美联储纪要+英伟达财报来袭 万亿美元波动在即？

北京时间周四凌晨，全球金融市场将迎来美联储会议纪要的公布和英伟达季度财报。两者释放的信息和引发的市场波动，足以决定未来数周内全球利率走向、科技股估值乃至AI产业投资的整体情绪。

投资者正面临双重不确定性。美联储“鹰声”四起，内部分歧不断，让未来利率路径充满不确定性；此外，围绕顶级AI公司高估值和资本支出回报率的质疑声渐起。这两股力量的碰撞，使得周四凌晨的事件变得尤为关键。

美联储会议纪要

美联储将于周四凌晨3:00公布其10月份会议纪要，此时投资者对美国利率走向的不确定性正在日益增加。

会议纪要将首次详细展现多数决策者在10月会议期间对未来利率路径的看法， 内容涵盖美联储在10月28日至29日召开的会议。在此次会议上，官员们将利率下调了25个基点至3.75%至4.00%的区间，并暗示出对于年底前是否适合进一步放松政策存在明显的分歧。

美联储官员的最新发言反映了这种分歧。负责监管的美联储副主席鲍曼、理事米兰和沃勒均表态支持进一步宽松。而其他官员，包括圣路易斯联储主席穆萨勒姆、堪萨斯城联储主席施密德和波士顿联储主席柯林斯，则敦促保持谨慎，并暗示在12月会议上可能会暂停行动。

会议记录还可能表明风险平衡是否已经发生变化。鲍威尔主席在10月会议后表示：“在委员会本次会议的讨论中，对于12月如何推进存在着强烈的分歧意见。” 他补充说：“12月会议是否会进一步下调政策利率并非是板上钉钉的事，远非如此。”

根据芝商所（CME）的“美联储观察”工具显示，投资者目前认为再次降息的可能性仅有51%。

当然，自10月以来，经济背景已经发生变化。政府停摆已经结束，包括就业和通胀在内的关键数据预计将恢复发布，这可能会在12月之前为官员们提供更清晰的视角。

这场停摆在周三持续了43天后终于结束。在政府停摆期间，关键的劳动力市场和通胀数据未能公布，使得投资者对这个全球最大经济体的健康状况一无所知。

摩根士丹利的分析师在一份致客户的报告中表示，由于缺乏数据以及其他备受关注的就业市场指标推迟发布，这意味着美联储在12月会议期间对经济状况“掌握的信息可能并不完整”。

这种信息上的空白可能很快得到部分填补。美国国家经济委员会主任哈塞特周四向福克斯新闻表示，部分缺失的就业数据将会发布。高盛的分析师表示，他们预计劳工统计局将在下周发布一份发布时间表。

最新的官方数据显示，通胀处于自1月份以来的最高水平，并且在近五年内一直高于美联储设定的2%目标。与此同时，劳动力市场正在失去动能，收入增长预期也有所下降。这使得官员们正在权衡两种风险：在经济放缓时降息太少，或是在通胀依然高企时降息太多。

英伟达迎来关键财报

英伟达将是“七巨头”中最后一家公布第三季度财报的公司，其业绩将在美股周三收盘后发布。

在财报发布前夕，投资者高度焦虑，因为在过去一个月，更广泛的AI概念交易一直承受着压力。这家芯片巨头的股价今年迄今仍上涨了37%，但在过去五天内已下跌约5%。

英伟达的下跌拖累了整个科技板块，投资者越来越质疑顶级AI公司所享有的高估值是否合理。

英伟达即将发布的财报影响深远，不仅对其自身，也对其许多科技同行来说意义重大。投资者最关注的是估值、对AI资本支出回报率的担忧以及昂贵的GPU整体需求情况。

与此同时，软银和Peter Thiel的对冲基金Thiel Macro最近已出售了他们所持有的全部英伟达股份，而“大空头”投资者Michael Burry也透露他正在做空该股。

以下是预期概要：

营收：分析师共识浮动在约540亿美元（±2%），意味着同比增长约50%至60%；

每股收益（调整后）：预计在每股1.25美元左右，同比增长约54%；

毛利率指引：随着下一代芯片制造的增加，指引接近约73%；

关键驱动力：新“Blackwell”架构（被视为当前AI引擎）在数据中心的加速部署。

当像英伟达这样的公司已经成为焦点时，惊喜往往存在于细节之中。以下是需要密切关注的方面：

Blackwell架构的部署： 市场需要了解Blackwell的生产量、出货时间表和客户吸引力的最新信息。任何供应链拖延或客户延迟的迹象都将引发关注；

数据中心与游戏业务的组合： 尽管游戏仍然重要，但数据中心业务现已成为主要引擎。关于推理使用（不仅仅是训练）增长速度的洞察，将提供可持续性的线索；

利润率趋势与组合效应： 随着新芯片的加速部署，利润率风险悄然出现（更高的固定成本、新的良率）。毛利率指引的重要性几乎与营收数字一样大；

贸易摩擦： 由于英伟达此前曾暗示面临出口监管的阻力，任何关于非美国市场的更新都将受到密切关注；

下一季度指引： 第三季度业绩很可能会表现良好，但市场往往更关心该公司如何规划第四季度和2027财年。需求是在减速、稳定还是加速？

宏观与估值背景： 鉴于英伟达股价已经上涨，很多好消息已被消化。

由于市场已经习惯了多个季度超出预期的业绩，指引将是决定该股能否维持或扩大涨势的首要因素。对超大规模预算、供应和未来需求（尤其是2026年至2027年）的展望，将深刻影响市场情绪。目前，分析师预测2026财年第四季度的营收和每股收益分别为617亿美元和1.43美元。

贸易摩擦继续影响着营收增长，并仍然是未来展望的风险之一。

即使在最近的回调之后，英伟达仍然是全球最大的公司之一，市值接近5万亿美元。分析师情绪绝大多数是积极的：91.8%的分析师给予“买入”评级，平均目标价为235.69美元，这意味着较当前水平有约20%的上涨空间。

根据Bespoke的数据，英伟达在过去11份财报中有8次实现了“三连胜”——即上调了展望，营收和每股收益均超预期。但在此期间，它“在财报公布日从开盘到收盘也曾有八次下跌”。

史上最大的市场波动？

一份报告称，英伟达财报可能会引发一场该芯片制造商从未经历过的市场震动。根据分析公司期权研究与技术服务（ORATS）的数据，与该股挂钩的期权暗示市值可能出现约3200亿美元的双向波动，这对于该公司来说将是有史以来最大的财报后反应。

路透社援引ORATS的数据报道称，在过去12个季度中，英伟达股价在财报公布后的第二天平均波动了7.3%。报道称，目前暗示的波动规模将超过该公司此前在2024年2月财报后创下的2760亿美元涨幅纪录。

Susquehanna衍生品策略联席主管墨菲（Chris Murphy）表示：“英伟达的影响远远超出了以美元计价的波动。”他补充说：“作为AI资本支出交易的支柱，它的业绩将有助于界定我们是处于下一轮扩张，还是正在进入消化期。”

路透社报道称，英伟达在标普500指数中约占8%的权重，其业绩预计将对更广泛的市场产生连锁反应。墨菲说：“它发出的信号——关于需求、利润率、供应链和投资态势——可能会影响半导体、超大规模公司和整个AI基础设施的情绪。”他补充说：“因此，尽管该股可能会上下波动7%，但叙事上的影响可能会延伸至价值10万亿美元的相关交易。”