Menganalisis potensi pengembangan Uniswap dari 10 aspek

Pengarang: Newman Capital

Sumber: mirror.xyz

perkenalan

Selamat datang di artikel pertama dalam seri Back to Basics. Di pasar beruang ini, kami akan mendalami beberapa protokol blue chip dan token asli mereka yang kami yakini telah menunjukkan nilai dan mengapa mereka berpotensi mengungguli pasar dalam jangka panjang. Artikel pertama dalam seri ini berfokus pada Uniswap.

Tentang Uniswap

Uniswap adalah protokol pertukaran terdesentralisasi yang dikenal untuk memfasilitasi perdagangan otomatis token keuangan terdesentralisasi (DeFi). Platform bekerja dengan solusi penskalaan seperti Optimisme, Arbitrum, dan Polygon untuk menciptakan efisiensi yang lebih besar dengan memecahkan masalah likuiditas pada jaringan Ethereum.

Uniswap diakui sebagai pelopor bursa terdesentralisasi (DEX). Uniswap V2 mengadopsi kurva harga produk konstan X*Y=K, dan Uniswap V3 memperkenalkan likuiditas terpusat dan berbagai tingkat biaya.

Aktivitas perdagangan terbaru Uniswap

Dibandingkan dengan kuartal sebelumnya, kapitalisasi pasar pasar crypto turun lebih dari 50% pada kuartal ini. Namun, volume transaksi Uniswap pada Q2 2022 hanya turun 8,7% dibandingkan Q1 2022 (lihat grafik di bawah). Kami percaya bahwa bagian dari kesuksesan relatif ini adalah karena volatilitas pasar, yang bagus untuk DEX karena berfungsi sebagai tulang punggung ekonomi kripto dan sangat diminati saat harga tidak stabil. Aktivitas bot arbitrase dalam sistem mungkin merupakan aspek kunci lainnya. Penelitian menunjukkan bahwa hingga 75% volume perdagangan dapat berasal dari bot saat pengguna meninggalkan pasar.

Volume perdagangan Uniswap

utilitas token

Tata kelola:

Pemegang UNI bertanggung jawab untuk mengatur protokol. Salah satu tanggung jawab utama mereka adalah membuat dan memberikan suara pada proposal yang berpotensi menentukan arah masa depan Uniswap. Kewajiban lainnya termasuk mengelola dana perbendaharaan dan mengidentifikasi token yang termasuk dalam daftar token default Uniswap.

Menyediakan likuiditas:

Siapa pun yang memiliki token ERC-20 (termasuk token UNI) dapat mengkontribusikan likuiditas ke pool untuk hadiah token. Pengguna dapat menyediakan UNI untuk menyediakan likuiditas bagi kumpulan dengan volume perdagangan besar.

Uniswap DAO

Pada saat penulisan, DAO Uniswap memiliki lebih dari 342.900 anggota pemungutan suara, menjadikannya DAO nomor satu dalam hal $2,5 miliar yang disimpan dalam perbendaharaannya. Saat ini peringkat kedua di belakang Polkadot dalam hal jumlah pemegang token tata kelola.

Anggota DAO telah secara aktif mengusulkan pengembangan protokol. Misalnya, pada pertengahan Juli, Uniswap dikerahkan ke Celo setelah melewati proposal tata kelola. Program Hibah Uniswap baru-baru ini mengungkapkan dana yang dialokasikan, dan Gelombang 8 adalah program hibah terakhir dan terbesar hingga saat ini.

Jadwal penerbitan token

Token UNI didistribusikan selama empat tahun.

60% token UNI (600.000.000 UNI) dimiliki oleh anggota komunitas.

21,51% (212.660.000 UNI) akan diberikan kepada anggota tim dan calon karyawan selama empat tahun ke depan.

17,8% (180.440.000 UNI) akan diberikan kepada investor dalam empat tahun ke depan.

0,69% (6.900.000 UNI) akan diberikan kepada penasihat selama empat tahun ke depan.

Jadwal Penerbitan Token UNI

Analisis Tekanan Jual

Kami memeriksa potensi UNI untuk membuka tekanan jual selama periode 1 bulan, 3 bulan, dan 6 bulan. Penilaian ini berasal dari penghitungan jumlah token yang akan dirilis berdasarkan volume transaksi kumulatif UNI sebelumnya selama periode waktu tersebut.

Perhitungan menunjukkan bahwa pembukaan kunci token mungkin hanya berdampak terbatas pada harga. Ukuran dampak dapat tetap relatif konsisten di berbagai kerangka waktu, terutama karena sebagian besar token UNI sudah beredar. Alokasi 4 tahun dimulai pada September 2020 dan diharapkan berakhir pada September 2024. Jadi pada akhir Juli, 71% UNI akan memasuki suplai yang beredar.

perkembangan terkini

Uniswap memiliki beberapa pembaruan utama selama kuartal terakhir. Misalnya, protokol menggunakan tingkat biaya 1 basis poin (0,01%) di Polygon untuk menarik pengguna baru dan memfasilitasi pertumbuhan protokol. Dalam hal investasi, Uniswap meluncurkan Uniswap Lab Ventures untuk terus berinvestasi dalam proyek Web3 dan berpartisipasi dalam tata kelola Web3. Uniswap juga terintegrasi dengan Coinbase Dapp, yang berarti pengguna Coinbase dapat langsung mengakses Uniswap melalui Coinbase Wallet.

Selain itu, Uniswap baru-baru ini mengakuisisi Genie, agregator marketplace NFT pertama. Investasi strategis ini bertujuan untuk memperluas basis pengguna Uniswap, memperluas ke ruang NFT, dan meningkatkan pengalaman pengguna dengan menggabungkan beberapa platform ERC-20 dan ERC-721 menjadi satu.

Sumber penghasilan

Uniswap menghasilkan pendapatan dengan dua cara: biaya transaksi dan token UNI. Pedagang membayar Uniswap biaya nosional untuk setiap perdagangan yang mereka selesaikan. Berbagai faktor memengaruhi jumlah biaya, termasuk ukuran, jenis, dan jumlah kumpulan tempat terjadinya transaksi. Tidak seperti protokol serupa lainnya, Uniswap memiliki opsi untuk memasukkan biaya ini sebagai pendapatan protokol.

Uniswap wajib memberikan kompensasi kepada LP (penyedia likuiditas) yang menyediakan likuiditas ke pool. Sebagian besar biaya kembali ke penyedia likuiditas, tetapi Uniswap menyimpan sebagian kecil dari mereka di beberapa kumpulan perdagangan. Token tata kelola UNI adalah aliran pendapatan lain untuk Uniswap. Token memungkinkan pemegang UNI untuk memberikan suara pada proposal seperti struktur biaya dan dapat berdagang di DEX.

Perlu dicatat bahwa Uniswap saat ini tidak memiliki pendapatan protokol apa pun. Namun, hal ini dapat berubah karena peralihan biaya protokol 10-25% dapat diterapkan di Uniswap V3 jika tata kelola mengizinkannya.

analisis pendapatan

Dibandingkan dengan protokol DeFi utama lainnya, pendapatan tahunan Uniswap saat ini adalah sekitar $1,83 miliar dalam sampel 30 hari. Sebagai perbandingan, protokol utama lainnya seperti SushiSwap dan Aave memiliki pendapatan tahunan masing-masing hanya $55,91 juta dan $53,01 juta.

Pendapatan DeFi tahunan dari setiap protokol (30 hari)

Model pendapatan Uniswap juga tampaknya tahan terhadap volatilitas pasar. Pendapatan bulanan Uniswap tetap relatif stabil sejak pasar cryptocurrency yang lebih luas memulai siklus penurunan ini pada Februari 2022, dengan penurunan bulanan sebesar 11,33% antara Februari dan Juni 2022. Namun, pesaingnya SushiSwap mengalami penurunan pendapatan kuartal-ke-kuartal sebesar 19,38% selama periode yang sama.

Pendapatan DeFi bulanan

analisis kompetisi

Kami membandingkan beberapa pasar utama dan metrik penilaian dari DEX terkemuka di pasar dan menemukan bahwa Uniswap secara konsisten menikmati keuntungan yang jelas dibandingkan DEX teratas lainnya, termasuk SushiSwap dan PancakeSwap.

Pada tulisan ini, valuasi Uniswap dan PancakeSwap yang sepenuhnya terdilusi masing-masing adalah $8,26 miliar dan $2,58 miliar, kesenjangan penilaian sebesar 3,2 kali. Jika kita melihat volume transaksi, Uniswap memproses $449,04 miliar dalam transaksi, yang masing-masing 7,8 kali dan 26,0 kali lebih tinggi daripada PancakeSwap dan SushiSwap. Menurut biaya LP yang dibebankan oleh masing-masing platform, rasio harga terhadap penjualan (P/S) Uniswap dan SushiSwap masing-masing adalah 15,12 dan 6,7. Ini berarti bahwa dengan biaya LP yang sama, investor berpikir bahwa nilai Uniswap 2,26 kali lebih tinggi daripada Sushiswap.

Karena SushiSwap telah mengadopsi pendekatan ekspansi dan memperluas lini produknya, perbedaan tarif PS juga dapat berarti bahwa investor mungkin berpikir bahwa SushiSwap memiliki risiko keberlanjutan yang lebih tinggi dalam jangka panjang. Sebaliknya, risiko keberlanjutan Uniswap mungkin jauh lebih kecil.

Sumber: TokenTerminal dan DeFi Llama

kinerja harga

Analisis harga kami menghasilkan dua temuan utama:

Ada korelasi kuat dalam aksi harga antara UNI dan ETH

Selain fluktuasi di pasar global, inflasi dan suku bunga federal memiliki dampak terbesar pada harga.

Bagan di bawah menunjukkan korelasi harga antara UNI, SUSHI, dan ETH, beserta beberapa peristiwa penting yang perlu diperhatikan:

Korelasi harga antara UNI, SUSHI dan ETH

Indikator kunci ini dapat dipecah menjadi tujuh bagian berikut:

Oktober 2020: UNI diluncurkan pada September 2020.

Januari 2021: Uniswap mengirimkan 4% dari total pasokan ke pengguna; SushiSwap mengumumkan merger dengan Yearn finance; ETH tumbuh di atas $1.000, pasar global mencapai rekor tertinggi.

Maret 2021: Mainnet UNI V3 diluncurkan, dan harga UNI mencapai puncak $42,88; harga SUSHI mencapai puncak $16,26, dan distribusi hadiah token LP diungkapkan; harga ETH menembus $4.000 untuk yang pertama waktu.

Mei-Juli 2021: Wall Street memprediksi inflasi 5% dari tahun ke tahun, menyeret turun cryptocurrency dan pasar global.

Juli-September 2021: Pasar Crypto naik hingga awal September, dipicu oleh penerapan hard fork ETH London dan inflasi yang lebih baik dari perkiraan. Pada September 2021, UNI dan SUSHI masing-masing mencapai $31,05 dan $15,18, dan pada November 2021 tidak mengikuti kenaikan ETH. (Catatan: ETH mencapai puncak historis $4815 pada November 2021.)

November 2021: Sejak November 2021, seluruh pasar kripto mengalami penurunan.

Juni 2022: Uniswap Labs mengumumkan akuisisi Genie, agregator pasar pertama.

Epilog

Terlepas dari lingkungan makro yang lesu dan bear market yang membayangi, Uniswap terus mendorong transaksi yang tak terhitung jumlahnya, membuktikan bahwa UNI adalah aset blue-chip bagi pengguna awal. Ke depan, juri masih belum tahu apakah aset blue-chip seperti UNI atau altcoin lain yang sedang naik daun akan memimpin kenaikan berikutnya. Meskipun demikian, dengan unit investasi dan agregator pasar NFT, kami yakin Uniswap memiliki posisi yang baik untuk memantapkan dirinya sebagai fondasi ekonomi kripto.

Penafian: Informasi ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak dimaksudkan untuk digunakan untuk transaksi atau investasi apa pun. Newman Capital bukanlah penasihat investasi dan tidak bermaksud memberi Anda nasihat investasi, hukum, atau pajak. Kami selalu menyarankan agar Anda melakukan riset sendiri sebelum membuat keputusan investasi apa pun.