Bitwise：比特币的非凡韧性

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投资官；编译：AIMan@金色财经

有一个值得注意的事实：比特币在过去一个月里保持价格持平。

在我于4月14日撰写这篇备忘录时，比特币的交易价格为84,379美元。一个月前，它的价格是84,317美元。这意味着30天内的回报率为0.07%。

想一想。

从美国建立比特币战略储备到特朗普总统对全世界征收关税，加密货币市场受到了来自各方的绝对巨大冲击，而我们的发展却完全偏离了之前的轨迹。

当我想到过去30天我花在研究市场上的时间、精力和焦虑时，我就想哭。

但与此同时，比特币近期的表现也给我留下了深刻的印象。美国股市在2月19日达到顶峰，自此之后已下跌12.0%。比特币同期下跌了12.4%。

这与之前的市场回调有明显不同。

股市上一次进入回调是在2022年，当时标准普尔500指数在 1 月 3 日至 10 月 12 日期间下跌了24.5%。在此期间，比特币下跌了58.3%。

在此之前，2020年初新冠疫情爆发之初，标准普尔500指数下跌了33.8%……比特币下跌了38.1%。

再往前追溯，2018年末，中美贸易战升级导致股市下跌19.36%。比特币下跌37.22%。

事实上，自2011年比特币突破1美元大关以来，它在市场全面回调期间的表现从未超过股市。但这一次，我认为它有机会。

批评人士会指出，在经济低迷时期追赶股票的表现与充当对冲资产不同，而且在此次回调中，黄金的表现优于比特币。确实如此。

其他人可能会注意到，股市可能尚未触底，或者过去几天有所反弹（就像比特币一样）。（为了更及时，我使用了截至今天发布日期的数据。）

但这些都无法掩盖一个更重要的点：比特币目前看起来非常具有韧性。世界正在分崩离析，而比特币的交易价格却超过了 8 万美元。如果这还不能让你对它的持久力充满信心，我不知道还有什么能。

比特币正在我们眼前成长

你可能会问：为什么会发生这种情况？我认为这是比特币成熟的标志。

比特币的不同寻常之处在于，它的回报受到两种力量的驱动，而这两种力量有时会相互对立。

• 风险资产：从某种程度上来说，比特币是一种风险资产：一种新兴的、技术驱动的投资，历史上在带来高回报的同时也带来了高波动性。

• 对冲资产：从另一个层面上讲，比特币可以发挥类似于黄金的作用，对冲宏观政策错误和法币贬值。

在比特币的早期，“风险资产”元素占据主导地位。比特币的成功备受质疑，因此当市场进入“避险”模式时，比特币就会遭受重创，跌幅甚至超过股票。

如今，随着越来越多的企业和机构购买比特币，越来越多的政府将其作为战略储备，“对冲资产”的说法越来越流行。投资者越来越多地将其视为数字黄金。其结果是，在市场下跌时期，比特币的贝塔系数低于股票。

没有人能保证这种关系会持续下去，也无法保证我们最近看到的比特币的惊人强势会延续到未来。但到目前为止，情况看起来相当不错。

我们的孩子正在成长，成为一项重要的资产。这是一件令人欣慰的事。