المؤلف: أيه آي سوروس سكوت، المصدر: إكس، @0xScottBTC

لماذا تكون المدفوعات عبر الحدود سريعة أحيانًا وبطيئة أحيانًا أخرى؟ أين يكمن ابتكار العملات المستقرة، وما هي التحديات التي تُعيقها؟ ستُحلل هذه المقالة سيناريوهات المدفوعات عبر الحدود ومدفوعات العملات المستقرة، وبناءً على ذلك، تُقدّر مدى انتشار مدفوعات العملات المستقرة عبر الحدود.

مقدمة

في مقهى، يُمكن مسح رمز الاستجابة السريعة "في ثوانٍ"؛ ولكن عندما يُريد مصنع تجميع في شنتشن دفع 50,000 دولار أمريكي لمورد برازيلي، غالبًا ما يُخبره البنك: "توقع T+2 إلى T+3". هذا ليس بسبب عجز أجهزة الكمبيوتر المصرفية عن العمل، بل لأن ثلاث سلاسل مؤسسية - تجزئة دفتر الأستاذ، وجمود السيولة، ومراجعة الامتثال - حوّلت الإمكانات التقنية إلى مقاومة حقيقية. تشرح هذه المقالة أولاً كيف تُبطئ السلاسل المدفوعات عبر الحدود، ثم تستكشف أسباب تسريع العملات المستقرة، وفي أي سيناريوهات تُطبّق فعلياً، وأخيراً تُزيل الحواجز العالية ومساحة السوق المحتملة التي لا تزال بحاجة إلى اجتيازها. 1. المدفوعات التقليدية عبر الحدود: ثلاث سلاسل مؤسسية 1.1 تجزئة دفتر الحسابات 1.1 تجزئة دفتر الحسابات 1.1 شرح المصطلح: البنك المراسل: عندما لا يكون لدى بنكين معاملات حسابية فيما بينهما، يتولى بنك خارجي إدارة الدفاتر والتسوية. 2. لا يوجد "دفتر حسابات بنك مركزي عالمي" على المستوى الدولي. إذا أراد بنك كاسيكورن في تايلاند دفع دولارات أمريكية إلى بنك البرازيل في البرازيل، فعليه أولاً تحويل الأموال إلى البنك المراسل في نيويورك أو لندن، والذي بدوره سيحولها إلى البنك المتلقي. كل عملية تحويل إضافية تعني رسالة إضافية، ومطابقة حساب، ورسوم تحويل. نظرة سريعة على "شظايا دفتر الأستاذ"

• بنوك المراسلة متعددة المستويات ← تشفير الرسائل وفك تشفيرها

• مناطق زمنية تشغيلية مختلفة ← صعوبة مزامنة عقد الموافقة

• فرض رسوم على كل مستوى ← زيادة التكلفة النهائية

1.2 جمود السيولة

شرح المصطلح｜نوسترو: يُستخدم حساب العملة الأجنبية الذي فتحته في بنككم لإيداع أموال المقاصة مسبقًا.

• نيويورك تغلق الحسابات الساعة 3:00 مساءً؛

• عطلات نهاية الأسبوع والأعياد مغلقة لمدة 48 ساعة؛

• غالبًا ما "تغفو" التعليمات الصادرة ليلة الجمعة في آسيا حتى يوم الاثنين التالي.

أثران جانبيان رئيسيان لجمود السيولة

1. رأس المال الخامل: من الواضح أن الشركة لديها أموال في حسابها، ولكن لا يمكن تداولها لأنها "عابرة للحدود".

2. التكاليف الضمنية: تكلفة الفرصة البديلة للأموال الميتة المودعة مسبقًا + فرق سعر الفائدة عبر اليوم.

1.3 مراجعة الامتثال

شرح المصطلح｜FATF 40: المعايير العالمية لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب.  

شرح المصطلح｜OFAC: مكتب مراقبة الأصول الأجنبية التابع لوزارة الخزانة الأمريكية (قائمة العقوبات).

في الروابط عبر الحدود، يجب على كل قفزة إجراء فحص KYC وAML وقائمة العقوبات بشكل مستقل.

• يؤدي نموذج التحكم في المخاطر إلى مراجعة يدوية إذا كان هناك أي شك؛

• عدم توافق المنطقة الزمنية + العطلات، غالبًا ما يتم تعليق التعليمات؛

• إذا تباطأت أي عقدة، فسوف تتباطأ السلسلة بأكملها.

نقطة الألم الأساسية في مراجعة الامتثال

• "الشخص الأبطأ يتخذ القرار": يتم تضخيم التأخير في نقطة واحدة إلى تأخير في الارتباط.

• الغرامة ضخمة: تفضل البنوك أن تكون بطيئة بدلاً من المخاطرة بغسل الأموال.

2.1 دفتر الأستاذ المشترك - قفزات متعددة مضغوطة في "قفزة واحدة"

شرح المصطلح: دفتر الأستاذ المشترك: قاعدة بيانات بلوكتشين تُدار بشكل مشترك من قِبل جهات متعددة ولا يمكن التلاعب بها.

في شبكة USDC، يُحوّل البنك الدافع 50,000 USDC إلى عنوان البنك المُستلِم، ويؤكد ذلك على سلسلة الطرف الآخر بعد ثوانٍ قليلة. تختفي الخطوات الثلاث للبنك الوكيل، والرسالة، والتسوية في... في الوقت نفسه. 2.2 سيولة قابلة للبرمجة - الأموال الخاملة تصبح أموالاً حية. شرح المصطلح: إعادة الشراء الثلاثية الأطراف: اتفاقية إعادة شراء ديون أمريكية بوساطة جهة خارجية أمينة يمكنها إقراض السيولة لليلة واحدة. المصطلحات | سندات الخزانة الرمزية: عملة خزانة أمريكية قصيرة الأجل مُدرجة على السلسلة، ويمكن استدعاؤها بواسطة عقود ذكية.

• جي بي مورغان أونيكس: وضع إعادة الشراء الثلاثية الأطراف على السلسلة، وإعادة الشراء داخل المجموعة → نقدًا في ثوانٍ.

• فرانكلين تمبلتون بينجي: إصدار سندات خزانة رمزية، والتي يمكن رهنٌ لدولار الولايات المتحدة.

• قانون العملات المستقرة للدفع لعام ٢٠٢٥: أقرّه مجلسا النواب والشيوخ، ويسمح للاحتياطيات بالاحتفاظ بسندات الخزانة لمدة ≤ ٩٠ يومًا والإفصاح عنها فورًا، ويخضع لتنظيم مكتب مراقبة العملة.

الوضع الحالي: يمكن للأموال الخاملة بالفعل "رهن سندات الخزانة ← اقتراض العملات المستقرة في ثوانٍ"، ولكن لكي تصبح أداةً تقليديةً عالميةً، لا تزال بحاجة إلى توسيع قدرة بنوك الحفظ، وغرف المقاصة، وصناديق الاختبار التنظيمية.

٢.٣ الدفع هو إدارة أصول - ٠٪ → ٤٪ فأكثر

في أوروبا والولايات المتحدة، طالما أن نسبة الاحتياطي ١:١، يمكن استثمار أكثر من ٨٠٪ من الأموال في سندات حكومية ≤ لأجل 90 يومًا، بعائد سنوي يبلغ حوالي 4%. يصبح رصيد العميل الأصلي بدون فائدة محركًا للربح فورًا.

خلال ساعات العمل بين لندن ونيويورك، هناك حاجة إلى قفزة واحدة فقط إلى البنك المراسل، ويمكن أن يهبط الدولار الأمريكي عند T+0.5. ومع ذلك، ستنخفض السرعة في عطلات نهاية الأسبوع أو عند قطع الحساب، وتصبح العملات المستقرة "الحل النهائي" مع تسوية على السلسلة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

3.3 سيناريو البطء الهيكلي التقليدي

• رابط طويل: تايلاند ↔ البرازيل، بنك مراسل على مستوى 2-3 + نظام RTGS ضعيف → T+2~3.

• بنية تحتية ضعيفة: معدل التحويل البنكي 7-10% في إفريقيا وأمريكا اللاتينية.

• تجزئة مبلغ صغير: يتم تخفيف راتب المستقل البالغ 200 دولار أمريكي برسوم معالجة قدرها 20 دولارًا أمريكيًا.

• نقطة عمياء لقطع الخصم: يتم تعليق تدفق الدولار لمدة 48 ساعة في عطلات نهاية الأسبوع.

في السيناريو أعلاه، فإن مزايا العملة المستقرة مع قفزة واحدة على السلسلة + غاز < 1٪ + 24 × 7 واضحة على الفور.

هبوط العملة المحلية - إذا أراد الدولار على السلسلة أن يصبح عملة قانونية، فإنه لا يزال بحاجة إلى ترخيص قانوني وحصة تداول.

التجزئة التنظيمية - تُطلق عليها الولايات المتحدة اسم "عملة الدفع المستقرة"، ويُطلق عليها الاتحاد الأوروبي اسم "العملة الإلكترونية"، وتشترط اليابان "إصدارًا مصرفيًا".

شفافية الاحتياطي - يخضع USDC للتدقيق شهريًا، بينما يُعتمد USDT فقط؛ ولا يُحدد معدل الخصم والتردد. موحّد.

الامتثال على مستوى السلسلة - تشترط قواعد السفر تسجيل الأسماء الحقيقية، ويقيّد النظام العام لحماية البيانات (GDPR) البيانات العابرة للحدود، ويجب على الشركات "إدارة كلا الطرفين".

الاستقرار الكلي - إذا احتفظت البنوك بنفس العملة المستقرة، فبمجرد حدوث أزمة استرداد، قد يؤثر ذلك على سوق سندات الخزانة قصيرة الأجل.

القيمة السوقية السنوية (المتوسط) الاختراق عبر الحدود المدخرات في رسوم الوكالة* 2026 ≈ 500 مليار ≈ 10% ≈ 1.5 مليار دولار أمريكي 2030 1-1.5 تريليون 25-30% 4-6 مليار دولار أمريكي

*تم التقدير بناءً على متوسط ​​معدل الرسوم البالغ 50 نقطة أساس للبنوك الوكالة التقليدية.

الخلاصة

• البطء التقليدي: تجزئة دفتر الأستاذ، وإغلاق حسابات الأموال الميتة، ومراجعة الامتثال؛

• سرعة العملات المستقرة: دفتر أستاذ مشترك + سيولة قابلة للبرمجة، وتحويل احتياطي الفائدة الصفري إلى فارق سعر فائدة يزيد عن 4%؛

• جدار مرتفع واقعي: هبوط العملة المحلية، والإجماع التنظيمي العالمي، واستقرار الاقتصاد الكلي لا يزال بحاجة إلى حل.

في في الواقع، تُحسّن العملة المستقرة المدفوعات عبر الحدود من "رحلة زمنية طويلة في الفضاء" إلى "حركة مؤشر على سجل عالمي مشترك". السرعة مذهلة، لكن ما يُزعزع استقرارها حقًا هو سلسلة أرباح البنوك المراسلة متعددة المستويات. ما دامت اللوائح والسيولة والحوكمة متزامنة أخيرًا على طول السلسلة، فلن تُحسب المدفوعات عبر الحدود بأيام العمل، بل بـ"طول الكتلة".