محلل وول ستريت: سوف يتراجع التضخم، ما هو تأثيره على توقعات العملات المشفرة؟

المؤلف: سكوت جارليس، CoinDesk؛ المترجم: تاو تشو، Golden Finance

يستمر معدل التضخم في الانخفاض.

في الصورة أعلاه وفي نهاية عام 2019، بلغ سعر الخبز الأبيض 1.36 دولار. وفي بداية عام 2020 ظلت الأسعار مستقرة. ثم، بحلول نهاية العام، ارتفعت بنسبة 13%، لتصل إلى 1.54 دولار. وفي عام 2021، ظلت الأسعار مستقرة قبل أن ترتفع بنسبة 21% في عام 2022. وفي عام 2022، تباطأ النمو، وارتفع بنسبة 8% أخرى. لكن هذا العام، استقرت أسعار الخبز ثم انخفضت.

تذكرني هذه الديناميكية بحالة التضخم في جميع أنحاء البلاد. ومع ارتفاع تكلفة السلع، انخفض الطلب. لا يجوز للأفراد الخروج لتناول طعام الغداء بقدر ما كانوا يفعلون في السابق. تخبرني هذه الديناميكية أن ضغوط الأسعار يجب أن تتراجع أكثر عندما يتم إصدار نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أغسطس في أواخر سبتمبر. سيدعم هذا المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام ويدعم الارتفاع المطرد في الأصول الخطرة مثل العملات المشفرة.

ولكن لا تصدق كلامي فحسب، فلنرى ما تخبرنا به البيانات...

إذا أردنا فهم نمو نفقات الاستهلاك الشخصي، فنحن بحاجة إلى النظر إلى الصورة الأكبر. لذلك علينا أن ننظر إلى هذا الرقم على أساس سنوي. وبهذه الطريقة، لا نسمح لأي زيادة شهرية لمرة واحدة بتشويه الصورة الأكثر أهمية على المدى الطويل.

يوضح التوزيع الإجمالي لمكونات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي أن السلع تمثل حوالي 35% والخدمات تمثل حوالي 65%. وبالتالي، سيكون للخدمات تأثير أكبر على اتجاه المؤشر. ومع ذلك، فإن نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (مطروحًا منها الغذاء والطاقة) هي ما نريد حقًا التركيز عليه.

لذا، دعونا نخطو خطوة إلى الأمام. يعتبر الغذاء والطاقة من السلع غير المعمرة (التي يقل عمرها الإنتاجي عن ثلاث سنوات). وتمثل هذه المجموعة الفرعية ما يقرب من ثلثي قطاع البضائع في نفقات الاستهلاك الشخصي، مع السلع المعمرة (التي عمرها أكثر من ثلاث سنوات) تمثل الثلث الآخر.

تفضل البنوك المركزية استبعاد أسعار الغذاء والطاقة لأن هذه الأسعار أكثر تقلبا. وبهذه الطريقة، يشعر صناع السياسات وكأنهم يقومون بتسوية الأرقام. لذلك عندما نزيلها من معادلة التضخم، فإن ما نحصل عليه هو مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، والذي يتكون في المقام الأول من أسعار الخدمات.

الآن، دعونا نلقي نظرة فاحصة على قسم الخدمات. وهو ما يفسر الاختلافات بين مقاييس التضخم BEA وBLS. ولهذا السبب يميل نمو نفقات الاستهلاك الشخصي إلى أن يكون أقل من مؤشر أسعار المستهلك.

في نفقات الاستهلاك الشخصي، يمثل الإسكان بما في ذلك المرافق حوالي 17%، والرعاية الصحية حوالي 17%، والخدمات المالية والتأمين حوالي 8%، والخدمات الأخرى حوالي 8%، والطعام (تذكر الخدمات) والسكن يمثل حوالي 8%. %، والخدمات الترفيهية 4%، والنقل حوالي 3%. ويختلف هذا بشكل كبير عن مؤشر أسعار المستهلك، حيث يمثل الإسكان أكثر من 36% والخدمات الصحية 6% فقط.

وفقًا لمكتب إحصاءات العمل الأمريكي، ارتفعت أسعار المساكن في أغسطس بنسبة 0.5%، وانكمشت خدمات الرعاية الصحية بنسبة 0.1%، وانخفضت الخدمات المالية بنسبة 0.3%، وانخفضت تكاليف التأمين بنسبة 0.2%، وارتفعت تكاليف غرف الفنادق بنسبة 1.8%. وظلت خدمات الترفيه دون تغيير، في حين انخفضت خدمات النقل والتخزين بنسبة 0.1%.

وإذا عدلنا هذه الأرقام على أساس مرجح، نجد أن النمو في أغسطس كان أقرب إلى 0.2%. وكان ذلك متماشيا مع بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند والتوقعات المتفق عليها لزيادة بنسبة 0.2٪.

الآن، دعونا نرى كيف سيبدو النمو السنوي بنسبة 0.2%...

وفقًا لتوقعاتي، سيترجم النمو الشهري بنسبة 0.2% إلى نمو سنوي أساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي بنسبة 2.7%. وسيكون ذلك متماشيًا مع توقعات النمو في وول ستريت بنسبة 2.7%، ولكنه أقل من توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند البالغة 2.8%.

والأهم من ذلك، سيبلغ متوسط ​​معدل النمو خلال الأشهر الستة الماضية 0.2%. وهذا من شأنه أن يترجم إلى نمو سنوي أساسي بنسبة 2.4٪. وسيكون هذا أقل من معدلات النمو الحالية، مما يعني أن النمو سيستمر في التباطؤ في المستقبل.

إذا كان أداء نفقات الاستهلاك الشخصي كما أتوقع فإن ذلك سيعزز بنك الاحتياطي الفيدرالي احتمال تخفيف السياسة النقدية. لأنه استنادًا إلى معدل التضخم الجديد وسعر الفائدة الفعلي على الأموال الفيدرالية، فإن أسعار الفائدة الحقيقية سيكون لها حاجز هبوطي بنسبة 2.7٪ قبل أن تتوقف عن التأثير على النمو التضخمي.

بعبارة أخرى، سيمنح هذا التغيير البنك المركزي لدينا مساحة كافية لبدء خفض أسعار الفائدة دون التسبب في حدوث انتعاش في التضخم. وهذا من شأنه أن يدعم احتمال تباطؤ النمو الاقتصادي ولكن ليس انهياره ودعم المكاسب الثابتة في الأصول عالية المخاطر مثل Bitcoin و Ethereum.