アレックス・リサーチ：ビットコインDeFiとBRC-20の巨大な可能性を解き明かす

Author: Charlotte, Kevin, Metrics Ventures Source: X, @MetricsVentures

TL;DR

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1.インスクリプションはビットコインエコシステムの物語に完全に火をつけましたが、インスクリプションの爆発的な増加は、不十分なビットコインエコシステムインフラストラクチャと混雑したトランザクションの問題を再び世間の目に触れさせました。インスクリプションをきっかけに、市場はビットコインエコシステムのインフラと機能的な提供を探求し始めました。ビットコインネットワーク自体の限界のため、スマートコントラクト製品はスケーリングソリューションにしか敷設できません。

2.アレックス・ラボは、ビットコインの第2層スタック上に構築されたDeFiインフラであり、ビットコイン予言マシン、ビットコインブリッジ、AMM、オーダーブック、プレッジ、ローンチパッドなどを含む、すでにローンチされ開発中の機能を備えています！完全なDeFiインフラ・スイートを構築するさまざまな機能があります。

3.競合環境という点では、アレックス・ラボはStacksの絶対的リーダーです。他のスケーリングソリューションと比較すると、Stacksは現在最もエコロジーでデータヘルシーなティア2スケーリングソリューションであり、SovrynがDeFiプロトコルのリーダーであるRootstockに匹敵しますが、現時点では同じビジネスフォーカスを持っていません。

4.NakamotoのアップグレードとsBTCのリリースは、2024年第1四半期に開始される予定です。 NakamotoのアップグレードはStacksに全体的なパフォーマンスの向上をもたらし、sBTCはビットコインDeFiの新たな機会を解き放ちます。このアップグレードを敷設するための最良の入札者である。

5.ALEXの評価とTVLを組み合わせることで、ALEXはSTXエコシステムのレバレッジターゲットとして利用できる。ALEXは現在、オンライン大規模なCEXではありませんが、一定の流動性割引で、研究所の将来またはコイン価格をもたらすでしょう。

1はじめに：碑文の後、生態系の次のアルファはどこですか？

インスクリプションの爆発によるドミノ効果は、ビットコインのブロックチェーンの可能性を示しました。数カ月前には、ビットコインのエコシステムを確立することの正統性についての議論があったとしても、今ではその問題は非常に高いレベルの市場の熱意によって一掃されたように見えます。ビットコインエコシステムへの注目はInscriptionで始まりましたが、それはMemeで止まることはなく、Inscriptionの後、市場はエコシステム全体のインフラと機能提供を探求し始めるでしょう。

まず第一に、インスクリプションの爆発的な増加は、ビットコインエコシステムの長年の問題を再び世間に知らしめた。バイナンス・リサーチもBRC-20に関する調査レポートの中で、分散型インデックスの展開と完全に機能するDEXがBRC-20を次のレベルに導くと述べている。第二に、ビットコインのTPSとブロックキャパシティが極端に低いため、極度の混雑と極めて高い取引手数料が発生し、同様にインスクリプションの発行と取引が制限されており、ビットコインのスケーリングオプションの議論が再び市場のスポットライトを浴びている。

第二に、BTCがほぼ半減したことで、BTCマイナーの収益の持続可能性の問題が再び議論されている。マイナーの収益は取引手数料と採掘報酬で構成され、ビットコインネットワーク上の生態系アプリケーションの数が限られているため、現在、収益の大半は採掘報酬で占められている。BTCの時価総額が減少するにつれ、採掘報奨金の半減は長期的にBTCネットワークの安全性を支えることができない可能性があり、BTCのアプリケーションのエコシステムの拡大は、ビットコインのマイナーに持続可能な収入源を提供する継続的な取引手数料を導入する可能性がある。

一方、ビットコインのブロックチェーンは、最も合意的で、オーソドックスで、安全で、分散化されたブロックチェーンであり、ビットコインのネットワーク上でスマートコントラクトを作成することは、非常に刺激的な物語であろう。しかし、ビットコイン自体はチューリング完全ではなく、その上にスマート・コントラクトを構築することはできない。ビットコイン・ブロックチェーンの可能性を拡大するためには、ビットコインL2に目を向けなければなりません。イーサとは異なり、ビットコインのスマートコントラクト体験は、ユーザーにとってL1とL2のどちらを選択するかではありません。L2は現在、ビットコインのスマートコントラクトに力を与えるために必要な技術であり、主なL2には、ライトニング・ネットワーク、スタックス、ルートストック、および

その結果、Alex Labが参入しました。AlexはStacksの上に構築されており、ビットコインのスマートコントラクト層として、ビットコインのL2の中で最も繁栄し、最も時価総額の高いエコシステムであり、AlexはStacks上の主要なL2です。DeFiプロトコル.Alex LabはビットコインのためのDeFiシステムの構築に取り組んでおり、BRC-20トークンインデックス、ビットコインブリッジ、AMM、オーダーブック、プレッジ、ローンチパッドなどの一連の機能を立ち上げ、開発しています。を保証する。

2アレックス・ラボの解体：ビットコインDeFiのインフラリーダー

アレックス・ラボは、ビットコインのエコファイナンスに関する豊富な製品を提供しています。

• 取引のためのAMMとOrderbook DEX;

• StacksエコシステムにおけるIDOの発見と参加のためのLaunchpad;

• 誓約と流動性マイニング;

• ビットコインレイヤー1と2を接続する。Bitcoin Layer 1 and 2 and Cross-chain Bridges between Stacks and other chains;

• BRC-20の分散型インデックス作成のためのBitcoin Prophecy Machine。

AMMとOrderbook

アレックス・ラボはAMMスワップとB20マーケットプレイス（Orderbook).ここでは、AMMの正確な計算曲線については掘り下げません。現在、AMMには流動性が100万ドル以上のプールが5つあります：STX-aBTC (271万ドル)、STX-ALEX (2376万ドル)、STX-xBTC (584万ドル)、STX-sUSDT (149万ドル)、ALEX-atALEX (682万ドル)。

B20マーケットプレイスは、オンチェーン/オフチェーンのハイブリッド設計によるオーダーブックの形式をとっており、特定の資産を売買する約束は暗号署名を通じて伝達され、オンチェーンで決済される前にオフチェーンのマッチングエンジンによってマッチングされるため、ユーザーは注文の作成とキャンセルのためにガス料金を支払う必要がありません。BRC20トークンとSUSDTの取引ペア。現在、B20市場の24時間取引量は675k、累積取引量は55.8Mです。

Launchpadプラットフォーム

アレックス・ローンチパッドは、BRC-20トークンのIDOプラットフォームを提供するために、オンチェーン/オフチェーンのハイブリッドモデルを使用しています。ユーザーの資金に関する取引はすべてオンチェーンで行われ、計算コストの高い抽選部分はオフチェーンで行われ、検証のためにオンチェーンのコントラクトに提出される。コミュニティは投票ガバナンスを通じてIDOを実施するプロジェクトを決定することができる。

-ALEX（2022.1.19）

-BANANA（2022.6.21）

5つのIDOプロジェクトが完了しています。2022.6.21)

-ORMM (2023.7.28、BRC20トークン)

-Bluewheelマイニング（2023.8.25）

-CHAX（2023.11.13, BRC20トークン）

現在、Stacksには生態系プロジェクトはそれほど多くなく、コイン発行プロジェクトはさらに少ない。

現在、Stacksにはエコロジカルなプロジェクトはあまりなく、コイン発行プロジェクトはさらに少ない。

最近、アレックスはBRC20、Stacks、ERC20でプロジェクトを発行できるマルチチェーンLaunchpadにアップグレードしました。現在、ALEXマルチチェーンローンチパッドの最初の候補は、ビットコインネットワークに位置するゲームプロジェクトのOrdzGamesで、コミュニティは12月23日に投票を終了する予定です。

プレッジと流動性マイニング

アレックスラボのネイティブトークンプレッジの高い利回りは、自動プレッジが選択されているか否かと高い相関関係があります（「トークンエコノミー」のセクションを参照）。現在、プレッジの総額は1億4360万ドルで、トークン流通量は6421万ドル、比率は22.4％です。

ユーザーは流動性マイニングのためにLPトークンをプレッジすることもできます。主なLPペアは現在STX-ALEXとSTX-xBTCで、現在のAPRはそれぞれ34.94%と63.6%で、ALEXトークンで発行されています。strong>

アレックス・ラボは現在、ビットコインネットワーク、イーサ、BSCメインネットへのStacksクロスチェーンブリッジを開発しており、ビットコイン層ではBTCとBRC-20トークンを、イーサとBSCではUSDTをクロスチェーンでサポートしています、LUNRとBTCB（BSC）/WBTC（Ether）。現在発生しているクロスチェーンの総額は11,568,749ドル、発生したクロスチェーン手数料の総額は76,067ドル、現在のTVLは2,324,830ドルです。

ビットコインオラクル

ここで言及するビットコインオラクルは、イーサでよく言及するビットコインオラクルとは異なります。これは現在、ビットコイン上のBRC-20に対する分散型、改ざん耐性、検閲耐性のあるインデックスの作成に言及しています。BRC20はチェーン上に完全に存在していますが、Bitcoin L1はBRC-20トークンをネイティブにサポートしておらず、INSCRIPTIONデータを読み取ることができません。

インスクリプションとBRC-20トークンで遊んだことのあるユーザーは、どのインスクリプションがプレイされたかを警告し、送金などの操作を記録するインデックスの重要性を知っており、BRC-20市場が構築される基盤となっています。現在のBRC-20市場は、中央集権化されたオフチェーンインデクサーに依存しており、個々のインデクサーにおけるエラーは、パフォーマンスの問題から発生することもあれば、検閲や悪意のある行動によって発生することもあり、ユーザーの資産を危険にさらしています。

その結果、Alex LabはBRC-20トークン標準の創始者であるDomoや、既存の主要なオフチェーンインデクサー（BestinSlot、OKX、Hiro system、Unisatなど）と協力しています。BRC-20のオンチェーンインデックスを構築しています。具体的には、Bitcoin Oracleはオフチェーンインデクサーからデータを集約し、Stacksを介して各トランザクションを検証し、単一の信頼できる事実のソースを提供するためにそれを受け入れるか拒否するかを選択します。最近、Alexの公式Twitterの投稿で、Bitcoin Prophecy MachineがSTX20をサポートすることが発表されました。

3つの競争環境：Bitcoin DeFiの絶対的リーダー

アレックス・ラボは今のところStacks上に競争相手がいないため、競争環境の分析にはBTC Layer2全体を見て、以下のライバルを見つける必要があります。アレックスのライバルを見つける必要があります。

現在、主なビットコインレイヤー2ネットワークは、Lightning Network、Rootstock、Stacks、Liquid Networkであり、Crypto.comの調査レポートによると、それらのパフォーマンスには次のような大きな違いがあります。style="text-align:center">

Stacksはビットコイン・スケーリング・ソリューションのエコシステムとして最も繁栄している。ライトニングネットワークは、決済ゲートウェイとして、スマートコントラクトの構築を独自にサポートすることができないため、Stacksの直接の競合相手ではない。リキッドネットワークのコンセンサスメカニズムは、高度に中央集権化されたプロトコルとみなされ、BTCネットワークの正統性を継承することを困難にしている。Stacksの最も直接的な競合は、ビットコイン上のEVM互換サイドチェーンであるRootstockである。Rootstockの利点は、EVM互換であることである。EVMは、より早く開始され、現在（2023/12/17現在）より高いTVLを持っていますが、Stacksは、より速いデータ成長と生態系の発展だけでなく、技術的に、より分散化されているという利点があります。

技術的には、StacksはNakamotoのアップグレード後に分散型アンカーsBTCを導入するのに対し、RSKのBTCクロスチェーンは事前に決められたアライアンスを信頼することに依存しており、中央集権という点で問題がある。Nakamotoのアップグレード後、Stacksはより多くの言語と実行環境をサポートするためにサブネットを導入する予定です。

-数字で見ると、StacksのTVLは2023年以降急速に伸びており、すでに以前の最高値に匹敵しています。一方、Rootstackの数字はより緩やかに伸びており、現在は以前の最高値の50％にとどまっています。

-生態系の発展、veDAOのビットコインエコシステムに関する統計によると（https://docs.google.com/spreadsheets/d/1DcGIbjZX3gDDwF2wqTHijOftss4j1UxeciJuT2Y6Ebk/edit#gid=1323064746）によると、RootsStack上のプロジェクトは少なく、主な4つのDappsにはSovryn、veDAOの統計によると、Stacks上で開花している生態系は、DeFi、ウォレット、NFT、ゲーム、ソーシャルなど多岐にわたり、60以上のDappがリリースされている。

Rootstockで最大のDEXはSovrynで、Alex Labの競合と見なすことができる。Sovrynは、ステーブルコイン、AMM、レンディングプール、証拠金取引など、ほぼすべてのDeFiサービスを提供している。しかし、Sovrynはビットコインエコシステム向けのステーブルコインに注力しており、AlexはBRC-20トークン向けのインフラ提供に最近の開発の焦点を合わせているなど、両者にはビジネスの焦点に違いがある。データパフォーマンスでは、SovrynのTVLは伸び悩んでいるが、Alex LabはBRC-20の春をずっと追いかけている。

4中本アップグレード：ビットコインDeFiの新たなチャンス

2021年初頭にスタックがリリースされ、2024年第1四半期に次のメジャーアップグレードが行われようとしています。

(1)ビットコインの分散型双方向アンカリング、つまりsBTCの発行

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(3) ビットコイン・ブロック間の高速取引。

sBTCの発行は、ビットコインを完全にプログラム可能で生産的な資産として解き放ち、スマートコントラクトを信頼せずにビットコインブロックチェーンに書き込むことを可能にし、DeFiにおけるビットコイン資産の使用を解き放ちます。

sBTCの主な仕組みは次のように要約されます：ユーザーはBTCをビットコインネットワーク上のペッグウォレット/スクリプトに送信し、同量のsBTCが作成され、ユーザーが選択したStacksアドレスに送信され、1:1のペッグが維持されます。BTCはビットコインネットワークのユーザーのアドレスに送金される。ビットコインネットワークはチューリング完全ではないため、ビットコイン上のBTCのロックはスマートコントラクトではなく、ホストされたウォレット／スクリプトによって行われる必要があり、シグナーのグループによって管理されます。また、ペグアウト（アンカーされたチェーン上のアンカーされたアセットの焼却）が行われる場合、BTCのリリースはシグナーによって手動で行われる必要があるため、ペグインプロセスはターゲットチェーンの従って、ペグインプロセスはターゲットチェーンのスマートコントラクトによって行われ、資産のリリースと移転を確実に行い、ペグアウトは管理者によって資産のリリースを完了させる必要があり、BTCアンカリングの重要なポイントはペグアウトのプロセスにあります。

ペグを維持するグループは、STXをロックした後、以下の作業を行います。ペグを維持するための閾値署名タスク（この閾値は、この参加者のグループによってロックされたSTXの割合によって決定されます）は、ペグが正しく完了するとBTCで報われます。ペグの維持への参加は誰にでも開かれており、誰でもペグの署名者になることができます。セキュリティとして、sBTCは2つの重要なしきい値を必要とします：(1) 署名しきい値は70%に設定されており、71%以上のスタッカーが悪でなければセキュリティ上の問題が発生しません；(2) 活性比率：STXのロックイン値に対するsBTCの供給量の最大比率で、現在デフォルトで60%に設定されています。**これら2つの値は、署名された取引のSTXのロックされた値が、処理されたBTCの値よりも大きいことを保証し、経済的インセンティブによる悪質な行為を回避する。さらに、署名者の選択、Peg-outリクエストなどは、ビットコインの検閲に強い性質に従ってL1で行われ、Stacksはビットコイン上のトランザクションを直接読み取ることができるため、外部の予言者に頼る必要がなく、これらすべてがsBTCをBTCの安全性に近づけている。

-ナカモトのアップグレードとsBTCは、アレックス・ラボの開発にどのような力を与えますか？

まず第一に、NakamotoのアップグレードはStacksのトランザクションをより安全で信頼できるものにし、ネットワークのパフォーマンスを大幅に向上させます。 サブネットの導入は、EVMサブネットのような他のプログラミング言語や環境をサポートすることを可能にし、プロジェクトの移行をより容易にし、プロジェクトの生態学的爆発のための条件を提供します。サブネットの導入は、EVMサブネットのような他のプログラミング言語や環境をサポートすることを可能にし、プロジェクトの移行をより容易にし、生態学的なプロジェクトの爆発的な増加のための条件を提供し、ビットコインのエコシステムにおけるリーダーとしてのStacksの地位を強化します。

第二に、BTCは最も分散的で安全な資産であり、BTCの巨大な時価総額の可能性を解き放ち、BTCをDeFiに導入することができれば、DeFiの安全性と正統性を大いに高めることができる。現在市場に出回っているBTCに固定された資産（イーサ上のwBTCなど）は、中央集権的な組織や信頼できる管理者セットに委ねられており、本質的に信頼の問題があり、ビットコインの精神に反していることに注意する必要がある。対照的に、sBTCは無許可、分散型、ダイナミックな参加者の集合によって運営され、正しいペギングを維持するように設計された経済的インセンティブを持つ。リスクと複雑さは残るものの、BTCの安全性に大きく近づく。BTCの莫大な価値を活用し、BTCのセキュリティを最大限に導入することは、DeFiに新たな物語をもたらし、Stacks上の主要なDeFiアプリであるAlexは、このアップグレードの最も中心的で直接的な報酬の対象となるでしょう。

まとめると、NakamotoのアップグレードはStacksに大きなパフォーマンス向上をもたらし、物語とファンダメンタルズの面で市場の注目を大いに集めるでしょう。そして、Stacksの時価総額の増分スペースがすでに小さいことを考えると、最大のアプリケーションであり、直接利益を得るためのプロトコルであるAlex Labは、このアップグレードのレイアウトの最良のターゲットとなるでしょう。

ナカモトのアップグレードとsBTCの現在の進捗状況は？今後のタイムラインはどうなるのでしょうか？

2023年10月、Stacks社はsBTCの開発者向けバージョンを立ち上げ、開発者が以前のバージョンのsBTCでビルドしてテストできるようにしました。Neon）がコード化され、年末のテストネットの立ち上げが確定したとする投稿を行った。

Stacks財団が発表した最新のタイムラインによると、Nakamotoのアップグレードはビットコインのサイズが半分になる前にリリースされ、メインネットが安定性を確認するためにリリースされた後、sBTCがそれに続き、最初のリリースのロードマップが示されます。NakamotoとsBTCは一緒にリリースされる予定であったが、アップグレードの予測可能性とセキュリティを向上させるために全体の複雑さを軽減するために、今後は別々のアップグレードを通じて実装される予定である。チームは、2024年の第1四半期に公開テストネットワークであるArgonを立ち上げ、ビットコインが半分になる前にメインネットワーク上でNakamotoのアップグレードを行い、sBTCはアップグレードの約2ヶ月後にStacks上で稼動する予定である。

しかし、注意点がある。その後、Stacksのアップグレードの進捗に細心の注意を払う必要があるため、最も近い時間ノードが12月末のテストネットワークNeonのオンラインになります。

5トークン経済と流動性分配

トークン分配について、アレックスラボは2022年3月に合計1,000、トークンは5年以内（2027年2月）に完全にアンロックされる予定です。"text-align: left;">-20%は財団へ、コミュニティリザーブプールに割り当てられ、ALEXのエコシステム、アーリーアダプター、将来の成長をサポートします

-50%はコミュニティのために確保されます。ステークまたは流動性トークンを提供してALEXを獲得する

-30%は従業員、アドバイザー、初期投資家、創業チーム

トークンの使用シナリオでは、ALEXはプレッジングとトークンに使用できます。が誓約とガバナンスに使用できるトークンの使用シナリオ。プレッジの利回りは、自動プレッジを選択するかどうかに大きく関係しています。現在、合計1億4,000万トークンがプレッジされ、APYは7.25 ALEX、$atALEX（自動プレッジされたALEX）は、トークン経済の変更、IDOプロジェクトの選択などを含むコミュニティガバナンス投票に参加することができます。

トークンのパフォーマンスについて、$ALEXの現在の時価総額は$287,738,006です。287,738,006ドル、FDVは$439,423,517ドル、MC/FDV比は65.48％で、トークンの流通比率はすでに比較的高い。時価総額では、ALEXは現在181位である。 比較として、Stacksの現在の時価総額は2,079,014,811ドル、FDVは2,645,163,967ドルで、ALEXの時価総額の約8倍である。Stacksは第2級のパブリック・チェーンとしてALEXより高い評価額空間を持っているが、ALEXはStacksで最もよく構築された絶対的なリーディング・プロトコルであり、中期的には、ALEXはStacksへの投資のためのレバレッジ入札として利用できる。 

（上記データはすべて2023/12/21のものです）

流動性の面では、ALEXの現在の主要取引量はBithumb、GateおよびAlex AMMに集中しており、Alex AMMは比較的流動性が低く、まだ主要取引所に上場していません。CoinAnとOKX取引所での主要なBRC-20トークンの最近の着陸は、ビットコインのエコシステムへの現在の主流のCEXの注意で見ることができ、発表された情報の研究所では、トークンの大幅な増加を引き起こしている。ALEXは、主要なビットコインの生態系DeFiとして、ハイプによってもたらされた投機の研究所で、将来的に一定のスペースがあり、流動性の向上もさらに$ ALEXの成長空間の価格が上昇します。strong>

以上の分析をまとめると、アレックス・ラボの基本的な視点を次のようにまとめることができます:

第一に、InscriptionとBRC-20トークンの高い熱狂ぶりから、BTCエコシステムには、主流の強気市場の物語の素質があります。これは、4月のビットコインの半減と重なると、トラックにさらに高い誇大広告価値を与えるでしょう。DeFiはエコシステムの礎であり、Alex LabはビットコインDeFiのリーダーとして、ビットコインエコシステムのその後の拡大のための基盤を提供する。

第二に、アレックス・ラボはBRC-20トークンの開発を綿密にフォローしており、BRC-20トークンのインフラが不足していることを利用して、BRC-20トークン用のオンチェーンインデックス、オーダーブックマーケットプレイス、ローンチパッドを急速に開発しました。

第三に、競争環境という点では、Alex LabはStacksを絶対的にリードするプロジェクトであり、StacksはNakamotoのアップグレードを完了した後、主要なビットコイン・スケーリング・ソリューションとしての地位をさらに強固なものにするでしょう。RootstockのリーダーであるSovrynと比較すると、Alex Labはデータパフォーマンス、開発進捗、BRC-20ナラティブとのインターフェースの面で大きな優位性を持っています。その結果、Alex Labは非常に競争力があり、ビットコインDeFi空間における絶対的なリーダーです。

第4に、ナカモトのアップグレードはビットコインのスケーリング空間における重要なイベントであり、、sBTCのリリースはビットコインDeFiの可能性と価値を解き放ち、セキュリティと正統性を向上させる。

第五に、Alex LabとStacksの時価総額とFDVを組み合わせると、中期的には、ALEXはStacksのエコシステムを敷設するためのレバレッジされた基礎の1つになると考えています。大手取引所はビットコインのエコシステムを掌握しており、ALEXトークンは将来的に取引所により十分な流動性をもたらし、コイン価格を効果的に押し上げるでしょう。

アレックス・ラボのフォローアップ観測では、ビットコインエコシステムのその後の発展、ナカモトアップグレードとsBTCペッグが期待通りかどうか、アレックス・ラボがサポートするBRC-20トークンペアの数、BRC-20金融インフラにおける位置づけに焦点を当てる；ユーザー数、取引量、TVLなどのデータの変化、トークン上昇の進捗状況など。