混乱中的加密秩序重建期：下一波流动性主力从哪里来

在流动性稀缺的当下，加密市场对资金的渴求仍在加剧。

那么，新一轮的资金还可能来自哪里来？ 

本月，管理资产逾 11 万亿美元的美国金融巨头嘉信理财（Charles Schwab Corporation，简称 Schwab）宣布入局加密货币市场，将于 2026 年上半年推出加密货币交易服务。 其执行长 Rick Wurster 表示，公司已完成监管与技术评估。

嘉信作为一个创立于 1971 年的美国大型金融服务公司，其业务范围广泛包括股票、债券、共同基金、ETF、经纪交易服务、银行储蓄、投资顾问、财富管理、退休计划等等，管理着数万亿美元级别的客户资产。

今年第三季度，嘉信理财净新增资产达到 1344 亿美元，同比增长 48%，高于分析师预期的 1302 亿美元。 

嘉信管理资产庞大，在传统金融体系中根深蒂固，拥有大量的客户基础。以嘉信为代表的传统券商及金融平台的加码，意味着加密资产正走向主流平台，并可能后续将面向更多的「传统投资者」。 

该平台称「已完成监管与技术评估，准备推出加密交易服务」，是一个规范化通道建立、采用门槛下降的信号。 考虑到其客户群（包括保守型投资者、高净值客户、财富管理客户）和其资金规模，这可能开启更多传统资产向加密资产配置的路径。 

这并非单一事件，或预示传统金融巨头集体行动，例如： 

其他经纪商（如 Fidelity、Vanguard）：这是一个数万亿美元（AUM 总和超 10 万亿）的市场规模。例如，Fidelity 也预计 2026 年扩展加密服务。 

银行与托管服务（如 Standard Chartered）：潜在的机构托管需求预计在数千亿美元的范围。我们看到，渣打也预计于 2026 年 1 月推出 BTC 托管，吸引银行级资金。 

更多的 ETF 与指数基金：随着更多 ETF 的审批，在现有 ETF 基础上或还有数百亿美元的空间。同时，Schwab 这样的平台或将进一步放大零售流入。 

养老与企业基金：数千亿美元（IRA/401k 账户，个人退休账户及雇主提供的退休计划），在市场成熟的前提下，这类保守资金也可能通过 Schwab 等平台间接接触加密市场。 

嘉信关于加密市场，做出了「我们在加密货币领域取得了巨大成功」的表述，这体现出机构对于加密资产加密的接纳走向成熟，预计 2026 年后总流入约在万亿美元规模，推动市场从机构主导转向更广泛采用。 

后续，可能有更多经纪商、银行和主权财富基金在加密交易上的服务跟进。

目前，加密市场目前正处于什么阶段？ 

在当前的事件密集周期中，市场对后续行情预期的分歧加大。

加密市场当前总市值约 3.02 万亿美元，但机构采用信号仍在出现，预计宏观环境好转将进一步注入流动性。 

中长期来看，这类大型机构的逐层布局，往往会在后段发生乘数效果。市场仍需要时间消化。

今年早些时候，随着三大法案落地，监管、机构、合规都在同步到位。但目前似乎仍处于秩序混沌期，或者秩序重建的阶段。

另一方面，中心化交易所（CEX）的用户「黄金增量期」似乎已经到顶。市场上出现了越来越多的选择：ETF、传统券商渠道、机构订阅式购买、上市公司囤币、银行 Crypto 服务等等，之前周期中的「入口稀缺、监管缺位、流量集中」等背景情况已经改变。 

ETF、券商与银行的加入，意味着加密用户增量正在被分流。 这背后折射的并非是一种竞争，而是一种范式转换： 加密金融正在从草创阶段，迈向由合规与机构主导的成熟结构。ETF 和传统券商可能会在未来拿走大部分加密用户增量。

从另一个角度去看，今年也可以视为加密市场正式被传统金融接纳的第一年，或许也是加密市场在流动性周期重塑后的第一个周期的起点。