المؤلف: MIIX Capital

مقدمة

Uniswap عبارة عن DEX يعتمد على آلية AMM. سيتم إطلاق V3 في مايو 2021 ومن المتوقع إطلاق إصدار V4 بعد ترقية Dencun في عام 2024 . مع استمرار توسع موقع Uniswap على مسار DEX وعدم اهتزازه بسهولة، مع ترقية Dencun وإطلاق الإصدار V4، من المتوقع أن يكون أداء السعر أفضل. ومع ذلك، فإن عدد حاملي وأرصدة الأموال الذكية، بالإضافة إلى سلوك صانعي السوق على السلسلة، يشير إلى أن Uni من غير المرجح أن ترتفع بشكل كبير على المدى القصير، وقد يكون من الضروري مراقبة المعاملات المحددة على السلسلة. الوضع بعد Dencun.

1. نظرة عامة على المشروع

Uniswap عبارة عن DEX يعتمد على آلية AMM. سيتم إطلاقه في عام 2021. حقق إطلاق V3 في مايو نجاحًا كبيرًا، فمن خلال إدخال آليات السوق، أدى إلى تحسين استخدام رأس المال، وخفض رسوم المناولة، وزيادة دخل السيولة المحدودة. تعمل خطافات V4 قيد التطوير على توفير إمكانية البرمجة إلى Uni. وستعمل هذه الخاصية على تحسين قابلية تركيب المجموعة وتوفير تحكم أكثر دقة في كفاءة رأس المال، مما يترك مساحة كبيرة للخيال.

1.1 المعلومات الأساسية

الموعد النهائي للبيانات: 30 نوفمبر 2023، https://www.coingecko .com/ ar/coins/Uniswap

1.2 الفريق المؤسس

هايدن آدامز: تخرج من ستوني بروك، جامعة نيويورك عمل كباحث في المركز الطبي بجامعة كولومبيا في يونيو 2012، وانضم إلى شركة Siemens في عام 2016 لإجراء المحاكاة الهندسية واستكشاف التصميم للعديد من العملاء في صناعات السيارات والفضاء. تم إنشاء Uniswap Lab في أكتوبر 2017. وكان أيضًا أحد مطوري Ethereum. لقد استثمرت شخصيًا في بروتوكول Lens وWallet Connect.

< p style="text-align: left;">مارفن أموري: كبير مسؤولي الامتثال CLO، تخرج من جامعة ميشيغان بتخصص في تحليل الأعمال، وحصل على درجة الماجستير في القانون من كلية الحقوق بجامعة هارفارد. مع 16 عامًا من الخبرة العملية، عمل كمستشار قانوني في Free Press، ومؤسسة New Aemrican، ومشروع Virgin Hyperloop، ومختبر البروتوكول، وأستاذًا للقانون في جامعة نبراسكا لينكولن. تمتلك أساسًا قانونيًا عميقًا نسبيًا. انضم إلى Uniswap Lab في نوفمبر 2020.

< p style="text-align: left;">ماري كاثرين لادر: الرئيس التنفيذي للعمليات، المدير التنفيذي للعمليات، تخرج بدرجة البكالوريوس في التاريخ من جامعة براون، وماجستير إدارة الأعمال من كلية هارفارد للأعمال، ودكتوراه في القانون من جامعة هارفارد. انضم إلى Goldman Sachs كمحلل استثماري في عام 2018، وانضم إلى Blackstone كرئيس تنفيذي للعمليات العالمية في عام 2015، وانضم إلى Uniswap في يونيو 2021 لقيادة النمو والاستراتيجية والعمليات في Uniswap Labs.

< p style="text-align: left;">جاستن وونغ: المدير المالي هوف، تخرج من جامعة كورنيل بدرجة البكالوريوس وماجستير في إدارة الأعمال من كلية ماكومبس للأعمال في تكساس. انضم إلى فيلق السلام في عام 2004 ثم عمل في دويتشه بنك وسيمنز وفيرجين هايبرلوب وغيرها من الشركات، وقد أسس ذات مرة The F Suite، وهو مجتمع خاص مخصص لجمع المديرين الماليين معًا لحل المشكلات المستعصية، ولكنه كان مفتوحًا لمدة 9 سنوات فقط. أشهر، وسينضم إلى Uniswap في مارس 2021.

< p style="text-align: left;">رافائيلا إس: مدير العمليات في مؤسسة Uniswap، حاصلة على بكالوريوس في الاقتصاد، وعملت كمحلل في Bank of America، وFF Venture Capital، ومساعد الاستثمار الجماعي Blue {Seed}، وبدأت في الدخول في عام 2018، في صناعة blockchain، شغل سابقًا منصب نائب رئيس Livepeer، وانضم إلى Uniswap في أكتوبر 2022 كرئيس تنفيذي للنمو لتعزيز نمو واستخدام بروتوكول Uniswap.

1.3 خلفية الاستثمار والتمويل

لقد كان النموذج مصاحبًا لـ Uniswap من 0 إلى 1، في الموارد والبيئة البناء والتمويل والتطوير.إن نجاح Uniswap اليوم لا ينفصل عن دعم Paradigm ومساعدته.

2. حالة المنتج

2.1 الكود والمطورون

حالة إرسال الكود

عدد المطورين

النظر في التغييرات في عمليات إرسال التعليمات البرمجية وعدد المطورين، التقدم العام لـ Uniswap مستقر حاليًا، ويتم الحفاظ على عدد المطورين أيضًا ضمن نطاق معقول، ويمكن تحديد أن تنفيذ خارطة طريق Uniswap والعمليات الفنية مستقرة للغاية.

2.2 تطور المنتج

باعتبارها منصة تداول لامركزية مشهورة (DEX)، من الإصدار الأول إلى الإصدار الأول شهد الإصدار الثالث من Uniswap العديد من الترقيات الرئيسية، وقد جلب كل إصدار ميزات وتحسينات جديدة. بالإضافة إلى ذلك، أصدر Uniswap مسودة الإصدار الرابع، والتي تقدم وظائف Hooks وSingleton، والتي يمكن أن تحسن بشكل كبير موثوقية Uniswap. ، ويزيد من فرص الربح، ويحسن استخدام رأس المال.

التطور من الإصدار 1 إلى الإصدار 3

Uniswap V1، الذي تم إصداره في نوفمبر 2018 < /p>

• نموذج بسيط: يعتمد نموذج صانع السوق الآلي (AMM)، مما يسمح للمستخدمين بالتفاعل مباشرة مع تداول العقود الذكية، بدلاً من السوق التقليدية للمشترين والبائعين؛

• اللامركزية: لامركزية تمامًا، ولا يوجد كيان رقابي مركزي؛

• يقتصر الدعم على رموز ERC-20: يدعم الإصدار 1 فقط التبادل بين رموز ERC-20 المميزة؛< /p>

< /ul>

Uniswap V2، الذي تم إصداره في مايو 2020

• تداول ERC-20: تقديم التبادل المباشر لأزواج الرموز المميزة ERC-20، وليس فقط تبادل ERC-20 وETH؛

• Price oracle: Oracle مدمج للسعر، والذي يمكن أن يساعد التطبيقات الأخرى في الحصول على معلومات السعر التراكمي لأزواج الرموز المميزة ومنع التلاعب بالأسعار؛

• المعاملات السريعة: تتيح هذه الميزة للمستخدمين إقراض أي مبلغ من رموز ERC-20 خلال فترة زمنية قصيرة من بداية المعاملة حتى نهايتها؛

  < /li>

Uniswap V3، الذي تم إصداره في مايو 2021

• السيولة المركزية: تسمح لمزودي السيولة بتحديد نطاق سعري مخصص، مما يزيد من كفاءة رأس المال مع تقليل مخاطر الخسائر غير الدائمة؛

• أسعار الفائدة متعددة المستويات: توفير مستويات أسعار مختلفة (مثل 0.05%، 0.30%، 1.00%)، ويمكن لمزودي السيولة اختيار أسعار مختلفة.

  <

• مركز السيولة NFT: يتم تمثيل كل مركز سيولة على أنه NFT، مما يجعل إدارة ونقل السيولة أكثر مرونة.< /p>


تدفق المستخدم إلى الإصدار الثالث







يمكننا أن نرى من الصورة أعلاه أن Uni V1 الحالي لم يعد مستخدمًا. ويفضل عدد كبير من LP V3. يعد Uniswap V3 في الأساس تحسينًا لإصدار V2، مما يوفر لـ LP نطاقات سيولة وخيارات أسعار أكثر مرونة، ولكن هذا التحسين لم يتغير عن آلية المستوى الأدنى.V3 متوافق تمامًا مع V2، لذلك هناك احتمال كبير بأن سيعطي LP الأولوية لـ V3.


المزايا المهمة لـ V3





اعترض بيانات المعاملات لـ V2 وV3 في نفس الفترة الزمنية. في نوفمبر 2023، استخدم V2 يبلغ حجم المعاملات المنفذة 3.637 مليار دولار أمريكي، ورسوم المناولة 0.3%، وهي 10.91 مليون دولار أمريكي موضحة على Defillama. لذلك، لا يحسب المستخدمون الانزلاق، وتكون رسوم كل معاملة 0.3%؛ ويبلغ حجم معاملات V3 36.041 مليار دولار أمريكي، أي ما يقرب من عشرة أضعاف حجم الإصدار 2، ويبلغ دخل الرسوم 44.12 مليون دولار أمريكي، والذي يتم تحويله إلى 0.12%، وهو وانخفض متوسط ​​تكاليف المعاملات بنسبة 60%.

يعمل الإصدار 3 على تحسين استخدام رأس المال، وتقليل رسوم المناولة، وزيادة دخل السيولة المحدودة من خلال إدخال آليات السوق. توفر خطافات V4 إمكانية البرمجة إلى Uni. ستعمل هذه الخاصية على تحسين قابلية تجميع المجموعة وتوفير مساحة كبيرة للخيال. كما أن الاتجاه الحالي لفصل الأطراف الأمامية والخلفية هو الذي أصبح أكثر وضوحًا، لذا تعد قابلية برمجة تجمع LP أمرًا مهمًا بشكل خاص للسماح لكل معاملة بتجاوز الواجهة الأمامية ولكن لا تكون قادرًا على تجاوز إعداد تجمع LP.

بمعنى آخر، ستشتد المنافسة على الواجهة الأمامية في المستقبل، وستكون هناك مسابقات مختلفة على الواجهة الأمامية لمجموعة متنوعة من مجموعات LP التي تتكيف إلى وظائف برمجة مختلفة. ، مزيد من الابتعاد عن القيود المفروضة على الواجهة الأمامية الرسمية لـ Uniswap، والترويج حقًا للميزة الأكثر أصالة في blockchain - قابلية التركيب، وSingleton هو منتج ظهر لتقليل استهلاك الغاز الناتج عن هذا المسار المتعدد يبحث.

ما هي الخطافات؟
في الأصل، قمنا بتنفيذ معاملة، تسمى مباشرة وظيفة المعاملة، ثم وجدنا المسار الأمثل للتداول. الآن عندما نقوم بإجراء معاملة، نحتاج أولاً إلى استدعاء الخطاف قبل المعاملة، وهذا الخطاف عبارة عن عقد ذكي يمكنه إجراء عملية معينة داخل كتلة، ثم تنفيذ المعاملة، وأخيرًا تنفيذ الخطاف مرة أخرى، مما يعني أننا نريد لتنفيذ المعاملة، تحتاج إلى تنفيذ الوظيفة أمام تجمع LP للمسار المقابل. يمكن للمطورين الابتكار بالإضافة إلى السيولة والأمان في بروتوكول Uniswap لإنشاء مجموعات AMM مخصصة من خلال خطافات مدمجة مع العقود الذكية v4.
ما هو المفرد؟
في الإصدار 3، نحتاج إلى البحث في مجموعات مختلفة (أي عقود مختلفة) لمقايضات الرمز المميز متعددة الارتباطات (ETH←USDC←USDT، التي تتضمن عقدين). إذا تم تخزين جميع الرموز المميزة في عقد واحد، فيجب إجراء مقايضات الرموز المميزة متعددة الارتباطات فقط ضمن عقد واحد، مما سيقلل بشكل كبير من استهلاك الغاز لإنشاء LP. وهذا ما يسمى Singleton بواسطة Uni.

2.3 تطوير السوق

تاريخ التطوير



وسائل التواصل الاجتماعي



البيانات التشغيلية



تبلغ حصة سوق DEX الفورية الحالية التي تشغلها Uniswap حوالي 65% (باستخدام Dune كإحصائية) (قد يؤدي اختلاف التغطية غير المتسقة للعقود على مواقع الويب إلى انحرافات)، نعتقد أنه مع ابتكار Uni المتواصل وقابلية برمجة V4 وقابلية التركيب والتحسينات الإضافية في كفاءة رأس المال، ستظل Uniswap تحتل مكانة مفضلة في الجولة التالية من Dex فيما يتعلق بالوضع المحدد لنفس المسار سيتم إدراجه في قسم السوق والمنافسة.


بيانات TVL



فيما يتعلق بـ TVL، لا يزال قدر كبير من TVL على V3 يتركز على إيثريوم، ولكن في الوقت الحاضر، تتناقص حصتها تدريجيًا، وتنتقل الأنشطة الموجودة على السلسلة تدريجيًا إلى الطبقة الثانية. ومع وصول ترقية Dencun، ستنخفض حصة الشبكة الرئيسية بشكل أكبر، كما سينخفض ​​نشاط الطبقة الثانية أيضًا مزيد من الزيادة.

3. النموذج الاقتصادي

3.1 توزيع الرمز المميز



سيتم إصدار مليار Uni بالكامل في نهاية أغسطس 2024. وفي هذا الوقت، سيتم توزيعها بالكامل. وسيأتي ضغط البيع اللاحق بشكل أساسي من جزء المجتمع.



< p style="text-align: left;">يتم تخصيص رموز Uni بشكل أساسي للمجتمع. يُستخدم هذا الجزء بشكل أساسي للتنمية البيئية ومساهمات مطوري المجتمع والمنح وما إلى ذلك.

3.2 تحليل عنوان الاحتفاظ بالعملة



إحصاءات نانسن: رأس المال الاستثماري الذي يحتوي على أكبر عدد من العناوين التي تحتوي على العملات حاليًا هو a16z، ويحتل ما يقرب من 5.35%، ما يقرب من 53.5 مليون الرموز. أكثر بكثير من 2.5 مليون رمز مميز لـ VC Blockchain Capital صاحبة المركز الثاني



حافظت a16z دائمًا على موقف داعم تجاه Uniswap. ولم تبع أي رمز مميز في الشهر الماضي، الأمر الذي يمثل دعمها لـ Uniswap التفاؤل بشأن توقعات السوق والاعتراف بتأثير Uni. البورصة التي تحتوي حاليًا على أكبر عدد من رموز Uni هي Uniswap، والبورصة المركزية هي Binance.

3.3 استخدام الرمز المميز

الرمز المميز لـ Uniswap، والذي يسمى عادةً Uni، له عدة استخدامات رئيسية:< /p>

الحوكمة

يمكن لحاملي رمز Uni المشاركة في إدارة منصة Uniswap. يتضمن ذلك التصويت على تحسينات البروتوكول وتعديلات هيكل الرسوم والقرارات الرئيسية الأخرى. يسمح هيكل الإدارة اللامركزي هذا لحاملي رمز Uni بالتأثير بشكل مباشر على الاتجاه المستقبلي لـ Uniswap.

حوافز السيولة

يقوم Uniswap أحيانًا بتحفيز المستخدمين على توفير السيولة من خلال مكافأة Uni tokens بالجنس. يوفر المستخدمون السيولة عن طريق إيداع الرموز المميزة في مجمع السيولة الخاص بـ Uniswap لدعم وظيفة مبادلة الرموز المميزة للمنصة. وفي المقابل، قد يحصلون على رموز Uni كمكافأة.

حقوق التصويت والتمثيل

لا يمكن لحاملي الرمز المميز Uni التصويت فقط للمشاركة في قرار الحوكمة يمكن أن تمثل عملية التصنيع أيضًا مصالح أصحاب الرموز الصغيرة. يؤدي هذا إلى تضخيم أصوات المستخدمين من جميع الأحجام في مجتمع Uniswap.

رسوم البروتوكول

على الرغم من أن Uniswap لا يفرض حاليًا رسومًا على المعاملات، إلا أن Uniswap في المستقبل يمكن استخدام العملات المعدنية لتحفيز المستخدمين على المشاركة في الحوكمة، على سبيل المثال من خلال تخصيص جزء من رسوم المعاملات لهؤلاء المستخدمين.

صندوق المجتمع

يمكن أيضًا استخدام رموز Uni المميزة لدعم المشاريع والمقترحات المجتمعية التي و المقترحات الهادفة إلى تحسين البروتوكول وتوسيع نطاق استخدامه.

4. السوق والمنافسة

4.1 نظرة عامة على السوق

تواجه Uniswap منافسة شرسة، ليس فقط بين منصات DEX، ولكن أيضًا بين منصات CEX. نظرًا لأن القاعدة الأكبر هي CEX، فمن الصعب جدًا على Uniswap تفكيك CEX، وتتمثل الصعوبة الرئيسية في أن DEX لا يمكنها توفير نفس الأداء والسيولة وواجهة المستخدم/تجربة المستخدم وعمق المنتج مثل CEX.



< p style="text-align: left;">على مسار DEX وحده، ارتفعت حصة Uniswap من 37% خلال السوق الصاعدة العام الماضي إلى ما يقرب من 65% اليوم، ويرجع ذلك أساسًا إلى ترقية V3 وقيمتها التعرف على السوق.



< p style="text-align: left;">من حيث نسبة حجم التداول (الأسبوعي)، تحتل Uniswap أيضًا مكانة رائدة عن جدارة، وفي مسار DEX، بمجرد تراكم السيولة وتطوير عادات المستخدم، هناك سيكون تأثير ماثيو أكثر وضوحا.

4.2 تتبع المشروع



يمكن مقارنته حاليًا بـ Uniswap وهو Pancake Swap بحصة سوقية تبلغ 15.4%، منحنى السوق تبلغ حصة اللعبة 5.1%، وبما أن Pancake هي رمز Fork Uniswap، فإن قدرتها التنافسية الأصلية ضعيفة نسبيًا، حتى Pancake تسلك حاليًا طريق اللعبة وقد قامت ببناء سوق للألعاب.



< p style="text-align:center">

تبلغ قيمة Pancakeswap TVL الحالية 1.43 مليار دولار أمريكي وتدعم 9 سلاسل. قاعدتها الأساسية تأتي بشكل رئيسي من BSC، وليس لها أي هيمنة تقريبًا في السلاسل الأخرى.



< p style="text-align: left;">على الرغم من أن Uniswap قامت أيضًا بنشر البروتوكول على BSC، إلا أن استخدام PancakeSwap على BSC قد يكون متجذرًا في إجماع مستخدمي BSC. ومن الصعب أيضًا على Uni تحدي Pancake، لكن التحول قد تظهر النقطة في الإصدار الرابع، الإصدار متصل، وما زلنا بحاجة إلى مواصلة مراقبته.

4.3 المزايا والمخاطر

مزايا Uniswap التنافسية

• ميزة رأس المال، Uniswap مدعوم بالكامل بواسطة Paradigm، ويتمتع الفريق بقدرة تنفيذ عالية، وتقدم التطوير مستقر، وإيقاع إطلاق الإصدار جيد ;

• المزايا التقنية، سيؤدي إصدار الإصدار V4 إلى تحسين كفاءة رأس المال وقابلية التركيب وقابلية البرمجة، مما يسمح لـ LP انغمس في البنية التحتية في عالم DeFi؛

• ميزة المتحرك الأول، ميزة المتحرك الأول للحصول على حصة سوقية عالية، خاصة بعد إطلاق V3، زادت الحصة السوقية من 37% إلى 65%، وتهديدات وتحديات Pancake أصبحت أقل؛

المخاطر التي تواجهها Uniswap

• المخاطر القانونية هي في الأساس آلية DEX الخالية من الترخيص ومخاطر إصدار الأوراق المالية التي قد يواجهها الرمز المميز في حالة زيادة حصة الرمز المميز في المستقبل؛

• مخاطر الكود، حتى لو كان الكود تمت مراجعتها، لا تزال هناك مخاطر محتملة قد تؤدي إلى خسارة كاملة للأموال؛

< li>

مخاطر التقدم، قد يكون هناك تقدم في التنمية أقل من المتوقع، مما يتسبب في انخفاض سعر الرمز المميز عن المتوقع؛

• مخاطر متكررة، قد يجلب الإصدار V4 المزيد من المخاطر الخفية على السلسلة، والتي ستكون لها متطلبات أعلى على الواجهة الأمامية، والتي تتطلب من الواجهة الأمامية فحص تجمع LP للمستخدمين؛

5. الملخص

كانت Uniswap رائدة DEX في الصناعة منذ إطلاقها، حيث تحتل أكبر حصة في السوق. من خلال الترقيات المتكررة لآلية AMM، ومعلومات الأسعار والسيولة المركزية، سمحت Uniswap بقبول DEX من قبل المزيد والمزيد من الناس. مع ترقية Dencun والإطلاق الأخير لإصدار Uniswap V4، سيتم تعزيز مكانة Uniswap في السوق في مجال DEX بشكل أكبر.

على الرغم من أن رمز UNI لم يقدم أداءً جيدًا لفترة طويلة، إلا أن إمكاناته لم يتم تقليلها. وبدلاً من ذلك، تم تطويره باستخدام Uniswap. تحت فرضية التحسن، خاصة إذا لم تكن هناك منتجات تنافسية تقريبًا، فإن UNI لديها مجال كبير للنمو، وبمجرد أن يرتفع السوق بشكل عام ويدخل في سوق صاعدة، فمن المحتمل جدًا أن يؤدي إلى انفجار ضخم.