テザーはその準備金を強化します: 批評家を沈黙させ、投資家を和らげますか?

アラビア語の古いことわざに、「犬は吠えるが、キャラバンは進む」というものがあります。テザーのこれまでの旅を要約することができます (USDT ）、世界最大のステーブルコインです。 

テザーは、その短い歴史の多くを通じて、法的および財政的な論争に巻き込まれてきました。以上の訴訟がありました市場操作の疑い 、テザーがニューヨーク州司法長官による告発嘘をついた 2021 年に 1,850 万ドルの罰金が科せられた準備金について、そして今年は疑問が生じます。有声 米国財務長官のジャネット・イエレンは、USDTが米ドルへのペッグを維持できるかどうかについて.最近では、投資空売り業者が「テザーに対する賭けを強化している」と、ウォール・ストリート・ジャーナルは述べています。報告 6月27日。

しかし、テザーはこれらすべての嵐を乗り切り、ことわざのキャラバンのように動き続けているようです.同社は7月1日、発表した 準備金のコマーシャルペーパーの量を劇的に削減したことは、しばらくの間批評家の心を痛めていました。

米国財務省準備金を受け入れる？

Tether のコマーシャル ペーパーの準備金は、2021 年末の 242 億ドルから 7 月末までに 35 億ドルの新たな最低水準に達すると予想されています。同社は、「この数字をゼロにすることが引き続き目標です」と付け加えました。

テザーのような多くのステーブルコインは米ドルの代役であり、現金や米国財務省証券などの流動資産によって 1 対 1 で裏付けられることになっています。しかし、歴史的に見て、USDTの半分も埋蔵量はコマーシャル・ペーパーにあった 、これは一般的に国債よりも安全性が低く、流動性が低いと見なされています。したがって、コマーシャル ペーパーのステートメントの潜在的な重要性。

疑問も生じます。ポジティブな面としては、Tether が発表で宣言したように、「ステーブルコイン業界の透明性の向上」を支持して、より多くのリーダーシップの立場を受け入れて、Tether 側の新たな成熟度を示しているのでしょうか?それとも、一部の人が信じているように、テザーが会社の準備金に関するより限定的な「証明」を支持して、より集中的で侵入的で包括的な監査を避け続けていることを考えると、これは単なる気晴らしと難読化ですか?

また、テザーの「独立した会計士レポート」が、四大監査グループではなく、ケイマン諸島に本拠を置く小さな会計事務所によって発行されていることを物語っているのでしょうか?

最後に、空売り業者が正しく、Tether の担保が目に見えるほど少ない場合はどうなるでしょうか? USDT が 2 か月前の TerraUSD Classic (USTC) のように、米ドルとの連動性を失って崩壊した場合、仮想通貨とブロックチェーンのセクターはどうなるでしょうか?

コマーシャルペーパーが重要な理由

ラトガース大学のブルース・ミズラック教授（経済学）はコインテレグラフに対し、歴史的に「テザーのコマーシャルペーパーに関する市場の懸念は、テザーが保有しているペーパーを開示しないことだ」と語った。

コマーシャル ペーパーの信用力には大きなばらつきがあります。ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）が報じたところによると、テザーが保有するコマーシャル・ペーパーの大半は、債務に苦しむ中国の不動産開発業者に支えられていると考えている空売り筋もいるという。

そのため、同社が次のように宣言したこの最新の発表では、 Mizrach 氏は、コマーシャル ペーパーや預金証書よりも、Tether の準備金に占める国債の割合がさらに大きくなり、「投資家を安心させる可能性がある」と述べています。その会計士の 3 月 31 日に報告 「テザー・ホールディングス・リミテッドの取締役会と経営陣に対して」、米国財務省手形準備金は392億ドルで、「コマーシャル・ペーパーと預金証書」からの201億ドルのほぼ2倍です。

一方、テザーのステーブルコインの流通量は、仮想通貨セクターの不振が続いているため、減少傾向にある可能性があります。その場合、「ビットコインやその他の仮想通貨取引の価値と量が減少した結果、テザーの流通量が減少し、必要な準備金が減少する」と、ウォートン スクールの講師で Theニュースレターを掘ると、コインテレグラフに語った。

では、テザーは本当に新しい葉をひっくり返しているのでしょうか? 「準備金の構成の変化は、テザーの手口を変えるものではありません」と、証拠に基づく管理センターの銀行および金融担当ディレクターであるマーティン・ウォーカーはコインテレグラフに語った。それは、マネーマーケットファンドや銀行と経済的に同等の規制されていないエンティティのままです。 「規制当局は、仮想通貨に関係するかどうかにかかわらず、経済的に同等の活動を同じ基準で規制することを検討すべきです。」

マーティンは、テザーの 5 月 18 日の証明、つまり独立会計士の報告書にも特に感銘を受けませんでした。署名済み ケイマン諸島に本拠を置く小さな会社である MHA Cayman によると、次のように述べられています。

「状況に応じて適切な手順を設計するために、CRR [Consolidated Reserves Report] の作成に関連する内部統制を検討し、理解を得ましたが、そのような内部統制の有効性について意見を表明することを目的としたものではありません。 .したがって、そのような意見は表明されません。」

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マーティン氏によると、この種の証明は、特定の時点での埋蔵量の構成を確認することに限定されています。レポートが生成されるプロセスを詳しく調べて、Martin 氏は次のように述べています。 「MHA ケイマンの 3 月の声明では、報告書の生成に関する統制については意見がないと明確に述べられていた」と彼はコインテレグラフに語った。

一方、ウォール ストリート ジャーナルによると、投資家はこの 1 年間、テザーに賭けていましたが、5 月にアルゴリズムのステーブルコインである TerraUSD が崩壊して以来、そのペースは加速しており、より多くのヘッジファンドがショートに参加しています。 USDT は Terra の大失敗の際に一時的に USD へのペッグを失い、完全に回復する前に 0.95 ドルまで下落しました。

Big Four Audit: 効果的な解決策?

最近、18年間SECの弁護士であるジョン・リード・スタークは、提案された Twitter で、Tether がショート セラーを鎮圧するための「迅速で効果的で保証された方法」は、「ビッグ 4 の会計事務所に監査を依頼して、堅実なバランス シートを見つける」ことであると述べています。 

ジョン・リード・スターク・コンサルティングのプレジデントであり、SECのインターネット取締局の元チーフであるスターク氏は、後にコインテレグラフに次のように説明した。さらに、Tether の時価総額 (7 月 10 日に 660 億ドル) を持つ企業が、によると CoinMarketCap へ — ケイマン諸島の小さな監査会社を「証明」に使用していますが、彼の見解では、これは監査の代わりにはなりません。

ビッグ フォーの監査は SEC にとって重要であり、多くの大企業は「ビッグ フォーの監査を受けたい」と考えています。テザーの埋蔵量の場合、「資産が何であるかはわかりません」とスタークは付け加えました。

ある情報筋は、論争と不透明さを考えると、ビッグフォー企業はテザーをクライアントとして引き受けたくないかもしれないと示唆しましたが、「彼らは関与すると思います」とスタークはコメントしました.しかし、彼らが拒否した場合、それ自体が危険信号であり、「会社が本当に困っている」という兆候になるだろうと彼は言った.

しかしマッケナ氏は、巨大な会計グループが現在意味のある違いをもたらすとは考えていません。 「それは監査ではなく、経営陣の表明に基づく情報の検証であるため、どの会社が意見に署名するかは問題ではありません。」会計事務所は、Tether が共有している情報に限定されています。言い換えれば、このような状況では、会計事務所が小規模であろうと大規模であろうと、それほど重要ではありません。

これらの方針に沿って、小規模な会計事務所は、「パートナーが誠実さを持ち、各四半期末の 1 日ごとに個別の残高を経営陣のレポートと照らし合わせて確認するだけでは価値がもたらされないと主張する場合、より広範な範囲の監査で素晴らしい仕事をすることができます。そのレポートを 90 日後に配信します。」

ドローダウンを生き延びたことへの称賛？

5月19日の声明で、テザー了解しました 「複数のブラックスワンイベントと非常に不安定な市場状況を通じて安定性を維持し」、「検証済みの顧客からの償還要求を一度も受け入れなかった」.同社は、最近の仮想通貨市場の急落などで示された回復力を称賛されるべきではないでしょうか?

「テザーは、供給を150億ドル以上縮小することで、デジタル資産の危機に対応しました」とミズラック氏は述べています。 「彼らは担保の流動性を高めようとしているようです。どちらも危機に対処するための合理的な手段です。」

対照的に、McKenna 氏は、撤退要求を単に尊重しただけで企業を称賛することはまったく考えられません。これは、「ブローカーが取引を実行し、アカウントで資産を管理し、タイムリーに資金を送金するという要求を尊重することを信頼する顧客が期待する最低限の値です」と彼女は言いました. 「搾取的、詐欺的、またはまだ破産していないという理由で拍手を期待すべきではありません。」

他の場所では、テザーは最も近い競合他社に負けている 、米ドルコイン（USDC )、そして最近、USDC が「2022 年にテザー USDT をステーブルコインのトップとして倒す軌道に乗っている」可能性があると報告されました。 USDC の時価総額は 5 月以降 8.27% 増加しましたが、USDT の時価総額は 19% 以上急落しました。

すべての権力がテザーに対抗しているように見えることもありますが、ステーブルコインは、アジアを含む世界の多くの地域、特に銀行口座や米ドルへのアクセスを持たない人々の間で依然として人気があります. 「ドルの手段としてテザーに依存している平均的なレバノン人やナイジェリア人は、自分たちの金銭的利益のためにテザーを破壊しようとしているこれらの超富裕層のショートセラーについてどう思うだろうか」つぶやいた ヒューマン ライツ ファウンデーションの最高戦略責任者であるアレックス グラッドスタインは次のように述べています。

同社は、ステーブルコイン運動の責任あるリーダーであると自負しているようだ。その7月1日の発表は、アサーション 同社の最近の動きは「最も透明性の高いステーブルコインとしての地位を固めている」ということだが、おそらく同社はここで行き過ぎているのだろうか？ミズラックはコインテレグラフに次のように語った。

「Tether (または他のステーブルコイン) が担保の CUSIP レベルの詳細を提供し、資産が FDIC 被保険機関に所在する場合、彼らはこの主張を行うことができる可能性があります。」 

統一証券識別手続き委員会 (CUSIP) 番号は、株式および登録債券に割り当てられた一意の識別番号であり、CUSIP は USDT のステーブルコインを裏付ける準備金に関する詳細を提供します。 

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テザーが自身を改革したかどうか尋ねられた元SEC弁護士のスタークは、会社の言葉を単独で受け入れることは一般的に良い習慣ではないと述べた。または、彼のようにそれを置く 6 月 28 日、「適切な監査がなければ、Tether の CFO が言うことはすべて単なるノイズです。」

「いつでも生き返る」

一部の批評家が予想しているように、Tether が内破するという不運な出来事が発生した場合、これは現時点では憶測に過ぎませんが、より大きな仮想通貨およびブロックチェーン業界にとって、それは何を意味するのでしょうか?マーティンによると：

「テザーの崩壊は壊滅的な影響を与えるだろうが、仮想通貨業界は斬新な映画の悪役のようなものだ。どのように破壊されても、続編では常に生き返ります。」

「テザーは、暗号通貨とブロックチェーン セクターの信頼を維持するために不可欠です」とマッケナ氏は述べています。 「テザーが崩壊した場合、規制当局や裁判所への泣き言や多くの無駄な訴え以外はすべて終わったと思い切って言います。」