米規制当局の措置が債券ファンドから資金を流出させた可能性

ヤフー・ニュースによると、シリコンバレー銀行の破綻後、銀行セクターを保護するために3月に行われた米規制当局の迅速な対応は、預金の魅力を高めることで、意図せず債券ファンドから資金を流出させた可能性があるという。これは、ニューヨーク連銀の2人の研究者が火曜日にLiberty Street Economicsのブログに書いた結論である。 モーニングスターのデータを使ってこの動きを追跡したニコラ・セトレリ氏とサラ・ゼバー氏によると、3月12日にSVBの救済計画が発表された後、債券ファンドはほぼ3週間にわたって全セクターで1日あたり正味の資金流出を経験したという。今回の資金流出は、金融安定化の懸念を抱かせるほどの規模ではなかったかもしれないが、流動性の低い市場では、小規模な資産売却であっても価格を混乱させる可能性があるため、さらなる調査が必要である。 米国当局は3月、すべての預金者を保護するためのバッ クストップを設けるとともに、FRBが新たな銀行期間資金調達プロ グラム（BTFP）を開始するなど、金融システムに対する信認を強 めるための特別措置を講じた。BTFPは、さまざまな優良資産に対し、通常よりも緩やかな条件で1年間の融資を行うもので、銀行によるこうした証券の投げ売りを防止する手段と見なされた。 CetorelliとZebarは、BTFPの運用開始後、3月13日月曜日に銀行預金の安全性が比較的高まったと述べた。その結果、債券ファンドの保有によって提供される流動性サービスの価値が、銀行預金によって提供される流動性サービスの価値と比較して低下した可能性がある。債券ファンドの投資家は、資金を換金するインセンティブがさらに高まり、債券ファンドからの資金流出が異常に持続する一因となった可能性がある。研究者らは、債券ファンドからの資金流出がコンプレックスの広い範囲に広がっており、累計純流出額は約150億ドルに上ることを発見した。