横盘背后 散户退场

BTC继续在84-85k区间横盘震荡。今4.20教链内参《第15周 大饼横盘缩量震荡 市场情绪低迷不振》提到，链上数据显示，当前BTC市场正经历史上最严重的散户缺失期。

根据分析师的研究，本轮从7万美元到11万美元的上涨中，小额地址活跃度指标下降16%，这与2021年牛市末期机构主导、散户滞后的情况如出一辙。Glassnode的报告进一步印证了这一现象：目前承受最大亏损的群体正是2024年后入场的新投资者，而长期持有者仍保持盈利，说明市场已进入“老手博弈”阶段。

最近一段时间的缩量震荡，呈现出机构唱戏、散户离场的结构性变化。这种结构性变化带来的直接影响是流动性持续收紧。尽管ETF等机构资金渠道规模突破4万亿元，但稳定币增长停滞、山寨币交易量腰斩等迹象表明，普通散户投资者正逐渐远离市场。

当前市场的矛盾性在于，BTC既因美联储政策不确定性获得避险资金青睐，又因ETF通道成为机构资产配置工具。这种双重属性导致价格对利空消息反应迟钝，对利多消息过度敏感。而美国参议员提出的黄金凭证换锚BTC计划虽具创新性，但也可能引发主权货币体系震动。这种政策层面的摇摆，进一步加剧机构投资者的观望情绪。

这些矛盾使得市场陷入高市值、低活性的怪圈。表面平静却暗流涌动，任何政策或技术层面的突破都可能引发剧烈波动。

2024年初的暴涨吸引大量新手入场，但随后持续震荡消耗了投机热情。数据显示，2024年3月后入场的新投资者普遍亏损15-20%，形成入场即套牢的负面示范。当投机的赚钱效应消失，大量耐不住性子的散户投机者就要失望离场了。

衍生品市场占比超过现货交易，合约杠杆、期权策略等复杂工具让普通投资者望而却步。机构通过算法交易、链上监控等手段形成信息优势。所有这些变化都让散户的生存难度骤增。

更值得注意的是宏观经济环境变化。美联储降息预期推迟、全球关税博弈持续，这些因素推高了黄金等传统避险资产价格，却让加密货币的数字黄金叙事显得单薄。

当前市场正处于关键转折点。若美国通过BTC战略储备等政策，可能复制黄金的机构化路径，推动价格突破。或者出现类似2021年动物币热潮的强赚钱效应，带动散户回流。或者公链或其他链上应用出现飞跃，重燃VC币板块的热情。但短期来看，市场更可能维持“箱体震荡+局部热点”格局。看似平静之下蕴含爆发力，但没有人知道哪一个盖子会首先被掀开。

在没有更好的策略时，BTC八字诀（坚持定投，逢跌加仓）也许就是最稳妥的策略。市场永远在奖励耐心的人。最平淡和无聊的垃圾时间，也许才是最好的黄金时间。