UBS：トランプ関税撤廃で米財政が圧迫される中、FRBが利下げに踏み切る可能性

UBSの分析によると、米連邦最高裁判所がトランプ大統領の関税政策を違法と判断した場合、米政府は輸入業者に約1400億ドル（2025年度の推定連邦財政赤字の7.9％に相当）の税金の払い戻しを迫られる見通しだ。米国政府が敗訴した場合、多額の還付金は即座に財政ショックを引き起こし、構造的に低関税の貿易環境を生み出す可能性がある。このような環境は、貿易相手国がそれに応じなければ、結果的に米国経済と株式市場に有利に働くだろう。UBSは、政権が1974年通商法第201条や第301条といった法的手段を用いて関税障壁を再確立する可能性が高いと見ているが、このプロセスには数四半期を要し、貿易政策の柔軟性が低下することになる。関税の払い戻しは輸入企業にとって大きな利益となるが、関税のコストがS&P500の業績予想を大きく押し下げることはないため、市場全体への影響は限定的となる可能性が高い。UBSによれば、この裁定は最終的に全体の実効関税率を引き下げ、家計の購買力を高め、インフレ圧力を緩和し、米連邦準備制度理事会（FRB）に利下げ余地を与える可能性があるという。貿易相手国が対抗措置をエスカレートさせない限り、これは一般的に株式市場の投資家に歓迎されるだろう。(ゴールデン・テン）