微策略数字资产框架里藏了哪些财富密码？

圣诞节前，微策略（MicroStrategy）给近期回调的加密货币市场注入了一剂强心针。

北京时间12月23日晚，微策略宣布额外购买了5262枚比特币，连续第七周继续增持比特币。根据周一提交给美国证券交易委员会（SEC）的一份文件，该公司在股票发行市场中出售了价值约5.61亿美元的股票，然后将所得款项用于增加其比特币储备，其上周购买的比特币平均价格约为106613美元，略低于约108500美元的历史高点。现在，微策略共计持有444262枚比特币，花费了277亿美元，平均价格为62257美元，这也意味着该公司已经成为最大的比特币企业持有者。

那么，微策略数字资产框架中暗示了哪些财富密码？Bitkoala考拉财经将在本文中和大家进行分析解读。

Michael Saylor发布包括战略比特币储备的数字资产框架

本周，微策略首席执行官Michael Saylor发布了一个数字资产框架，其中包括战略比特币储备，框架将数字资产划分为六类：以算力支持的无发行方数字商品（如比特币）、有发行方的数字证券、数字货币、数字功能型代币、数字NFT以及数字资产支持代币（如黄金、石油支持的代币）。Michael Saylor表示，战略性数字资产政策可以增强美元、消除国家债务，并使美国成为 21 世纪数字经济的全球领导者。

在实践层面，Michael Saylor建议将资产发行合规成本限制在管理资产规模的1%以内，年度维护成本不超过0.1%。同时提出通过降低发行成本（从千万美元级降至十万美元级），使资本市场准入门槛从目前的4000家上市公司扩大至4000万家企业。他特别建议建立比特币储备，认为这可为美国财政部创造16-81万亿美元的财富，为抵消国债提供新途径。

实际上，微策略提出的数字资产框架是一个雄心勃勃的宏观计划，旨在将数字资产与传统金融体系深度融合，并为数字资产行业的发展提供一个清晰的监管框架。框架将对数字资产进行明确定义，区分不同类型的数字资产为监管提供依据，通过制定统一的行业标准，提高数字资产市场的透明度和可信度，降低投资风险，在规范监管的同时，鼓励创新，推动数字资产行业健康有序发展。

微策略数字资产框架中暗示了哪些财富密码？

微策略提出的数字资产框架，旨在推动数字资产的合法化和监管完善。一旦政策落地，将为整个行业带来巨大的发展机遇，该框架强调数字资产与传统金融的融合，有望催生出更多创新的金融产品和服务。作为行业先行者，微策略有望在政策红利和产业变革中占据有利地位。

事实上，微策略选择在圣诞节期间推出数字资产框架，这个时机似乎也很玄妙，因为根据CoinGecko数据显示，从2014年到2023年，加密货币市场在圣诞节后10次中有8次经历了圣诞反弹，从12月27日到1月2日的一周内，加密货币总市值跃升了0.7%至11.8%。

虽然2021年周期高峰之后并没有出现圣诞反弹，因为到圣诞节时BTC已从69,000美元的高点下跌了约26%，并在2022年全年持续下跌。不同之处在于，2021年是该周期的高峰年，而预计2025年将是本周期的高峰年，遵循比特币诞生以来的四年模式。 

不仅如此，加密货币交易员“Mister Crypto”比较比特币前几年表现后也指出，在2016年和2020年圣诞节至新年之间（即市场周期高峰之前的几年）都出现了大幅上涨。

当然，加密市场波动性较高，投资者也需要谨慎行事。

微策略股票的比特币溢价收缩

微策略股票的比特币溢价（以企业价值——即市值加净债务——相较公司持有比特币价值的比率衡量）继续收缩。目前，公司估值约为其比特币持有价值的两倍，持有量约为43.9万枚比特币。这一比例从11月的峰值3.5倍下降至当前的两倍，表明微策略的股价未能跟上比特币价格近期突破10万美元后回调的涨势。

鉴于股票中仍然存在较高的比特币溢价，微策略股价可能面临更多下行空间，当前微策略公司市值约为790亿美元，其中比特币持有价值约430亿美元，公司还背负着70亿美元的债务，溢价过高可能使微策略股价在溢价进一步缩小时易于回调。

不过，分析师对微策略表现保持乐观，主要基于该公司持续通过股权和债务融资购买比特币的策略，微策略自10月底以来已筹集约170亿美元，主要通过股权融资，并将所得用于购入比特币。Benchmark分析师Mark Palmer给予该股“买入”评级，并基于2026年对公司比特币持有量的估算提出650美元的目标价。他预计2026年底比特币价格将达到225,000美元。

分析师也愿意为微策略通过发行股票或债券购入比特币所创造的理论收益赋予市盈率倍数，微策略提到一种所谓比特币“收益率”（即比特币持有量与流通股数量的变化比例），今年这一比例已超过70%。但这种“收益率”依赖公司以高于比特币持有价值的溢价出售股票，而这一点并不确定。

2024年微策略的高溢价是个特殊现象。在2022年和2023年，公司股价几乎与其比特币持有价值持平，2023年底溢价约为20%。如果比特币溢价持续减少且比特币价格出现大幅下跌，微策略股价可能会面临进一步下行风险。

总结

比特币作为一种硬资产，被视为抵御通胀的有效工具，微策略认为比特币具备类似黄金的保值功能，随着数字经济的发展，比特币作为底层资产的地位不断巩固。

微策略的数字资产框架是一个具有前瞻性的战略，也为投资者提供了一个全新的视角，但数字资产市场仍处于发展初期，充满了机遇与挑战。投资者在进行投资时，应保持理性，深入研究，并结合自身风险承受能力，制定适合自己的投资策略。