米国中央銀行のデジタル通貨のコメンテーターは、利点について意見が分かれ、混乱に陥った

1 月に、米国連邦準備制度理事会はディスカッションペーパーを公開しました 「Money and Payments: The U.S. Dollar in the Age of Digital Transformation」というタイトルの潜在的な米国中央銀行のデジタル通貨 (CBDC) について。このペーパーのコメント期間は 5 月 20 日に終了し、FRB は主要な利害関係者からの回答とともに、個人から 2,000 ページを超えるコメントを受け取りました。

コインテレグラフがFRBのペーパーに対する株主の反応を抜粋して読んだところ、自信を持って述べられた意見がたくさんあるものの、それらの間でほとんど同意がないことがすぐに明らかになりました。共通点の主な点は、すべて困惑している場所にあります。

連邦準備制度理事会は知りたがっている

その目的にふさわしく、FRB のペーパーは、中央銀行のデジタル通貨 深い深さのないCBDCに隣接するトピック。議論は、プライバシーが保護され、仲介され、広く譲渡可能で、身元が確認されている場合に、米国のCBDCが最良の結果をもたらすと判断した以前の分析結果から始まります。さらに、米国の CBDC の潜在的な用途、利点、およびリスクを検討します。ステーブルコインと暗号通貨について簡単に言及し、22 の質問をディスカッションに提供します。

この論文は、電子マネーの現在の発展にも注目しています。卸側では、FedNow サービスが有効になることが期待されています 一方、民間の Bank On イニシアチブやその他のプログラムは、銀行口座を持たず十分なサービスを受けていない人々に低コストの銀行サービスを促進することで、金融包摂の拡大に努めています。

中立の陰影

コインテレグラフが調査した利害関係者のコメントで不足しているのは、中立性です。この点に関して、国際金融協会からの回答は例外です。 

IIF は、70 か国以上から 450 を超えるメンバーを擁する世界的な金融業界団体です。そのメンバーには、商業銀行および投資銀行、資産運用会社、保険会社、ソブリン ウェルス ファンド、ヘッジ ファンド、中央銀行、開発銀行が含まれます。

IIF答えた FRB が提案した 22 の質問はすべて、米国の CBDC を作成するメリットにはとらわれないままです。

「このような決定は真剣に検討するに値するものであり、IIFはFRBの長所と短所を評価する能力をサポートするために、非常に建設的な提出を望んでいた」とIIFのデジタルファイナンス担当マネジングディレクター、ジェシカ・レニエ氏はコインテレグラフに語った。

IIF の応答は無意見ではありません。それは、FRBによって言及されなかった環境問題を含む、CBDCが開始される前に対処する必要があると著者が感じている12の政策的考慮事項をリストしています。バリデーターやその他の技術的問題に関する実用的な提案を提供し、小売 CBDC に対する民間部門からのインプットの必要性を強調するために苦労しています。

「ビジネスモデルが機能する必要があります」とレニエ氏は言います。 「リスクがインセンティブを上回る場合、テクノロジー企業など、ユーザー データの販売に依存する仲介者のみを引き付ける可能性があります。それは消費者にとって良くありません。」彼女は付け加えた：

「連邦準備制度理事会が進行する場合、銀行と緊密に協力して、銀行の融資能力への実際の影響を理解し、潜在的なCBDCの実際の運用をテストする必要があります。」

Securities Industry and Financial Markets Association は、証券ブローカー ディーラー、投資銀行、および資産運用会社を代表し、効果的で回復力のある資本市場を提唱しています。

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その長くて詳細な回答は、CBDC の導入の望ましさについての立場を取るのではなく、金融機関間の決済と支払いに集中しています。注意する その「U.資本市場は、非金融企業の株式および負債による資金調達という点で、すべての経済活動の 73% に資金を提供しています。」

プログラマビリティと相互運用性は SIFMA にとって重要な懸念事項であり、次のように述べています。 DLT インフラストラクチャを使用したステーブルコインや決済トークンなど、他の支払いインフラストラクチャを使用して開発することができます。」

"私にやらせて"

一部のコメンターは、自分の立場をより明確に述べました。 Credit Union National Association は FRB の紙に書簡で返答しました。 CUNA は他の場所で米国の CBDC に反対する姿勢を示しており、その言葉遣いは外交的ですが、その懐疑論は明らかです。 「米国の支払いの大部分がすでにデジタルチャネルを通じて行われていることを考えると、FRBは解決しようとしている問題を明確に述べる必要があります」と書簡は述べています。状態 . 

さらに言えば、CBDC は信用組合との預金の潜在的な競合を表しています。 「信用組合が多額の預金へのアクセスを失い、新技術や CBDC ウォレットの開発に多額の資金を投資しなければならない場合、信用組合がメンバーに提供できる利益は必然的に損なわれます。」

CBDCの創設は必然的に銀行からFRBへの資金の移動につながります。状態 米国銀行協会のコメントでは、銀行の資金調達の 71% が移転のリスクにさらされる可能性があると推定しています。さらに：

「CBDCの導入は、金融仲介において銀行が果たす重要な役割を弱体化させるリスクがあります。」 

それは、潜在的な不運の連なりの始まりにすぎません。 ABAのコメントによると、CBDCはストレスイベントを悪化させ、金融政策の伝達を妨げる可能性が高い. ABAは「CBDCを発行することの影響を評価した結果、コストは現実的かつ深刻である一方で、CBDCの主張されている利点は不確実であり、実現する可能性が低いことが明らかになりました」とABAは結論付けています。さらに、ステーブルコインの方がより良い選択肢であることが示唆されています. 

銀行政策研究所コメントした 同様に、「CBDCが1つ以上の利益を生み出すことができる範囲で、それらの利益はおそらく害の少ない手段によって達成される可能性があります.」

USDコインの発行元であるCircle Internet Financial (USDC ）stablecoin も、FRB の論文への対応において、CBDC に対するステーブルコインの優位性を主張していますが、当然のことです。

「Circle を含む多くの企業が、ブロックチェーン技術を活用して、法定通貨を参照するステーブルコインで数兆ドルの経済活動をサポートしています」読む . 「連邦準備制度理事会による CBDC の導入は、米国経済と金融セクターの国内外での競争力を高める可能性のある新しいイノベーションに萎縮効果をもたらす可能性があります。」

Circle は、FRB が提案した厳選された質問に取り組み、CBDC とステーブルコインの比較に集中しました。

スペクトルの反対側では、エンタープライズ ブロックチェーン企業 nChain がコインテレグラフに提供した回答には、米国の CBDC に対する十分な熱意があります。著者は次のように書いています。

「CBDCの潜在的な利益の一部は民間部門によってもたらされる可能性がありますが（信用と流動性のリスクはありますが）、合理的な政府の関与には社会的、スピード、および地政学的な利点があります。」

ロンドンを拠点とする nChain は、デジタル決済システムの大部分を「より脆弱なクレジットおよび銀行システム」から分離することに利点があると考えており、CBDC を消費者を「無料」の金融サービスから解放する機会と見なしています。プライバシー」ビジネスモデル。さらに、nChain は、米国の CBDC が金融包摂を改善できると確信しています。 「さらに議論したい場合は、私たちに連絡してください。さらなる支援を提供できることを光栄に思います」と著者は書いています. 

プライバシーに関する懸念は深刻です

回答全体を通して、いくつかの問題が目立っています。米国の CBDC が金融包摂を拡大する能力があるかどうか疑問視する人もいます。米国の CBDC に利子を支払うことと保有できる金額に制限を課すことに関する質問は、どちらも金融政策の潜在的な手段であり、特に不確実性を持って扱われます。 nChainはこの一般性の例外であり、物理的なお金はこれらの制限の対象ではないという理由で両方に反対しています.

ただし、プライバシーは最も重要な懸念事項として際立っています。プライバシーの問題は回答の中で繰り返し言及されており、専門組織からの回答を引き出すことさえありました.

Electronic Privacy Information Center は、ワシントン DC にある公益研究センターであり、消費者のプライバシーを含むプライバシーに重点を置いています。 EPIC は CBDC の発行にとらわれませんが、推奨 それが起こった場合、FRBは分散型台帳技術とその恒久的な記録管理に依存しないトークンベースのデジタル通貨を採用すべきであるとの回答で.連邦準備制度理事会が発行する中間トークンは、プライバシーを保護するように設計できると同時に、マネーロンダリング対策とテロ資金対策の管理を可能にすることができると主張しています。

「今日のデジタル決済空間はプライバシーの悪夢です」と、同センターのコメントの共同執筆者である EPIC のローフェロー、ジェイク・ウィーナー氏はコインテレグラフに語った。 「CBDCは、現在の決済サービス業界が搾取的なデジタルウォレットやPOSシステムによって複製されないようにするための強力な規制と組み合わせた場合にのみ、プライバシーを改善します.技術だけでは不十分です。」

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その手紙の中で、センターは、トークンには他にもいくつかの利点があると述べています。消費者のプライバシーを改善し、DLT よりも低コストで、現在の銀行システムに組み込むことができます。ボストン連邦準備銀行とマサチューセッツ工科大学のデジタル通貨イニシアチブが実施した CBDC 研究プロジェクトであるハミルトン プロジェクトも、非ブロックチェーンを発見しました。DLT よりも好ましいとテストされたモデル 処理時間がはるかに高速であるためです。

EPIC のコメントは広く引用されていますXX Network の創設者 David Chaum のアイデア .チャウム自身がコインテレグラフに語ったところによると、「プライバシーはCBDCに組み込む必要があり、秘密裏に削除できない場合にのみ重要です。もちろん、他にも重要な考慮事項があります。大規模な犯罪行為の防止、銀行口座を持たない人々への権限付与、偽造からの保護などです。しかし、組み込みのプライバシーがなければ、CBDC は真の電子マネーのように経済成長を促進することはできません。」

American Civil Liberties Union と他の 11 の非政府組織によると、リリース 「より公正で安全な金融システムを追求する上で、匿名性は最も重要な考慮事項であるべきです。」