فك تشفير آلة صنع الأموال غير المحدودة من MicroStrategy

المؤلف: جاك إينابينيت، Bankless؛ من إعداد: Whitewater، Golden Finance.

بدأت شركة MicroStrategy (MSTR) لمايكل سايلور في تجميع عملة البيتكوين في عام 2020، وكانت خارجة عن السيطرة، مما أدى إلى تحويل الشركة إلى مجموعة من شركات البرمجيات المتحولة. في بعض من أفضل شركات الأسهم أداءً في دورتي السوق الصاعدة الماضيتين.

على الرغم من الخسائر الهائلة كل ربع سنة في عام 2024، لا تزال MSTR تتفوق بسهولة على BTC، مع تضاعف سعر القطع المكافئ منذ سبتمبر ومكاسب أخرى بنسبة 200٪ حتى الآن هذا العام!

في أحدث مكالمة أرباح لشركة MicroStrategy في 30 أكتوبر، كشف المسؤولون التنفيذيون للشركة عن "خطة 21/21"، وهي خطوة استراتيجية لإنشاء نسبة 50/50 جمعت 42 مليار دولار من رأس المال (أي ما يعادل 80٪ من رأس مال MSTR) القيمة السوقية في وقت التحليل). إن الجمع المخطط له بين مبيعات الأسهم وإصدار الديون سيجعله أكبر عرض ثانوي للأسهم في تاريخ سوق الأسهم الأمريكية.

اليوم، سنزيل الغموض عن آلة صنع الأموال اللانهائية لمايكل سايلور ونستكشف كيف تخطط MicroStrategy لتصبح شركة تبلغ قيمتها تريليون دولار.

ما الذي ينشئه سايلور؟

أعلنت شركة MicroStrategy في أغسطس 2020 أنها ستنفق 250 مليون دولار أمريكي لشراء 21,454 بيتكوين، لتصبح أول شركة مدرجة تنفذ استراتيجية تمويل بيتكوين. حقق هذا الاستثمار الأولي عائدًا يقارب 500 دولار على مدى 4 سنوات دورة الحياة %.

اعتبارًا من سبتمبر 2024، تمتلك MicroStrategy 252,220 عملة بيتكوين.

بينما تحافظ MicroStrategy على مكانتها كشركة عملاقة في BTC بين حاملي الشركات المباشرين، فإن إطلاق BTC ETF الفوري في يناير 2024 قد أعاد تشكيل مشهد المالك الأعلى، حيث حلت BlackRock محل MicroStrategy باعتبارها الكيانات الرابعة التي تمتلك أكبر الحيازات. من BTC تأتي في المرتبة الثانية بعد Binance وSabase وCoinbase.

بينما قام السوق في البداية بتقييم Microstrategy بخمسة أضعاف قيمة مقتنياتها من BTC، حيث أدرك الحاملون أنهم سيتم تخفيفهم إلى الأبد لتمويل مشتريات BTC إضافية، وبحلول نهاية عام 2021، مع انخفاض تضاءلت السوق، وبدأت تلك العلاوة في التبخر، ووجدت MSTR نفسها تتداول بأقل من صافي قيمة أصولها (NAV).

مع بدء MicroStrategy 2020 تجميع BTC لأول مرة لقد تغير الزمن ولم يعد المستثمرون بحاجة إلى الخروج من الأسواق التقليدية للتعرض لأصول العملة المشفرة، ولكن حتى في عصر صناديق الاستثمار المتداولة، استمر سهم MSTR في التداول بعلاوة مستدامة منذ فبراير 2024.

بالمقارنة مع صناديق الاستثمار المتداولة الفورية التي تتتبع أداء BTC ببساطة (مطروحًا منها رسوم الإدارة)، توفر MicroStrategy لمساهميها أدوات إستراتيجية تراكم BTC التي يمكنها زيادة عدد الرموز المميزة لكل سهم.

عندما يتم تداول أسهم MSTR بعلاوة على مقتنياتها من BTC، يمكن لشركة MicroStrategy جمع رأس المال بسهولة من خلال طريقتين: إصدارات الأسهم بسعر معقول ومبيعات الديون القابلة للتحويل. يسمح الترخيص بإصدار الأسهم بسعر نقدي لشركة MicroStrategy بإصدار وبيع أسهم MSTR جديدة إلى السوق لجمع الأموال النقدية، في حين يسمح بيع السندات القابلة للتحويل لشركة MicroStrategy باقتراض الأموال بشروط مرغوبة للغاية مقابل التزامات الديون القابلة للاسترداد نقدًا أو نقدًا. مبلغ معين.

في تقرير أرباح الربع الثاني من عام 2024، قدمت Microstrategy "عائد BTC" كمقياس رئيسي لأداء المستثمر لأول مرة لتسليط الضوء على النمو ربع السنوي في حيازات BTC لكل سهم.

على الرغم من وجود الدب استمرار السوق، MicroStrategy في عام 2022 لقد حصلت بشكل غير تقليدي على قرض لأجل بضمان BTC بقيمة 205 مليون دولار من Silvergate في مارس، لكن خبراء صناعة العملات المشفرة غالبًا ما شبهوا الشركة بمطبعة النقود حيث يبدو أن مديريها التنفيذيين جمعوا مبالغ غير محدودة من التخفيف عبر الأسهم خلال طفرة السوق نقدي.

في مقابلة أجريت مؤخرًا مع محللين في شركة أبحاث جانب البيع بيرنشتاين، كشف مايكل سايلور عن الهدف النهائي لشركته: التحول إلى مزود خدمات مالية متكامل للبيتكوين.

عندما يشتري المساهمون MSTR، فإنهم لا يشترون BTC فحسب، بل يشترون أيضًا قدرة الإدارة على الاستخدام الفعال لأسواق رأس المال والميزانية العمومية لتحقيق المزيد من العائدات بشكل فعال.

ملاحظات الاستثمار

h2>

MSTR في عام 2024 من المؤكد أنها تفوقت على البيتكوين في عام 2018، لكنها أظهرت تاريخيًا أيضًا تقلبات أعلى، حيث شهدت تقلبات أكثر حدة على الجانب السلبي بينما ارتفعت بشكل حاد في الاتجاه الصعودي. سيكون المضاربون الذين يبحثون عن التعرض لـ BTC بالرافعة المالية أفضل حالًا في الاستفادة من الأصول الأساسية مباشرة.

في حين أن الاستخدام الذكي لأسواق رأس المال العام قد مكّن المساهمين في MSTR من تجميع المزيد من البيتكوين، فإن قدرة Microstrategy تعتمد على رغبة المستثمرين في مواصلة شراء الأسهم بعلاوة.

كما أظهر عام 2022، قد يتم تداول سهم MSTR بسعر مخفض لصافي قيمة الأصول لفترة ممتدة. إذا استحقت السندات القابلة للتحويل بخصم مستدام من صافي قيمة الأصول، فستضطر Microstrategy إلى بيع كمية كبيرة بشكل غير متوقع من الأسهم لتخفيف المستثمرين، أو بيع ممتلكاتها من البيتكوين لاسترداد السندات المستحقة.

ستسمح التغييرات القادمة في قواعد مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB) بدءًا من شهر ديسمبر بالإبلاغ عن الأصول الرقمية بقيمتها السوقية العادلة. على الرغم من أن Microstrategy قد سجلت ثلاثة أرباع متتالية من خسائر صافي الأرباح في عام 2024، فإن اعتماد هذه المعايير المحاسبية الجديدة سيكون له تأثير إيجابي على الشؤون المالية للشركة، مما يجعل MSTR مرشحًا محتملاً لإدراجها في مؤشر S&P 500. إضافته إلى هذا المؤشر، أو مؤشر مثل Nasdaq 100، من شأنه أن يفتح المجال للتدفقات العشوائية السلبية التي يمكن بيعها لتجميع المزيد من البيتكوين!

يتمتع سهم Microstrategy بالقدرة على تجميع رموز إضافية مقارنة بالاستثمار في BTC الفورية غير المنتجة، وعلى عكس الشركات في مجال تعدين العملات المشفرة شديد التنافسية، فإن سهم Microstrategy لديه خندق ضخم من مقتنيات BTC وله مزايا تمايز كبيرة. وطالما أن الرغبة في المضاربة في عملة البيتكوين موجودة، يمكن للمستثمرين أن يطمئنوا إلى معرفة أن شخصًا ما قد يكون على استعداد لشراء السهم بسعر أعلى أو إقراض النقود بشروط مثالية.