Bagaimana pinjaman institusional dalam mata uang kripto memengaruhi pasar kripto secara keseluruhan?

Pengarang: iWitty

Sumber: Twitter iWitty

Keadaan Pinjaman Kelembagaan Saat Ini dalam Cryptocurrency

Pada kuartal kedua tahun ini, pasar crypto mengalami kemunduran yang parah. Telah terjadi deleveraging besar-besaran baru-baru ini karena runtuhnya banyak platform pinjaman terpusat. Celsius sekarang hanya memiliki $98 juta dalam bentuk pinjaman, obligasi Coinbase diperdagangkan dengan imbal hasil 10%, dan pembuat pasar utama (MM) memiliki batas perdagangan yang lebih rendah.

Mengapa pinjaman institusional penting?

Pinjaman institusional memiliki dampak signifikan pada pasar cryptocurrency. Lebih sedikit pinjaman yang tersedia -> lebih sedikit modal perdagangan untuk pembuat pasar -> lebih sedikit volume perdagangan -> spread yang lebih luas dan kedalaman pasar yang lebih rendah.

Pemain berpengalaman sekarang tidak dapat masuk dan keluar dari posisi sesuai kebutuhan. Bahkan pasangan perdagangan teratas mulai menderita karena semakin banyak pinjaman yang ditarik kembali.

Siapa yang Membutuhkan Kredit?

pinjaman = daya ungkit

Platform perdagangan Cryptocurrency membutuhkan pinjaman untuk mendapatkan dana perdagangan. Sebagian besar kredit mengalir ke pembuat pasar netral pasar, yang menggunakan kredit untuk menempatkan pesanan pada buku pesanan, memungkinkan pengambil pasar untuk mengeksekusi perdagangan secara efisien. Pembuat pasar seperti "tangan tak terlihat" di pasar cryptocurrency, menyediakan likuiditas ke pasar. Apa pun cryptocurrency yang Anda jual atau beli, Anda mungkin berurusan dengan pembuat pasar tanpa sepengetahuan Anda.

Beberapa pinjaman akan langsung populer dengan institusi seperti Three Arrows Capital (3AC). Masih banyak lagi pinjaman yang tidak kita ketahui. Pinjaman ini sangat berisiko, terlihat dari tingginya suku bunga. Tapi tidak selalu.

Seberapa penting pembuat pasar?

Menurut laporan Q1 Coinbase: “Jumlah pembuat pasar institusional yang relatif kecil … merupakan bagian yang signifikan dari volume perdagangan dan pendapatan bersih platform kami.”

Institusi (termasuk perdagangan frekuensi tinggi) menyumbang 76% dari volume perdagangan pada Q1 2022

pemberi pinjaman terbesar

Lembaga pinjaman terpusat termasuk Celsius, BlockFi, Genesis, dll. Lembaga pinjaman terdesentralisasi termasuk Clearpool, Maplefinance, dll. Ada juga beberapa jalur kredit pertukaran dan kredit khusus.

Sebagian besar pinjaman dilakukan oleh platform pinjaman terpusat, namun sebagian besar platform ini gagal.

Platform ini juga memiliki masalah agen utama yang sangat besar, menyebabkan manajemen risiko menjadi tidak terkendali. Artinya, batas atas pendapatan konsumen adalah X%, dan jika penjamin mengambil risiko tambahan untuk melebihi X%, maka ia dapat memperoleh keuntungan tambahan. Akankah penjamin mengejar lebih dari X% untuk keuntungan yang lebih tinggi?

Berapa banyak kredit yang hilang?

Pada masa puncaknya, pemberi pinjaman terpusat mengeluarkan rata-rata puluhan miliar pinjaman per bulan.

Ketiadaan mereka, dikombinasikan dengan kondisi pasar, akan menyebabkan call-back dan deleveraging besar-besaran. Kami telah melihat pinjaman Celsius menyusut dari miliaran menjadi $9.800.

Ketentuan pinjaman di masa mendatang akan lebih ketat (APY lebih tinggi, lebih banyak agunan, dll.). Lagi pula, banyak pinjaman yang sangat tidak dijamin di masa lalu, dan sektor pemberi pinjaman akan banyak meminjam pinjaman yang sama sekali tidak aman. Tidak akan ada lagi pinjaman seperti itu di masa depan.

Dampak lingkungan makro global

Sekarang, TradFi telah menghilangkan risiko, dan kurva risiko untuk mata uang kripto dan pinjaman kripto telah melangkah lebih jauh. Ini telah memengaruhi semua kredit crypto, dengan beberapa obligasi Coinbase saat ini diperdagangkan dengan hasil lebih dari 10% (mendekati 15% minggu lalu).

Tanpa pinjaman terenkripsi dari sebagian besar lembaga terpusat, industri enkripsi akan menghadapi masalah likuiditas, yang diwujudkan dalam:

- Volume perdagangan stagnan

- Spread bid-ask altcoin yang besar dan terus melebar

- Slippage harga yang lebih besar pada pesanan

Sementara pasangan perdagangan teratas masih mempertahankan likuiditas yang relatif baik, situasi likuiditas membuat calon pemain institusional enggan. Sampai sumber kredit baru muncul, ini mungkin hal normal baru di seluruh pasar crypto.

Masa Depan Kredit Crypto

Mengingat pentingnya kredit di pasar cryptocurrency, kami yakin model bisnis baru akan muncul. Model-model ini akan mencakup lebih banyak penataan dan pengelompokan, dan pemberi pinjaman yang lebih dekat dengan bisnis inti platform perdagangan akan mendapatkan lebih banyak keuntungan.