يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. المشاركون في السوق: أقوال باول وأفعاله غير متسقة إلى حد ما.

Tencent News "منظور"، المؤلف: Ji Zhenyu

توقيت الولايات المتحدة 9 في 18 مارس، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماعه المرتقب لسعر الفائدة في سبتمبر، مما أدى إلى خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من 5.25% إلى 5.5% إلى 4.75% إلى 5%.

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في المؤتمر الصحفي في ذلك اليوم أن هذه كانت بداية سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة. وأعلن بيانه بوضوح أن الاحتياطي الفيدرالي قد أنهى رسميًا دورة التشديد النقدي التي بدأت في عام 2021 وبدأ في الدخول في دورة جديدة للسياسة النقدية الفضفاضة.

من الواضح أن هذا الحجم تجاوز توقعات السوق وزاد أيضًا من عدم اليقين في السوق بشأن الاتجاهات الاقتصادية المستقبلية. وقال ستيفن جيلفويل، وهو متداول سابق في بورصة نيويورك وهو الآن مستثمر فردي، لـ Tencent News "Perspective" إن قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس ووصف باول اللاحق للوضع الاقتصادي الحالي "غير متسقين إلى حد ما بين أقوال وأفعال." وقال في كلمته إن الاقتصاد ليس لديه ما يدعو للقلق، لكن التناقض في خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس دفعة واحدة لا يقنعني."

يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي مشكلات معقدة قبل الإعلان عن قراره بخفض أسعار الفائدة. البيئة الاقتصادية الأمريكية: من ناحية، تم قمع التضخم بشكل واضح، لكنه لم يصل بعد إلى هدف التضخم طويل الأجل البالغ 2٪ الذي حدده البنك الاحتياطي الفيدرالي. ومن ناحية أخرى، بدأ سوق العمل يظهر علامات الضعف ومعدل البطالة آخذ في الارتفاع. يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي معضلة ويكافح من أجل إيجاد توازن في السياسة.

وفي ظل هذه الشكوك شكلت السوق تفسيرات مختلفة لخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، مما أدى إلى تقلبات كبيرة في الأسهم الأمريكية على المدى القصير. يعتقد بعض الناس أنه إذا كان هذا خفضًا لأسعار الفائدة بأسلوب الذعر لتجنب التدهور الاقتصادي السريع، فإنه يشكل سببًا للبيع، ولكن إذا كانت هذه محاولة من بنك الاحتياطي الفيدرالي للتعويض عن خطأ عدم خفض أسعار الفائدة في الاجتماع الأخير ، يمكن اعتبارها سياسة نقدية مستقرة، فلا داعي للقلق كثيرًا بشأن التحويل "من ضيق إلى فضفاض".

لا يتمتع بنك الاحتياطي الفيدرالي بالكثير من الخبرة التاريخية للاستفادة منها. في التخفيضات العديدة الماضية في أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، كانت جميعها إجراءات طارئة اتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي عندما ظهرت إشارات متشائمة واضحة في الاقتصاد والأسواق المالية. على سبيل المثال، في أوائل عام 2001 وأيلول/سبتمبر 2007، حدث ركود اقتصادي كبير في الولايات المتحدة.

هذه المرة كان أداء الاقتصاد الأمريكي ثابتًا نسبيًا، وانغ يي، الأستاذ في قسم الاقتصاد في جامعة فرجينيا للتكنولوجيا، قال سابقًا لـ Tencent News "Periphery". ويستطيع الاحتياطي الفيدرالي أن يظل احتمال تحقيق "الهبوط الناعم" الاقتصادي مرتفعاً.

أعلن عن خفض سعر الفائدة لأول مرة منذ 4 سنوات

أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض سعر الفائدة أحدث إعلان للسياسة النقدية في 18 سبتمبر بتوقيت الولايات المتحدة كان قرار السياسة هو خفض سعر الفائدة القياسي بمقدار 50 نقطة أساس إلى 4.75-5٪. وهذه هي المرة الأولى منذ أربع سنوات التي يعلن فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض سعر الفائدة.

في بيانه في ذلك اليوم، أكد بنك الاحتياطي الفيدرالي على أن التخفيض الكبير في سعر الفائدة كان بسبب "تباطؤ نمو العمالة" بينما ظل التضخم مرتفعًا إلى حد ما. ولكن تم إحراز تقدم أكبر في الاتجاه المتوقع.

تظهر أحدث بيانات التوقعات الاقتصادية المستقبلية الفصلية الصادرة في وقت واحد من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي أنه يعتقد أن مؤشر التضخم سينخفض ​​إلى 2.3٪ في عام 2024، وسوف ينخفض ​​أكثر إلى 2.3% في عام 2025. و2.1%، ليصل إلى الهدف طويل المدى البالغ 2% في عام 2026.

أما بالنسبة لمعدل البطالة، فإن توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشاؤمًا: سيرتفع معدل البطالة في الولايات المتحدة إلى 4.4% هذا العام وسيظل عند 4.4% في العام المقبل. 2025. وتنخفض تدريجياً إلى 4.3% و4.2% في 2026 و2027، وسيظل مستوى البطالة طويلة الأمد عند 4.2%.

استنادًا إلى حكمه على توقعات التضخم والتغيرات في معدل البطالة، يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أن سعر الفائدة على أموال الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يكون 4.4% هذا العام، 3.4% % في عام 2025، و2.9% في عام 2026.%، والتي ظلت عند 2.9% لفترة طويلة.

بالمقارنة، في توقعات الربع الأخير، يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أن مستوى سعر الفائدة القياسي سيكون 5.1% هذا العام، و4.1% العام المقبل، و3.1% في عام 2026، 2.8% على المدى الطويل. وقام بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بخفض مستوى سعر الفائدة الأساسي المعقول بشكل كبير، لكنه رفع مستوى سعر الفائدة طويل الأجل بمقدار 0.1 نقطة مئوية، وهذا يعكس قلق بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن الآفاق الاقتصادية على المدى القصير والحاجة إلى خفض أسعار الفائدة للحفاظ على الاقتصاد نمو.

بالإضافة إلى ذلك، فإن المخطط النقطي، الذي اجتذب الكثير من الاهتمام من العالم الخارجي، يعكس أيضًا أنه لا تزال هناك اختلافات كبيرة داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي فيما يتعلق بمستويات أسعار الفائدة المستقبلية. وفيما يتعلق بمستوى سعر الفائدة في عام 2024، يعتقد 10 من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أن سعر الفائدة القياسي يجب أن يكون أقل من 4.5%، ويرى 9 أنه يجب أن يكون أعلى من 4.5%. وفيما يتعلق بمستويات أسعار الفائدة المتوقعة في السنوات اللاحقة، جاءت آراء مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي ويبدو أنها أكثر تشتتاً، حيث أن الفارق بين وجهة النظر الأكثر "تشدداً" ووجهة النظر الأكثر "حمائمية" بشأن مستوى أسعار الفائدة هو أكثر من نقطة مئوية واحدة. على سبيل المثال، بالنسبة للمدى الطويل فيما يتعلق بمستوى سعر الفائدة، تعتقد وجهة النظر الأكثر "تشددًا" أنه يجب الحفاظ عليه عند 3.75%، في حين أن وجهة النظر الأكثر "تشددًا" ترى أنه يجب أن يبقى عند 2.25%.

اجتماع السياسة النقدية الأكثر إثارة للجدل

حتى أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن السياسة النقدية، لم يكن لدى السوق إجماع حول مدى تخفيضات أسعار الفائدة.

كان هذا نادرًا في السنوات الأخيرة. عادة قبل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي، سيشكل السوق إجماعًا بشكل أساسي على إجراءات السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي، والتي ستتقارب في النهاية مع النتائج التي أعلنها بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، وفقًا لأداة مراقبة بنك الاحتياطي الفيدرالي من CME، قبل هذا الاجتماع، توقع السوق أن يصل احتمال خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إلى 61%، وأن يصل احتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 39%.

من أجل التعامل مع التضخم، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي 11 مرة منذ أن بدأ تشديد السياسة النقدية في أوائل عام 2022، ورفع سعر الفائدة القياسي من مستوى منخفض بالقرب من الصفر إلى حوالي 5.4 حاليًا. % خلال أكثر من عامين، وهذا المستوى من تعديل السياسة النقدية نادر في التاريخ.

إن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة لها تأثير مثبط كبير على التضخم، ويبدو أن النصر في المعركة ضد التضخم أصبح في متناول اليد. قبل عام، بلغ مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي، الذي يقيس التضخم الإجمالي، 3.2%. وفي أغسطس الماضي، عاد المؤشر إلى 2.5%. وباستثناء مستويات التضخم الأساسية للفئات المتقلبة مثل الغذاء والطاقة، انخفض المؤشر من 3.2% إلى 2.5%، وانخفضت من 4.2% قبل عام إلى 2.5%.

على الرغم من أنه لا تزال هناك مسافة معينة من هدف التضخم طويل المدى البالغ 2% الذي حدده الاحتياطي الفيدرالي، إلا أن بعض الاقتصاديين يشيرون إلى أن الفجوة كبيرة إلى حد كبير. بسبب رد الفعل المتأخر لارتفاع أسعار المساكن وأسعار السيارات والسلع الأخرى في السنوات القليلة الماضية.

تظهر إحصائيات InterContinental Exchange أن تسعير السندات المرتبطة بالتضخم والمشتقات الأخرى يعكس توقعات المستثمرين بأن يصل مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي إلى 1.8% في المتوسط ​​خلال العام المقبل خمس سنوات هو 2.2٪، وهو ما يعكس توقعات المستثمرين المتفائلة نسبيًا بشأن التضخم المستقبلي ويمنح بنك الاحتياطي الفيدرالي الثقة لمزيد من تخفيف السياسة النقدية.

من ناحية أخرى، بدأ يظهر أيضًا التأثير المثبط على الاقتصاد في ظل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. ارتفع معدل البطالة في الولايات المتحدة من 3.5% في يوليو من العام الماضي إلى 4.3% في يوليو من هذا العام، وفي ظل الظروف العادية، فإن الزيادة الكبيرة في معدل البطالة خلال عام سوف تكون مصحوبة بالركود الاقتصادي. ومع ذلك، فإن بيانات الاستهلاك الحالية في الولايات المتحدة لا تزال قوية، ولم يرتفع عدد الأشخاص المتقدمين للحصول على إعانات البطالة بشكل كبير، وتستمر سوق الأسهم في الوصول إلى مستويات قياسية جديدة.

تضيف هذه البيانات تعقيدًا جديدًا إلى صياغة السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. لقد أكد بنك الاحتياطي الفيدرالي علنًا عدة مرات على أن أي قرار يتعلق بالسياسة النقدية يعتمد على البيانات الاقتصادية، لكن البيانات الاقتصادية غالبًا ما تتخلف عن الركب، مما يعني أن السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي ستتخلف دائمًا.