【特集】シリコンバレー銀行の突然の破綻が仮想通貨業界に警告するものとは？

作成者: Coinlive
著者：法律家

シリコンバレー銀行の倒産の理由のまとめ:
l直接の原因: 満期日の不一致、長期投資のための短期借入金
l根本的な原因： 景気後退 → 市場を刺激するための紙幣の印刷 → インフレ → 連邦準備制度によるインフレ抑制のための利上げ

ここ数日で、米国の資本市場に広範囲に影響を与える大きな出来事が起こりました。それは、40 年の歴史を持ち、フォーブス誌を受賞したシリコンバレー銀行です。 「アメリカ最高の銀行」 5年連続受賞、破産宣告。

特に注目に値するのは、このイベントが従来の金融市場を騒がせただけでなく、シリコンバレー銀行のユニークな歴史と地位のために、金融テクノロジーと仮想資産のサークルの間で広範なパニックを引き起こしたことです。それと深く絡み合っており、ステーブルコインの巨人USDCを死のスパイラルに陥れようとしている.

連邦準備制度理事会と連邦預金保険公社 (FDIC) の共同の取り組みにより、体系的な危機は解決されましたが、この出来事からまだ多くの洞察を得ることができます。

本日は、この倒産事例の詳細を分かりやすく解説し、仮想資産業界に与える影響についてお話します。

1. SVB の破産の理由と年表
l直接の原因: 満期日の不一致、長期投資のための短期借入金
l根本的な原因： 景気後退 → 市場を刺激するための紙幣の印刷 → インフレ → 連邦準備制度によるインフレ抑制のための利上げ

(1) SVBの伝説の生涯
シリコンバレー銀行 (SVB) は、あらゆる街角にある未知の銀行ではありません。 1983 年の秋、ウェルズ ファーゴ銀行の 2 人の投資家、ビル ビガースタッフとロバート メデアリスは鋭い直感で、活気に満ちたシリコン バレーが、世界で最も賢く革新的な若者を独自の利点で引きつけていることに気づきました。

それはすぐに米国、さらには世界で最も最先端の技術ハブとなり、間違いなく莫大な財政的ニーズを持つ多数の一流の技術企業を生み出しました.

そのため、2 人はベンチャー キャピタル サークルにサービスを提供する専用の銀行を設立し、新興テクノロジー産業を深く育成することを決定し、SVB が誕生しました。

これは、SVB が仮想資産業界と深く関わっている主な理由でもあります。多くのブロックチェーン テクノロジ企業と仮想資産プロジェクトは、初期段階で SVB の恩恵を受け、成熟した後も SVB と緊密に協力し続けることを選択しています。

Circle、a16z、Ripple などの業界の大手仮想資産会社は、SVB にかなりの金額を入金しており、a16z の預金額は 30 億ドルを超えるという噂もあります。

「崩壊」の前に、 SVB は、世界中の少なくとも 30,000 のスタートアップ企業の資金調達を支援し、600 のベンチャー キャピタル企業および 120 のプライベート エクイティ企業と緊密なビジネス取引を行い、スタートアップ クレジット市場で 50% 以上の市場シェアを獲得しました。

顧客数と市場の拡大に伴い、SVB の事業範囲は拡大し、倒産前に管理していた資産は 2,000 億ドルを超え、米国のすべての銀行の中で 43 位にランクされ、フォーブス誌で 1 位を獲得しました。 「米国で最高の銀行」 5年連続受賞。

では、このような巨人はどのようにして 48 時間以内に崩壊したのでしょうか?

（2）致命的な期限の不一致と長期債務への短期投資
用語は難解かもしれませんが、概念は複雑ではありません。 「締め切りの不一致」が何を意味するのか、素人の言葉で説明しましょう。そして「長期債務への短期投資」。

例として、Lee 氏が保守的な投資家で、A 銀行の 3 年定期預金に多額の金額を預け入れて、銀行の利子から安定した期待リターンを得るとします。

しかし、リーはお金を稼ぎたいと思っており、A 銀行もお金を稼ぎたいと思っています。したがって、A 銀行が Lee に支払った利息以上の収益を得る唯一の方法は、Lee の預金を効果的に使用して追加の収益を生み出すことです。発生した余剰分が銀行の利益になります。

私たちは皆、ロジックを理解していますが、どのように実装できるのでしょうか?

簡単で効果的な方法の 1 つは、李氏の資金を使ってローンを組むことです。貸出金利が預金金利よりも高ければ、銀行は当然利益を上げます。しかし、貸出には一つ問題があります。現在の経済状況が悪く、不良債権率が高い場合、貸した資金が回収できなくなり、銀行は損失を被ることになります。

したがって、銀行 A は別の解決策を考え出しました。それは、李氏の資金を「安定した商品への長期投資」に使用することです。返済期間は長いが、李氏の利子よりも利回りが高いもの（10 年または 20 年の国債など）。

これにより、銀行はお金を稼ぐことができ、資金に利息を稼ぐことができます。

この時点で、(資産側では) Lee の預金は 3 年後に期限切れになり、(負債側では) Bank A の他の長い返済期間を持つ商品への投資は 10 ～ 20 年後に期限切れになります。年。資産側の期限が負債側の期限と一致しないこの状況は、「期限の不一致」と呼ばれるものです。

銀行 A でのリーの短期 (3 年) 預金は、私たちが「短期債務」と呼んでいるものです。そして、A 銀行がこの資金を投資サイクルの長い商品に投資することを、私たちは「長期投資」と呼んでいます。

このオペレーションを通じて、銀行は「預金と貸出の金利スプレッド」を作成することを目指しています。そして他人のお金でお金を稼ぐ。

この時点で、誰かが尋ねるかもしれません: Lee の預金は 3 年後に失効し、銀行 A の投資は 10 年から 20 年後に失効します。

リーが満期になったときに預金を引き出したらどうなりますか?さて、銀行です。十分な数の人々が毎日お金を預けている限り、李氏の「短期債務」を簡単にカバーすることができます。 「長期投資」の将来の収益に影響を与えることなく、流動性のある資金を使用します。誰もが恩恵を受けます。

SVBの話に戻りましょう。

数年前、連邦準備制度理事会は経済を刺激するために非常に緩い金融政策を長期間実施し、銀行預金の金利は非常に低かった. SVB はこれを利用して、預金期間の短い預金者から低コストの預金 (預金金利 0.25% 程度) を大量に集めました。

そして、SVB はこの資金を使って、利回りが 10 年を超える米国債 (利回りは 1.6% から 1.8% 程度) を大量に購入し、世界的な大きな出来事が起こらないことを賭けました。将来の景気後退、および連邦準備制度理事会が長期にわたって緩和的な金融政策を継続すること。

彼らが賭けに勝てば、この安定した収益性の高い投資は、10 年以上にわたって SVB に巨大な預金と貸出の金利スプレッドを生み出すでしょう。

今日の SVB の崩壊につながったのは、まさにこのギャンブラーの考え方です。

(3) パンデミックに勝者なし
SVB の崩壊の根本的な理由は、実際にはパンデミックによって引き起こされた世界的な景気後退でした。パンデミックの圧力の下で、さまざまな産業が深刻な影響を受け、失業率が急上昇し、米国経済が縮小しただけでなく、多くの中流階級と下層階級の人々は家賃さえ払えませんでした.人々の生活の問題を解決するために、米国政府は、その日暮らしの人々を助けるために、単純だが効果的な直接 (紙幣印刷) 現金配布の方法を採用しなければなりませんでした。その結果、初期の米ドルの量的緩和政策の影響を受けて、米国は異常に高いインフレ率を生み出し、2022 年 7 月には 9% を超えました。

高いインフレ率と高い失業率の下で、FRB は狂ったように金利を上げ始めるしかありませんでした。さらに、前述のように、銀行は主に米国の新興企業や成熟したテクノロジー企業にサービスを提供していましたが、パンデミック下で業績が悪化し、テクノロジー企業はもはや贅沢ではありませんでした.

運用上のニーズを満たすために、彼らは SVB から預金を引き出し始めました。その結果、大量の預金が流出し、流動性が不足しました。

この時点で、連邦準備制度理事会の利上げはラクダの背中を壊す最後のストローになりました。預金者は緊急にお金を引き出して、より高い金利の場所に送金したいと考えましたが、SVB が投資したためです。満期が一致しない長期債に大量の資金があったため、預金者に支払うのに十分な金額を現金化できませんでした。

したがって、SVB は、預金者に支払うための流動性を得るために、以前に購入した長期債やその他の資産を売却することしかできませんでした。しかし、連邦準備制度理事会が金利を引き上げた後、市場金利は SVB が長期債を購入したときの金利よりもはるかに高く、売却が困難になりました。

しかし、SVB が売らなければ、預金者に支払うだけのお金がなく、赤字の取引を続けるしかありませんでした。

赤字販売自体は大きな問題ではありません。評判が維持されている限り、将来的に利益を得る可能性があります。

しかし、この情報爆発の時代に、SVB が赤字の長期投資資産を売却したというニュースは、すぐに預金者の懸念を引き起こしました。貯蓄: 損失を出して長期投資を売却しなければならない場合、SVB は大きな問題を抱えているに違いありません!その結果、誰もが預金を引き出すために急いで行き、スタンピードにつながり、SVBは完全に崩壊しました。

2.最新の開発: 連邦準備制度理事会がバックアップ支援を提供するために介入
この事件は、連邦準備制度理事会が介入しなければならないところまでエスカレートしたためです。金融が円であることはよく知られており、SVB の破産の影響は、SVB 自体とその預金者だけではありません。

多くの銀行、投資会社、テクノロジー企業に深刻な影響を与えるだけでなく、金融業界全体と銀行システムに対する国民の信頼にも大きな影響を与えるでしょう。

他の銀行は、預金者による一括償還要求のリスクに直面する可能性があります。

幸いなことに、人間は多くの金融危機から学び、預金保険制度を確立してきました。

連邦預金保険公社 (FDIC) は、口座ごとに最大 250,000 ドル (つまり、口座ごとに最大 250,000 ドル) の保険を提供しており、FDIC は「Saint Clara Deposit Insurance National Bank (DINB)」と呼ばれるエンティティを作成しました。顧客を保護するために、SVB の預金を SVB に転送します。

すべての保険付き預金者は、貯蓄した資金を引き出すことができます。しかし、250,000 ドルを超える多数のテクノロジー企業口座の預金についてはどうでしょうか。 FDIC だけでは、これらすべての預金をカバーするには不十分です。

おそらく、以前に米国政府が行った「Web3 が米国内で確実に実現するようにする」という厳しい話があったことを考慮して、 3 月 13 日、連邦準備制度理事会は明確なメッセージを発表しました。バックアップが提供され、すべてがカバーされます。

3.仮想資産業界への警告
SVB の倒産イベントは仮想資産業界に深刻な影響を与え、現在 2 番目に大きい米ドル建てステーブルコイン USDC に次ぐものであり、SVB との死のスパイラルに引きずり込まれそうになりました (USDC に固定された多数のセカンダリ ステーブルコインが震えていました)。 ）。

これは主に、USDC の発行者である Circle がまだ SVB に最大 33 億ドルの莫大な準備金を保有しており、USDC の総準備金の約 8% を占めているためです。

連邦準備制度理事会の救済措置によって USDC は本当に救われましたが、私たちは反省する必要があります。仮想資産業界で常にステーブルコインが崩壊するのはなぜか

実物資産に固定されたこの種の仮想通貨は、有害よりも有益なのか、それともその逆なのか?

今のところ価値判断はしませんが、国内外の仮想資産業界に注目している長期プレイヤーなら、2022年末のFTX倒産イベントはご存知のはずです。

実際、SVB と FTX の 2 つの倒産事例には、一方が伝統的な金融業界で発生し、もう一方が仮想資産業界で発生したことを除いて、大きな違いはありません。基本的に、これらは両方とも同じ問題です (そして、従来の金融業界の古い問題です): 透明性の欠如です。

この頑固な病気は、今後も長く続くことが予想されます。

最後に、従来の銀行の破綻は、人々が卵を仮想資産のバスケットに入れる必要があることを証明しています。

両者の間に因果関係はなく、仮想資産を促進するために従来の金融業界のさまざまな欠点を誇張することは、滑りやすい坂道の誤謬です。

投資家が本当にすべきことは、冷静さと長期的な安定性を維持することです。