不条理を受け入れますか？ Web 3 の「外部性」はさらに重要

私たちが普段研究をしていると、必ずこの二種類の商品、合理的な善玉と不条理な悪玉に遭遇します。

合理的な良い子

既存の厳格なニーズを解決し、明確な PMF (プロダクト マーケット フィット) とビジネス モデルを持ち、明確な堀を持っている。誰もがそのような会社を好みます。彼らはCoinbase 、Opensea、Nansen、Chainlink であり、ベンチャーの寵児です。データアナリストの話題は輝く星です。

とんでもない悪い子

ある種の硬直したニーズを解決するものではないようで、明確な収入は移籍金か裁定投機による収入だけだ。ユーザーの集客方法が乱暴で、いつ崩壊してもおかしくないと思わせる。これらは多くの場合カテゴリーの定義者であり、PFP NFT、ミームコイン、アルゴリズムステーブルコイン、X-to-Earn などであり、論争のホットスポット、ばかばかしいジョーク、うらやましいトレンドです。

私たちは、外部性が過小評価されている、不条理に悪い子供のほうが興味深いと感じます。

• あらゆる経済行動には次のような外部性があります。

経済学では、個人の経済行動が社会福祉に及ぼす影響を「外部性」と呼びます。この個人的な行動が一種の消費であるか一種の生産であるかに関係なく、外部性が存在する可能性があります。

外部性とは何ですか

上の図からわかるように、2 つのパレート均衡の間の領域では、外部性の大きさが計算できます。外部性はマイナス (損失) またはプラス (利益) の場合があります。

例えば：

テクノロジーの負の外部性

• 工場：環境汚染、騒音

• ロボット: 失業をもたらす

• インターネット: 情報過多、プライバシーとセキュリティの剥奪

テクノロジーの正の外部性

• 工場：周辺地域の賃料上昇が要因

• ロボット: 人間が創造的な仕事に集中できるようになる

• インターネット: 創作の自由の実現、権力と違法行為の取り締まり

閉鎖された市場では、市場参加者の結びつき度は非常に低く、情報と資本の流れは遮断され、外部性を解消することができず、通常は規制当局が介入します。

開かれた市場では、市場参加者間のつながりが強く、情報や資本の流れが効率的であるため、それぞれの経済行動の外部性がより大きくなり、外部性の波及効果が形成されます。

ただし、Web3 は歴史上最も積極的なオープン マーケットの 1 つであり、より多くの外部性も伴います。

• ビットコインはとんでもない悪者だ

2008 年にビットコインという製品が登場したとき、それは PMF を備えた製品ではなく、支払い速度も非常に遅く、信用保証もありませんでした。初期のユーザーはニッチなコンピューター愛好家、地下トレーダー、投機家でした。 Paypalと比較すると、彼はひどい「決済会社」であり、ばかばかしいだけでなく危険な悪い子です。

しかし、その後 14 年間、高インフレと経済的自由の制限により、ビットコインの外部性は継続的に強化され、巨大な産業チェーンに変貌しました。ユーザー数は 8,100 万人に達し、1 日あたりの流動性は約 180 億米ドルで、保管と価値の保存に適したデジタル資産であり、将来的には金に代わる可能性があります。これらの価値観や信念を維持するのはビットコインの公式組織ではなく、外部のすべての経済活動です。

ビットコインの負の外部性:

• 消費電力

• 監督するのが難しい

ビットコインのポジティブな外部性:

• マイニングマシン業界（Bitmain等）を牽引

• トレーディング業界を牽引（Coinbase等）

• 金融市場に新しい種類の資産を追加

• ブロックチェーン技術の開発と応用にインスピレーションを与えた

• 一部の小規模政府国で使用されている

ビットコインの外部性

スタンフォード大学の学者らによる「暗号通貨の外部性を緩和できるか」という研究によると、ビットコイン取引の75％以上は「外部金融活動」によるもので、これらの外部性がビットコインの価値に貢献しているという。

ビットコイン固有のテクノロジーと製品要件を分析するだけでは、正しい答えは決して見つからない可能性があります。

将来の成績を測るテストの点数も持たないとんでもない不良少年。

• 外部市場とは何ですか

ハイエクのようなリベラル経済学者の中には、「外部性」を抑圧するのではなく、市場を設立して参加者を吸収して経済を形成する方が良いと考える人たちがいます。

ハイエクは市場メカニズムを利用して外部性を吸収することを提唱した

新種 A —>外部経済行動 —> 新しい外部市場、新種 B

このような市場を「外部市場」と呼びますが、巨大な「外部市場」を持つ新種を探す必要があります。

• Web3 には外部性に関する大きな市場があります

未来の世界は、他の時代よりもさらにつながっています。 Web3 の観点から見ると、トークンは非常に流動性が高く、オープン性と複合性が高いため、製品やプロトコルは予期せぬ外部性を生み出すことになります。

カーブ戦争はカーブの巨大な外部性に起因する

例えば：

• カーブには大きな外部性があります。これは単純な交換プロトコルではなく、巨大なステーブルコインの発射台です

• アクシーには大きな外部性があります。これはギルド経済の最大の土壌であり、一部のギルドは東南アジアの包括的な金融サービス施設となっています。

• Terra には大きな外部性があります。彼は UST の融資と裁定取引活動を生み出し、リベースを行うたびに、より多くの新しいユーザーと流動性が生まれます。

• BAYCには巨大な外部性がある。彼はNFTを利用して、スポーツスターからアーティストまで、富裕層投資家の巨大な群衆を形成しました。

製品の真の可能性を判断するには、製品の外部を見る必要があります。

• ここ数年（2018～2022年）の仮想通貨とWeb3の外部性市場を要約する

最も古典的な外部性市場 (2018 年以前)

• マイナーズマーケット

• コンピューティングパワー市場

• 市場

• 為替市場

Defi登場後の外部性市場（2018年～2021年）

• 流動性プロバイダー市場

• ステーキング市場

• 保険市場

• キュレーターおよび清算人マーケットプレイス

• MEV市場

• 贈収賄市場

顕在化しつつある外部性市場（2022年以降）

• ギルドマーケット

• ガバナンス市場

• NFT創出市場

• データ市場

• 広告市場

ブロックチェーンの誕生以来、外部性市場は拡大し続けており、外部性市場ではさらに多くの外部性市場が生まれ、それを止めることはほぼ不可能であることがわかりました。

これらの外部市場も、もともと誕生したプラットフォームを強化し、価値のネットワークを共同で構築しています。ネットワーク内に複数の外部市場が存在すると、ネットワークはますます強力になり、現実世界に大きな外部性をもたらします。

特定の世界、特定の時点、特定の業界では、過剰な「理由」は退屈で効果がありません。機会を適切にランダムに任せ、不条理な起業家のアイデアに耳を傾けることは、大切にする価値のある機会かもしれません。

なぜなら、行儀の良い「良い子」よりも、とんでもなく悪い子の方が奇跡に近いからです。