Kertas NYDIG Mengklaim Algoritma Stablecoin Tidak Mungkin Dan DeFi Terlalu Berisiko

Di dalam "Tentang Hal-Hal yang Mustahil Sebelum Sarapan,” NYDIG menggunakan keruntuhan Terra/LUNA sebagai studi kasus. Makalah ini bertujuan untuk membuktikan bahwa konsep stablecoin algoritmik memiliki kelemahan. Itu juga membidik keadaan tumpukan DeFi saat ini dan menunjukkan betapa rapuhnya tumpukan itu. Subjudul mengatakan itu semua, "post-mortem di Terra, pre-mortem di DeFi, dan sekilas tentang kegilaan yang akan datang."

Bacaan Terkait |Apa yang Dibawa Keruntuhan Terra Untuk Stablecoin Di Jepang, Hukum Baru Diloloskan

Bagi mereka yang hidup di bawah batu, pada tanggal 7 Mei, stablecoin algoritmik Terra, UST, kehilangan pasaknya terhadap dolar. Beberapapenarikan kunci ke protokol Anchormungkin menjadi penyebabnya. Atau, mungkin itu serangan. Faktanya adalah  bahwa "sistemnya rusak". Gangguan pada pasukan menyebabkan bank lari dari protokol dan, pada gilirannya, menyebabkan spiral kematian yang menyebabkan UST dan saudara kembarnya LUNA menjadi nol.

Makalah NYDIG menunjukkan dua kerentanan desain yang dimiliki oleh ekosistem Terra. Pertama, “aspek lain dari pengaturan LUNA/UST, dalam pandangan ke depan, bahkan lebih buruk daripada “hasil” Anchor 19,5% yang tidak memadai. Misalnya, investor harus terlebih dahulu membeli LUNA untuk kemudian mencetak UST, dan baru setelah itu mereka dapat menyetorkan UST di Anchor.” Nomor dua, “secara algoritme mengizinkan pencetakan LUNA dalam “jumlah yang tidak terbatas” adalah cacat desain yang fatal, yang menjamin, sebelumnya, bahwa bank UST yang beroperasi – dan hiperinflasi LUNA yang sesuai – adalah suatu kemungkinan dan, melalui Hukum Gresham, suatu keniscayaan.”

Definisi Hasil NYDIG

Protokol Anchor yang kontroversial “mengiklankan “hasil” 19,5%. Menurut NYDIG, bukan Anchor maupun DeFi pada umumnya yang menggunakan kata tersebut dengan benar. “Satu-satunya sumber pendapatan yang berkelanjutan adalah pengembalian ekonomi yang berkelanjutan, yang pada gilirannya bergantung pada permainan jumlah positif dalam menggunakan modal untuk memenuhi kebutuhan konsumen dalam ekonomi riil. Tidak ada sumber lain. Menyebut sesuatu "menghasilkan" tidak membuatnya menghasilkan.

Bagaimana protokol Anchor membayar semua kliennya? Sederhana, 

“Hasil” Anchor tidak bersumber dari kegiatan ekonomi yang menguntungkan secara berkelanjutan. Sebaliknya, perusahaan induk Terra secara berkala mentransfer sebagian dari hartanya senilai $30 miliar ke Anchor. Ini berarti bahwa jika Terra tidak dapat mengumpulkan dana baru dalam jumlah besar tanpa batas waktu, pada akhirnya Terra akan kehabisan uang.”

Rupanya, seluruh ekosistem Terra rapuh.

Bagan harga UST di Gemini | Sumber: UST/USD aktifTradingView.com

Sentralisasi Dan Nilai Total Terkunci

Ingat, makalah NYDIG adalah dakwaan terhadap DeFi secara umum. Perdebatan pertama adalah konsep TVL atau Total Value Locked dan gagasan bahwa DeFi terdesentralisasi. Tidak ada yang lebih jauh dari kebenaran, menurut penulis. Dan mereka akan menggunakan ekosistem Terra sebagai contoh untuk membuktikan hal itu

“DeFi tidak terdesentralisasi. Ekosistem Terra tidak terdesentralisasi. Terra awalnya mendapatkan pendanaan dari penerbitan token LUNA yang dibagi ke Terraform Labs pada awal. Juga didanai oleh Terraform Labs, Luna Foundation Guard (LFG) adalah “nirlaba” Singapura yang dibentuk untuk membantu mempertahankan fungsi sistem UST.” 

Organisasi terpusat yang mengelilingi organisasi yang seharusnya terdesentralisasi akan mengambil kendali jika diperlukan. Ini berarti mereka pada akhirnya akan mengambil kendali 100% pasti. “Seperti yang sering terjadi di DeFi, tata kelola terdesentralisasi masa damai dengan cepat digantikan oleh tata kelola terpusat masa perang ketika krisis muncul.” Bukankah konsep itu familiar. 

Berbicara tentang konsep yang sudah dikenal, “Mungkin metrik yang paling umum digunakan untuk menilai dan menilai token DeFi, “Total Value Locked” (TVL), tidak mewakili “total”, atau “nilai”, atau “terkunci”. 0 untuk 3.” Kedengarannya kasar, tetapi, "Itu tidak bernilai karena mereka sering menghipotesiskan kembali agunan." Itu benar, “Proyek DeFi sering mewakili, dan mengandalkan, serangkaian hipotesa ulang. “Agunan” dalam satu aplikasi dapat digunakan di aplikasi lain, tanpa batas.”

Bisakah Itu Bekerja? NYDIG Mengatakan Tidak

Setidaknya belum. Bukan stablecoin algoritmik atau DeFi yang dimungkinkan dalam kondisi pasar crypto saat ini. “Tidak peduli seberapa baik niatnya, semua stablecoin algoritmik akan gagal dan sebagian besar – mungkin semua – versi DeFi saat ini akan gagal, di mana “gagal” di sini berarti tidak mendapatkan massa kritis yang cukup, diretas, diledakkan, atau diubah oleh regulasi sampai pada titik non-viabilitas.”

Bacaan Terkait |Mike Novogratz Berbicara: UST Terra adalah "Ide Besar yang Gagal"

Apa yang diusulkan NYDIG sebagai gantinya? Untuk membangun seluruh tumpukan DeFi melalui Jaringan Petir bitcoin. Anda harus membaca "Tentang Hal-Hal yang Mustahil Sebelum Sarapankertas untuk detailnya.

Gambar Unggulan olehSourav S  padaHapus percikan   | Bagan olehTampilan Perdagangan