ما هي أهمية التحوط بيتكوين؟

المؤلف: دانيال كون المصدر: ترجمة Coindesk: شان أوبا، Golden Finance

< p style="text-align: left;">بدأت المناقشة مرة أخرى حول ما إذا كانت عملة البيتكوين (BTC) يمكن أن تكون بمثابة ملاذ آمن حقًا.

بدأ النقاش يوم السبت الماضي، عندما انخفضت أسواق العملات المشفرة بنسبة 10% تقريبًا بعد الهجوم الصاروخي الإيراني الفاشل على غزة، مع انخفاض أسعار البيتكوين من حوالي 70 ألف دولار إلى أقل من 62 ألف دولار. قامت بعض المقالات الثاقبة بتحليل القصة يوم الاثنين، مثل جيف جون روبرتس من مجلة Fortune الذي قارن الحدث بارتفاع الذهب بنسبة 17%، ومقال كيسي واجنر من Blockwork الذي يبحث في كيفية تقلب أسعار البنزين خلال أزمة الشرق الأوسط.

صحيح أنه بعد الهجمات، كان هناك مشترين أكثر من بائعي النفط والذهب، وبائعين أكثر من مشترين لبيتكوين، لذلك ارتفعت قيمة الاثنين السابقين في القيمة، وهذا الأخير ينخفض. ومع ذلك، كنت أعتقد دائمًا أنه بالنسبة لأصل شديد التقلب مثل البيتكوين، فإن تقلبات الأسعار خلال اليوم لا تعني الكثير.

مما زاد الطين بلة أن أسعار الذهب تستمر في الارتفاع (تمامًا كما فعلت بعد انهيار بنك ليمان براذرز)، في حين أن عملة البيتكوين يوم الأحد بعد فترة انتعش لفترة وجيزة، وقد انخفض هذا الأسبوع وانخفض الآن إلى ما يزيد قليلاً عن 60 ألف دولار.

على الرغم من أن التهديد الذي يلوح في الأفق بالحرب العالمية الثالثة قد يؤدي إلى انخفاض سعر البيتكوين، إلا أن السوق يبدو أكثر ميلًا إلى حقيقة أن الاحتياطي الفيدرالي قد يبقي أسعار الفائدة ثابتة حيث أن الاقتصاد يعمل بشكل جيد عند مستويات أعلى لفترة أطول.

ومع ذلك، فإن التساؤل عما إذا كانت عملة البيتكوين أصلًا آمنًا حقًا يبدو أمرًا مبالغًا فيه عندما أصبحت تتصرف بشكل متزايد مثل أسهم التكنولوجيا في السنوات الأخيرة. قبل الوباء، كان ارتباط عملة البيتكوين منخفضًا بمؤشر S&P 500، لذلك من الواضح أنها تعمل كأصل مضاد للتقلبات الدورية. والسؤال هو: ما الذي تغير بين ذلك الوقت والآن؟ علاوة على ذلك، ما الذي يجب أن تحوط بيتكوين ضده بالضبط؟ مخزون؟ تضخم اقتصادي؟ ديون الخزانة الأمريكية؟ أم اضطرابات سياسية؟ هل تعد عملة البيتكوين أصلًا اقتصاديًا آمنًا لجميع السيناريوهات؟

قد يكون هناك عوامل متعددة مؤثرة، بما في ذلك زيادة عدد عملات البيتكوين المتداولة، وعدد المالكين، وعدد الحيتان. ولكن إلى حد ما، الجواب واضح بالفعل، لقد تم إضفاء الطابع المؤسسي على البيتكوين. كما أفاد بارون عندما تم إطلاق صندوق بيتكوين المتداول في البورصة لأول مرة في يناير:

"منذ إطلاقه قبل أكثر من عقد من الزمن، كان تقلب بيتكوين في انخفاض مطرد باور، لم يتجاوز التقلب (الذي يتم قياسه بمتوسط ​​100 يوم من تقلبات الأسعار اليومية) 4.5٪ أبدًا منذ طرح عقود بيتكوين الآجلة التي تتبع سعر الرمز الفوري، منذ إطلاق صندوق ProShares Bitcoin Strategy ETF، وهو صندوق للعقود الآجلة للبيتكوين لم يتجاوز المقياس أبدًا 3.5% وظلت التقلبات أقل من 2.6% خلال العام الماضي "

بينما قد تؤدي التوترات الجيوسياسية إلى إضعاف مكاسب أسعار البيتكوين، يبدو أن السوق كذلك. ويميل أكثر نحو إشارات من مجلس الاحتياطي الاتحادي للحفاظ على أسعار الفائدة أعلى، وهو ما قد يعكس الأداء الاقتصادي القوي.

ومع ذلك، في السنوات الأخيرة، اتجهت عملة البيتكوين أكثر فأكثر مثل أسهم التكنولوجيا، لذا فإن ما إذا كانت عملة البيتكوين حقًا أحد أصول الملاذ الآمن أمر مشكوك فيه. قبل الوباء، كان ارتباط عملة البيتكوين منخفضًا للغاية مع مؤشر S&P 500، لذلك من الواضح أنه كان من الممكن أن يكون لها تأثير مضاد للتقلبات الدورية. والسؤال هو: ما الذي تغير بين ذلك الوقت والآن؟ ما هي المخاطر التي يجب استخدام البيتكوين للتحوط منها؟ مخزون؟ تضخم اقتصادي؟ ديون الخزانة الأمريكية؟ أم اضطرابات سياسية؟ هل يمكن أن تكون عملة البيتكوين أصلًا اقتصاديًا آمنًا في جميع المواقف؟

قد يكون هناك عدة عوامل مؤثرة، مثل زيادة عدد عملات البيتكوين المتداولة، وعدد المالكين، وعدد الحيتان الكبيرة. ولكن إلى حد ما، فإن الإجابة واضحة بالفعل، وهي أن عملة البيتكوين أصبحت مؤسسية. ذكرت "Barron's" عندما تم إطلاق صندوق Bitcoin ETF الفوري لأول مرة في يناير من هذا العام:

"لقد كانت عملة البيتكوين متقلبة منذ إطلاقها قبل أكثر من عقد من الزمن. منذ طرح عقود البيتكوين الآجلة، وهو مقياس للتقلب (متوسط ​​نسبة حركة السعر اليومية لمدة 100 يوم) لم يتجاوز أبدًا 4.5%، مع إطلاق عدد من صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين هذا العام لتصبح واحدة من أسرع المنتجات المالية نموًا، ومن المرجح أن يستمر هذا الاتجاه "تتسارع مع انخفاض الحواجز التي تحول دون الدخول إلى سوق البيتكوين وتصبح البيتكوين أكثر انتشارًا، وقد يصبح ارتباطها بالأسهم أقوى. الأشخاص الذين يشترون البيتكوين ومديرو الصناديق يشترون الآن أيضًا صندوق مؤشر S&P 500، ويتقارب علم النفس السلوكي للمستثمرين /p>

في الواقع، تعتمد نظرية "أن تصبح عملة البيتكوين وسيلة دفع رئيسية" بأكملها على اعتماد عملة البيتكوين، ومن شأن الزيادة في السعر أن تقلل من تقلبات الأسعار، مما يجعلها كذلك وسيلة قابلة للحياة للتبادل. المشكلة هي أن هذه الفكرة مبنية على حقيقة أنه مع نمو اقتصاد البيتكوين الدائري الواسع، فإن نظام العملة الورقية سوف ينهار. بمعنى آخر، كان من المفترض أن تصبح عملة البيتكوين أقل تقلبًا وأقل ارتباطًا بالأصول الأخرى. هذا هو المكان الذي تكمن فيه وظيفة التحوط الخاصة بالبيتكوين.

قد ينبع هذا من الأسطورة الأساسية للبيتكوين، وهي أنها "ذهب رقمي". ومع ذلك، هذه استعارة غير مناسبة. في حين أن ربط البيتكوين بالذهب يشير إلى قيمته المحتملة، فإن هذا البيان يضع توقعات خاطئة حتى يفهم الناس حقًا كيفية عمل البيتكوين.

قد تكون الإشارة إلى البيتكوين على أنها "الذهب الرقمي" أحد مصادر وجهات النظر المختلطة التي لدينا حولها اليوم. ومن المتوقع أن تلعب عملة البيتكوين العديد من الأدوار في وقت واحد: أصول الملاذ الآمن، ومخزن القيمة، وطريقة الدفع، والاستثمار التجريبي، والرهان على العملات الورقية، وعلى نحو متزايد، منصة تطوير. الجميع يريد أن تكون عملة البيتكوين أصلًا عالميًا، ولكن الحقيقة هي أن الشيء الوحيد الذي كانت عملة البيتكوين جيدة جدًا في القيام به على مدار العقد الماضي أو نحو ذلك هو امتصاص السيولة الزائدة.

لا نعرف إلى حد كبير كيف سيكون أداء البيتكوين في حالة حدوث أزمة كبيرة. وكما كتب محللو ستاندرد آند بورز في تقرير عام 2023 حول تأثير الاقتصاد الكلي على العملات المشفرة: "لقد أدى التيسير الكمي غير المسبوق من قبل البنوك المركزية العالمية منذ 2008/2009 إلى زيادة المعروض النقدي إلى مستويات قياسية"، ويشير هذا إلى أن نمو بيتكوين قد يكون بسبب زيادة في الاحتياطي النقدي. عرض النقود.

في الماضي، كان البعض ينظر إلى عملة البيتكوين على أنها بديل للذهب وأصل محتمل كملاذ آمن بسبب تقلب أسعارها وندرتها. ومع ذلك، في السنوات الأخيرة، أصبح سلوك سوق بيتكوين يشبه بشكل متزايد سلوك أسهم التكنولوجيا، مما أثار تساؤلات حول وظيفتها كملاذ آمن.