AMM対CLOBの戦い：ミームが熱すぎるため、ソラナでの取引は依然としてAMMが優勢

先日、CTの主要なKOLが Hasu の質問について議論しました。"なぜSolanaではCLOB(Centralised Limit Order Books)ではなくAMM(Automated Market Makers)による取引がまだ主流なのか？"という質問が議論された。

@ilemiが作成した Dune Dashboardのデータによると、この記事を書いている時点で、Solana上のDEXの総取引数は約499,000です。DEXの総取引高は約4998億8000万ドルだった。市場シェアでは、AMMモデルを採用するRaydiumが41.5％、Orcaが34.5％と大半を占め、CLOBモデルを採用するPhoenixは5.1％、Lifinityは6％にとどまった。また、出来高データでも、前者2社は後者2社の数倍の出来高がある。

この現象に対し、Multicoinのマネージングパートナーである Kyle Samani 氏は、Hasu氏のツイートの下で、「ロングテール資産に対するオーダーブックのマーケットメーカーが不足している」とコメントしている。Solanaのエコ・メメコインが爆発的に売れていることを考えると、SolanaのAMM対応DEXの出来高のほとんどはメメコインによるものだというのがSamaniの言いたいことだ。アンビエント・ファイナンスの創設者であるダグ・コルキット氏は、「『ソラナAMMの取引量はすべてロングテール資産からもたらされている』と考える人がほとんどですが、こうした分析は大間違いです」と反論しています。確認するのに必要なのは、少しの頭脳と30秒の時間だけです。"

コルキットは、オルカ（AMM）の直近24時間だけで、その最大の2つのSOL/USDCペアは2億5000万ドルの取引高があったと説明している。取引量があった。 これに対し、フェニックス（CLOB）の2つの最大のSOL/USDペアの取引量は約1400万ドルだった。さらに、「おそらく多くのCLOBマーケットメイカーは週末に休んでいる」ため、Phoenixの上記ペアの1日平均出来高7dを調べたところ、1億6800万ドルしかなかったという。 

コルキット氏はまた、ジュピターでSOLとUSDCを取引したことのあるトレーダーなら誰でも、フェニックスとLifinityはうまくいっているが、通常の規模の取引の大半はオルカかレイディウムを通して行われていることを知っていると指摘した。(注：カイル・サマニは、上記のコルキットの分析を見て、「SOL-USDは取引せず、誓約とホールドのみを行っている」と述べ、自身の失態を認めた)

コルキット氏は、SOL/USDのような流動性が高く、取引量が多く、HFTマーケットメーカーにとって魅力的なペアがあるSolanaのようなパフォーマンスの高いネットワーク上でさえ、AMMは依然として非常に競争力があり、オンチェーン取引のデフォルトの手法の大部分を占めていると結論づけています。

では、memecoinがこの現象の引き金ではないので、その背後にある本当の理由は何でしょうか？

ほとんどのKOLは、CLOBに対するAMMの優位性が原因だと考えています。UniswapベースのDeFiプロトコルPanopticの創設者であるGuillaume Lambert氏は、「AMMは何よりもまず、チーム/LP/トークン発行者のための製品です。LPに比べればはるかに簡単です。ランバート氏と同様に、元スパルタン・キャピタルのジェネラル・パートナーであるジェイソン・チョイ氏も、「チーム/ミームがAMMプールを通じてトークンをより簡単に発行できるからだ」と述べている。

さらに、Electric Capitalの @sidmvenkat 氏は、現在のSolanaエコシステムを、そこにある資産の特性という観点から分析した。彼は、「より大きく、より成熟した資産の場合、トレーダーはCLOBモデルから利益を得ることができる。アセットが十分に大きくなれば、"経験豊富な "参加者がそのアセットでマーケットを作り始めることは理にかなっています。一方、Solana上のアセットのほとんどは新しいアセットであるため、AMMメカニズムを使用して流動性を構築する方が簡単です。"また、クロスチェーン取引プロトコルのGaspのピーター・クリス氏は、CLOBの問題点はCryptoの価値観にマッチしていないことだと主張し、「CLOBでの流動性の提供は一握りの熟練したプレイヤーの手に集中しているが、AMMでは誰もがマーケットメーカーになれる。報酬は公平に分配され、資本（流動性）は少数の手に渡ることはありません。" 

もう1つ興味深い点は、Xユーザーの @youyouAllen によって提起された、Solanaの生態系DEX開発の「背景」です。彼は、"Solanaは当時、オーダーブックに従事することは、実際には主に開発者の方向に影響を与えるために爆発頭の意志であり、今ではSBFが入った、市場は本当のユーザーのニーズに戻った "と指摘した。市場は最終的にAMMを選んだ。"

本当に、この現象に対して、普通の投資家として、私たちはいわゆる「標準的な答え」を調べる必要はないかもしれませんが、市場の選択にほかなりません。いわゆる「標準的な答え」は、市場の選択にほかなりません。最も単純な結論は、ソラナDEXのエコシステムにはCLOBよりもAMMの方が適しているのだろうということである。もっと高いレベルでは、AMM対CLOBの議論のような議論は、現在の悲惨なDeFiエコシステムにとって非常に有益なものになるかもしれない。パラダイム社のリサーチ・パートナーであるフランキー氏は、「couple more AMM vs. CLOB」とコメントしている。ParadigmのリサーチパートナーであるFrankie氏は、「あと2、3回AMM対CLOBの議論があれば、あとはアップするだけだ」とコメントしている。