分析: L1 と L2 がどのように持続可能性を達成するか

持続可能性は、オンラインを維持し、攻撃に対して耐性があり、あらゆる条件下で使用できるプロトコルとして簡単に定義できます。また、関連性があり、いわば現代のニーズに対応している必要もあります。

プロジェクトの種類が異なれば、この目標を達成するための要件も異なります。

もちろん、最も困難なのは、プルーフ オブ ステーク/プルーフ オブ ワークのコンセンサス メカニズムを備えた L1 です。

L1

経済的側面: a) 補助金 > ネットワーク全体の運用コスト、b) 基本資産の需要 (需要要因はさまざま) ≥ 補助金

技術的側面: 運用コストは直線的に増加しますが、検証コストはほぼ一定のままです

社会的側面: 複数の開発チーム、変更を強制できる組織化された多数の個人

社会の持続可能性が最も重要であることは明らかです。強力な社会層があれば、技術的および経済的持続不可能性の課題を克服できます。しかし、適切な社会参加がなければ、一時的に好調だった経済的および技術的プロジェクトも、状況が変化すると失敗する可能性があります。

持続可能性に加えて、需要が供給を上回った場合にもネットワークは成長し、経済的安全性の向上につながります。あるいは、検証コストは時間の経過とともに減少します。あるいは、社会的に信じられないほど多様化し、開発者エコシステムの大部分が目立った影響を与えずに去ってしまうこともあります。ただし、最低限の持続可能性は基本的な要件である必要があります。

L1 が 3 つのドメインすべてで、考えられるすべてのシナリオで持続可能性を達成できれば、さまざまなタイプのプロトコルへの扉が開かれます。私たちはこれを持続可能な脱出速度と呼びます。

イーサリアムの持続可能性を完全に継承する、WETH のような不変のスマート コントラクト インフラストラクチャを使用できます。

次の層は Uniswap のような不変スマート コントラクトですが、さらに 2 つの課題に直面しています。

a) フロントエンドは持続可能であり、さまざまなフロントエンドが必要です

b) 関連性を維持するには、継続的な（技術的および商業的）開発が必要です

a) と b) は両方ともトークンを通じて可能ですが、UNI は現時点では明らかにこれの悪い例であり、明確な持続可能な需要要因がありません。これは社会的な持続可能性、つまり UNI トークンを持続可能なものにするために活動する意欲的なコミュニティが必要な場所でもあります。

もちろん、Aave、Lido、Maker、ENS などの他のプロジェクトの方が優れています。おそらく、トークンは不変ではなく、トークンを安全にする必要があるため、そうする必要があるのかもしれません。明確にしておきますが、タイムロック、厳格な承認/投票しきい値などの追加の抑制と均衡があるため、経済的安全保障の必要性はL1ほど緊急ではありません。

さまざまな DAPP があり、それぞれに異なる需要要因、異なる運営費、補助金が存在します。いずれにせよ、重要なのは、需要が供給と一致するか、供給を上回っていることを確認する必要があるということです。

ところで、私がここで持続可能性について話すとき、繰り返しになりますが、暗号プロトコルは利益を得ることが奨励されるべきであり、単に生き残るためではなく、繁栄するためです。暗号通貨業界には邪悪な「バケツのカニ」（「私がそれを持っていないなら、あなたはそれを手に入れることができない」）という考え方があり、収益性の高いプロトコルは眉をひそめられます。独占禁止法と、特に金融 DAPP の強力な規模の経済がなければ、暗号通貨空間は常に寡占を形成する傾向がありました。これは暗号通貨空間のオープンさの副作用にすぎません。理想的には、寡頭政治からの社会的圧力（実際には暗黙の独禁法）に対抗するのに十分強力な社会層を持つべきですが、これは現実的ではないかもしれません。

L2

不変の L2 が生き残るために必要なのは、注文者と誠実なバリデータだけです。しかし実際には、ほとんどの L2 は不変ではなく、一部の L2 は複数の発注者を持ち、プロトコルの成長を補助するために多額の資金を費やすことになります (Optimism の公共財資金調達など)。幸いなことに、L2 はさまざまな収益モデル、特にアプリケーション固有の L2/L3 などを実験できます。ガス料金がかからず取引手数料を収益化する Immutable X や dYdX、またはアプリケーション固有のビジネス モデルを持つ Sorare など、興味深い例をいくつか見てきました。汎用 L2 の場合、ユーザーのトランザクション手数料と MEV だけでなく、新しいモデルも考慮する必要があります。

いずれにせよ、同じルールが L2 にも適用されます。つまり、収入が高ければ高いほど、より多くの成長と繁栄が可能になります。

全体として、暗号プロジェクトは最終的に基本ルールを破ることはありません。数百年、数千年前の企業や国家と同じように、何もないところから価値を生み出すことはできません。値は、プロトコルに適したさまざまな方法で取得する必要があります。