انخفضت قيمة ZKJ وKOGE بنسبة 80%. هل لا يزال إصدار ألفا من Binance متاحًا؟

في الليلة الماضية، انهارت العملتان الأكثر رواجًا على منصة بينانس ألفا، ZKJ وKOGE، بنسبة 80% في غضون ساعتين فقط، وقد صدم هذا الانخفاض المفاجئ السوق. وبصفتها العملة الرمزية ذات أكبر حجم تداول على منصة BSC على بينانس ألفا، تكبد حاملوها خسائر فادحة. في ساعتين من تلك الليلة، بلغت تصفية ZKJ 94 مليون دولار أمريكي، كما أصيب المستخدمون الذين شاركوا سابقًا في عملية مسح الدرجات على منصة ألفا بالذعر، حيث تجاوز متوسط ​​خسارتهم 800 دولار أمريكي، وهو مبلغ يفوق بكثير متوسط ​​قيمة عمليات المسح الجوي التي أجروها بأنفسهم.

ردًا على ذلك، وجّه السوق اتهامات مجددًا إلى بينانس ألفا، محفزًا معاملات المستخدمين من خلال سباق تسلح، ولكنه في النهاية جعل المستخدمين هم المستفيدين من عمليات خروج مزود السيولة. هل بينانس مُخطئة؟

للحديث عن هذه الحادثة، علينا أن نبدأ بقسم ألفا الجديد في بينانس. في 17 ديسمبر 2024، أطلقت بينانس رسميًا قسم ألفا. في بداية إنشائه، كان مجرد وظيفة تجريبية في محفظة بينانس ويب 3. من منظور التقسيم الوظيفي، يحتاج المستخدمون إلى نقل الأصول إلى المحفظة للمشاركة في المعاملات والانفصال عن بينانس CEX، مما يعكس أيضًا التموضع الاستراتيجي من الجانب. من المتوقع أن يقود فريق بينانس هذه الوظيفة لاكتشاف المشاريع ذات إمكانات التطوير، ويوصي بها المجتمع والمستخدمون، ويدرجونها في مجموعة ألفا للعرض والمعاملات على السلسلة، ويقررون أخيرًا ما إذا كان سيتم إطلاق المشروع على بينانس من خلال تصويت المستخدمين.

باستخدام كلمتي "المجتمع" و"الإمكانات"، يكفي أن نرى أن هذا القسم هو بلا شك قناة جديدة فتحتها بينانس للرموز ذات القيمة السوقية الصغيرة نسبيًا مثل MEME. ومن السهل أيضًا فهم سبب ابتكار هذه الاستراتيجية في ذلك الوقت. في ذلك الوقت، واجهت بينانس اتهاماتٍ عديدةً لإدراجها العملات الرقمية. وقُطعت رموز رأس المال الاستثماري علنًا، ووُجد أن منصة MEME أقل حساسيةً من منصات التداول الأخرى، وشكك مُطلعون على بواطن الأمور في عدة محاولات. ولم تتمكن محافظ Web3، القائمة على تصريف السيولة، من التفوق على OKX، منافسها القديم. وسواءً كان الأمر يتعلق باستكشاف السيولة أو بناء خندق للأعمال، فإن Binance Alpha خيارٌ جيد. الخيال جميل، لكن المُثل العليا مُكتظة. بعد إطلاق Binance Alpha، تم إطلاق أكثر من 80 رمزًا في غضون شهرين تقريبًا. أثار ارتفاع معدل الإدراج شكوكًا حول ضخ السيولة. ولم يدعم السوق حجم التداول كما توقعت بينانس. ولم يتحسن وضع انهيار الرموز بمجرد إطلاقها، كما كان أداء محافظ Web3، التي كانت مُتوقعة بشدة، مُتواضعًا. فيما يتعلق بالبيانات، حتى 17 مارس 2025، لم تُمثل محافظ بينانس ويب 3 سوى 8.3% من إجمالي حجم المعاملات لجميع محافظ ويب 3 المُتتبَّعة.

سرعان ما ظهرت نقطة التحول. في مارس، متأثرةً بالتغييرات في البيئة التنظيمية للاتحاد الأوروبي، أصدرت OKX بيانًا لتعليق عملات OKX DEX. يحتاج المستخدمون المقيَّدون إلى إيجاد مدخل جديد. لفترة من الوقت، تنافست المحافظ الرئيسية على جذب حركة المرور، ولم تكن بينانس استثناءً. بالإضافة إلى جهود هي يي للترويج تحت مظلة كبار المؤثرين، أطلقت محفظة بينانس في الوقت نفسه إصدار ألفا 2.0 من بينانس، الذي يدمج بينانس ألفا مباشرةً في بورصة التبادل المركزية (CEX)، متجاوزًا بذلك حواجز التعامل بين بورصتي التبادل المركزية (CEX) والتداول اللامركزي (DEX)، ما يتيح للمستخدمين استخدام الأموال مباشرةً في البورصة لإجراء المعاملات. وتُعد الفوائد من الداخل والخارج كبيرة. ففي نهاية مارس، ارتفعت نسبة محافظ بينانس ويب 3 بسرعة من 8.3% إلى 54.1%. وفي مايو، تجاوزت 95%، وهو مثال واضح على التفوق السريع.

ازدادت حصة السوق، والفائدة المباشرة تعود بلا شك إلى نظامها البيئي الخاص. وحتى الآن، من بين 162 عملة تم إطلاقها في إصدار ألفا، تُمثل مشاريع BSC نسبة 45.7%، تليها سولانا بنسبة 29.6%، وإيثريوم بنسبة 14.2%. من حيث حجم التداول، 17 من أفضل 20 عملة في ألفا هي مشاريع أصلية تابعة لـ BSC. وفقًا لبيانات لوحة بيانات @defioasis، منذ إطلاق ألفا 2.0 في منتصف مارس، وحتى 11 يونيو، تضم محفظة بينانس 39,569 عنوانًا بحجم معاملات يزيد عن مليون دولار أمريكي في شبكة BSC، بما في ذلك 45 عنوانًا بحجم معاملات يزيد عن 10 ملايين دولار أمريكي، وعنوان واحد بحجم معاملات يزيد عن 100 مليون دولار أمريكي.

الاعتماد كليًا على المنافسين القدامى الخارجيين لتشجيعهم لا يزال غير كافٍ لتحقيق نمو هائل. من بين هذه المنافسين، يلعب نظام النقاط الذي أطلقته ألفا لاحقًا دورًا رئيسيًا. مقارنةً بالإصدار 1.0، يضيف ألفا 2.0 نظام نقاط ألفا. يحسب هذا النظام النقاط بناءً على أصول المستخدم وأنشطة التداول في بينانس ألفا ومحفظة بينانس، والذي يُعدّ حدًا أدنى للمشاركة في الأنشطة اللاحقة مثل عمليات الإنزال الجوي وTGE. يعتمد نظام النقاط على آلية لقطة يومية لمدة 15 يومًا، أي يتم فحص المراكز وسلوكيات التداول خلال الخمسة عشر يومًا الماضية.

وبالتحديد، تتميز هذه الآلية بشفافية عالية، وقد شكّلت آلية نقاط موحدة ومنهجية. يتوافق الرصيد مع نقاط ثابتة، ويُقاس حجم المعاملات بنقاط قياسية. كما تُحدد الدورية أنه لا يمكن للمستخدمين القيام بذلك مرة واحدة وإلى الأبد، بل يحتاجون إلى مواصلة الاستثمار للحفاظ على مستوى النقاط. بمعنى آخر، هذا أشبه بمهمة يومية، ولا يمكن تجميع النقاط إلا بعد إكمال المهمة. بالنسبة للمستخدمين، يعني التوحيد القياسي العدالة. حتى لو كانت قيمة الأموال محدودة نسبيًا، يمكن للمستخدمين الحصول على نقاط في مهام محددة الكميات، وبالتالي الحصول على المزيد من عمليات الإنزال الجوي للمشروع أو حصص اشتراك TGE. ولكن تجدر الإشارة إلى أن المشاركة تتطلب حدًا أدنى من النقاط، كما أن المطالبة بالمكافآت تستهلك النقاط أيضًا. عادةً ما يتطلب الأمر 15 نقطة للمطالبة بها مرة واحدة.

من حيث الفوائد الفعلية، اختبر مستخدمو ألفا أيضًا دورة كاملة من الأرباح من البداية إلى النهاية. في البداية، كانت هناك حاجة إلى 45-75 نقطة فقط للحصول على عملية إنزال جوي بقيمة رقم واحد تتراوح بين 70 و100 وحدة. إذا كانت النقاط اليومية 15 نقطة، فقد تصل النقاط في 15 يومًا إلى 225 نقطة، ويمكن المشاركة في عدة جولات من عمليات الإنزال الجوي. مع احتساب رسوم الانزلاق والمعالجة للمعاملات على السلسلة، إذا كانت مراقبة التكلفة جيدة، يمكن أن يتراوح العائد في 15 يومًا بين 20% و30%. على الرغم من أن الدخل ليس كبيرًا في سوق العملات، حيث غالبًا ما يكون العائد 100 ضعف، إلا أنه مستقر نسبيًا ويتميز بسهولة المشاركة. في هذا السياق، بالإضافة إلى مستثمري التجزئة منخفضي التكلفة، سارعت استوديوهات الاستثمار الكبرى إلى المشاركة. لفترة من الوقت، بدأت X بإجراء عملية فرز وطني للنتائج، وانغمس المستخدمون في حساب معدل الاستهلاك والنقاط وعتبة النقاط طوال اليوم. من ناحية أخرى، لدى فريق المشروع أفكاره الخاصة. بالمقارنة مع عملية الإدراج التقليدية في Binance، والتي كانت ذات عتبة عالية، توفر Binance Alpha بلا شك مسار إدراج بتكاليف أقل ورواية أقوى وتغطية أوسع. بالنسبة لمعظم فرق المشروع التي تواجه استنزافًا للسيولة، يُعد اتباع هذا التوجه خيارًا طبيعيًا. يتم توجيه الموارد إلى نظام Binance، ويتم التبرع بأسهم Airdrop إضافية لمستخدمي Alpha، ويتم إطلاق عوائد أعلى للمراهنة ومسابقات نقاط أكثر تنافسية، ويتم حث المستخدمين على زيادة حجم التداول، وتعزيز تغطية المشروع، وأخيرًا الترويج لإطلاق الموقع الرئيسي. هذه الخدمة الشاملة ليست نادرة بين أطراف المشاريع. حتى مع ميل أسهم الإسقاط الجوي، فقد تكررت عمليات طعن المجتمع الأصلي.

في هذا السياق، أصبح حجم التداول ومجموعات LP من أكثر طرق التقييم شيوعًا. يُعدّ ZKJ وKOGE، أبرز عملتين حاليًا، الأفضل بينهما. بالمقارنة مع أزواج التداول الأخرى، يوفر هذا الزوج عائدًا سنويًا أكبر نسبيًا لـ LP، بمعدل فائدة يومي يتراوح بين 0.01% و0.035%، كما أن قيمة العملة مستقرة مع تقلبات طفيفة، وتتميز بانخفاض معدل التآكل والانزلاق. لذلك، فهو مفضل لدى العديد من مستخدمي ألفا. تجاوزت القيمة التفاضلية لزوجي التداول 30 مليون دولار أمريكي. من حيث حجم التداول اليومي، يُعدّ ZKJ وKOGE الرائدين بلا منازع. قبل يوم واحد فقط من الانهيار، بلغ حجم التداول اليومي للعملتين 703 ملايين دولار أمريكي و159 مليون دولار أمريكي على التوالي، ما يمثل 85.10% من إجمالي حجم التداول.

ومع ذلك، في مساء 15 يونيو، شهدت العملتان انهيارًا هائلًا. انخفض سعر ZKJ من 1.946 دولار أمريكي إلى 0.39 دولار أمريكي، وانخفض سعر KOGE من 61 دولارًا أمريكيًا إلى 8.46 دولار أمريكي، بانخفاض قدره 80%، مما فاجأ حامليهما.

وفقًا لتحليل المحلل على السلسلة AI Aunt، فإن جوهر هذا الانهيار السريع هو سحب وبيع كميات كبيرة من السيولة بشكل مستمر من قبل العناوين الرئيسية الثلاثة. سحب العنوان الذي يبدأ بـ 0x1A2 مبلغ 3.76 مليون دولار أمريكي من KOGE و532,000 دولار أمريكي من سيولة ZKJ الثنائية مرتين في أقل من 5 دقائق من الساعة 20:28 إلى 20:33 مساءً، ثم استبدل 45,470 KOGE بـ ZKJ، بقيمة 3.796 مليون دولار أمريكي، وباع 1.573 مليون ZKJ على دفعات. سحب ثاني أكبر عنوان يبدأ بـ 0x078 حوالي 2.07 مليون دولار أمريكي من KOGE و1.38 مليون دولار أمريكي من ZKJ من السيولة الثنائية، وباع مليون ZKJ في نفس الوقت. وأخيرًا، أكمل العنوان 0x6aD التصفية بعد استلام 772,000 ZKJ من العنوان الثاني.

سحب المجمع + البيع، تتميز العملية بخصائص واضحة للحصاد من التفجير ذي النقطة الثابتة. كما أن ترتيب سحب المجمع استراتيجي أيضًا. بدءًا من KOGE، التي تتمتع بسيولة أقل وتحكم أفضل، تم استبدال KOGE في متناول اليد تدريجيًا بـ ZKJ، وأخيرًا تم بيع ZKJ بطريقة مركزة لإكمال سحب الأموال. من منظور الحادثة نفسها، أصبح مستخدمو Alpha بلا شك أكبر الضحايا. وفقًا للمستخدمين، بسبب انخفاض ZKJ، خسر المستخدمون الذين باعوا بدافع الذعر حوالي 800 دولار أمريكي في المتوسط. بالنسبة لمعظم المستخدمين، تجاوز هذا دخل 10 عمليات توزيع جوي ألفا من Binance، مما جعل الجهود السابقة غير ناجحة تمامًا.

من وجهة النظر الأساسية، لا يزال المحفز المباشر للانخفاض هو مشكلة الآلية. مع استمرار زيادة عدد الأشخاص الذين يتخلصون من النقاط، انخفضت المكافأة أيضًا. في يونيو، كان كل من عتبة الحصول على عمليات التوزيع الجوي ونسبة المخرجات إلى المدخلات في ارتفاع لا نهائي. من 45 نقطة إلى 100، ومن 100 إلى 200 نقطة، في 13 يونيو، يتطلب ROAM الذي أُطلق حديثًا من المستخدمين الوصول إلى 247 نقطة قبل التقدم بطلب للحصول على الرموز، مما يعني أن النقاط اليومية يجب أن تصل إلى 17 نقطة، بتكلفة حوالي 45U، والقيمة الإجمالية للرموز التي تم توزيعها جوًا برقم واحد هي 60U فقط، مما يعني أنه بعد 15 يومًا من العمل الشاق، يكون الربح النهائي 15U فقط. بالنسبة للمستخدمين الدؤوبين في أداء المهام كل يوم، فإن الأمر أشبه بـ "ورشة عمل عرق". متأثرين بذلك، توقف المستخدمون عن جمع النقاط. وفقًا لبيانات Dune، بعد أن بلغ حجم تداول Alpha ذروته عند 2 مليار دولار أمريكي في 8 يونيو، استمر في الانخفاض، ويبلغ حجم التداول اليومي حاليًا أقل من مليار دولار أمريكي. استجابةً للوضع المذكور، أعلنت بينانس في 14 يونيو/حزيران عن تعديل آلية توزيع الإسقاط الجوي، مقترحةً تقسيمه إلى مرحلتين: استلام العملات القياسية، وأسبقية الوصول، مما حفّز بشكل غير مباشر خروج كبار المستثمرين.

من منظور الحادثة برمتها، أدى انخفاض درجات التصفية إلى انخفاض في حجم التداول، والذي بدوره تسبب في انخفاض العائدات وانخفاض احتمالية الإدراج، مما دفع مُستثمري السيولة ذوي الخلفيات المحددة وغير الراغبين في تحمل عوائد منخفضة إلى الانسحاب من المجمع. بعد ذلك، بيعت العملات بدافع الذعر، ثم انهارت كلتاهما تحت تأثير آلية التصفية. في النهاية، نجح مُستثمرو السيولة المحدودة في خداع سيولة ZKJ، ووقع جميع المستثمرين الأفراد ضحايا، لا سيما في ظل نقص السيولة لدى KOGE وعدم وجود أدوات تحوط، وكانت الخسائر أشد وطأة.

مجموعة الآليات بأكملها ليست جديدة، وتكرار حدوثها في سوق العملات المشفرة ليس منخفضًا، لكنها أول حادثة خبيثة تقع على منصة ألفا. وهذا يكشف بلا شك عن مشاكل آلية ألفا نفسها. فبالإضافة إلى عدم وجود تصميم ضروري للتحكم في المخاطر والتحقق من البيانات، فإن سباق التسلح الكامن في الآلية، أي الازدهار الزائف المُحفَّز بوسائل خارجية مثل تنظيف الأسنان بالفرشاة، أشبه بشرب السم لإرواء العطش، ولا يبدو أنه يُحقق فوائد عملية لاكتشاف مشاريع عالية الجودة. في الواقع، قد تفهم بينانس نفسها، بصفتها المُبادرة، هذا النوع من آليات المنافسة، بل وتُغذيها سرًا. ففي النهاية، سواءً كانت هناك اعتراضات على المشروع أم لا، فقد جلبت ألفا بالفعل سيولة نشطة إلى بينانس. من منظور استراتيجي، تُعدّ بينانس الرابح الأكبر بلا شك. فقد ساهم إطلاق بينانس ألفا، مُقنعًا، في بناء سوق مُقلّدة صغيرة في بينانس، مُجنّبًا بذلك بؤرًا نشطة للعملات المُقلّدة من الانهيار، ومُعيدًا جميع البدايات الباردة للبورصات الأخرى وقوة تسعير أصحاب رؤوس الأموال القوية إلى نظام بينانس نفسه، كما نجح في تفعيل المعاملات على السلسلة، مُعيدًا الأموال إلى بينانس مرة أخرى، مُكمّلًا بذلك تعزيز حركة المرور وخنادق رأس المال. ومع ذلك، فإنّ انتصار البورصة لا يعني انتصار الصناعة. لا يستحقّ الثناء أن يُرهق أطراف المشروع عقولهم وأن يعمل المستثمرون بجدّ لخوض معارك هجومية ودفاعية حول البيانات المُزيّفة طوال اليوم. إذا وُجد ZKJ، فسيكون هناك ZKJ آخر. ستُصبح منطقة عزل المخاطر، التي تبدو سلمية ومربحة للجميع، في نهاية المطاف ساحةً لصيدٍ واسع النطاق من النقاط الثابتة دون رقابة وإشراف مناسبين. في هذا الصدد، قد تضطر Binance، التي تتردد بين حصة السوق وحجم التداول ورسوم المناولة، إلى اتخاذ إجراء.

في الوقت الحالي، واستجابةً لحوادث ZKJ وKOGE، أصدرت Binance إعلانًا يفيد بأنه اعتبارًا من الساعة 08:00 (UTC+8) في 17 يونيو 2025، لن يتم تضمين حجم تداول أزواج التداول بين رموز Alpha ورموز Alpha في إحصائيات حجم التداول الفعلي لنقاط Alpha.