لماذا انخفض سعر سهم روبن هود بدلاً من الارتفاع بعد مضاعفة إيراداته في الربع الثالث؟

بقلم: نانسي، PANews

مع اقتراب شهر أكتوبر من نهايته، أصدرت الشركات المدرجة تقارير أرباحها للربع الثالث تباعًا. قدّمت شركة الوساطة الأمريكية الشهيرة روبن هود تقريرًا ماليًا أفضل من المتوقع، حيث بلغت الإيرادات والأرباح مستويات قياسية. وتُظهر استراتيجيتها للتنويع نجاحًا أوليًا، مما يُسرّع من تحولها إلى شركة تكنولوجيا مالية. ومع ذلك، وعلى الرغم من الأداء الرائع، خالف سعر سهم روبن هود هذا الاتجاه وانخفض بعد إعلان الأرباح.

يُعد تداول العملات المشفرة مصدر النمو الأساسي، ويُصبح تداول التنبؤات محرك نمو جديدًا

في الربع الثالث من عام 2025، حققت روبن هود أداءً ممتازًا. بلغ إجمالي إيرادات المنصة 1.27 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 100%. بلغ صافي الربح 556 مليون دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 271%؛ وبلغت الأرباح المخففة للسهم الواحد 0.61 دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 259%. وفي الوقت نفسه، أُضيف 2.5 مليون حساب جديد للصناديق خلال هذا الربع، ليصل الإجمالي إلى 26.8 مليون. تُظهر البيانات أنه بعد سنوات من تلاشي الفوائد المبكرة من التداول بدون عمولة، وجدت روبن هود بوضوح مسار نمو جديد، متحولةً من منصة تداول واحدة إلى مجموعة متنوعة من شركات التكنولوجيا المالية. وعلى الرغم من الأداء القوي، لا تزال النتائج أقل من توقعات السوق، وانخفض سعر سهمها بعد إعلان الأرباح، مما يعكس مخاوف المستثمرين بشأن استدامة ربحيتها المستقبلية. من الناحية الهيكلية، تأتي إيرادات روبن هود الحالية بشكل أساسي من إيرادات التداول (57%)، وصافي دخل الفوائد (36%)، وإيرادات الاشتراك الأخرى (7%). كان تداول العملات المشفرة المحرك الرئيسي للنمو هذا الربع، حيث حقق إيرادات بلغت 268 مليون دولار أمريكي، بزيادة سنوية تجاوزت 300%، وهو ما يمثل أكثر من ثلث إيرادات التداول. وسّعت روبن هود أعمالها في مجال العملات المشفرة هذا العام، باستحواذها على بورصة العملات المشفرة بيتستامب، وشراكتها مع سوق التنبؤات كالشي، وهما عاملان رئيسيان في تحقيق طفرة إيرادات هذا الربع، وأُدرجا كأحد خطوط أعمالها الرئيسية بإيرادات سنوية تجاوزت 100 مليون دولار أمريكي. عزز انتعاش سوق العملات المشفرة نشاط التجزئة والمؤسسات، وساهم دمج بيتستامب في تداول المؤسسات والمشتقات، وجذب إطلاق سوق التنبؤات عددًا كبيرًا من المستخدمين الجدد، مما ساهم في نمو إيرادات تداول العملات المشفرة. ومع ذلك، لا تزال إيرادات العملات المشفرة أقل قليلاً من توقعات السوق البالغة 287.2 مليون دولار أمريكي. وقد أدى انضمام بيتستامب إلى زيادة كبيرة في حجم التداول. تُظهر التقارير المالية أنه في أكتوبر، شهدت منصة روبن هود حجم تداول نظري للعملات المشفرة تجاوز 32 مليار دولار، حيث ساهمت منصة بيتستامب بمبلغ 18 مليار دولار (معظمها تداول مؤسسي). وستصبح بيتستامب مستقبلاً المنصة الرئيسية لروبن هود لتطوير أعمالها في مجال الأسهم الرمزية. ومع ذلك، وبينما أدى التداول المؤسسي على بيتستامب إلى زيادة كبيرة في حجم التداول، إلا أن رسومه المنخفضة نسبيًا حدّت من مساهمته الفعلية في الإيرادات، مما أثار مخاوف بشأن نمو الإيرادات. وفي الوقت نفسه، شهدت أعمال سوق التنبؤ نموًا سريعًا أيضًا. ففي الربع الثالث، تضاعف حجم تداول عقود التنبؤ في روبن هود على أساس ربع سنوي ليصل إلى 2.3 مليار عقد (بقيمة دولار واحد لكل عقد)، لتصبح ثالث أكثر فئات التداول نشاطًا بعد الأسهم والخيارات. وبلغ حجم التداول في أكتوبر 2.5 مليار دولار، ومن المتوقع أن تحقق المنصة أرباحًا تُقدر بحوالي 25 مليون دولار في ذلك الشهر. وإلى جانب أسواق العملات المشفرة والتنبؤ، نمت إيرادات تداول الأسهم في روبن هود بنسبة 132%، ونمت إيرادات تداول الخيارات بنسبة 50%. ومع ذلك، تُعتبر هذه المعاملات عمومًا ذات تقلبات دورية عالية. منح تشارلز بينديت، المحلل في شركة روتشيلد آند كو ريدبيرن، روبن هود توصية "بيع"، معتقدًا أنه على الرغم من الأداء الجيد للشركة في تنفيذ منتجاتها، إلا أن الأداء الحالي قد يعكس ذروة دورية، بينما تشير تقييمات السوق إلى استقرار طويل الأجل غير مؤكد. أصبحت روبن هود حصانًا أسود في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لهذا العام، وتستعد لدخول قطاعي البنوك والاستثمار. بحلول عام 2025، من المتوقع أن تصبح روبن هود من أفضل الأسهم أداءً في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، مع ارتفاع سعر سهمها بأكثر من 222% منذ بداية العام، متجاوزًا بكثير مؤشر ناسداك 100. لا يكمن وراء قوة سعر السهم فقط اعتراف السوق بقصة نمو روبن هود، بل أيضًا في أدائها الأساسي الذي فاق التوقعات باستمرار. في الواقع، منذ إطلاق برنامج إعادة شراء الأسهم في عام 2024، أعادت روبن هود شراء أسهم بقيمة تقارب 810 ملايين دولار. في غضون ذلك، استحق فلاد تينيف، الرئيس التنفيذي لشركة روبن هود، خطة الحوافز طويلة الأجل (التي ستمنح كلًا من المؤسسين 13.8 مليون سهم إذا وصل سعر السهم إلى 101.50 دولارًا أمريكيًا للسهم في عام 2025) بالكامل في الربع الثالث، ويبلغ تعويضه النقدي السنوي الحالي 40,000 دولار أمريكي فقط. كما وفّر الأداء المالي القوي لشركة روبن هود دعمًا كبيرًا للتدفقات النقدية لتوسيع أعمالها المتنوعة. يُظهر التقرير المالي أنه بنهاية الربع الثالث، بلغت السيولة النقدية وما يعادلها في روبن هود 4.3 مليار دولار أمريكي، وحقوق المساهمين حوالي 8.57 مليار دولار أمريكي. من المتوقع أن تبلغ المصروفات التشغيلية المعدلة للعام المالي 2025 بأكمله حوالي 2.28 مليار دولار أمريكي، وهي أعلى بقليل من المتوقع سابقًا، ويعزى ذلك أساسًا إلى زيادة مكافآت الموظفين الناتجة عن أداء أفضل من المتوقع، والاستثمار المستمر في أعمال ومنصات تقنية جديدة. على الرغم من زيادة المصروفات التشغيلية بنسبة 31% على أساس سنوي في الربع الثالث، إلا أن الإيرادات زادت بأكثر من الضعف، مما سمح لهوامش الربح بالاستمرار في التحسن. روبن هود متفائلة أيضًا بشأن أدائها المالي المستقبلي، مشيرةً إلى بداية قوية جدًا للربع الرابع. في أكتوبر، وصلت أحجام التداول الشهرية للأسهم والخيارات وأسواق التنبؤ والعقود الآجلة على المنصة إلى مستويات قياسية، وكذلك أرصدة الهامش. حاليًا، لدى روبن هود 11 خط عمل بإيرادات سنوية تبلغ 100 مليون دولار أو أكثر، وتخطط لإطلاق المزيد من فئات الأصول مستقبلًا. وكشف فلاد تينيف في مكالمة الأرباح: "فيما يتعلق باستراتيجية المنتج، نخطط لتحويل روبن هود إلى مركز مالي عائلي". وينبع هذا من التعديلات المنهجية التي أُجريت على الهيكل التنظيمي والثقافة والتكنولوجيا على مدار السنوات القليلة الماضية، مما أدى إلى تحسن كبير في سرعة تنفيذ المنتج وتكراره. وقد حددت الشركة هدفًا أساسيًا يتمثل في "التسليم السريع للمنتجات"، وتعمل المنصة حاليًا على الترويج بقوة لخطوط أعمال متعددة. على سبيل المثال، في مجال التنبؤ، يدخل قطاع سوق التنبؤ في روبن هود مرحلة من التوسع السريع، حيث يقدم حاليًا أكثر من 1000 عقد تغطي الرياضة والتمويل والترفيه والثقافة والتكنولوجيا. تُجري الشركة مناقشات مع هيئات تنظيمية دولية، بما في ذلك هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA)، لاستكشاف جدوى إطلاق سوق تنبؤات خارجية خارج الولايات المتحدة. في قطاع الخدمات المصرفية، تُطلق روبن هود بانكينج على مراحل، بهدف أن تصبح المنصة المُفضلة لدفع رواتب المستخدمين من خلال تقديم منتجات وخدمات مالية متنوعة. أما في مجال الاستثمار، فتُجهّز الشركة روبن هود فينتشرز، وقد قدّمت وثائق إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، مُركّزة على الاستثمار في مشاريع مُبتكرة تُقدّم محركات نمو جديدة للمنصة. علاوةً على ذلك، فيما يتعلق بالأسهم الرمزية، أطلقت روبن هود خدمات مُرتبطة بها في أكثر من 30 دولة، وتوسّعت لتشمل أكثر من 400 منتج. تُخطط الشركة لتعزيز التداول المُرتبط بها على منصة بيتستامب، والاندماج في منظومة التمويل اللامركزي (DeFi). خارج السوق الأمريكية، تُخطط روبن هود للتوسع الدولي، بهدف أن تُساهم الأسواق خارج الولايات المتحدة والعملاء المؤسسيون بأكثر من 50% من إيراداتها خلال السنوات العشر المُقبلة، وذلك لتغيير هيكلها الحالي الذي تُشكّل فيه أعمال التجزئة حصةً كبيرةً جدًا. ومع ذلك، تُفضّل الشركة التوسع من خلال النمو العضوي، لكنها لا تستبعد إمكانية عمليات الاندماج والاستحواذ. إن التدويل لا يزال في مراحله المبكرة.