فهم الرئيس التنفيذي لشركة Tether للمرحلة التالية من العملات المستقرة

يجب أن نقول إن الرئيس التنفيذي لشركة تيثر، باولو أردوينو، متواضع للغاية بصفته ملكًا لعالم العملات المستقرة، لكن لديه خططًا طموحة لمواصلة تطوير تيثر وهيمنتها. في هذا العصر الرقمي الجديد، شهدنا للتو إقرار مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون العملات المستقرة التاريخي. وفي الأشهر المقبلة، سيتم إرساله إلى مكتب ترامب وتوقيعه.

في ظل طفرة الاكتتاب العام الأولي لشركة سيركل، كنا نفكر في المرحلة التالية من معركة العملات المستقرة؟

وخاصة أن تعريف "عملة الدفع المستقرة" في قانون جينيوس للعملات المستقرة سينقل ساحة المعركة من سوق العملات المشفرة إلى سيناريو تسوية المدفوعات في العالم الحقيقي. أطلقت Bankless برنامجًا حواريًا مع الرئيس التنفيذي لشركة Tether، باولو أردوينو، في الوقت المناسب، كاشفةً لنا عن فهمنا لعملة Tether USDT، عملاق العملات المستقرة، والتي تُعدّ ذات قيمة مرجعية كبيرة. إليكم الحقائق التي تُغطيها طفرة الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle، والرغبة الوطنية في توسيع نطاق الدولار على السلسلة. يُعد تحليل باولو لنموذج عمل العملات المستقرة، واستراتيجية الترويج للسوق المستهدفة، ومنطق الاستثمار في Tether، نقاطًا خفية لا تغطيها تقارير الأبحاث العلمية الشائعة الحالية حول العملات المستقرة، وهي أيضًا ما يجب أن نهتم به نحن ممارسي الدفع عبر Web3.

النقاط الرئيسية

• تختلف تطبيقات العملات المستقرة اختلافًا كبيرًا في الولايات المتحدة ومناطق أخرى من العالم، ويبدو أن نموذج العمل الحالي للعملات المستقرة في السوق الأمريكية صعب التطبيق.

• تُعد الولايات المتحدة من الأسواق ذات أعلى كفاءة لتدفقات رأس المال في العالم، ويمكن أن تصل كفاءة قنواتها المالية إلى 90%. وربما يؤدي طرح العملات المستقرة إلى زيادة الكفاءة من 90% إلى 95%، مع العلم أن مساحة الإصدار المتميز محدودة للغاية. في المقابل، في أجزاء أخرى من العالم، يُمكن أن يُوفر طرح العملات المستقرة كفاءة مالية تتراوح بين 30% و40%. ولذلك، تُعدّ العملات المستقرة أكثر أهمية لهذه الدول.

• على سبيل المثال، لا يزال هناك 3 مليارات شخص حول العالم لا يملكون حسابات مصرفية، بينما تُغطي تيثر حاليًا 450 مليون مستخدم. الفرص هنا هائلة، ولا يزال هناك الكثير مما يجب القيام به. لذلك، أكد باولو على أهمية التمييز بين هذين المنتجين المختلفين وسيناريوهات التطبيق.

• التعمق في آسيا وأفريقيا وأمريكا اللاتينية، والاستثمار في البنية التحتية، تُعدّ قناة التوزيع المبتكرة هذه والتغلغل العميق في الأسواق الناشئة مفتاح ريادة تيثر في مجال العملات المستقرة. لا يقتصر تطور تيثر على التكنولوجيا فحسب، بل أنشأ أيضًا شبكة توزيع غير مسبوقة للدولار الأمريكي عالميًا، وهي إحدى مزايا تيثر الأقل شهرة.

• أقل من 40% من القيمة السوقية لتيثر مرتبطة بسوق العملات المشفرة. بمعنى آخر، أكثر من 60% من نمو القيمة السوقية يأتي في الواقع من الاستخدام الشعبي لعملة USDT في الأسواق الناشئة. قد يأتي الدافع التالي لنمو القيمة السوقية لعملة USDT من تجارة السلع.

• لا يهتم المستخدمون بسلسلة الكتل نفسها. كل ما يهمهم هو أن تكون الرسوم منخفضة، تكاد تكون معدومة.

• المستخدم: أنا أفهم البيتكوين، ولكنني ما زلت أفضّل استخدام USDT.

1. حول قانون العملات المستقرة Genius Stablecoin

أقرّ مجلس الشيوخ الأمريكي للتوّ قانون العملات المستقرة Genius Stablecoin، وتوقّع الرئيس الأمريكي ترامب التغريدة التالية: "سارعوا بإرسال مشروع القانون إلينا، في أسرع وقت ممكن، سنفوز بمزايا شاملة في سوق الأصول الرقمية!"

1.1 قانون العملات المستقرة لـ Tether

لا شكّ في أن مشروع القانون يُمثّل هبةً كبيرةً لشركة Circle، مُصدرة العملات المستقرة المحلية، ولكنّ العملات الخارجية... مُصدر العملات المستقرة، تيثر، كيف تنظر إلى قانون جينيوس؟

صرح باولو بأن تيثر، بصفتها رائدة في مجال العملات المستقرة، ملتزمة بتعزيز تطوير هذا المجال منذ انطلاقها عام ٢٠١٤. وقد تم تجاهل هذا المفهوم تقريبًا في السنوات العشر الأولى. هذه العملية ليست سهلة. نحن نبني صناعة جديدة كليًا من الصفر، مما سيؤدي بطبيعة الحال إلى احتكاك مع النظام المالي التقليدي ومواجهة العديد من العقبات، وخاصة من النظام المصرفي. لكن فريقنا لم يتراجع أبدًا، وكان دائمًا يؤمن بتوفير الدولارات للأشخاص المستبعدين من القطاع المالي السائد. بالنسبة لباولو شخصيًا، هذه هي المرة الأولى التي يزور فيها الولايات المتحدة الأمريكية، وهي المرة الأولى في سن الأربعين. في السنوات القليلة الماضية، كانت الإجراءات التنظيمية، مثل "Chokepoint 2.0"، سلبية جدًا على تيثر، ولكن في النقاشات الأخيرة في الكونغرس والهيئات الإدارية، أشعر أن المواقف بدأت تتحسن. اليوم، يشعر فريق تيثر بالفخر والتشجيع لرؤية أقوى الدول والحكومات في العالم تبدأ في الاهتمام بتكنولوجيا العملات المستقرة وسنّ التشريعات اللازمة لتنظيمها. يُعد قانون GENIUS خطوة مهمة في الاتجاه الصحيح. على الرغم من أن مشروع القانون لا يزال بحاجة إلى إقراره من مجلس النواب، إلا أنه يبدو حاليًا أنه يحظى بزخم جيد. تتطلع شركة تيثر إلى الاطلاع على نسختها النهائية لمواصلة تطوير خططها المحتملة بشأن العملات المستقرة في الولايات المتحدة.

يُرسي قانون جينيوس إطارًا قويًا للعملات المستقرة المحلية في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى العملات المستقرة الخارجية مثل USDT، مما يُمكّنها من تلبية المتطلبات التنظيمية من خلال الأنظمة المُماثلة. يعتقد باولو أن USDT، بصفتها مُصدرًا للعملات المستقرة الخارجية، تتمتع بالفعل بمكانة جيدة من حيث الامتثال.

يضع قانون جينيوس حدًا عاليًا للامتثال، وهو ما يراه باولو عادلًا ومُستحقًا للثناء، لا سيما فيما يتعلق بمكافحة غسل الأموال والامتثال. وتتعاون تيثر بنشاط مع جهات إنفاذ القانون حول العالم. في الوقت الحالي، أقامت الشركة علاقات تعاونية مع أكثر من 250 جهة إنفاذ قانون من أكثر من 55 دولة، وهو عدد يفوق بكثير ما لدى المؤسسات المالية الأخرى. في الوقت نفسه، تستطيع تيثر تحديد أنشطة السوق الثانوية في منظومة بلوكتشين بفعالية من خلال تقنية المراقبة الخاصة بها، وإخطار جهات إنفاذ القانون في الوقت المناسب.

تواصلت شركة بانكليس سابقًا مع السيناتور بيل هاجرتي، أحد المشاركين في صياغة قانون GENIUS، وطرحت أسئلة محددة حول تيثر. قال السيناتور بيل هاجرتي إنه إذا رغبت جهات إصدار خارجية مثل تيثر في دخول السوق الأمريكية، فإن مشروع القانون يسمح لوزارة الخزانة بإجراء اختبارات المقارنة. إذا كانت قواعد الدولة التي تقع فيها تيثر متوافقة مع قواعد الولايات المتحدة، فيمكنها الاستمرار في العمل. وإلا، فستحتاج تيثر إلى إنشاء شركة تابعة لها في الولايات المتحدة، والتي يجب أن تستوفي معايير الاحتياطي والإفصاح نفسها التي تلتزم بها الشركات الأخرى. ذكر السيناتور بيل هاجرتي أيضًا أن تيثر يمكنها البدء بالامتثال لهذه اللوائح فورًا.

يعتقد باولو أن السيناتور بيل هاجرتي مُحق في أن قانون GENIUS يُتيح للجهات المُصدرة الخارجية سبيلًا لتحقيق منافع مُتبادلة من خلال إنشاء أنظمة إدارة مُماثلة. وأشار إلى أنه يجب على الدول إنشاء أنظمة مُماثلة، وأن قانون GENIUS سيكون قدوة للدول الأخرى. بمجرد إقرار الولايات المتحدة لقانون GENIUS، ستحذو الدول الأخرى حذوها، مما سيمهد الطريق لتطوير صناعة العملات المُستقرة العالمية. 1.2 رد تيثر

تأمل Bankless في معرفة المزيد من باولو عن خطط تيثر بعد إقرار قانون GENIUS، حيث يبدو أن تيثر تواجه حاليًا اتجاهات تطوير متعددة، سواء كانت عمليات خارجية/داخلية أو إصدار عملات مستقرة جديدة داخل البلاد.

أ. ربحية قوية

ردًا على ذلك، قال باولو إن تيثر واثقة من تلبية متطلبات قانون GENIUS، وخاصةً بالنسبة لعملة USDT. وأشار إلى أن تيثر حققت ربحًا قدره 13.7 مليار دولار العام الماضي، ومن المتوقع أن تتجاوز هذا الرقم هذا العام. وأكد أنه حتى لو كانت أصول تيثر 155 مليار دولار فقط، فإنها يمكن أن تحقق حوالي 7.5 مليار دولار من الإيرادات بأسعار الفائدة الحالية. بالإضافة إلى ذلك، تقوم تيثر باستثمارات أخرى، بما في ذلك الذهب والبيتكوين، والتي من المتوقع أن تزيد عوائدها بشكل أكبر.

ب. احتياطيات ضخمة من سندات الخزانة الأمريكية

تساءل باولو عن أولئك الذين يعتقدون أن تيثر لا تستطيع تلبية متطلبات مشروع القانون. وأشار إلى أن تيثر ليست مربحة فحسب، بل إنها أيضًا متميزة في شراء سندات الخزانة الأمريكية. وكشف أن تيثر كانت خامس أكبر مشترٍ لسندات الخزانة الأمريكية العام الماضي، ومن بين جميع الكيانات غير الحكومية، كانت تيثر في المرتبة 18 من حيث الحجم.

(قد تصبح العملات المستقرة واحدة من أكثر الحلفاء الماليين مرونة للحكومة الأمريكية)

يتم إيداع أموال تيثر في "Counterfeit Gerald" بالولايات المتحدة، وهي المؤسسة المالية الرائدة في الولايات المتحدة. تحتفظ شركة تيثر بأكثر من 120 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية في هذه المؤسسة، مما يُظهر أن تيثر لا تُخفي أموالها، بل تُجري عمليات مالية شفافة في الولايات المتحدة. وأكد باولو أن هذه الطريقة في إيداع الأموال تتوافق مع روح قانون GENIUS. ونظرًا لارتباط هذه المؤسسات ارتباطًا مباشرًا بالاحتياطي الفيدرالي، تُجري تيثر أيضًا عمليات إعادة شراء عكسية وإعادة شراء بين عشية وضحاها. هذا يعني أنه حتى في حال مواجهة عمليات استرداد بمليارات الدولارات، ستتمكن تيثر من التعامل معها بسهولة وتلبية هذه المتطلبات دون أي مشاكل. يعتقد باولو أن ميزة نموذج تخزين وتشغيل الأموال هذا تكمن في ضمان استمرار تيثر في العمل باستقرار عند مواجهة ضغوط استرداد هائلة. ويعتقد أن هذه الحكومة وقانون GENIUS سيساعدان في تعزيز متانة القطاع بأكمله وتوفير بيئة تشغيل أكثر وضوحًا وأمانًا لتيثر وغيرها من مُصدري العملات المستقرة.

بالإضافة إلى ذلك، أكد أن أهم ما يميز USDT مقارنةً بأي عملة أخرى هو تركيزه على السوق الخارجية للولايات المتحدة، مما يعني أنه بعد شراء المستخدمين الأجانب لعملة USDT، تستخدم Tether هذه الأموال لشراء سندات الخزانة الأمريكية، مما يُنوّع ملكية الدين الأمريكي ويُقلّل من مخاطر البيع بنقطة واحدة. ويعتقد أنه من الأفضل أن يمتلك الأجانب سندات الخزانة الأمريكية، وإلا فقد يؤدي ذلك إلى عواقب وخيمة.

ج. ميزانية عمومية قوية

تثق Tether بمتطلبات الامتثال المختلفة المنصوص عليها في قانون GENIUS، لأنها تعتقد أنها قادرة على التفوق على المؤسسات الأخرى في هذا الصدد. تُدرك شركة تيثر جيدًا أهمية وجود ميزانية عمومية قوية لتجنب تكرار أحداث مشابهة لما حدث مع تيرا لونا. تمتلك تيثر حاليًا أكثر من 125 مليار دولار أمريكي من سندات الخزانة، وهذا الرقم في ازدياد مستمر لضمان استقرار قيمة العملة المستقرة. من منظور حقوق الملكية، تمتلك مجموعة تيثر حاليًا ما يقارب 176 مليار دولار أمريكي من الأصول، بينما تبلغ القيمة السوقية لعملتها المستقرة 155 مليار دولار أمريكي. وتحافظ المجموعة بشكل صارم على احتياطي واحد من العملات المستقرة، أي بناءً على احتياطيات 100% من عملات USDT المستقرة، تحتفظ بحوالي 6 مليارات دولار إضافية. في المقابل، يعتمد النظام المصرفي التقليدي عادةً على نظام احتياطي جزئي، حيث يحتفظ بحوالي 10% فقط من الأصول السائلة. تمتلك تيثر حوالي 105% من الأصول السائلة كاحتياطيات للعملات المستقرة، بالإضافة إلى 15 مليار دولار أمريكي من حقوق ملكية المجموعة. يُعد نموذج الاحتياطي القوي هذا غير مسبوق في هذا المجال. 1.3 بعد إقرار قانون العملات المستقرة: يعتقد باولو أنه في حال إقرار قانون جينيوس بصيغته الحالية، فسيتيح فرصًا عديدة لتيثر والقطاع بأكمله. وأشار إلى أن القطاع واجه خلال السنوات الأربع الماضية إجراءات "عملية تشوب بوينت 2.0"، وأن جهات حكومية مثل مكتب مراقب العملة الأمريكي (OCC) عارضت العملات المشفرة، مما حدّ من تطوير بنوك تدعم العملات المشفرة. وهذا أيضًا أحد أسباب انهيار بنك وادي السيليكون وسيلفرجيت سيجنيتشر، وكاد يقضي على منافس تيثر، سيركل. ومع ذلك، تعمل إدارة ترامب حاليًا على وضع إطار عمل لدعم البنوك الداعمة للعملات المشفرة، مما سيعزز أمن القطاع بأكمله، وتتطلع شركة تيثر إلى ذلك. صرّح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول مؤخرًا: يمكن للبنوك تقديم خدمات مصرفية لقطاع العملات المشفرة ومزاولة الأعمال ذات الصلة، شريطة ضمان أمن النظام المالي ومتانته.

أعلنت العديد من اتحادات البنوك، مثل جي بي مورغان وشركات مثل أمازون ووول مارت، عن نيتها إنشاء عملات مستقرة. ويرى باولو أنه كلما زادت المنافسة، كان ذلك أفضل، لأن ذلك سيدفع عجلة التقدم التكنولوجي، ويحسّن الكفاءة، ويخفض التكاليف. بالنسبة للأسواق خارج الولايات المتحدة، يأمل باولو أن تتبنى المزيد من الدول أطرًا تشريعية مشابهة لقانون GENIUS. وأشار باولو إلى أن امتثال أوروبا لقانون MICA يتطلب الاحتفاظ بما لا يقل عن 60% من أصول مُصدري العملات المستقرة في البنوك على شكل ودائع نقدية غير مؤمنة. وهذا يتناقض تمامًا مع قانون GENIUS الأمريكي، الذي يشترط أن تكون الأصول الاحتياطية للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي أو سندات الخزانة الأمريكية. ويعتقد باولو أن هذا الشرط أكثر صرامة في الولايات المتحدة، حيث يبلغ تأمين الودائع 250 ألف دولار أمريكي، بينما يبلغ في أوروبا 100 ألف يورو. وذكر أنه إذا كانت شركة العملات المستقرة تمتلك 60% من الودائع النقدية غير المؤمنة، فسيكون ذلك بمثابة مخاطرة كبيرة، خاصة في حالة إفلاس البنك. بالإضافة إلى الولايات المتحدة وأوروبا، تعمل مناطق أخرى بنشاط على تعزيز تشريعات العملات المستقرة. على سبيل المثال، أقرت هونغ كونغ قانون العملات المستقرة. كما أصدرت سنغافورة إطارًا تنظيميًا للعملات المستقرة في عام ٢٠٢٣. تُظهر هذه التطورات التشريعية أن هناك إجماعًا يتشكل تدريجيًا حول تنظيم العملات المستقرة عالميًا، وقد يصبح قانون GENIUS نموذجًا مرجعيًا للتشريعات في دول أخرى. يعتقد باولو أن قانون GENIUS يوفر إطارًا تنظيميًا واضحًا لسوق العملات المستقرة، لا سيما من حيث متطلبات أكثر صرامة للأصول الاحتياطية. ويأمل أن تتعلم أوروبا من تجربة الولايات المتحدة وأن تُعدّل متطلباتها التشريعية لتعزيز التطور السليم للعملات المستقرة. وفي الوقت نفسه، يتوقع أيضًا أن تتبنى دول أخرى أطرًا تشريعية مماثلة لتعزيز توحيد وتوحيد سوق العملات المستقرة العالمي. 1.4 موقف أوروبا من عملات اليورو المستقرة والعملات الرقمية للبنوك المركزية: سأل بنكليس باولو عما إذا كانت أوروبا تفضل تطوير عملة رقمية بقيادة البنك المركزي الأوروبي بدلاً من السماح للشركات الخاصة بإطلاق عملات مستقرة مثل الولايات المتحدة. يعتقد باولو أن أوروبا قد تطبق العملات الرقمية للبنوك المركزية بالكامل، لكن لديه تحفظات على ذلك. أشار باولو إلى أن أوروبا قلقة بشأن شعبية عملات الدولار الأمريكي المستقرة، وتخشى أن يحل الدولار الأمريكي محل اليورو دولياً. وذكر أنه إذا سُئل الناس عشوائياً خارج أوروبا عما إذا كانوا يفضلون عملتهم الوطنية أم الدولار الأمريكي، فإن معظمهم سيختارون الدولار الأمريكي. في المقابل، يتمتع اليورو بشهرة وقبول أقل خارج أوروبا. لذلك، تسعى أوروبا للحفاظ على مكانة عملتها من خلال إجراءات حمائية.

أعرب باولو عن مخاوفه بشأن العملة الرقمية للبنك المركزي، وخاصةً فيما يتعلق بالخصوصية والحرية. وأشار إلى أنه في معاملات بطاقات الائتمان والخصم حاليًا، تعمل البنوك كوسيط، مما يوفر طبقة من العزل بين الأفراد والدولة، ويحمي خصوصية الأفراد. لا تستطيع الدولة تتبعك أو تحديد موقعك الجغرافي لكل معاملة تقوم بها. على سبيل المثال، إذا أنفقت يوروهات رقمية في حانة بميلانو، فسيعلم البنك المركزي بذلك. أعتقد أن هذا مبالغ فيه. نرى أحيانًا أوروبا تتصرف بجنون وتقرر أن حرية التعبير لم تعد خيارًا ويجب الحد منها، وهكذا.

ومع ذلك، مع العملة الرقمية للبنك المركزي، سيتمكن البنك المركزي من تتبع كل معاملة، مما قد يؤدي إلى انتهاك مفرط للخصوصية الشخصية. وأكد أن هذه المراقبة المفرطة قد تُستخدم لتقييد حرية التعبير وغيرها من الحقوق الأساسية. إذا كنت تتحكم في أموال الناس، فقد تستخدم هذه القوة في النهاية لطلب طاعتهم.

يعتقد باولو أن دافع أوروبا للترويج للعملة الرقمية للبنك المركزي هو جزئيًا لمواجهة شعبية عملات الدولار الأمريكي المستقرة وحماية المكانة الدولية لليورو. ومع ذلك، فهو قلق من أن هذا النهج قد يضحي بالخصوصية والحرية الشخصية. ويأمل أن تكون أوروبا أكثر انفتاحًا على الابتكار في القطاع الخاص بدلاً من الاعتماد المفرط على العملات الرقمية للبنوك المركزية لتحقيق أهدافها.

1.5 حول الطرح العام الأولي لشركة سيركل

ذكر بنكليس أداء سعر سهم سيركل بعد طرحها العام الأولي (IPO)، والذي ارتفع من سعر إصدار 31 دولارًا إلى 300 دولار. رأى بعض التحليلات على تويتر تفيد بأنه إذا حصلت تيثر على تقييم مماثل، فإن تقييمها سيصل إلى حوالي 3 تريليون دولار. سأل باولو عن رأيه في أداء سعر سهم سيركل.

أجاب باولو بأن تيثر ليس لديها حاليًا أي خطط للطرح العام. وأوضح أن هناك عادةً سببين رئيسيين لاختيار الشركات للطرح العام: الأول هو حاجتها إلى الأموال، ولكن ربحية تيثر قوية جدًا ولا تحتاج إلى دعم مالي خارجي؛ والثاني هو توفير آلية خروج للمساهمين، ولكن تيثر لا تحتاج إلى النظر في مسألة خروج المساهمين في الوقت الحالي. وأكد أن ربحية تيثر لا تدعم عمليات الشركة فحسب، بل تمكنها أيضًا من القيام باستثمارات واسعة النطاق. في العامين الماضيين، استثمرت تيثر أكثر من 5 مليارات دولار في الولايات المتحدة، وهي حقيقة غالبًا ما يتم تجاهلها ولكنها ضرورية للشركة. إنهم ملتزمون برد الجميل للولايات المتحدة، الدولة التي ابتكرت العملة العظيمة الدولار الأمريكي. ذكر باولو أيضًا أن طرح أسهم شركة سيركل للاكتتاب العام عادةً ما يكون للحصول على رأس مال رخيص أو لتلبية احتياجات المساهمين في الخروج، بينما تيثر لا تحتاج لأيٍّ منهما. لا ينوي مغادرة الشركة، إذ لا تزال لديها إمكانات تطويرية كبيرة وأمورٌ تحتاج إلى إثبات. هناك العديد من القطاعات والصناعات المختلفة التي يمكن استكشافها في إطار مفهوم USDT، وهي ملتزمة بخدمة مصالح الناس بطريقة مبتكرة، بدلًا من التركيز على مصالح عدد قليل من الشركات. على الرغم من أن تيثر لا تخطط حاليًا للطرح العام، إلا أن باولو يُقر بأن أداء سعر سهم سيركل مثير للإعجاب من منظور التقييم. ويعتقد أنه إذا وصل تقييم تيثر إلى مستوى مماثل، فستكون نتيجة ممتازة. ومع ذلك، قال أيضًا إنهم سينتبهون إلى استدامة مستوى التقييم هذا، ولكن على أي حال، فهذه إشارة إيجابية لـ Tether. 2. نموذج عمل العملة المستقرة على الرغم من أننا نستطيع أن نرى طفرة الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle واستعداد العديد من الشركات الكبرى لإصدار عملاتها المستقرة الخاصة، إلا أن باولو يعتقد أن العملات المستقرة لها سيناريوهات تطبيق مختلفة تمامًا في الولايات المتحدة وأجزاء أخرى من العالم، وهو ما قد يكون وجهة نظر مثيرة للجدل. 2.1 نماذج الأعمال في سيناريوهات مختلفة

وأشار إلى أن نموذج عمل العملات المستقرة الحالي في السوق الأمريكية يبدو صعب التنفيذ. على الرغم من أن الطرح العام الأولي لشركة سيركل قد جذب اهتمامًا كبيرًا في الولايات المتحدة، إلا أن جني الأرباح من العملات المستقرة في الولايات المتحدة يكاد يكون مستحيلاً. سيركز جميع هؤلاء المنافسين على السوق الأمريكية حيث يسهل تحقيق الأرباح لأنها ثمار سهلة المنال بالنسبة لهم. ولكن برأيه، فإن سوق العملات المستقرة في الولايات المتحدة عالق في سباق نحو القاع.

أ. المنافسة في الرسوم تُقلص الربحية

استعرض باولو تطور منصات تداول العملات المشفرة. حوالي عام ٢٠١٠، بدأت منصات التداول بالظهور، وكانت منصة Bitfinex تفرض ٢٠ نقطة أساس على كل معاملة. أما اليوم، وبصفتها متداولًا، فإن رسوم المعاملة لا تتجاوز نقطة أساس واحدة، وهو انخفاض كبير مقارنةً بما كانت عليه قبل عشر أو اثني عشر عامًا، مما يعكس المنافسة الشرسة في السوق وانخفاض الربحية.

ب. تحسين كفاءة رأس المال

تُعدّ الولايات المتحدة من أكثر الأسواق كفاءةً لتدفقات رأس المال في العالم، حيث تبلغ كفاءة قنواتها المالية 90%. في حال طرح العملات المستقرة في الولايات المتحدة، قد ترتفع الكفاءة من 90% إلى 95%، إلا أن هامش العوائد الذي توفره هذه الزيادة محدودٌ للغاية.في المقابل، قد تتراوح كفاءة القنوات المالية في مناطق أخرى من العالم، مثل نيجيريا والأرجنتين وتركيا، بين 10% و20% فقط. بعد طرح العملات المستقرة، من المتوقع أن ترتفع الكفاءة إلى 50%، أي ما يعادل زيادةً في الكفاءة تتراوح بين 30% و40%. لذا، تُعدّ العملات المستقرة أكثر أهميةً لهذه الدول. في الأسواق الناشئة، يميل الناس أكثر لقبول أسعار فائدة أقل لأن التقلبات اليومية لعملاتهم أعلى بكثير من العائد السنوي البالغ 4% الذي تقدمه تيثر. قد تكون المنافسة في المحيط الأحمر في شمال العالم مفيدة إلى حد ما لربحية تيثر، ولكن من منظور تطوير الصناعة والمستخدمين النهائيين، هذا ليس بالأمر الجيد. فمن الناحية النظرية، يجب أن يكون هناك المزيد من المنافسين في السوق لتحسين الكفاءة وخفض التكاليف. في الوقت نفسه، أشار باولو أيضًا إلى أن هناك العديد من الفرص في العالم. على سبيل المثال، لا يزال هناك 3 مليارات شخص في العالم ليس لديهم حسابات مصرفية، وتيثر تغطي حاليًا 450 مليون مستخدم. الفرص هنا هائلة، ولا يزال هناك الكثير للقيام به. ينبغي على اللوائح التنظيمية أن تأخذ هذا الأمر في الاعتبار وتوفر ضمانات مناسبة للجهات المصدرة الأجنبية مثل USDT. يُعد USDT عملة مستقرة أجنبية للولايات المتحدة، لكن أهميته لا تقل أهمية، بل تتزايد للحفاظ على المكانة العالمية للدولار وشراء سندات الخزانة الأمريكية.

(USDT.network)

لذلك، أكد باولو على أهمية التمييز بين هذين المنتجين المختلفين وسيناريوهات الاستخدام. في الولايات المتحدة، قد تتطور العملات المستقرة إلى صناديق سوق نقدي رمزية، على غرار صندوق JPMD الذي ذكره. ستتطور عملات مستقرة أخرى في هذا الاتجاه أيضًا، وستعود العوائد بشكل رئيسي إلى المستخدمين. بالنسبة لتيثر، تحتاج عملة الدولار الأمريكي المستقرة المحلية التي يخططون لإطلاقها إلى التنافس على مستويات مختلفة، لا سيما في قابلية البرمجة والخدمات، بدلاً من منافسة نموذج عمل USDT، لأن USDT عملة مستقرة مصممة للأسواق الخارجية. 2.2 المزايا التنافسية لعملة تيثر: صرّح بانكليس بأن سوق العملات المستقرة المحلية في الولايات المتحدة سيكون تنافسيًا للغاية في المستقبل. في الوقت الحالي، تتزايد النقاشات حول مُصدري العملات المستقرة في الولايات المتحدة، بما في ذلك أمازون وول مارت وحتى ميتا، وقد أعلنت تويتر وشركات أخرى أنها ستطلق عملات مستقرة. بالإضافة إلى ذلك، تدرس بنوك كبيرة مثل جي بي مورغان تشيس وسيتي وويلز فارجو أيضًا إنشاء عملات مستقرة للتحالف. إذا تمكنت البنوك الكبيرة في الولايات المتحدة من سكّ ودائع رمزية وتسوية حساباتها باستخدام أصول الاحتياطي الفيدرالي، فبعد أن يصبح هذا الوضع شائعًا في البلاد، يتساءل عن المزايا التنافسية (الخنادق) التي ستبقى لعملة تيثر بعد خمس سنوات. ردّ باولو بأنّ شركاء توزيع تيثر وشبكة توزيعها الخاصة لا يزالان يتمتعان بإمكانات هائلة. كما أشار إلى أنّ البنوك عادةً ما تبيع عملاتها المستقرة لعملائها فقط، ولن تروج لها بنشاط في الشوارع كما تفعل تيثر، لتثقيف عامة الناس، وخاصةً ذوي الدخل المحدود والمتوسط. وأكد أنّه عندما تدخل تيثر دولة جديدة، لن تتعاون مباشرةً مع أكبر بنك محلي كما يفعل منافسوها. بل ستتوغل في عمق الشارع لإجراء حملات تثقيف وترويج على مستوى القاعدة الشعبية. سيزورون المنازل، باحثين عن شركاء محليين يشاركونهم أفكارهم، انطلاقًا من القاعدة الشعبية، ويروجون لمنتجاتهم. لطالما اعتمدوا على هذا الأسلوب الترويجي التصاعدي. على الرغم من امتلاك الولايات المتحدة لبنية تحتية مالية متقدمة، ذكر باولو أنه اطلع على تقارير تُفيد بأن الكثيرين يواجهون صعوبة في إدارة حساباتهم المصرفية. لذلك، يعتقد أن المزيد من الناس في الولايات المتحدة سيستفيدون من منتجات تيثر، لأنها تتبنى نهجًا أكثر مباشرة وقربًا من الناس في التواصل، بدلًا من التعالي والاعتقاد بأن العالم لا يزال كما كان قبل عشرين عامًا.

ثالثًا، كيفية الفوز بالمرحلة التالية من العملات المستقرة

كما أخبرنا في المقال السابق، أخبرنا آرثر هايز عن إنشاء Bitfinex و Tether المشترك لمنتجات USDT،- يحتاج الناس إلى تجاوز النظام المصرفي لإنشاء دولار رقمي يمكن أن يتدفق بحرية، مجانًا، وعلى مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

في عالم العملات المشفرة الأصلي هذا، فازت Tether بالفعل في المرحلة الأولى من هذه العملة المستقرة. مع تقدم قانون GENIUS، يوشك قطاع العملات المستقرة على دخول المرحلة الثانية، حيث يكمن سرّ نجاحها في التوزيع. بصفتها رائدة في هذا القطاع، أنشأت تيثر قناة توزيع قوية خاصة بالعملات المشفرة. سأل بباكليس باولو: كيف ستواصل تيثر الفوز في المرحلة الثانية من العملات المستقرة في مواجهة هؤلاء المنافسين الجدد؟ 3.1 شبكة التوزيع من منظور استثماري

أجاب باولو بأنه، بناءً على فهمه لقانون GENIUS، قد يكون من الصعب على شركات التكنولوجيا الكبرى مثل Meta إطلاق عملاتها المستقرة الخاصة، نظرًا لوجود حظر في القانون يمنع الشركات غير العاملة في القطاع المالي الرئيسي من إصدار عملات مستقرة. ويعتقد أن هذه الشركات قد تحتاج إلى التعاون مع مزودي العملات المستقرة الحاليين أو البنوك الصغيرة لدعم عملات مستقرة أخرى والحصول على تقاسم الإيرادات. وأكد باولو أنه على الرغم من امتلاك شركات مثل Meta قاعدة مستخدمين كبيرة، إلا أنها قد تواجه قيودًا في إصدار عملاتها المستقرة. ثانيًا، فيما يتعلق بقنوات التوزيع، أشار باولو إلى أن تيثر استثمرت في أكثر من 100 شركة، وأن هذه الاستثمارات تمت بأموالها الخاصة، بدلًا من الاحتياطيات، مما ساهم في تحقيق ربحية تيثر وتأسيس مجموعة واسعة من قنوات التوزيع. وقد أنشأت تيثر نقاط اتصال مادية قوية في أماكن مثل أفريقيا وأمريكا الوسطى والجنوبية، تغطي ملايين الجهات، وهو أحد العوامل الرئيسية لنجاحها. وشرح باولو بالتفصيل مشاريع تيثر المبتكرة في أفريقيا، حيث تقوم ببناء أكشاك مزودة بألواح شمسية وبطاريات قابلة لإعادة الشحن لحل مشكلة نقص الطاقة المحلية. تقدم هذه الأكشاك خدمات اشتراك بسعر 3 دولارات أمريكية شهريًا، ويبلغ عدد مستخدميها حاليًا حوالي 500,000 مستخدم، وتوفر 10 ملايين بطارية بديلة. بحلول نهاية عام ٢٠٢٦، تخطط تيثر لامتلاك ١٠,٠٠٠ كشك، وبحلول نهاية عام ٢٠٣٠، سيرتفع هذا العدد إلى ١٠٠,٠٠٠ كشك، ليغطي حوالي ٣٠ مليون أسرة، أي ما يعادل ١٢٠ مليون شخص في المتوسط ​​في أفريقيا. لا تقتصر هذه المبادرة على توفير الكهرباء للسكان المحليين فحسب، بل تُمكّنهم أيضًا من استخدام USDT في معاملاتهم اليومية.

يعتقد باولو أن قناة التوزيع المبتكرة هذه واختراقها العميق للأسواق الناشئة هما مفتاح ريادة تيثر في مجال العملات المستقرة.

وأكد أنتيثر ليس متقدمًا تكنولوجيًا فحسب، بل أنشأ أيضًا شبكة توزيع دولار غير مسبوقة في جميع أنحاء العالم، وهي إحدى مزايا تيثر الأقل شهرة.3.2 تسارع مدعوم بالوباء

وجدت Bankless عند تصفح إحصاءات تيثر (USDT.network) أن العدد الإجمالي المقدر لمستخدمي تيثر بلغ 440 مليونًا، وأن هؤلاء المستخدمين يستخدمون الدولار الأمريكي في المعاملات. ويعتقدون أن الولايات المتحدة بأكملها تجاهلت حالة الاستخدام هذه. سألوا باولو بفضول كيف حدثت المرحلة الأولى من توسع السوق والتوزيع، والتي لا يمكن تحقيقها من خلال سرد الأسواق الناشئة فقط. أجاب باولو أنه لسوء الحظ، لم يكن نجاح USDT بسبب مدى نجاحنا، ولكن لأن اقتصادات العديد من البلدان كانت سيئة للغاية. خذ تركيا كمثال، حيث وصل معدل التضخم السنوي إلى 50٪، وانخفضت قيمة العملة المحلية بنسبة 80٪ مقابل الدولار الأمريكي في السنوات القليلة الماضية؛ والأرجنتين أسوأ من ذلك، حيث انخفضت قيمة العملة المحلية بنسبة 90٪ تقريبًا وتخلفت عن السداد في العديد من المناسبات. يوفر USDT ملاذًا آمنًا لهذه البلدان. ​​لقد كان الوباء العالمي هو الذي غيّر إلى حد كبير مسار نمو مستخدمي Tether. وذكر أن القيمة السوقية لـ Tether كانت 4.7 مليار دولار فقط في عام 2020، ولم تشكل Tether فريق تسويق فعليًا حتى عام 2022. لذلك، كان النمو من عام 2020 إلى عام 2022 من الأسفل إلى الأعلى وكان نتيجة للنمو الطبيعي للمستخدمين.

أوضح باولو أن الأسواق الناشئة في البلدان النامية لها ثلاث خصائص مشتركة:

• هذه البلدان فقيرة نسبيًا؛

• معدلات التضخم مرتفعة، أعلى بكثير من المعدلات في البلدان الغنية؛

• تتمتع هذه البلدان بمعدل انتشار مرتفع للهواتف الذكية، ومستوى عالٍ من التحول الرقمي، وبنية سكانية شابة.

من عام ٢٠١٧ إلى عام ٢٠٢٠، كان هؤلاء الشباب أول من تعامل مع العملات المشفرة وفهمها. ومع تفشي الوباء في عام ٢٠٢٠، تغير الوضع. فقد سرّع الوباء من ارتفاع معدلات البطالة حول العالم، وخاصة في الأسواق الناشئة، مما أدى إلى تفاقم التضخم.

خلال فترة الوباء، ازداد خوف الناس ونزلوا إلى الشوارع لشراء الدولار الأمريكي نقدًا. على سبيل المثال، في الأرجنتين، مع بدء الوباء، بدأت قيمة البيزو الأرجنتيني في الانخفاض، وكان الناس يخشون فقدان وظائفهم وعدم قدرتهم على العمل، فنزلوا إلى الشوارع واشتروا الدولار الأمريكي نقدًا من السوق السوداء. ومع ذلك، في عام 2020، رأى هؤلاء الشباب آباءهم يخرجون ويخاطرون بشراء الدولار الأمريكي خلال الوباء. يسأل الأطفال آباءهم عن سبب مجازفتهم بالذهاب إلى السوق السوداء لشراء الدولار بينما لديهم بالفعل في محافظ العملات المشفرة الخاصة بهم. أصبحت هذه الظاهرة واضحة بشكل خاص خلال الوباء.

أكد باولو أنهذه الظاهرة بارزة بشكل خاص في الأسواق الناشئة، حيث يكون الوضع الاقتصادي هشًا نسبيًا. في أوروبا والولايات المتحدة، على الرغم من وجود مشاكل أيضًا، إلا أنها أفضل بشكل عام من الأسواق الناشئة. عندما يواجه الناس صعوبات اقتصادية وتكون أسرهم في خطر، فإنهم سيبذلون قصارى جهدهم لحماية أسرهم. لهذا السبب وجد الناس طرقًا للاحتفاظ بالدولار والحصول عليه من خلال البورصات المحلية ومنصات مثل Binance.

وهؤلاء الشباب، المطلعون على العملات المشفرة والمستعدون لتجربة أشياء جديدة، أصبحوا القوة الدافعة الرئيسية لهذا التوجه. ومن خلال التناقل الشفهي، أخبر أحد الوالدين والدًا آخر أنه يشتري دولارات عبر هذا التطبيق، وما إلى ذلك، وانتشرت هذه الظاهرة تدريجيًا.

3.3 المحرك التالي للنمو

سأل بنكليس باولو عما إذا كان هناك أي ارتباط بين القيمة السوقية لتيثر والقيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المشفرة بأكمله. وأشار إلى أنه قبل عام 2022، شهدت القيمة السوقية لتيثر تسارعًا هائلاً في النمو، ثم شهد السوق انخفاضًا. أجاب باولو بأنه وفقًا لتحليلهم الإحصائي، فإن أقل من 40% من القيمة السوقية لعملة تيثر مرتبطة بسوق العملات المشفرة. بمعنى آخر، أكثر من 60% من نمو القيمة السوقية يأتي من الاستخدام الشعبي لعملة USDT في الأسواق الناشئة. وأكد أن استخدام USDT في هذه الأسواق جاء بشكل طبيعي، وليس من خلال الترويج المباشر لعملة تيثر. وأشار باولو أيضًا إلى أن القوة الدافعة التالية لنمو القيمة السوقية لعملة USDT قد تأتي من تجارة السلع. وذكر أن جميع كبار تجار السلع تقريبًا يتواصلون مع تيثر لأن USDT حل جذاب للغاية بالنسبة لهم. في التجارة الدولية، يؤدي الاعتماد البطيء على البنوك إلى انخفاض كفاءة رأس المال، بينما يمكن لـ USDT تحسين كفاءة المعاملات بشكل كبير. بالنسبة لمتداولي السلع، يوفر USDT وسيلة دفع سريعة وفعّالة. ولأن السلع غالبًا ما تأتي من الأسواق الناشئة، يحتاج المتداولون إلى ضمان استلام البائعين للمدفوعات في أسرع وقت ممكن حتى يتمكنوا من الانتقال إلى المعاملة التالية. لذلك، يُعد USDT خيارًا مثاليًا للمشترين والبائعين على حد سواء.

إذن كيف نفهم دور تيثر في المشهد الجيوسياسي الحالي، وخاصة توسع "القيم الغربية"؟

باولو:في رأيي، المال هو الشبكة الاجتماعية النهائية، والتغييرات التي يقودها تيثر لها تأثير ثلاثي. أولاً، تُحقق تيثر شمولاً مالياً أكثر فعالية من العديد من المنظمات الدولية والمنظمات غير الحكومية، وحتى الجمعيات الخيرية. هذا أمرٌ صادمٌ لي - إذا استطاعت شركة صغيرة أن تفعل ما لم تفعله لعقود، فهذا يعني أنها بحاجةٍ ماسةٍ للتفكير. نحن نُقدم خدماتٍ ماليةً حقيقيةً لمئات الملايين من الناس حول العالم الذين ما زالوا مُهمَّشين. ثانياً، تُوسِّع تيثر الاستخدام العالمي للدولار وتُعزِّز هيمنته. هذا ليس مُبالغةً. لقد أنشأنا ملايين نقاط التواصل غير المُتصلة بالإنترنت في الأسواق الناشئة، من شبكات متاجر التجزئة، ونقاط شحن الهواتف، وأكشاك بيع الصحف في أمريكا الوسطى، إلى الأسواق الريفية في أفريقيا، حيث نتواصل معهم مُباشرةً. يُمكن استخدام قنوات التوزيع هذه أيضاً للتثقيف المالي، وحتى لبيع منتجاتٍ أخرى. ثالثًا، تُنشئ شركة تيثر بنيتها التحتية الخاصة في مجال الطاقة والخدمات المالية في أفريقيا. في هذه القارة ذات التغطية الكهربائية المحدودة للغاية - 600 مليون من أصل 1.4 مليار نسمة لا يملكون كهرباء في منازلهم - أنشأنا أكشاك خدمات مالية تعمل بالطاقة الشمسية. في هذه القرى الصغيرة، تُوفر أكشاك تيثر بطاريات قابلة لإعادة الشحن مقابل 3 دولارات أمريكية فقط شهريًا. يستخدم السكان هذه الأكشاك لتعلم كيفية فتح محافظ USDT وبيتكوين، والادخار، وتحويل الأموال. لقد نشرنا 500 كشك من هذا النوع في أفريقيا، مع 500,000 مستخدم و10 ملايين سجل لاستبدال البطاريات. ومن المتوقع أن يتوسع إلى 10,000 كشك بحلول عام 2026 و100,000 بحلول عام 2030، ليغطي حوالي 30 مليون أسرة أفريقية. هذا ليس مجرد توزيع مالي، بل توزيع بسيط أيضًا. نريد إضاءة مركز القارة الأفريقية، وعندها ستكون شبكة التوزيع هذه مرئية من الفضاء. 3.5 ما الذي يهتم به المستخدمون حقًا؟ باولو: المستخدمون غير مهتمين بسلسلة الكتل نفسها. كل ما يهمهم هو شيء واحد - يجب أن تكون الرسوم منخفضة، تكاد تكون معدومة. أوصينا بعض شركائنا بمحافظ رقمية وشجعناهم على إيداع USDT فيها. ومع ذلك، لاحظنا ظاهرة: العديد من المحافظ تروج لميزات رائعة متنوعة للمستخدمين، مثل استثمار USDT في عملات أخرى، أو المشاركة في التخزين، أو شراء NFTs. على الرغم من أن هذه الميزات تبدو غنية، إلا أنها قد تُعرّض المستخدمين لمخاطر غير ضرورية، وتُلحق ضررًا بالغًا بمدخرات العائلة.

ولهذا السبب، قررت تيثر أن تُطوّر محفظةً تُركّز على الادخار، مُصمّمة خصيصًا لهذه الأسواق. نعمل على تطوير حزمة تطوير برمجيات مفتوحة المصدر، تُسمّى "مجموعة تطوير المحفظة" (WDK)، والتي ستُتيح لأي شخص إنشاء محفظة بناءً عليها. واجهة هذه المحفظة بسيطة للغاية، بحسابين فقط: حساب يومي لعملة USDT لتلبية احتياجات الدفع اليومية للمستخدمين، وحساب توفير يُتيح للمستخدمين إيداع البيتكوين والاتصال ببروتوكولات العائد اللامركزية لكسب العوائد. وبينما نُتيح للمطورين مرونة إضافة ميزات جديدة، فإن الإصدار الافتراضي سيكون إصدارًا مُبسّطًا مُصمّمًا للمستخدمين الأفارقة، بهدف توفير أبسط الوظائف وأكثرها عملية.

فيما يتعلق بالتعاون، نحافظ على تعاون وثيق مع فريق MiniPay التابع لأوبرا، ونبحث بنشاط عن المزيد من الشركاء للمساهمة في تطوير هذا المشروع.

شاركت تيثر بنشاط في التثقيف حول بيتكوين حول العالم. ومع ذلك، في هذه الأسواق، نسمع غالبًا تعليقات مثل:"أفهم بيتكوين، لكنني ما زلت أفضل استخدام USDT."هذا ليس بسبب جهل الناس، بل لأنهم لا يملكون الوقت أو الموارد الكافية لفهم بيتكوين بعمق.غالبًا ما يتجاهل العديد من "المتحمسين لبيتكوين" هذه النقطة. يعتقدون خطأً أن الناس في جميع أنحاء العالم لديهم الوقت والقدرة على دراسة العملات المشفرة، لكن في الواقع، هذا ليس صحيحًا.

لذلك، قررنا البدء بعملة USDT، التي يعرفها المستخدمون ويثقون بها، لبناء علاقة ثقة أولًا، ثم توجيههم تدريجيًا إلى البيتكوين. التعليم معركة طويلة الأمد لا يمكن تحقيقها بالدعاية الكلامية وحدها، بل من خلال الإجراءات العملية. تستثمر تيثر الكثير من الأموال والموارد على أرض الواقع للترويج لهذه العملية التعليمية بنشاط، وهي ملتزمة بتمكين المزيد من الناس من استخدام الأصول الرقمية للادخار بأمان واستقرار.

رابعًا، منطق تيثر الاستثماري

حققت تيثر حوالي 20 مليار دولار في العامين أو الثلاثة أعوام الماضية. تم توزيع أقل من 5% منها على المساهمين. نقترح أن تُحفظ معظم الأموال في قسم استثمارات تيثر. كما ذكرتَ، يُستخدم جزء من الاحتياطيات الفائضة لزيادة ضمانات العملات المستقرة، لكن المبلغ المتبقي، والذي يُقدّر بحوالي 14 مليار دولار أو أكثر، يُستثمر الآن بطرق مختلفة. استثمرت تيثر فينتشرز في العديد من المجالات، بما في ذلك سلاسل الطبقة الأولى المصممة خصيصًا لتيثر (مثل البلازما والمستقرة)، وشبكات الهاتف المحمول، وشبكات الاتصالات، وشركات الطاقة الناشئة، وشركات تكنولوجيا الإعلام، وحتى فريق كرة قدم إيطالي. سأل بانكليس باولو عن استراتيجية تيثر فينتشرز الاستثمارية. 4.1 هيكل استثمار تيثر:

أجاب باولو بأن محفظة تيثر الاستثمارية واسعة جدًا وتغطي قطاعات مختلفة. وأوضح أن المحفظة الاستثمارية الجيدة يجب أن تتضمن أصولًا محافظة ومستقرة، وتيثر ليست استثناءً. فبالإضافة إلى شراء الأصول التقليدية مثل بيتكوين (تمتلك مجموعة تيثر حاليًا أكثر من 100,000 بيتكوين) والذهب (تمتلك مجموعة تيثر حاليًا 80 طنًا من الذهب)، بدأت تيثر أيضًا بالاستثمار في الأراضي والشركات الزراعية. على سبيل المثال، استثمرت تيثر في شركة أديكواجرو، وهي شركة تمتلك مساحات شاسعة من الأراضي في أمريكا الجنوبية، وتشمل أعمالها الرئيسية منتجات الألبان والإيثانول الحيوي والأرز والماشية. وأشار باولو إلى أن الأرض أصل نادر وآمن، وقد شهدت ارتفاعًا بطيئًا في قيمتها تاريخيًا. بالإضافة إلى ذلك، ترتبط الزراعة ارتباطًا وثيقًا بتجارة السلع، ولعملة تيثر المستقرة (USDT) قيمة تطبيقية محتملة في تجارة السلع.

يمكن تطبيق ما ذكرته عن تجارة السلع وUSDT على المنتجات الزراعية أيضًا. لذلك، ستُسرّع USDT والعملات المستقرة عمومًا من كفاءة الشركات الزراعية في الحصول على رأس المال، مع تسريع سداد ثمن السلع التي تنتجها. لذا، يُعدّ هذا الدمج بين العملتين أمرًا مثيرًا للاهتمام. ثم هناك مجال آخر تتواجد فيه تيثر، وهو التقنيات الجديدة، والذكاء الاصطناعي أحدها.

كما ذكر باولو استثمارات تيثر في التقنيات الجديدة، وخاصة الذكاء الاصطناعي. تعمل تيثر على بناء منصة الذكاء الاصطناعي الخاصة بها من نظير إلى نظير، QVAC، والتي تهدف إلى تقريب الذكاء الاصطناعي من متناول البشر، بحيث يمكن تشغيله على مجموعة متنوعة من الأجهزة، من الهواتف الذكية منخفضة المواصفات إلى الخوادم المتطورة. بالإضافة إلى ذلك، استثمرت تيثر في بلاك روك نيوروتك، وهي شركة متخصصة في تكنولوجيا واجهة الدماغ والحاسوب، والتي يعتقد باولو أنها ضرورية للبشر للحفاظ على تفوقهم في منافسة الذكاء الاصطناعي والروبوتات.

كما استثمرت تيثر في نورثرن داتا، وهي شركة رائدة في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ولديها أكثر من 24,000 وحدة معالجة رسومية H100، وفريقها الخاص للبحث والتطوير في مجال الذكاء الاصطناعي. كما نعمل على تطوير منصة "CUAC" للتفكير والتعلم الاتحادي من نظير إلى نظير، وهي مستوحاة من قصة إسحاق أسيموف القصيرة "السؤال الأخير"، والتي تطرح السؤال الأهم: "هل يمكن عكس الإنتروبيا؟" الفلسفة وراء هذا هي أنه إذا أردنا أن يجيب الذكاء الاصطناعي على هذا السؤال يومًا ما في المستقبل، فيجب أن يكون جزءًا من بنية الكون، وليس نظام مركز بيانات تسيطر عليه شركة مركزية.

وفيما يتعلق باستثمار تيثر في فريق يوفنتوس الإيطالي لكرة القدم، قال باولو إنه على الرغم من أن هذا الاستثمار يمثل نسبة صغيرة من محفظة تيثر، إلا أنهم كمشجعين ليوفنتوس، يرون إمكانية الترويج العالمي من خلال نادي كرة القدم. فمشجعو يوفنتوس منتشرون في جميع أنحاء العالم، مما يوفر لتيثر قناة توزيع فريدة. كما يمكن لتيثر مساعدة يوفنتوس على تحقيق أهدافه في كرة القدم. لدينا شبكة توزيع رقمية ومادية عالمية يمكنها الترويج لعلامة يوفنتوس التجارية للعالم. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للعديد من شركات التكنولوجيا التي نستثمر فيها مساعدة يوفنتوس أيضًا. بشكل عام، تتميز استراتيجية تيثر فينتشرز الاستثمارية بتنوعها، وتهدف إلى تحقيق نمو واستقرار طويل الأمد من خلال قطاعات استثمارية متنوعة. لا تقتصر هذه الاستثمارات على الأصول المالية التقليدية فحسب، بل تشمل أيضًا التقنيات الناشئة وفرص الترويج في السوق العالمية. 4.2 جوهر الاستثمار:

بدون بنوك: عند تقييم الاستثمارات المحتملة، هل التوزيع هو الاعتبار الرئيسي، وهل التوزيع هو جوهر كل استثمار؟ أجاب باولو بالإيجاب أن التوزيع عامل أساسي عند تقييم الاستثمارات. على سبيل المثال، تستثمر شركة تيثر في شبكات التوزيع الرقمية، مثل رامبل. إنها منصة فيديو تضم 70 مليون مستخدم. ومن المثير للاهتمام أن مطوري رامبل باعوا ذهبًا بقيمة 850 مليون دولار بين عامي 2023 و2024. تخيلوا حجم الفرص المتاحة لو أطلقت رامبل محفظة تدعم بيتكوين وتيثر جولد؟ لذا، نأمل في دمج هذه البنية التحتية الرقمية مع توزيع الأصول. وأوضح أيضًا أنه حتى في مجال الذكاء الاصطناعي، هناك إمكانات هائلة. ويتوقع أنه خلال الخمسة عشر عامًا القادمة، قد يصل عدد عملاء الذكاء الاصطناعي إلى تريليون، ويجب أن يمتلك كل عميل محفظة غير احتجازية. ويشكك في أن هؤلاء العملاء سيفتحون حسابات في المؤسسات المالية التقليدية مثل الاحتياطي الفيدرالي أو جي بي مورغان تشيس، لذلك تعمل تيثر على تطوير مجموعة أدوات تطوير محفظة تُسمى WDK (مجموعة أدوات تطوير المحفظة). ستكون هذه المجموعة مفتوحة المصدر بالكامل، مما يسمح لأي شخص ببناء محفظة غير احتجازية كاملة، ولن تحتفظ تيثر بأي مفاتيح، ويمكن للمستخدمين إنشاء أي نموذج يريدونه، وستدعم تيثر جميع سلاسل الكتل المختلفة.

واصل باولو شرح رؤيتهم، حيث يأمل في خلق تجربة مستخدم سلسة من خلال منصة الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم. واستخدم مثال ثلاجة ذكية تعرض رمز الاستجابة السريعة الذي يتصل بمحفظة غير أمينة. يمكن للمستخدم شحن الثلاجة بمبلغ 50 دولارًا، على سبيل المثال، وستشتري الثلاجة البقالة تلقائيًا. وأكد أنه لا يريد تخزين الأموال الموجودة في الثلاجة على منصة دفع خارجية مثل PayPal لأن هذه ليست تجربة المستخدم التي يتوقعها.

كما نظر إلى المستقبل، متخيلًا أنه في غضون 20 عامًا أو أكثر، قد تكون حتى الأجهزة مثل المصابيح الكهربائية مزودة بذكاء اصطناعي صغير جدًا يمكنه ضبط الكمية المثلى للطاقة والإضاءة تلقائيًا بناءً على البيئة. يعتقد أن تحقيق هذا الهدف المستقبلي يتطلب دعم الذكاء الاصطناعي المحلي، بدلاً من ربط كل جهاز بخادم مركزي مثل ChatGPT، مما قد يُسبب زيادة في التحميل على الخادم وزمن وصول مرتفع. لذلك، من المهم جدًا توفير دعم المحفظة للذكاء الاصطناعي المحلي، وسيكون من الأفضل إضافة العملات المستقرة إلى هذه المحفظة.

V. حول البلوك تشين والمحافظ وبيتكوين

بدون بنوك: واكبت بعض استثمارات تيثر التوجه السائد في مجال العملات المشفرة، وخاصةً سلاسل الكتل من الطبقة الأولى مثل بلازما وستابل، والتي تسعى لأن تصبح سلاسل كتل من الطبقة الأولى تعتمد كليًا على تيثر. سألوا باولو عما إذا كانت أي من سلاسل الكتل عالية الإنتاجية الخاصة بتيثر ستصبح "سلسلة تيثر"، وكيف تنظر تيثر إلى استثماراتها في هذه السلاسل. أجاب باولو بأنه لا يعتقد بوجود "سلسلة تيثر" ولا يتوقع ظهورها في المستقبل. وأكد أنه على الرغم من ذلك، هناك فرص كبيرة في مشاريع البلوك تشين، وهناك فرق عمل متميزة قادرة على بناء أنظمة بيئية متميزة. ويتوقع أن رسوم بعض البلوك تشين ستختلف مع مرور الوقت، فقد تكون مرتفعة أحيانًا ومنخفضة أحيانًا أخرى. قد تُطلق تيثر محفظة تدعم جميع الشبكات بحلول نهاية العام، وسيتم بناؤها باستخدام مجموعة أدوات تطوير المحافظ (WDK) بهدف تمكين الجميع من بناء محافظ مماثلة. وأكد باولو أن تيثر لا تسعى لكسب المال من المحفظة، بل تسعى لضمان وجود منتج جيد في السوق.

يتصور مستقبلاً تُمكّن فيه محافظ المستخدمين من تحويل USDT تلقائيًا إلى سلاسل برسوم أقل استنادًا إلى أدوات المبادلة بين السلاسل، مما يُحفز سلاسل الكتل على إبقاء الرسوم منخفضة. ويعتقد أن تجربة المستخدم هذه هي الأفضل للمستخدم النهائي لأنها تتيح منافسة عادلة بين السلاسل المختلفة وتتيح للمستخدمين اختيار السلسلة الأنسب لهم بأنفسهم.

سأل بانكليس باولو أيضًا عن كيفية وصف علاقة تيثر وبيتكوين، وما إذا كانت تيثر تعتبر بيتكوين عملة خاصة أم مجرد سلسلة أخرى. وذكروا أن تيثر صدرت في الأصل على شبكة أومني (سلسلة جانبية لبيتكوين)، ثم انتشرت بشكل كبير على إيثريوم، والآن تستثمر تيثر في سلاسل الكتل التي تدعم تيثر وتحتضنها، بما في ذلك سلسلة بيتكوين الجانبية بلازما. أرادوا معرفة رأي باولو في بيتكوين. أعرب باولو عن حبه لبيتكوين، مشيرًا إلى أن نشأتها كانت رائعة، وأنها سلسلة بسيطة أنجزت مهمتها بنجاح. ويُعجبه بيتكوين بشكل خاص لأنها تعمل حتى في أسوأ الحالات. على الرغم من أن وقت كتلة بيتكوين، الذي يبلغ 10 دقائق، يُعتبر بطيئًا، إلا أن باولو يعتقد أن هذا مبرر. وذكر أن حلول الطبقة الثانية، مثل Lightning Network وLight Spark، وغيرها، بالإضافة إلى Plasma، تُتيح فرصًا أكبر. يعتقد باولو أنه لا ينبغي استخدام الطبقة الأولى للدفع، وحتى الإيثريوم أدركت وجود اختناقات في إجراء المدفوعات عبر الطبقة الأولى. لذلك، يجب أن تكون هناك طبقة قابلة للتوسع، وهذا هو الخيار الأمثل. ذكر باولو أيضًا أن حجم كتلة بيتكوين ووقتها يُمكّنان الناس من تنزيل سلسلة بلوكتشين بيتكوين حتى في القرى النائية في أفريقيا. إذا كان وقت الكتلة أسرع، مثل سولانا، فلن يتمكن أحد تقريبًا من تشغيل عقدة في الدول ذات الشبكات المتخلفة. لذلك، يُولي بيتكوين أهمية خاصة بالنسبة له لأنه يُمثل الشمولية المطلقة، ويمكن أن يعمل حتى في أسوأ السيناريوهات، حتى في الحرب العالمية الثالثة. وأكد أن سلاسل الكتل الأخرى لها استخدامات مختلفة، ولكن من المهم جدًا التمييز بينها. على سبيل المثال، تتوافق سلسلة بلازما مع آلة القيمة المُضافة الإلكترونية (EVM)، وتُعتبر سلسلة بلوكتشين ليكويد (Blockstream Liquid) سلسلة بيتكوين جانبية رائعة أخرى تعمل على نظام عقود يُشبه نظام تورينج الكامل. قال باولو إنه يُحب الابتكارات خارج نطاق بيتكوين، لكن بيتكوين هي شغفهم وهي متوافقة تمامًا مع فلسفتهم.

كما ذكر أنه مع الانخفاض التدريجي لمكافآت كتلة بيتكوين، قد ترتفع الرسوم على السلسلة بشكل حاد. ويعتقد أن سلسلة بيتكوين الرئيسية ستصبح طبقة التسوية لقنوات شبكة لايتنينج، أو الطبقة السفلية لبعض العقود المهمة للغاية. في هذه الحالة، قد يفتح المستخدم معاملة بيتكوين على الطبقة الأولى، ثم يُجري عددًا لا يُحصى من المعاملات على الطبقة الثانية، ثم يعود أخيرًا إلى الطبقة الأولى للتسوية. إذا كانت رسوم كل تسوية 500 دولار، ولكنها في الواقع تُعادل مليار معاملة، فإن متوسط ​​تكلفة المعاملة الواحدة يصبح منخفضًا جدًا. يعتقد باولو أن هذه الديناميكية هي من أجمل جوانب شبكة بيتكوين، ومع ظهور المزيد من الطبقات أو التطبيقات الجديدة على بيتكوين، ستصبح جميعها مرتبطة به، مما يجعل بيتكوين طبقة الأمان التي تُثبت كل شيء. ستة، فوائد تيثر للولايات المتحدة والعملات الرقمية:

سادساً، فوائد تيثر للولايات المتحدة والعملات الرقمية

شهدت تيثر في الماضي العديد من الأخبار السلبية، وشهدت صعوداً وهبوطاً مع الحكومة الأمريكية، لكن بنكليس يرى أن عام ٢٠٢٥ هو عام استعادة تيثر لعافيتها. الآن، لم تعد هناك أخبار سلبية، وحتى المشرعون الأمريكيون يدركون ماهية تيثر، وضخامة حجمها، والقيمة التي تضيفها إلى سوق الخزانة الأمريكية.

يعتقد باولو أن تيثر تقدم فوائد عديدة للولايات المتحدة.

أولاً، تُحقق تيثر الشمول المالي لمئات الملايين من الناس من خلال الدولار. هناك جمعيات خيرية ومنظمات غير حكومية جمعت أموالًا طائلة من جميع أنحاء العالم في محاولة لحل مشكلة الشمول المالي. شركة مثل تيثر قادرة على توفير الشمول المالي لما يقرب من 500 مليون شخص، وتيثر تفعل ذلك باستخدام الدولار.

ثانيًا، تنتشر تيثر من خلال الدولار. عندما تحاول دول البريكس الأخرى استبدال مكانة الدولار الدولية، فإن تيثر تساعد. في الواقع، تيثر هي واحدة من الشركات التي تساعد الولايات المتحدة أكثر من غيرها. عندما تكون تيثر في إفريقيا وأمريكا الوسطى والجنوبية، فإنك لا ترى الولايات المتحدة، ولكنك ترى دول البريكس. إنهم يحاولون استبدال مكانة الدولار، ويرتبط وجود تيثر بملايين نقاط الاتصال. تحاول تيثر الرد وتجعل الدولار العملة المفضلة والأكثر استخدامًا في هذه البلدان. ثالثًا، تُعدّ تيثر من أكبر مشتري سندات الخزانة الأمريكية والديون الأمريكية. قبل ثلاث سنوات، كانت الصين تمتلك تريليوني دولار من الديون الأمريكية، والآن أصبحت أقل من 700 مليار دولار. يمكن استخدام هذا كسلاح ضد الولايات المتحدة. كما ذكرتُ، نريد تنويع ملكية الديون الأمريكية، وتيثر تساعد الولايات المتحدة على تحقيق ذلك. رابعًا، تستثمر تيثر في الولايات المتحدة. تُعيد تيثر استثمار معظم أرباحها فيها، داعمةً شركات أمريكية ممتازة. كل ما تفعله تيثر مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالولايات المتحدة. تُخزّن تيثر سندات الخزانة في الولايات المتحدة، وليس في بنك أوروبي عشوائي.

عندما يتعلق الأمر بالعملات المشفرة، فالأمر مثير للاهتمام نظرًا لوجود الكثير من مشاعر الخوف وعدم اليقين والشك (FUD)، ولكن إذا نظرت إلى الرسم البياني، فستجد أن الخوف وعدم اليقين والشك أمرٌ مختلف تمامًا. الرسم البياني في نمو مستمر تقريبًا. لقد وفّر استقرار تيثر وشفافيته أساسًا متينًا لسوق العملات المشفرة، وساهما في دفع عجلة نمو الصناعة بأكملها.