シティグループ：ステーブルコインの報酬制限がUSDCの拡大を阻害する可能性はあるが、Circleのファンダメンタルズには影響しない

シティバンクは、米国の「CLARITY法案」草案におけるステーブルコインの報酬メカニズムに対する規制が、Circle（CRCL）にとって一時的な逆風となる可能性はあるものの、長期的な投資ロジックを揺るがすものではないと指摘した。アナリストは、この政策が根本的な脅威となるよりは、事業拡大のペースに影響を与える可能性が高いと述べている。同法案は、預金金利に類似したステーブルコインの収益を制限する一方、取引や決済に関連するインセンティブメカニズムは容認する方針だ。Circle自体はUSDC保有者に直接収益を支払うのではなく、準備金の収益をCoinbaseなどのチャネルパートナーに分配しているため、その中核的な収益モデルは直接的な打撃を受けない。シティグループは、インセンティブの減少がユーザーのUSDC保有に対する短期的な意欲を弱め、流通規模やセカンダリー市場の流動性に影響を与える可能性はあるものの、ステーブルコインの評価における重要な指標は依然として取引量や決済量にあり、流通量そのものではないと見ている。これに先立ち、政策の不確実性の影響を受け、Circleの株価は一時約20%下落した。しかし、バーンスタインを含む機関投資家は、市場が政策の影響を誤解している可能性があると指摘している。規制の焦点は、Circleの準備金収益モデルではなく、ユーザーへの収益分配を行うプラットフォーム（Coinbaseなど）の制限にあるという。（CoinDesk）