سرعان ما تبدد التفاؤل الوجيز الذي أعقب انتهاء إغلاق الحكومة الأمريكية، مع تحول تركيز السوق إلى تأخر البيانات الاقتصادية، وعدم اليقين المحيط باحتمال خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي، والمخاوف بشأن أسهم التكنولوجيا المبالغ في قيمتها، مما أدى إلى موجة بيع واسعة النطاق في كل من أسهم التكنولوجيا عالية القيمة والأصول ذات المخاطر. يوم الخميس، 13 أكتوبر/تشرين الأول، انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية الثلاثة بشكل حاد في التداول، حيث أغلق مؤشر ناسداك المركب، الذي يهيمن عليه قطاع التكنولوجيا، منخفضًا بنسبة 2.29%. كما امتد تدهور معنويات المخاطرة إلى سوق العملات المشفرة، حيث انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون مستوى 100,000 دولار أمريكي، وانخفض سعر الإيثريوم بأكثر من 10% في وقت ما. وكان المحفز المباشر لهذه الموجة البيعية هو التصريحات الحذرة الصادرة عن عدد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، والتي أشارت إلى ضرورة التعامل بحذر مع تخفيضات أسعار الفائدة. وفقًا لبيانات مجموعة CME، انخفض احتمال خفض أسعار الفائدة في سوق العقود الآجلة لأسعار الفائدة بشكل حاد من أكثر من 70% قبل أسبوع إلى حوالي 50%. وقد أدى هذا التحول إلى تفاقم حركة السوق التي كانت جارية هذا الشهر. وتشير التقارير إلى أن المستثمرين يجنون أرباحًا من الأسهم الأكثر رواجًا هذا العام ويتجهون إلى قطاعات أقل قيمة وأكثر دفاعية، وهو اتجاه "نفور من المخاطرة" تجلى بوضوح في تداولات يوم الخميس.

الأسهم الأميركية تسجل أكبر انخفاض يومي في شهر
مع انتهاء إغلاق الحكومة الأميركية وتأجيل إصدار البيانات الاقتصادية، أعاد المستثمرون تقييم احتمال خفض أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى أكبر انخفاض يومي في الأسهم الأميركية في شهر يوم الخميس. مؤشرات الأسهم الأمريكية القياسية: أغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منخفضًا 113.43 نقطة، أو 1.66%، عند 6737.49. أغلق مؤشر داو جونز الصناعي منخفضًا 797.60 نقطة، أو 1.65%، عند 47,457.22، متراجعًا عن أعلى مستوى إغلاق قياسي له. أغلق مؤشر ناسداك المركب منخفضًا 536.102 نقطة، أو 2.29%، عند 22,870.355. أغلق مؤشر ناسداك 100 منخفضًا 536.102 نقطة، أو 2.05%، عند 24,993.463. أغلق مؤشر راسل 2000 منخفضًا 2.77% عند 2,382.984. أغلق مؤشر التقلبات VIX مرتفعًا بنسبة 14.33% عند 20.02، بعد أن وصل إلى أعلى مستوى له عند 21.31 في الساعة 04:23 بتوقيت بكين قبل أن يتخلى عن بعض مكاسبه. انخفض مؤشر Magnificent 7 (Megatech 7) بنسبة 2.26% ليصل إلى 203.76 نقطة. أغلقت أسهم Tesla منخفضة بنسبة 6.64%، وNvidia منخفضة بنسبة 3.58%، وAlphabet (Google) منخفضة بنسبة 2.84%، وAmazon منخفضة بنسبة 2.71%، وMicrosoft منخفضة بنسبة 1.54%، بينما أغلقت أسهم Meta منخفضة بنسبة 0.14%. انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SSE) بنسبة 3.72% ليصل إلى 6818.736 نقطة. انخفضت أسهم AMD بنسبة 4.22%، وTSMC منخفضة بنسبة 2.90%. أغلقت أسهم Oracle منخفضة بنسبة 4.15%، وBroadcom منخفضة بنسبة 4.29%، وQualcomm منخفضة بنسبة 1.23%. أدلى العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بتصريحات متشددة، مما دفع "الوسطيين" إلى التردد. وأعرب العديد منهم عن قلقهم بشأن التضخم وحذرهم بشأن تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية. وصرح هاماك، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند (عضو مصوت في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لعام 2026)، بأنه يتوقع أن يظل التضخم أعلى من هدف 2% خلال العامين أو الثلاثة أعوام القادمة. وفي ظل ضعف سوق العمل، يواجه هدف الاحتياطي الفيدرالي للتوظيف (الجانب المتعلق بالتوظيف في ولايته المزدوجة) تحديات. ومن المتوقع أن تدفع التعريفات الجمركية التضخم إلى الارتفاع، وأن تستمر حتى أوائل العام المقبل. ويحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى الحفاظ على قدر من ضبط السياسة النقدية لتهدئة التضخم. وصرح نيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، يوم الخميس بأنه عارض خفض سعر الفائدة الشهر الماضي نظرًا لمرونة الاقتصاد، وأنه سيتخذ نهجًا "للانتظار والترقب" بشأن قرار ديسمبر. كما أكد ألبرتو موساليم، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، على رأيه بأن السياسة النقدية بحاجة إلى "كبح" التضخم. بسبب المخاوف بشأن التضخم واعتقاد بعض المسؤولين بأن سوق العمل لا يزال قويًا، يتردد عدد متزايد من صانعي السياسات في تخفيف السياسة النقدية بشكل أكبر، بمن فيهم بعض المؤيدين المخلصين سابقًا. آخر التطورات هو أن رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، سوزان كولينز، ورئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي - وهما مسؤولتان صوّتتا لصالح خفض أسعار الفائدة هذا العام - أصدرتا أوضح إشارات تحذير حتى الآن. صرحت كولينز صراحةً بأن "الحد" لمزيد من تخفيف السياسة النقدية على المدى القريب مرتفع نسبيًا، بينما قالت دالي إنه من السابق لأوانه استخلاص استنتاجات حول قرار ديسمبر، وأنها "منفتحة". أدى سيل البيانات المرتقب (الذي قد يزيد من حالة عدم اليقين، وليس العكس)، إلى جانب موجة التصريحات المتشددة الأخيرة من المسؤولين، إلى تراجع توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر إلى ما دون 50%.

احتمالان لاجتماع ديسمبر
بالنظر إلى اجتماع ديسمبر، يبدو أن النتيجة تميل إلى خيارين: إما إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير أو خفضها مجددًا بمقدار 25 نقطة أساس. ووفقًا لتحليل نيك تيميراوس من صحيفة وول ستريت جورنال، هناك احتمال آخر يتمثل في أن يُحدد الاحتياطي الفيدرالي، أثناء خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، عتبة أعلى لمزيد من سياسات التيسير النقدي من خلال توجيهات السياسة النقدية. بغض النظر عن القرار النهائي، من المرجح أن يواجه باول عددًا أكبر من الأصوات المعارضة مقارنةً باجتماع أكتوبر (الذي اختلف فيه الجانبان). في تقرير صدر يوم الخميس، كتب كريشنا جوها، نائب رئيس شركة إيفركور آي إس آي، أن معارضة كولينز الصريحة لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر "تزيد من مخاوفنا بشأن قدرة باول على إدارة الانقسامات داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة". وحلل جوها أنه إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، فقد يحظى جيفري شميد، رئيس الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، بدعم من كولينز وموسالم، من بين آخرين؛ أما إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي إبقاء أسعار الفائدة ثابتة، فقد ينضم المحافظ ستيفن ميران، الذي دعا سابقًا إلى خفض أكبر لأسعار الفائدة، إلى المحافظين كريستوفر والر وميشيل بومان، اللذين يدعمان أيضًا سياسات التيسير النقدي، في التصويت ضده. وهذا يُبرز الانقسامات العميقة داخل اللجنة، مما يجعل قرار ديسمبر غير مؤكد إلى حد كبير.