分析：Pendleの新ステーキングメカニズムにはインセンティブの不均衡問題が存在し、流通供給量を削減する効果を発揮しにくい可能性がある。

Blockworks研究員のKunal Doshi氏はXで、Pendleが導入した新たなステーキングメカニズム「sPENDLE」は、多くの人が期待する「トークンの沈殿」（流通供給量の削減）効果を達成しない可能性があると指摘した。Pendleは既存のvePENDLEステーカーに大幅な倍率ボーナスを提供しており、こうしたユーザーが得られる年率換算利回りは新規ステーキングを大幅に上回る。現在のvePENDLEの平均ロックアップ期間は約1.54年で、sPENDLEへの変換時には約3.31倍の収益ボーナスが得られるが、このボーナスはロック解除プロセスに伴い徐々に減衰する。ここには明らかなインセンティブ構造の不均衡が存在します：新規ステーカーの収益率はわずか5%～7%であるのに対し、倍率ボーナスを享受するvePENDLEステーカーは16%～24%の収益を得られます。新規ステーカーの収益水準が低すぎるため、十分な規模の新規トークンをステーキングに誘導することが困難です。sPENDLEが供給縮小効果を真に発揮するには、BorosとPendle V2を通じてプロトコル収益を急速に拡大し、ステーキング収益全体を押し上げる必要がある。さもなければ、真のステーキング需要はより遅い段階、すなわちvePENDLEステーカーの倍率減衰後に現れる可能性がある。昨日、Pendleは流動性ステーキングトークンsPENDLEのリリースを発表し、vePENDLEの複数年ロックアップモデルに代わるものとした。