Bitwise：近期市场大回调 后市会怎么走

作者：Matt·Hougan，Bitwise首席投资官；编译：0xjs@金色财经

2024年年7月，我撰写了一篇名为《短期阵痛，长期获益》的投资备忘录。

当时，加密货币市场处境艰难。比特币在2024年3月曾涨至7.3万美元以上的峰值，随后跌至约5.5万美元，回调幅度达24%。以太坊在同一时期下跌了27%。

我写道，加密货币市场当下正面临一种奇特的态势，所有短期消息都不利，而所有长期消息却都向好。

从有利方面来看，我看到了诸如交易所交易基金（ETF）资金流入、比特币减半以及华盛顿态度转变等长期利好因素。从不利方面看，我看到了像Mt. Gox比特币分发以及德国政府抛售比特币等短期挑战。

我得出结论，短期利空与长期利好之间的这种差异，为长期投资者创造了绝佳的潜在机会。

事实证明，这一判断很有先见之明。在我撰写该备忘录后不久，比特币触底，随后一路飙升至10万美元。

如今的市场格局极为相似，短期利空与长期利好相互角力。对于投资期限足够长的投资者而言，我认为这提供了极为相似的机会。

坏消息：Meme币热潮的终结

首先，我们来看看坏消息。

在2月25日上午我撰写这份备忘录时，加密货币市场正在大幅抛售。比特币下跌8%，交易价格跌破9万美元，以太坊下跌10%，Solana下跌12%。

直接原因是上周末总部位于新加坡的加密货币交易所Bybit遭受黑客攻击的后续影响。黑客利用经典的网络钓鱼骗局，从该交易所窃取了价值15亿美元的以太坊。尽管Bybit（令人惊叹地）能够动用自身资金，让所有客户的资产恢复如初，但此次黑客攻击还是震动了加密货币市场，引发了一连串的清算。

然而，Bybit黑客攻击并非孤立事件。在过去几周内，还发生了一系列与Meme币相关的骗局，其中包括：

Libra：阿根廷总统、加密货币爱好者哈维尔·米莱（Javier Milei）曾为一种名为Libra的Meme币站台，结果该Meme币被证明是一场涉及数十亿美元的骗局。

Melania：一种与第一夫人梅拉尼娅·特朗普（Melania Trump）相关的Meme币同样遭遇滑铁卢，让投资者损失数十亿美元。

Trump：程度稍轻一些，一种与特朗普总统相关的Meme币也出现了类似情况。

新闻报道称，Bybit黑客可能与朝鲜政府有关联，并且他们试图通过Meme币平台洗钱被盗的以太坊。Bybit骗局也有Meme币相关的因素；监管调查很可能接踵而至。

综合来看，这些事件或许意味着近期Meme币热潮的终结。

虽然这可能会让 “严肃” 的加密货币投资者感到欣慰，但Meme币在过去一年里一直是比特币之外加密货币领域最热门的板块，为该领域（尤其是Solana生态系统）注入了大量的交易量和活力。从系统中移除这一活动将产生后续影响，而你如今正在见证这一点。

好消息：支持加密货币的监管、机构投资者、稳定币热潮等等

短期消息的问题在于，其影响终将结束。除了极少数例外，Meme币将不再重要，事情就会到此为止。关注度不会降至零以下。

幸运的是，我对加密货币的长期论断从未围绕Meme币展开。

另一方面，我认为有一些长期趋势将持续数年。其中包括：

支持加密货币的监管：华盛顿对加密货币的态度正处于重大转变的初期。仅在过去几周，我们就看到美国SEC撤销了对Coinbase等公司的高调诉讼，同时立法者在与稳定币和市场结构相关的支持加密货币的法案上达成共识。这些发展将使加密货币进入主流，并在未来几年显著重塑金融格局。

机构采用：机构、政府和企业正在大规模买入比特币。今年到目前为止，投资者已向比特币ETF投入43亿美元。我们预计到年底这一数字将达到500亿美元，未来几年还会有数千亿美元流入。

稳定币：稳定币的资产管理规模（AUM）已达到2200亿美元的历史新高，较去年增长近50%。但我们认为这只是个开始。随着稳定币相关立法在国会推进，我们预计到2027年，该市场规模可能激增至1万亿美元。

去中心化金融（DeFi）的重生与代币化的兴起：去中心化金融（DeFi）应用正重新受到关注，借贷、交易、预测市场和衍生品等领域的活动都在增加。与此同时，代币化RWA的AUM每天都在创下历史新高。

市场走向何方

我发现这种分析框架很有用，因为在某种程度上，它让投资策略一目了然。一方面，我们面临Meme币热潮消退和Bybit黑客攻击的影响。另一方面，则有支持加密货币的监管、大规模机构采用、万亿美元规模的稳定币热潮、DeFi的重生以及代币化的兴起。

这在我看来是显而易见的选择。

不过，我要提醒的是，此次市场回调比我在2024年7月提到的那次更为严峻。那次回调确实短暂，由一次性资产出售引发，且一开始就结束了。

Meme币热潮规模庞大，其后续影响可能更为显著。可能需要几天、几周甚至几个月才能消化。

但总体论断是一致的：短期消息不利，长期消息向好。当这种情况发生时，我看好长期投资。