ニルヴァーナの分析: 仮想 AMM 革新的アルゴリズム Solana の安定通貨

Nirvana Finance は、準安定トークン: ANA と安定コイントークン: NIRV を含む、Solana 上に構築されたデュアルトークンアルゴリズムのステーブルコイン アーキテクチャ プロトコルです。 NIRV のいわゆるゼロリスク融資の仕組みを利用してユーザーを参加させたが、ANA は銅 LBP のダッチ オークションと同様の「リバース」オークションを経て、徐々に通常価格に移行し、その後コミュニティによって FOMO の対象となった。

初めて触れたとき、そのアルゴリズムの革新的な精神に感銘を受け、LUNA/UST、MakerDAO、Olympusの影を見て、それぞれのエッセンスを取り入れて統合し、革新してきました。 ANAとNIRVの関係はLunaとUSTのようなもので、NIRV需要の成長に応じてANAの評価額が上昇し、MakerDAOにETHを預けてDAIをキャスティングして融資するのと同じように、ANAはNIRV融資の担保として利用される、 ANAはオリンパスと同様、この契約によって完全に管理されており、継続的な取引収入をもたらすことができる。これらすべてを実現するための前提は、主流の固定資産比率プールに別のショートカットを作成する AMM メカニズムの革新から来ています。

関心に関する声明: 著者はプロジェクトと利害関係を持たず、この記事は研究と共有のみを目的としています。

Nirvance Finance の展望と道筋

ユーザーの観点から見ると、投資家はUST、NIRV、USDC、USDT、またはUSDHを通じてANAを購入し、ANAを担保として、代わりにprANAで支払われる担保報酬を獲得し、担保として担保されたANAの基準価格をNIRVの鋳造と融資に使用し、その後使用を継続します。 NIRVはANAを買収してサイクルを繰り返す。このうち、prANAはオプションに似たもので、投資家は、prANA＋米ドル建てで支払われたANA最低価格（最低価格）を利用して、いつでもANAに交換し、prANAを破棄することができます。投資家の誓約利益はANA-ANAリザーブ価格の市場価格となります。さらに、投資家は、割引債券に似たUSDの安定通貨でtraANAを購入することで、権利確定期間後にANAを取得することもできます。

協定の観点から見ると、この協定は ANA の流動性を管理しているというよりも、ANA の鋳造と破棄の権利を直接管理していると言ったほうが正確です。新しい ANA その場合のみ、直ちに鋳造され、ユーザーの手に渡って USD の安定通貨と交換されます。つまり、新しく鋳造された ANA は安定通貨の流動性と交換されます。この交換プロセスでは、協定により得られた安定通貨の流動性の一部がANAの準備価格の形成に使用され、取引時にANAでは購入時0.1％、売却時0.3％の手数料がかかります。取引手数料はAMMプールではなく財務省に直接入金されます。 ANAが売却されると、ステーブルコインはAMMプールから引き出され、ANAは破棄されます。したがって、AMM プールには安定通貨資産のみが含まれており、ANA は含まれていません。

その後、投資家はANAを誓約してprANAの報酬を受け取り、誓約したANAは市場流通から撤退しました。投資家が prANA を ANA に交換する場合、合意に対して prANA とそれに対応する米ドル建ての ANA の基準価格を支払うことになり、合意により再びステーブルコインの流動性が得られ、prANA は破棄されます。投資家が ANA の誓約をキャンセルすると、契約により ANA 建ての 0.5% のアンステーキング手数料が請求され、国庫に流入します。投資家が traANA を購入することで ANA を割引価格で取得した場合、ANA 建ての購入手数料 0.2% も徴収され、国庫に流入します。

投資家がANAのリザーブ価格を担保としてNIVRを投じて貸し付ける場合、NIVR建ての貸付手数料3％が徴収され、国庫に流入する。しかし、投資家がNIVRから得られるエクスポージャーの最大値、つまり借入限度額はANAの金額×ANAの基準価額×97%となりますので、投資家が円で得られるエクスポージャーは限りなく1に近くなります。 + 1/n + 1/n² + 1/n ³ +... < 1/(1-1/n) 倍、n=1/(ANA 数量 * ANA 予約価格 * 97% * 1/ANA 市場価格) 。現在の ANA 市場価格 13.71 と ANA リザーブ価格 3.4 に基づくと、得られる最大エクスポージャーは 1.32 倍にすぎません。

さまざまな関係者の観点から見ると、Nirvance Finance の独自の AMM メカニズムは売買取引を提供するだけでなく、ANA の基準価格サポートも提供し、ANA 基準価格を対応する NIRV を鋳造するための担保として使用できることがわかります。 、NIRVは複数のステーブルコインによってサポートされていますNIVRはアルゴリズムによって常に1ドルに固定されていますが、AMMプール内の安定通貨の厚みが増すにつれて、NIRVはより安定して安全になります。

Nirvan Finance の特別な AMM メカニズムがリンク全体の重要なエンジンであることがわかります。この特別な AMM メカニズムは「仮想 AMM」と名付けられています。次の段落では、vAMM の発行および運用メカニズムと流動性の詳細に焦点を当てます。

Nirvance Finance の革新的な仮想 AMM メカニズム

Nirvance が開始されたとき、プロトコルには ANA が存在せず、USD が AMM プールに流入した場合にのみ ANA が鋳造されました。 NIRV はアルゴリズム的に 1 ドルに固定されています。これは、ANA の準備価格が最初に 1 ドルでなければならないことを意味します。そのため、最初の USD 流動性注入段階では、ANA の市場価格は 1 ドルより高くなければなりません。もちろん、プロジェクト立ち上げ時には、銅LBPダッチオークションと同様の「リバース」オークションを通じて流動性の参入を巧みに誘導しており、ANAの市場価格の増減は、0が通常の価格設定段階に入るまで指数関数的に減衰します。 , ただしANAは関係なく、相場がどんなに変動しても1ドルより高くないといけません。同様に、米ドルの流動性の一部が過剰に蓄積され、その後の ANA 準備価格の上昇を保証するのに十分な米ドルが蓄積されるのもこのプロセスです。

前の章のユーザーの観点から、vAMM メカニズムは主流の固定資産比率プール AMM メカニズムとは異なることがわかります。主流の AMM メカニズムの流動性プールには 2 種類のトークンがあり、作成時に 2 種類のトークンの比率はほぼ 1:1 に維持され、トークン A の価格はトークン B によって見積もられます。トークン A が市場でより好まれている場合、投資家は AMM プール内のトークン A を取得するためにより多くのトークン B を費やそうとするため、プール内のトークン A の供給が相対的に少なくなり、トークン A の価格が上昇します。 。したがって、主流の AMM プールでは、AMM 価格曲線はトークンの相対供給の関数となります。

ただし、vAMM メカニズム自体には ANA の流動性はなく、ANA が米ドルで購入されると ANA が鋳造され、ANA が米ドルで売却されると、AMM プールが投資家に対応する米ドルの安定した通貨フローを支払います。 。 AMMプールを通じたANAの買収により、AMMにさらなる流動性がもたらされ、その流動性の一部をANAの準備価格に充当することで、ANAの準備価格が今後も確実に引き上げられることを前提とします。返済し、ユーザーはいつでも出金することができ、そうでない場合は、ANA がリリースされると、ステーブルコインの流動性が戻っても ANA の底値は変わりません。即時鋳造と即時燃焼により、ANA は常に最低価格でサポートされることが保証されます。 ANA 最低価格もあり、ANA 最低価格より低い価格で ANA を購入することは誰にも不可能であるため、vAMM の価格曲線は最小値を持つ任意の関数です。

流動性が協定の作成時から入っている、つまり協定が市場自体を所有しているため、LPのインセンティブや財務省の管理への参加を必要としないことは言及する価値があります。 AMM プール内の課税はプロトコル アルゴリズムによって割り当てられ、真の分散化と永続的な流動性を実現します。

(https://www.desmos.com/calculator/8ke6glnrut?lang=zh-CN)

流動性によるスリッページ問題もvAMMの仕組みの革新です。主流の AMM モデルでは、買い手がターゲットに対してより強気であるため、流動性プール内のトークン A がトークン B よりも不足すると、取引量が減ることでボラティリティが大きくなり、価格変動に影響を与える可能性があります。スリッページは供給の結果です。流動性プールにおける二者間のバランスが崩れている。 vAMMでは、ニルヴァーナ・スリッページは最小値そのものについてのこの任意の関数にエンコードされています。つまり、価格曲線はANAの買い注文と売り注文のスリッページそのものとみなすことができ、実際の流動性とは何の関係もありません。簡単に言うと、ANA を購入する場合、価格関数は取引のより高い価格を報告しますが、ANA を売却する場合、取引は現在の市場価格よりわずかに低くなります。最終的な結果は、ANA への需要が増加し、ANA の基本価格が上昇し続けるにつれて、価格を上昇させるためにより多くの取引量が必要になるということです。

Nirvance Financeのリスクポイント

ANA と NIRV の関係は、ある意味、Luna と UST に似ていますが、UST は Terra エコロジー全体の重要な部分であり、Terra エコロジーの発展に伴いチェーン プロジェクトによる UST の採用率は増加しますが、NIRV の現在の関係は実際の需要は依然としてニルヴァンス内の入れ子人形から来ており、実際の使用例はまだ不明です。それを外の世界にも拡張できるかどうかをさらにテストする時間はまだあります。また、NIRVが他のSolanaプロジェクトに拡張した後も、依然としてSolanaの天井に直面しており、異種チェーンに拡張できるかどうかにも大きな困難がある。

また、ANA の初期参加者にとっては、ステーキングに早く参加するほど得られるボーナスが大きくなり、ANA がコミュニティによって FOMO されることにより、ANA の市場価格は最低価格の 4 倍を超える位置に達しています。