ARPデジタルアソシエイツ：暗号通貨オプションと仕組商品の台頭

By ARP Digital Associates Abdulla Kanoo, CoinDesk; Compiled by Whitewater, Golden Finance

2021年7月から2022年6月にかけて、主にリテール側の市場である暗号通貨オプション空間は、指数関数的な勢いの時期を経験し、その後、顕著な実現ボラティリティの時期が続き、ボールトTVLと絶対リターンが急激に低下しました。が急低下した。 オプションと仕組商品の保管庫は、システマティックなショート・ボラティリティ戦略を採用しており、リテール側のコンセンサスは好意的とは言い難い。

オプションや仕組み商品は当然複雑で、少なくとも準アクティブな管理が必要です。 コンベクシティに対する需要が高まり、0DTEオプションがリテール意識に再浮上する一方で、機関投資家向けプロバイダーは、リテール以外の投資家が参加するために必要なインフラを静かに進めてきました。 この種の仕組み商品は、投資家に幅広い暗号通貨リターンを提供すると同時に、カスタマイズのレベルにも対応しています。

ここで、そして他の多くの暗号ツールの開発で直面した問題は、常に市場の微細構造である。 暗号通貨は草の根的な思想実験として始まり、不確実な資産を取引しようとするニッチな個人の小集団が購入した。 その結果、それを提供するために設計された市場の微細構造は、利己的で、誘導されておらず、当然ながら規制されていなかった。 断片化された流動性、一元化された価格決定メカニズムに関するコンセンサスの欠如、取引プラットフォームごとの需給の違いなど、現在暗号通貨に存在するインフラの問題のいくつかは、暗号通貨が1つの取引プラットフォームから完全なリテール市場へと移行し始めるにつれて、現在対処しやすくなっている過去の課題です。

エキサイティングな機会

オンチェーンのストラクチャード商品が注目を集めている一方で、エキサイティングな機会も同様に、伝統的な投資家への暗号通貨リターンの提供にあります。 暗号通貨がポートフォリオの配分の中で重要性を増すにつれ、戦略的配分の中で、過去に見られたよりも大きな割合を占めるようになるだろう。 これは、ETF、ETP、その他の非上場債券を含む、機関投資家グレードの商品とデリバリー・チャネルの幅広さと質の高さによるものです。

バランス型ポートフォリオにBTCを加えると、シャープレシオやソルティーノレシオで測定されるように、全体が改善するという考え方を裏付けるバックテスト済みのデータがすでにあります。 Coinsharesの以下の表をご覧ください。

より多くの暗号ベースの商品も、バランスの取れたポートフォリオにプラスに貢献することができます。

Volatility products

Cryptocurrency volatility is a dynamic and fast-changing space, subject to market participants'莫大なレバレッジへのアクセスや市場の微細構造に左右される。 歴史的に導入が進んでいないのは、暗号通貨トレーダーが自らの流通を優先するほどの需要を持たず、銀行トレーダーが明確な規制やそれを後押しするインセンティブを持たないという反射的なサイクルの結果である。その結果、歴史的なボラティリティ・プロファイル（Amberdata提供の下図）は、制度的インフラと参加の欠如の結果を非常に鮮明に描写しています。

暗号構造化商品の伝統的なデリバリーチャネルは、暗号参加者と伝統的な仲介者の間に依存しているため、暗号構造化商品の統合には多くの障壁があります。このため、資本効率から担保管理までの分野で大きな妥協につながる障壁が数多く存在し、投資家の需要をさらに減退させている。

結論

ビットコインETFのスポットが大成功を収め続け、より幅広い認識が投資可能なレベルと心理的なレベルの両方で資産クラスの価値を認識するにつれ、商品開発の必要性もそれに続くでしょう。 他の資産クラスの軌跡を模倣し、暗号構造化商品の分野は指数関数的に成長するでしょう。

2022年の不安定な状況を受け、投資家はリターンがどこから来るのか、どのようにリスクを定量化するのかをより深く考え始めています。 ストラクチャード商品は、市場の結果に基づいて決定論的かつ数学的に検証可能な収益率を提供する。