الآلية والمخاطر والفرص لأكبر مطار DEX في السلسلة الأساسية

المؤلف: جاك إينابينيت، كبير المحللين في Bankless. الترجمة: Golden Finance xiaozou

المطار مميز بلا شك.

يعد Aerodrome أحد أكثر التطبيقات شيوعًا على Base L2 منذ اليوم الأول لإطلاقه. يحتوي البروتوكول حاليًا على 1.3 مليار دولار أمريكي في TVL تحت الحراسة (50٪ من جميع ودائع العقود الذكية الأساسية)، وكان رمز AERO الخاص به هو أفضل أصول التمويل اللامركزي أداءً هذا الخريف، بزيادة 125٪ منذ بداية سبتمبر.

استقر TVL الخاص بـAerodrome عند حوالي 500 مليون دولار قبل أن يبدأ في الارتفاع في أوائل سبتمبر، ليصبح عقبة رئيسية أمام السعر التصاعدي لـ AERO، مع تداول الرمز المميز بنسبة 80٪ أقل من أعلى مستوى له على الإطلاق، ولكن ثم انتعشت مرحلة سباق السوق الصاعدة في سبتمبر.

اليوم، نحن ناقش هنا آليات المطار لفهم المخاطر والفرص المرتبطة بهذا النوع من التبادلات بشكل أفضل.

1. آلية المطارات

مثل العديد من البورصات اللامركزية الأخرى (DEX)، تستخدم Aerodrome صانعي السوق الآليين (AMMs) لتوفير البيانات الفورية منخفضة الانزلاق تداول على مئات العملات المشفرة وفرصًا مربحة من خلال توفير السيولة بنقرة واحدة.

باعتبارها "MetaDEX"، تتميز Aerodrome باقتصادياتها الرمزية، حيث تجمع بين تفرد آليات السيولة المنحنية والمحدبة مع تقنية صنع السوق السلبية التي ابتكرتها Uniswap. من الناحية العملية، أدى ذلك إلى تبادل AMM استنادًا إلى نموذج veTokenomics الخاص بـ Base، والذي يمكّن حاملي الرمز المميز من توجيه تخصيصات الرمز المميز إلى مجمعات السيولة من خلال التصويت.

على عكس Curve، الذي يكافئ حاملي veCRV فقط بنسبة 50% من رسوم المعاملات، تقوم Aerodrome بإرجاع 100% من رسوم معاملات الطلب إلى المشاركين في veAERO، الذين يكتسبون قوة تصويت أكبر وأكثر من خلال حجز المزيد من المكافآت المميزة. في حين أن مزودي السيولة في المطارات لا يتلقون أي إيرادات من تداول الرموز، إلا أنهم يتم تعويضهم عن توزيعات AERO التضخمية التي يمكن الاحتفاظ بها أو بيعها أو ضمان الأصوات.

من خلال سوق الحوافز في Aerodrome، يمكن للمستخدمين قفل الرموز المميزة كمكافآت للناخبين veAERO، الذين يخصصون الرموز المميزة مباشرة إلى مجموعات معينة، مما يؤدي إلى سوق رشوة سيولة المطار يعمل بشكل جيد، ويوفر مصدر دخل إضافي لـ المشاركون في منظمة veAERO.

كان العصر 60 (أو الأسبوع المنتهي في 23 أكتوبر 2024) هو سادس أعلى أسبوع مسجل للمطارات من حيث إجمالي المكافآت وثاني أعلى أسبوع من حيث الحجم عند 3.63 مليار دولار أمريكي. ضمن حجم المعاملات، صافي إيرادات خزائن veAERO من بلغت الرسوم والمكافآت 5.85 مليون دولار.

2. ملاحظات الاستثمار

تشجع اقتصاديات الرموز المميزة للمطارات حاملي الرموز المميزة على المدى الطويل على قفل الرموز المميزة الخاصة بهم على أمل تعويض معدل التضخم المرتفع في AERO، عند الكتابة في ذلك الوقت. حتى كتابة هذا التقرير، يصل معدل التضخم السنوي إلى 37%.

في الوقت الحالي، 50% من إمدادات AERO مقفلة، بمتوسط ​​وقت قفل يبلغ 3.86 سنة، نظرًا لمحدودية توفر الرموز المميزة للبيع، مما يؤدي إلى عدم التطابق بين العرض والطلب، الرمز المميز يمكن شراؤها بسهولة أكبر بكميات أقل.

إن الارتفاع في القيمة السوقية لشركة Aerodrome أمر معقول للغاية، حيث تؤدي الزيادة في قيمة التوزيع إلى زيادة العائد الإجمالي لمزودي السيولة، وجذب ودائع جديدة، وتحسين أساسيات السوق الصاعدة للبروتوكول، وزيادة عائد المستثمر. استعداد AERO للدفع!

لسوء الحظ، على الرغم من أن آلية veTokenomics يمكنها زيادة أسعار الرمز المميز والودائع بنجاح، إلا أنها تلهم أيضًا الانعكاسية المتأصلة. على الرغم من استقرار TVL في أبريل، إلا أن AERO لا تزال تنخفض بشكل حاد بنسبة 80٪، مما يدل بوضوح على أنه من الصعب على السوق استيعاب الرموز المميزة للتضخم المرتفع عندما ينكمش طلب المستثمرين.