USDD vs UST: Justin Sun の新しいステーブルコインは UST の単なるクローンですか?

USTは、米ドルと1対1の価格ペッグを維持することになっているステーブルコインですが、今月0.10ドルまで下落しました。 UST がわずか数か月で大幅に上昇した後、特にステーブルコインが市場を支配している中で、その大規模な崩壊を予測した人はわずか数人だけでした。

ステーブルコインは、投資家が暗号資産市場から離れることなく資金を米ドルで保持できるため、暗号通貨市場で支配的な勢力となっています。分散型金融( DeFi ) は、ステーブルコインが多くの DeFi プロトコルにわたる融資と流動性の提供の多くを支えているため、ステーブルコインの主な受益者の 1 つです。

USTの失敗を受けて、有名な仮想通貨起業家が支援する別のステーブルコインが市場に登場したが、これはUSTよりもアルゴリズムに対して有利に戦うことを目的としている。

Justin Sunの新しいステーブルコインUSDD と、最近暴落した UST との驚くべき類似点について学びましょう。

アルゴリズムステーブルコインとは何ですか?

この新しいステーブルコインについて詳しく説明する前に、アルゴリズム ステーブルコインの概念を深く掘り下げて基礎を築きましょう。

ステーブルコインは一般に、「他の資産を担保として使用することで価格を維持するデジタル通貨」と定義されます。しかし、ステーブルコインにはさまざまな種類があるため、この定義が常に当てはまるわけではないことはすでにわかっています。

法定通貨担保ステーブルコインは、中央機関の法定通貨準備金によって裏付けられています。彼らは、その準備金がオフチェーンであるため、集中化と透明性の欠如について暗号通貨愛好家からしばしば批判されています。

商品担保ステーブルコインは、中央機関を通じて石油、貴金属、不動産などの実物資産によって裏付けられています。これらは法定通貨担保のステーブルコインと同じ批判に直面している。

暗号資産担保付きステーブルコインは、他の暗号資産を担保として保有するスマートコントラクトによって裏付けられています。これらは分散型モデルに適合し、透明性を確保しますが、安定性のために過剰な担保が必要となるため、資本効率が高くありません。

アルゴリズム ステーブルコインは、あらゆる形式の担保や中央発行者への依存を取り除くことで、他のステーブルコインが直面する課題を解決することを目的としています。彼らは、暗号トークンの書き込みとミントのメカニズムを必要とするプロセスを通じて、他の資産との価格ペッグを維持します。

このプロセスでは通常、2 つのトークン間の需要と供給を調整することで価格を固定するために、2 つのトークンが必要になります。1 つはステーブルコインとして機能し、もう 1 つは安定性の維持に役立ちます。一部のプロトコルは、アルゴリズムメカニズムを採用し、暗号資産を予備として保持し続けることによって両方を行うことを選択します。

しかし、アルゴリズムのステーブルコインを詳しく調べると、UST とその姉妹トークンであるTerraのLUNAによって明らかになったように、価格ペッグが崩れると死のスパイラルが発生する可能性があることがわかります。

しかし、それでも、アルゴリズムに裏付けられたステーブルコインがすぐに仮想通貨市場から撤退する予定はありません。 USTのデカップリングにつながったイベントで、物議を醸している暗号通貨起業家でトロン（ TRX ）ブロックチェーンの創設者であるジャスティン・サン氏は、トロンDAO（分散型自律組織）とともに、USDDと呼ばれる新しいアルゴリズムのステーブルコインを立ち上げました。

USDDとは何ですか?

USDDは、裁定トレーダーがTronのネイティブトークンであるTRXとUSDDの間で取引することを奨励するアルゴリズムを通じて、米ドルに厳密に固定された価格を維持することを目的とした新しいアルゴリズムのステーブルコインです。

鋳造/燃焼プロセスには、USDD の価格がペッグを超えて上昇したときに、 1 USD 相当の TRX を1 USDD で燃焼することが含まれます。したがって、TRX の供給を減らし、USDD の供給を増やします。 USDDの価格が下落すると、1米ドルが1ドル相当のTRXトークンに焼き付けられ、その過程でUSDDの供給が減少し、TRXの供給が増加します。

ジャスティン・サン氏によると、USDDは、仮想通貨業界で「ビットコインと同じくらい分散化された」ステーブルコインを作るというビジョンから誕生したという。

USDD は Tron DAO によって管理されており、USDD をステークする際に最大 30% (UST よりも高い) の金利を管理するのに役立ちます。また、Tron DAO は、ビットコイン、TRX、その他のステーブルコインを準備金として 100 億ドル蓄積することで、アルゴリズム障害を引き起こす可能性のある市場暴落が発生した場合に、USDD の安定性を維持するのに役立ちます。

Coinmarketcapのデータによると、USDD の時価総額は 5 億 4,290 万ドルに達しています。これは、USDT (732 億ドル)、USDC (533 億ドル)、BUSD (184 億ドル)、DAI (66 億ドル)、UST などのトップステーブルコインの暴落前の時価総額とは大きく異なりますが、Terra の Do と比較すると、クォン氏、市場はジャスティン・サン氏のペッグ維持能力に対する信頼を高めているようだ。

USTの崩壊

2022年5月9日、USTは久しぶりにドルに対するペッグを失い、92セントを下回って取引された。ペッグを守るために、ルナ財団ガード（LFG）はUSTを購入するためにBTC準備金を売却し始めました。

しかし、LFG が採用した戦略は直感に反することが判明し、UST は最終的に数日以内に 0.1 ドルまで下落し、その価値のほぼすべてを失いました。暴落による余波はUSTの姉妹トークンであるLUNAにも大きな影響を与え、その価値は84ドル以上から実質ゼロ（0.0001ドル）まで急落した。

ある理論では、USTの暴落は、攻撃者がUSTのペッグを攻撃するために資金を借り、LFGがUSTのペッグを維持するためにBTC準備金を売却することを知っていて、BTCのショートポジションを殺害するという組織的な攻撃だったというものである。これはまだ確認されていませんが、コミュニティの一般的なコンセンサスは、これが必ず起こるということです。

USTとLUNAはこの暴落で合計時価総額約600億ドルを失った。

USDDとUSTの類似点と相違点

USDD と UST は両方とも、担保のないアルゴリズムのステーブルコインです。最近のUSTの崩壊を考慮すると、投資家はステーブルコイン、特にアルゴリズムカテゴリーのステーブルコインに懐疑的になっています。

USDD は、そのアルゴリズムとフレームワークが UST と同じであるように見えるため、非難を浴びています。USDD はTRX を燃やすことによって鋳造され、TRX は USDD を燃やすことによって鋳造されます。

USDDはトロンDAOからも支援されており、トロンDAOはペッグを裏付けるためにさまざまな暗号資産の100億ドルの準備金を管理することを計画している。これは、USTペッグをサポートするためにビットコインとAVAXで100億ドルを保有するというLFGの計画と似ている。

USDD の基本は UST と同じように見えますが、ジャスティン・サン氏は最近のカンファレンスで、USDD の運用上の違いにより UST とはかなり異なっていると指摘しました。

同氏は、暴落前のUSTの時価総額が巨額で埋蔵量が比較的少なかったことを理由に、USTが急速に成長し、短期間に過剰なレバレッジを利用したと考えている。同氏はまた、USTが失敗した技術分野として、アンカープロトコルの高利回りと市場変数の適切な考慮の欠如を指摘した。

ジャスティン・サン氏によると、USDDは時価総額をTRX、トロンDAOの準備金、そして仮想通貨全体の時価総額よりも低く抑えることで、健全な成長に注力する計画だという。同氏は、準備金は主にビットコインとTRXのほか、USDT、USDC、BUSD、DAI、TUSDなどの他のトップステーブルコインで構成されると述べた。 USDDが固定為替レートを下回った場合、ステーブルコインはすぐに導入できるため、他の資産を徐々に清算する時間が得られます。

20％の固定金利で引き出し制限がないアンカー・プロトコルとは異なり、USDDは金利と引き出し制限に影響を与える構造の確立を目指しているとSun Yuchen氏は述べた。

Justin Sun の USDD は UST と同じ道をたどるでしょうか?

USDDのファンダメンタルズがUSTと類似していることを考えると、USDDも最終的にはUSTと同じ運命をたどると想定するのは理にかなっています。さらに、アルゴリズムのステーブルコインは、明らかな攻撃ベクトルを持っているため、これまでのところ成功していません。

同時に、ジャスティン・サンとトロンはド・グォンやLFGよりもはるかに深い資金を持っており、ドルペッグを維持する能力は彼らの方が高い可能性が高いことを認識することが重要です。

しかし、現在ではこのようなステーブルコインを攻撃する方法について非常に公開された戦略が存在しており、より多くの市場参加者が攻撃を試みる可能性が高まっています。

完全に機能し、アルゴリズムが安定したステーブルコインは、成長するDeFi市場への優れた追加となるでしょうが、ステーブルコインを作成する最近の試みは、本当に成功する前にやるべきことがまだあることを示しています。