ماذا يعني التدفق الصافي الأول لصناديق الاستثمار المتداولة ذات التدرج الرمادي؟

المؤلف: جاك إينابينيت، Bankless؛ المترجم: دينغ تونغ، Golden Finance

تتطور GBTC وتنمو. شهد Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) تدفقات صافية واردة لأول مرة منذ التحول إلى صندوق استثمار متداول في البورصة! هل دخلنا للتو في نموذج أكثر صعودًا، أم أن هناك تفسيرًا آخر لهذا التدفق غير المتوقع؟

خلال الاتجاه الصعودي الأخير، كانت عملة البيتكوين أقل مؤسسية بكثير، ولكن لا يزال بإمكان المستثمرين الاستفادة من GBTC للحصول على تعرض للبيتكوين من خلال حسابات الوساطة التقليدية.

في هذا الوقت، كان صافي المشتريات الجديدة مقتصرًا على المستثمرين المؤهلين وكان يخضع لفترة تأمين (في البداية 12 شهرًا، تم اختصارها لاحقًا إلى 6 أشهر) قبل أن يتم بيع الأصول في السوق، مما أدى إلى في تجارة الأصول بعلاوة كبيرة على صافي القيمة. انخفضت قيمة الأصول (NAV) أيضًا حيث سعى مستثمرو التجزئة بشكل محموم إلى إيجاد طرق مريحة ومنظمة لشراء وبيع البيتكوين.

لسوء الحظ بالنسبة لحامليها، تحولت هذه العلاوة إلى خصم مع ضعف الطلب على BTC في أواخر فبراير 2021، وأدى عدم إمكانية استرداد الأداة إلى فشل أسعار السوق في التقارب مع صافي قيمة الأصول.

تنهي التدفقات الواردة يوم الجمعة الفترة التي شهدتها GBTC منذ تمكين إمكانية الاتصال بعد التحويل إلى صندوق استثمار متداول متداول (ETF) ما يقرب من 80 يومًا التدفقات الخارجية المستمرة، وهذه هي أيضًا المرة الأولى التي يشتري فيها Grayscale BTC لهذا المنتج منذ انتهاء قسط التأمين قبل ثلاث سنوات!

تزامن أداء GBTC القوي مع التدفقات الداخلة إلى جميع صناديق BTC المتداولة في البورصة، والتي تزامنت مع التدفقات الخارجة القياسية يوم الأربعاء. في تناقض صارخ مع عام 2018، عندما شهدت جميع المنتجات تدفقات خارجية متزامنة.

من الواضح أن تعد حركة سعر البيتكوين هي المحرك الرئيسي لتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، وقد تزامنت التدفقات الخارجة يوم الأربعاء مع انخفاض عملة البيتكوين إلى ما دون ذلك. وتتوافق التدفقات الواردة يوم الجمعة البالغة 60 ألف دولار مع الارتفاع المفاجئ في الأسعار، ويبدو أنها تظل العامل الرئيسي وراء تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة.

بينما يأمل المضاربون على الارتفاع أن يقاوم GBTC اتجاه التدفق الخارجي، مما قد يشير إلى أن الأداة قد وجدت توازنها الطبيعي، فإن يوم واحد من التدفقات الداخلة لا يكفي لتأكيد هذه التكهنات : هذا الحدث الثانوي ليس له معنى كبير وراءه إذا لم يستمر.

نظرًا لأن رسوم إدارة GBTC تصل إلى 1.5%، وهو أعلى بستة أضعاف من معظم جهات الإصدار، فإنه تعتبر عادة واحدة من أفضل الطرق لاختصار BTC.

على الرغم من أنه من الممكن أن يتم إنشاء الأسهم بهدف إقراضها للبائعين على المكشوف، فإن التوافر الكبير لأسهم GBTC للإقراض يدعم فكرة أن هذا قد يكون في الواقع إشارة التدفق الصعودي.