Electric Capital：オンチェーン収益は少数の資産に集中、AIインフラが新たな触媒となる可能性

Electric Capitalは、501のリアルワールド・イールド（real-world yield）資産を分析し、現在オンチェーン上で著しい活動が見られるトークン化資産と照合した。 レポートによると、オンチェーン規模が5,000万米ドルを超える収益資産はわずか34件であり、主に米国債、プライベート・クレジット、社債、および非米国ソブリン債の分野に集中している。残りの93％の収益源は、法的構造、資産担保証券（ABS）に関する課題、および商品と計算インフラの現実的な統合の難題など、7つの障壁によって依然として阻まれている。調査では、分配が主なボトルネックであると指摘されている。ステーブルコイン以外の35のオンチェーン収益資産のうち、保有者が2,000人を超えるものはわずか2つである。その一因は設計上の制約にあり、例えばブラックロックのBUIDLは最低500万ドルの投資を必要とするが、データによると、大多数のトークン化資産は依然として少数の大規模デプロイヤーや資金プール管理者に依存している。BUIDLの保有上位10者が供給量の98%を支配しており、その多くは他のプロトコルによるものである。Electric Capitalは、将来的に以下の5つの要因がより多くの資産のオンチェーン化を促進すると見ている。すなわち、ステーブルコインの規模拡大と収益志向の多様化、プロトコル間の製品競争、ファンドインフラによるデュレーションリスクの吸収、階層化メカニズムによる購入者基盤の拡大、レバレッジの循環による担保資産需要の増大。同時に、AIインフラへの支出（ゴールドマン・サックスは2026年に5,000億ドルを超えると予測）が触媒となる可能性があり、これにはGPUリース、データセンター建設、およびエネルギー契約のオンチェーン・ファイナンスの可能性が含まれる。（TheDefiant）