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USDC Depeg の DeFi への影響: 進むべき 2 つの道

Ignas I DeFi Research

2023/03/16 16:31

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記事のソース

USDC depeg は、DeFi の将来について重大な懸念と疑問を提起しました。

DeFi エコシステムは USDC に大きく依存しているため、今後の潜在的なソリューションを評価することが重要です。

DeFi コミュニティには 2 つの道があります。または完全な分散化を採用します。

これが私の言いたいことです。
パス 1: DeFi をオンチェーンファイナンスとしてリブランドする
DeFi は、ステーブルコイン、オラクル、Web2 インフラストラクチャなどの集中型コンポーネントに依存しているため、潜在的な政府の取り締まりに対して脆弱です。

USDC 自体は、Compound v2 が USDC を 1 ドルに固定するほど、最も安全な担保と見なされていました。

USDC への信頼は、最終的には TradFi バンキングシステムと政府の信頼にかかっていることがわかりました。政府が本当にDeFiを（ほとんど）閉鎖したいのなら、そうすることができます。

現在、DeFi はあらゆるレベルでの分散化とトラストレス性を意味するため、1 つの集中化されたコンポーネントでさえ、プロトコル全体を危険にさらします。

DeFi をオンチェーンファイナンスとしてブランド変更することで、業界は自己管理、流動性の向上、構成可能性、単一の信頼できる情報源 (不可逆的なトランザクション) などの主要な利点を維持しながら、その集中化された側面を認識できます。

FRAX のような例は、分散化を完全に採用しなくても、プロジェクトがオンチェーンファイナンスに移行できることを示しています。

Frax の目標は、Fed Master Account (FMA) が Fed にできるだけ近づくことです。これにより、USDC と破綻銀行のリスクを取り除き、FRAX をリスクのないドルに最も近いものにします。

一部の集中型コンポーネントがあっても、FRAX のようなプロジェクトは DeFi インフラストラクチャの恩恵を受けることができます。

それは、DeFiエコシステムが、人間の介入の必要性を最小限に抑える最大限のトラストレス環境になる可能性があるためです.

Uniswap を例にとると、そのコードは不変になるように設計されているため、FRAX のような資産を検閲なしでオンチェーンで取引できます。

ただし、Uniswap のユーザーインターフェイスは集中化されたままであるため、規制の圧力を受けやすいことに注意することが重要です。

これは、DeFi プロジェクトが分散化の利点を提供することと規制コンプライアンスの複雑さをナビゲートすることとの間で微妙なバランスを取らなければならないことを強調しています。

したがって、すべての要素とDeFiのプロトコルが完全に分散化されたり、検閲に抵抗したりすることはおそらくないため、USDCのようなトークンをリスク資産として扱い、DeFiをオンチェーン金融として扱うことは、この混乱と道徳的ジレンマに対処するのに役立ちます.

パス 2: 完全な分散化の採用
2 つ目のオプションは、DeFi コミュニティが中央集権的な要素を取り除き、ビットコインのように分散化することです。

これには、USDC をビットコイン (BTC) やイーサリアム (ETH) のような検閲に強い担保に置き換えることが含まれます。 Liquity の LUSD、Maker の DAI、Tornado Cash などのプロジェクトは、この方向性を示しています。

LiquityのLUSD
Liquity の LUSD は、より分散化されたアプローチを採用しているプロジェクトの代表的な例です。

USDC の暴落の間、LUSD は安全資産としての価値を実証し、市場の混乱の中で安定性を提供しました。現在の TradFi システムにおける Swiss Frank のようなものです。

ただし、分散型の性質を持つ LUSD でさえ、極端なシナリオで操作される可能性のある価格オラクルに依存していることを認識することが重要です。

これは、DeFi プロジェクトがユーザーのセキュリティと信頼性を確保しながら完全な分散化を求める中で直面している進行中の課題と複雑さを浮き彫りにしています。

メーカーのDAI
DAIに対するMakerDAOのビジョンは、DAIを完全に分散化された偏りのないグローバル通貨として確立することです。

これを達成するために、MakerはUSDCのような簡単に押収できる担保の使用を最終的な形で段階的に廃止し、通貨のより回復力のある安全な基盤を確保する予定です。これには、必要に応じて米ドルのペッグを解除する必要があります。

最近のDeFiエコシステム内でのUSDCへの過度の依存は警鐘となり、この使命を達成するための取り組みを加速するようMakerDAOに促しています。

トルネードキャッシュ
Tornado Cash は、高コストではありますが、完全な分散化が可能であるという事実の証です。

成功したプライバシーツールとして、Tornado Cash は送信者と受信者のトランザクションデータを難読化し、2 億 4,700 万ドルの合計値ロック (TVL) を誇っています。

残念なことに、このレベルの分散化はプロジェクトの開発者にとって大きな代償を伴い、最終的にはマネーロンダリングの罪で懲役刑に処されることになりました。

分散化の高いコスト
Tornado Cash のケースは、DeFi エコシステムに重大な問題を提起します。

創業者は、完全な分散化に伴うリスクを喜んで引き受けますか?
ウォレットがブラックリストに登録される危険にさらされた場合、ユーザーは完全に分散化されたアプリケーションとのやり取りを快適に感じるでしょうか?

すべての DeFi dApp が規制当局によって脅威として認識されているわけではありませんが、規制介入の可能性は業界で常に存在する懸念事項です。実際、最近のステーブルコインに対する取り締まりは、DeFi を分散化に向かわせています。

DeFi スペースが進化し続ける中、分散化とコンプライアンスのバランスを取ることは、これらのプロジェクトの長期的な成功と持続可能性にとって非常に重要です。

DAO の D
たとえば、米国政府が DAI のブラックリストへの登録を要求した場合を想像してみてください。

無許可の工場プールの作成を許可する Curve のような分散型自律組織 (DAO) は、このような要件にどのように対応するでしょうか?アーヴは？

このジレンマに直面した場合、Curve DAO はスマートコントラクトレベルで DAI をブロックすることを選択するでしょうか、それともブラックリストに載るリスクを冒すでしょうか?

プロジェクトは潜在的な規制上の課題に対処し、持続可能なエコシステムを維持する必要性と、分散化への取り組みとのバランスを慎重に取らなければならないため、完全に分散化された DeFi の複雑な状況をナビゲートすることは簡単な作業ではありません。

DeFiの双方向の未来
実際、DeFiエコシステム全体には3番目の部分があります。

DeFi は、今日のインターネットのように、双方向に同時に進化する可能性があります。ほとんどのユーザーは規制されたサービスを介してインターネットにアクセスしますが、プライバシーを求める個人はダーク Web を使用して匿名性を高めることができます。

DeFiプロトコルも同様に、さまざまなレベルの分散化と規制順守で存在する可能性があります。

たとえば、Uniswap インターフェイスは検閲され、特定のトークンへのアクセスがブロックされる場合がありますが、コードは不変で差別的でないため、コミュニティは独自の UI を自由に作成できます。

金融の未来
最近の USDC の暴落は、リスクが TradFi 銀行から発生したため、DeFi コミュニティにとって目を見張るものとなりました。今回の事件で明らかになったのは、DeFiはかつて考えられていたほど分散化されていません .
しかし、「DeFi」という用語は、は深く根付いており、簡単に置き換えることはできません。

それにもかかわらず、DAO が完全な分散化の幻想を永続させるのをやめ、状況の現実を認め始めることが不可欠です。