FeFi（偽DeFi）の盛衰

著者: DeFi教育

ソース: サブスタック

企業（たとえ非常に大規模な企業であっても）が失敗するのは、ビジネスと市場の基本的な性質です。私たちは、お気に入りのレストランやアパレル会社が倒産すると、少し悲しい気持ちになるかもしれません。しかし、あなたの資産何千、何百万もの資産を保有する会社が倒産すると、あなたは長期間にわたって悲惨な状況に陥る可能性があります。

Voyager、Celsius などの失敗を受けて、私たちは、分散型資産を使用しているものの、それ自体は完全に集中化されている (そして管理が不十分!) これらの企業を指す新しい用語を造ることにしました。これらの企業はマーケティングに DeFi を使用していますが、それは偽物です。これらの偽の DeFi または (FeFi) 企業は、その規模があまりにも大きいため、業界全体に悪影響を及ぼしています。

そして、本物のDeFiは失敗しませんでした。

成熟し確立された DeFi が最近の変動で損失がゼロになったのはなぜでしょうか?

さらに詳しく見てみましょう。

本当のDeFiとは何でしょうか？

「集中型金融と分散型金融の比較」 出典

私たちにとって、DeFi は「完全に」分散型の金融アプリケーションです。

スマート コントラクトは不変であるか、オンチェーン ガバナンスによって完全に制御される必要があります。ガバナンスはパラメータを調整することはできますが（たとえば、許容できる担保や金利を決定する）、ユーザーとプロトコルの間で達した合意を変更することはできません。

私たちは、チームがキーを管理および制御することは容認できないと考えています。真の分散化への道の短い暫定的なステップとしてのみ容認されます。上図の「集中管理型DeFi」に相当します。

DeFiの要件を満たすためには、決済層も十分に分散化されている必要があります。

レイヤ 1 イーサリアムは、分散型バリデータ (独立したレイヤ 1 ブロックチェーン) を備えた Lisk と同様に、このしきい値を満たしています。

Ethereum スケーリング ソリューション (レイヤー 2 ロールアップ) は一元化されていますが、これは変更されることが予想されます。集中型シーケンサーを備えた第 2 層のスケーリング ソリューションに DeFi アプリケーションを配置すると、潜在的な法的問題が発生します。

最後に、DeFiはフリーソフトウェアでなければなりません（注：「フリーソフトウェア」とは、ユーザーの自由とコミュニティを尊重するソフトウェアを指します。大まかに言えば、ユーザーがソフトウェアを実行、コピー、学習、変更、改善する自由があることを意味します）。オープンソースソフトウェア。集中管理された組織がアプリケーションの一部の知的財産を管理している場合、それは DeFi ではありません。

さて、本当の DeFi とは次のようなものであると言えます。

フリーソフトウェア

完全に独立した分散型ブロックチェーン上に導入

不変であるか、最小限のオンチェーンガバナンスの対象となる

上記の基準を満たさないアプリは、本当に DeFi になりたい初期段階のアプリ、または偽の DeFi である可能性があります。

簡単なチェックリスト

3 つの「C」について質問してください。

集中化された

コントロール

ホスティング

失敗したCeDeFi（FeFi）はすべて「暗号通貨をデポジットして（提供する）」から始まりました。

エスクローを受け入れることにより、個人は多くの場合、低い収益と引き換えに、資金の管理リスクを負います。資金の100％を失うまでは、9％の利回りは素晴らしく聞こえます。管理されていない場合は、先を見てください。

集中化された

集中化のいかなる点もアキレス腱であり、弁護士、ハッカー、政府、規制当局の潜在的な標的となります。

プロジェクトは立ち上げ段階で部分的に集中化されることが多いことを私たちは認識しています。投資するかどうかの判断は行いますが (早期投資が正しい場合もあります)、一元化されたものには悪用される可能性のある障害点があるため、リスクを制限してください。生き残るために、分散型プラットフォームは脆弱性を持たないようにする必要があります。これが、完全に分散化されたアプリケーションが成熟した状態にあると私たちが信じている理由です。

集中化は微妙な場合があります。単一の組織がロールアップ シーケンサー、またはブロックチェーン上のバリデーターの大部分を制御します。

ドキュメントを確認して、それでもわからない場合は、ソーシャル メディアで質問してください。

コントロール

これについてはもっと努力する必要があります。これはとても重要です。

チームがキーを制御し、スマートコントラクトをアップグレードできれば良いわけではありません。

彼らはあなたのアカウントを乗っ取ったり、あなたの資金の一部を人質にとったりするかもしれません。このような場合、「ガバナンス」は、チームが責任を回避し、「コミュニティ」を不人気な決定のスケープゴートにするための手段として機能するジョークです。

オンチェーンガバナンスを使用する場合でも、トークンの所有権がどのように分散化されているかを深く理解する必要があります。チーム (および投資家) が依然として投票トークンの大部分を管理している場合、チームを信頼する必要があるため、それほど良いことはありません。プロトコルには、特定のチーム トークンがガバナンスに関して投票できない、または投票しないことが記載されている場合があります。

完全なオンチェーンガバナンスであっても、プロトコルを完全に制御すべきではありません。このようにして、フラッシュローン攻撃者は、Beanstalk で十分な投票トークンを一時的に制御し、外部ウォレットに送信することで全員の資金を流出させることができました。この機能はオンチェーン ガバナンスの一部であってはなりません。

最良のプロトコルは、最小限のガバナンスを備えたプロトコルです。 Tornado Cash 開発者は、プロトコルをまったく制御できないため、少なくとも部分的には法執行機関からの干渉を受けません。ガバナンスが必要なプロトコルの場合は、広く分散されたトークンが供給される、適切に管理されたプロトコルを選択してください。ただし、投票に影響を与えるためにトークンが借用されることに注意してください。

暗号通貨 vs 従来の金融システム

国際決済銀行がこのフォームを作成しましたので、参考としてご利用ください。

出典: BIS 四半期レビュー、2021 年 12 月

分散化が重要なのはなぜですか?

弁護士が来るから？

イデオロギー的な理由？

まあ、はい、いいえです。

当社の見解では、投資家は主に資本の保全とリスク調整後のリターンに関心を持っています。

DeFiが重要なのは、最近の仮想通貨暴落の際、適切に設計された成熟したDeFiプロトコルを通じてローンを組んだ人々は損失を出さなかったからだ。

DeFi テクノロジーの 2 つの独自の側面がセキュリティを提供します。

1. 透明性 - すべてのブロックチェーン取引は公開されるため、誰でも取引相手の資産と負債に関する不正防止データを入手できます。

2. 自動実行 - 合意されたパラメータに従って、不履行当事者はスマートコントラクトによって自動的に清算されます。

融資活動は通常、プロトコルによって (トークン所有者との協議を通じて) 決定され、スマート コントラクトおよびプロトコル文書で公開される公開リスク プロファイルに基づいて行われます。

これらのルールはスマート コントラクト レベルで適用されます。借り手は、評判に基づいた将来の支払いの約束だけでなく、貴重な担保を提供する必要があります。不正な借り手は、複数の契約における複数のローンの担保として同じ資産を使用することはできません。

清算は、公正、予測可能、透明性のある方法で市場のインセンティブに基づいて行われます。 VIP顧客はプライベートでは特別な扱いを受けません。同プロトコルのリスク管理チームは、融資対価値比率を管理し、担保の質を監督して、極端な市場状況下でも貸し手が損失を被る可能性を低く抑えている。

つまり、テクノロジーは従来の銀行モデルの欠点を補います。そして、仮想通貨の大暴落におけるDeFiのパフォーマンスは、このテクノロジーが機能することを証明しています。

CeDeFi は本質的に、CeFi と DeFi の 2 つのモデルのうち最悪のものです。これは CeFi ですが、従来の銀行システムが提供していた規制による保護、監視、説明責任はありません。

セルシウスとDeFiの出会い

ご存知かもしれませんが、人気の集中型仮想通貨「銀行」セルシウスが最近デフォルトしました。

しかし、7月7日にDeFiローン約4,100万ドルを返済し、7月1日から7日までの合計で2億2,500万ドルを返済した。

出典: Oasis.app

あなたはなぜこれをやっているのですか？

4 億 6,100 万ドル相当の 21,962 BTC を償還したければ、他に選択肢はありませんでした。

DeFiは清算の優先順位が最高です！

セルシウス担保に自己実行担保権を設定したスマートコントラクトにより、MakerDAOの貸し手は確実に保護されます。セルシウス社が債務不履行に陥った場合、その担保はローン返済のために自動的に清算される。 MakerDAO の慎重なリスク管理チームは、デフォルトのリスクにある借り手が秩序ある方法で清算されることを保証するために、パラメーター (MKR 保有者によって管理される) を設定します。それは動作します。

セルシウスの他の債権者は今後、時間と費用がかかる法制度を通じた長期の手続きを経なければならず、最終的には資金をほとんど回収できない可能性がある。

DeFi は、コンピューターによる自動監視とローン約款の強制執行により、法制度の外で担保を自動的に回収する最初（そして唯一）のシステムです。信じられないほどの成果です。

他のセルシウス関連ウォレットは、債務不履行からこの記事の公開日である7月11日までの間に、Aave、Compound、 Notional Financeへの多額のローンを返済したと伝えられている。

適切に設計されたスマートコントラクトの下では、貸し手であるあなたはお金を取り戻します。 TradFi 契約では、ぼったくられる可能性があります (そもそも誰が細かい文字を読むのでしょうか?)

以下はセルシウスの利用規約の関連用語です。

セルシアスおよび当社のサードパーティパートナーは、サイバー攻撃、極端な市場状況、またはその他の運用上または技術的な問題に遭遇し、一時的または永久的な取引停止につながる可能性があります。セルシウスは、かかるサイバー攻撃、運営上または技術上の困難、または取引の停止の結果としてお客様が被った損失または損害について、お客様に対して責任を負わないものとします。 ただし、セルシウスが技術的な問題の発生を防ぐための合理的な商業的および運営上の措置を講じている場合に限ります。システムは摂氏によって制御されるか、責任を負います。

チャレンジ

成熟した DeFi プロトコルによって設計された安全に作成されたスマート コントラクトに資金を保管することは、集中型ソリューションよりも安全です。

しかし、どのプロトコルが適切に設計されているかをどうやって知ることができるでしょうか?スマートコントラクトのセキュリティを評価するにはどうすればよいですか?プロトコルが集中化されているか、少数の参加者が投資家の資金を過度に管理しているかどうかにかかわらず、これらの事実を掘り下げるには時間がかかります。

次に、新たな規制および法的側面があります。使用しているプロトコルが当局によって閉鎖されたらどうなりますか?どのプロトコルが法執行機関の行動の対象となる可能性が高く、どのプロトコルが準拠するために十分に分散化されているかを予測する方法はありますか?