أفضل استثمار ملائكي في التاريخ هو صعود شركة Nvidia

المؤلف ليو بو، PEdaily في صناعة الاستثمار

يعد هذا حدثًا مهمًا في تاريخ رأس المال الاستثماري العالمي.

منذ وقت ليس ببعيد، ذكر هوانغ رينكسون، في خطاب ألقاه في جامعته الأم بجامعة ستانفورد، أول تمويل في حياته - في عام 1993، حيث استثمر اثنان من المستثمرين الملائكيين بشكل مشترك مليوني دولار أمريكي بقيمة 6 ملايين دولار أمريكي. . وكان هذا الاستثمار هو الذي سمح لشركة Nvidia، التي كانت تواجه خطر الإفلاس عند تأسيسها، بالتحول من الأزمة إلى الأمان.

منذ ذلك الحين، أصبحت إمبراطورية NVIDIA قوية جدًا في المستقبل. ففي نهاية المطاف، خلق الملاك في ذلك العام أسطورة القيمة السوقية التي بلغت 2.8 تريليون دولار، وهو بلا شك أفضل تفسير لصعود عمالقة التكنولوجيا بمساعدة رأس المال الاستثماري. تظهر التجربة التاريخية أن ما إذا كان رأس المال الاستثماري نشطًا أم لا يؤثر بشكل مباشر على ازدهار مؤسسات الابتكار التكنولوجي. وهذه النقطة تستحق التأمل الآن.

لا توجد خطة عملجمعت جولة التمويل 2 مليون دولار أمريكي

يجب أن يقال أن هذا الاستثمار يعود إلى ارتفاع عام 1993.

في ذلك الوقت، كان هوانغ رينكسون يعمل كمهندس في شركة رقائق، اقترب منه صديقان، كريس وكيرتس، وأعربا عن رغبتهما في ترك وظيفتهما وبدء عمل تجاري، وأعربا عن أملهما في أن يتمكن هوانغ من ذلك. يمكن أن ينضم إليهم Renxun. كان ذلك قبل اندلاع ثورة الكمبيوتر الشخصي، ولم يكن نظام التشغيل Windows 95 قد تم إصداره بعد، ولم يكن معالج Pentium قد تم إصداره بعد، وكان من الواضح أن المعالجات الدقيقة ستكون مهمة جدًا، وظهرت NVIDIA إلى الوجود.

هناك أيضًا حلقة مثيرة للاهتمام في هذا - عندما أخبر هوانغ رينكسون والدته أنه بعد أن بدأ مشروعه الخاص، خطط لبناء شركة شرائح رسومات ثلاثية الأبعاد يمكن للمستهلكين استخدامها لممارسة الألعاب، طلبت ذلك والدته مباشرة : "لماذا لا تجد وظيفة في مصنع للإلكترونيات؟"

باختصار، كانت البداية الريادية لهوانغ رينكسون متعرجة للغاية، ولم يكن يعرف حتى كيفية كتابة خطة عمل في ذلك الوقت. ولتحقيق هذه الغاية، ذهب إلى المكتبة ووجد كتابًا بعنوان "كيف تكتب خطة عمل" وكان يحتوي على 450 صفحة، لكنه استسلم بعد تصفح بضع صفحات فقط. "عندما انتهيت من قراءته، ربما أفلست الشركة جميعًا وتم إنفاق كل الأموال. "

ما مدى صعوبة جمع الأموال على Nvidia في ذلك الوقت؟

لا يزال Sid Siddeek، المسؤول عن قسم رأس المال الاستثماري في NVIDIA، يتذكر: جلب مواد خطابية بدون توقف إلى العديد من اجتماعات المستثمرين لمساعدة الرئيس التنفيذي وفريق الإدارة في NVIDIA على الترويج لقصصهم. ومكتبه مجرد غرفة متنقلة أصغر من أن تكون أصغر.

وذكر هوانغ رينكسون في خطابه أنه في ذلك الوقت لم يكن لديه سوى حوالي ستة أشهر من نفقات المعيشة في البنك، ولم يكن بإمكان أسرته العيش إلا على المدخرات المتوفرة. لذلك، فهو ببساطة لم يكتب خطة عمل وذهب مباشرة إلى الرئيس التنفيذي السابق لصاحب العمل ويلفريد كوريجان.

عندما استمع ويلفريد كوريجان إلى مقدمة هوانج رينكسون، قال بصراحة إنه ليس لديه أي فكرة عما كان يتحدث عنه، "إنها واحدة من أسوأ عروض المبيعات التي سمعتها على الإطلاق، يا ويلفريد". ما زال كوريجان يلتقط الهاتف، ويتصل دون فالنتين، مؤسس سيكويا (سيكويا كابيتال)، "أريد أن أرسل لك شابًا. أتمنى أن تتمكن من الاستثمار فيه. لقد كان أحد أفضل موظفينا."

ومع ذلك، عندما أنهى جنسن هوانغ عرضه التقديمي، قال دون فالنتين شيئًا ما، "لا ينبغي للشركات الناشئة أن تستثمر في الشركات الناشئة أو تتعاون مع الشركات الناشئة." كانت وجهة نظره هي أنه لكي تنجح Nvidia، يجب أن تنجح شركة ناشئة أخرى أيضًا: Electronic Arts، وهي شركة لتطوير ألعاب الفيديو. كان مدير التكنولوجيا في تلك الشركة يبلغ من العمر 14 عامًا فقط في ذلك الوقت، وكان على والدته أن تقوده بالسيارة إلى العمل.

وبهذه الطريقة، استثمر كل من Don Valentine وSutter Hill Capital مليون دولار أمريكي، مما سمح لـ Nvidia بتلقي 2 مليون دولار أمريكي في شكل تمويل ملاك، مع تقييم ما بعد المال قدره 6 ملايين دولار أمريكي. يجب أن تعلم أنه في السنوات الأولى، لم يستثمر دون فالنتين سوى بضع مئات الآلاف من الدولارات في الاستثمار في شركة Apple.

لا يزال هذا الاستثمار لا يمحى. ولا يزال هوانغ رينكسون يتذكر ما قاله دون فالنتين في الاجتماع: "إذا خسرت أموالي، فسوف أقتلك." لحسن الحظ، لم يرق هوانغ رينكسون ونفيديا لتوقعاته.

مرآةتلك رؤوس الأموال التي تجرؤ على المخاطرة

اليوم، تم تسجيل هذا الاستثمار الملائكي في التاريخ.

في عام 1999، تم إدراج Nvidia في بورصة ناسداك بقيمة سوقية تبلغ 230 مليون دولار أمريكي. بناءً على هذا الحساب، فإن التقييم أعلى بمقدار 38 مرة من تقييم Nvidia الكامل. حتى لو تم سحبه جزئيًا بعد الإدراج، فإنه لا يزال خيارًا جيدًا. لكنني أعتقد أنه مع فلسفة الاستثمار التي يتبناها دون فالنتين، فإنه بالتأكيد سوف يلتزم بها ويحصل على عوائد أعلى.

ليست هناك حاجة للخوض في تفاصيل القصة التالية. لقد صعدت شركة Nvidia لتصبح عملاقًا في مجال الرقائق، ومع ظهور OpenAI أصبحت المسيطرة بجدارة على رقائق الذكاء الاصطناعي. إلى جانب ذلك، ارتفع سعر سهم Nvidia بشكل صاروخي في السنوات الخمس الماضية، وقد زاد سعر سهم Nvidia 28 مرة، ووصلت قيمته السوقية الأخيرة إلى 2.8 تريليون دولار أمريكي.

ربما لا يمكنك التعاطف إلا من خلال تجربتها. وقد أكد هوانج رينكسون على أهمية التمويل أكثر من مرة من قبل. ومن وجهة نظره، فإن الشركات الناشئة هي شركات على وشك الفشل. "عندما قمت بتأسيس Nvidia، بعد كل جولة من التمويل، بدأت على الفور في جمع الجولة التالية، ثم قمت بجمع الجولة الثالثة. كان البقاء على قيد الحياة مهمًا للغاية، وكان النقد هو الملك. كرئيس تنفيذي، عليك إما أن تجني المال، أو توفر المال، أو جمع الأموال."

وفي الوقت نفسه، قامت شركة Nvidia بهدوء ببناء مشهد استثماري ضخم. تظهر بيانات S&P Global أن NVIDIA أصبحت رابع أكبر شركة لرأس المال الاستثماري في عام 2023 بعد Microsoft وSoftBank وGoogle وتغطي مجالات استثمارها الرعاية الصحية والتكنولوجيا الحيوية والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتقنية الذكاء الاصطناعي وتقنية RPA والقيادة الذاتية والروبوتات والطباعة ثلاثية الأبعاد و. مجالات أخرى.

كما أكد Jen-Hsun Huang في العديد من المناسبات، فإن صناعة التكنولوجيا تتطور بسرعة، والاستثمار في المستقبل البعيد في أقرب وقت ممكن هو السبيل الوحيد لـ NVIDIA.

من وجهة نظر مي لي، الشريك المؤسس لشركة Zhongke Chuangxing، يؤكد نجاح Nvidia مرة أخرى على السمات طويلة المدى "للتكنولوجيا الصلبة" وأهمية "قيمة المعرفة" للاستمرار في احتلال مكانة رائدة الموقف، يتطلب التركيز على المدى الطويل على الابتكار التكنولوجي والاستثمار المستمر في البحث والتطوير.

كمستثمر، تأثرت مي لي بشدة. وهو يعتقد أنه بالنسبة لمؤسسات رأس المال الاستثماري، إذا سعت إلى تحقيق عوائد مالية قصيرة الأجل أكثر من اللازم، فلن تتمكن من الاستثمار في الشركات الكبرى. "إن جوهر رأس المال الاستثماري هو خلق قيمة أكبر من خلال دعم التقنيات المبتكرة الثورية لتعزيز التقدم التكنولوجي والتغيرات الصناعية، وفي نهاية المطاف اكتساب "قيمة المعرفة" و"القيمة الاجتماعية" و"القيمة الاقتصادية".

في التسعينيات، بدأ رأس المال الاستثماري في النمو في الصين، ويستمر هذا النمو منذ ثلاثين عامًا حتى اليوم. ومع ذلك، في الوقت الحاضر، أصبح رأس المال الاستثماري، وهو منتج مستورد، أكثر محلية من أي وقت مضى. لم تعد بعض شركات رأس المال الاستثماري تحمل معنى التقاط المخاطر، ولكنها أصبحت ضمانات دخل مدفوعة الأجر بشكل صارم، والتي يجب أن تكون قصيرة الأجل، وخالية من المخاطر، ومضمونة.

لفترة من الوقت، كانت عمليات إعادة الشراء والمراهنة وتوزيعات الأرباح شائعة في السوق الأولية المحلية. على سبيل المثال، اتفاقيات إعادة الشراء بين المؤسسين والمؤسسات الاستثمارية ليست في الواقع غير شائعة، ولكن منذ العام الماضي، تغير الوضع - حتى أنه تم إدراج إعادة الشراء كشرط إلزامي لاجتماع التصويت، إذا لم يكن المراقب الفعلي على استعداد إذا قمت بالتوقيع على إعادة الشراء، فإنك لن تستثمر.

"إن سحر رأس المال الاستثماري يكمن في البحث عن الابتكارات غير المؤكدة ولكنها قد تكون مدمرة للغاية". مما قد يجعلنا نفقد فرصة اكتشاف ابتكارات عظيمة أخرى.

رأس المال الصبورصعود التكنولوجيا في الصين

ما هو الدور الذي يجب أن يلعبه رأس المال الاستثماري في صعود التكنولوجيا؟ وهذا بلا شك يستحق التأمل بالنسبة لكل صاحب رأسمال مغامر.

كما نعلم جميعًا، فإن الابتكار العلمي والتكنولوجي ليس عملاً يوميًا لتحقيق نتائج أصلية ومدمرة، غالبًا ما يتعين علينا المرور عبر عملية وعرة للأساس التكنولوجي والاختراق، وعملية تطبيق السوق. دورة العودة طويلة ونواجه صعوبات كثيرة. في ظل موجة السوق، تواجه العديد من الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا صعوبة في تحقيق أداء مالي جيد لفترة طويلة بسبب الاستثمار الرأسمالي الأولي الكبير والعقبات التي تعترض تحويل النتائج، وقد "تسقط قبل الفجر". وكلما زاد الأمر على هذا النحو، تعاظمت الحاجة إلى تعزيز رأس المال الصبور.

ما هو رأس المال الصبور؟ وكما يوحي الاسم، فإن الهدف هو توجيه رأس المال ليكون "صديقًا للوقت"، وعدم الانزعاج من تقلبات السوق قصيرة المدى، ومرافقة التكنولوجيا الصعبة والعلماء ورجال الأعمال في "جريهم لمسافات طويلة". ولكن في مواجهة الواقع الحالي، يبدو أن بعض المؤسسات الاستثمارية لم تعد تولي أهمية كبيرة للخيال والتفكير طويل المدى.

قال رئيس محلي لرأس المال الاستثماري في شنتشن بصراحة إن مدة الصندوق العام لصناديق رأس المال الاستثماري المحلية هي 3+2 سنوات، وأطولها 7 سنوات. ومع ذلك، عادةً ما يستغرق الأمر من 6 إلى 10 سنوات حتى تتمكن الشركة من تلبية متطلبات الإدراج منذ تأسيسها، مما يجعل من المستحيل على بعض صناديق الرنمينبي الاحتفاظ بشركات متميزة لفترة طويلة.

"اعتاد بعض المستثمرين على تحقيق الربح السريع وتكيفوا مع وتيرة الاستثمار السريعة والقصيرة الأجل. ومن الصعب بالفعل إقناعهم بالاستثمار منذ أكثر من عشر سنوات؛ قال يانغ بن، رئيس صندوق شنغهاي للعلوم والابتكار التكنولوجي، ذات مرة بعاطفة: "لا أحب أن أعهد بإدارة الأموال إلى المؤسسات المهنية، وغالبًا ما ينتهي بي الأمر بالاستثمار بمفردي".

أشار تشانغ جون شنغ، المدير التنفيذي ومدير لجنة الاستثمار والمدير العام لشركة جينشي للاستثمار، إلى الاختلافات وراء الكواليس - حيث يسعى كبار المستثمرين الأجانب إلى تخصيص الأصول على المدى الطويل بل ويأملون في تمديد فترة التخصيص. فترة الاستثمار طويلة. "لكن في الصين، سواء أكان ذلك فردًا أو مؤسسة، فإن دورة التقييم قصيرة نسبيًا. إذا لم أتمكن من الانسحاب خلال فترة ولايتي، فلن يتم تنفيذ هذا المشروع بالتأكيد. لذا، لحل هذه المشكلة بشكل أساسي، لا يسعنا إلا أن نأمل في المزيد من الصناديق طويلة الأجل تدخل سوق الاستثمار في الأسهم."

وفي الوقت نفسه، أكد أيضًا على الحاجة إلى تزويد LP بتوقعات معقولة. "انطلاقًا من التقدم الذي أحرزته التنمية الاقتصادية في الصين بأكملها، فإن عوائد رأس المال لدينا، بما في ذلك العائدات المتوقعة من شركاتنا المحدودة، قد تحولت بشكل مناسب إلى الأسفل، أو تم إطالة المدة بشكل مناسب. نحن نلتزم بمفهوم الاستثمار طويل الأجل وننمو مع مرور الوقت. ."

وفي هذا الصدد، قدم مي لي بعض الاقتراحات. وأعرب عن اعتقاده أنه لتعزيز رأس المال الصبور، يجب علينا أولاً تحرير عقولنا، وتحديث مفاهيمنا، وإدراك أن الدورات الطويلة فقط هي التي يمكنها تحقيق أعلى. عائدات. من الحكومة إلى المؤسسات إلى جميع الشركاء المحدودين، يجب عليهم إدراك القيمة طويلة المدى لرأس المال الصبور والعوائد المستقبلية الضخمة التي يمكن أن يولدها، ودعم رأس المال الاستثماري/الأسهم الخاصة للقيام باستثمارات طويلة الأجل، وبعد ذلك يمكنهم الحصول على أكثر من 10 سنوات ظهور الصناديق الدورية. وينبغي أيضًا منح رأس المال الصبور معاملة تفضيلية معينة فيما يتعلق بالسياسات. على سبيل المثال، ينبغي إعطاء هذا النوع من التفضيل الضريبي لرأس المال الحقيقي الصبور ورأس المال الصبور الذي يدعم الإبداع التكنولوجي.

من الصعب بدء مشروع تجاري، والابتكار "من 0 إلى 1" هو الأكثر إثارة، ولكن قبل أن تأتي هذه اللحظة، غالبًا ما يتعين عليك المرور بمرحلة طويلة وشاقة وصعبة. الطريق وحيد، وتحتاج إلى رأس المال الاستثماري لمرافقة بعضكم البعض. وكما قال دون فالنتين في "تاريخ رأس المال الاستثماري":

"لا يتعلق الاستثمار الاستثماري بالنظر إلى العالم من منظور الله، ولكنه يتعلق أيضًا ببدء عمل تجاري مع رواد الأعمال. "< /strong>