バンクレス：RWA分野で勝利するのはどのブロックチェーンか？

著者：Jack Inabinet、出典：Bankless、編集：Shaw Golden Finance

暗号通貨の分野では、流動性が重要です。

このガイドラインは、この業界をどのように分析しても当てはまります。流動性は、トークン価格からイーサの誓約風景まで、すべてに影響します。

先週、米国のクリアリング・コアであるDTCC（Depository Trust & Clearing Corporation）が連邦規制に従ってトークン化サービスを提供することが承認された後、機関投資家規模の実世界資産（RWA）トークン化が注目を集めています。トークン化はますます注目を集めている。今日、暗号通貨業界は、これらのRWAがどのようにオンチェーンで分配されるかという未知の問題に直面しています。

本日は、DTCC独自のトークン化要件に注目し、どのブロックチェーンがRWAトークン化の分野で勝利する可能性が高いかをよりよく理解することを視野に入れ、暗号通貨の王者を決定する上で流動性が果たす役割について議論します。

DTCCの要件

DTCCは、SECへの「ノーアクション」要請書簡の中で、次のような技術的要件を挙げています。は、基盤となるブロックチェーンやトークン追跡支援ソフトウェアなど、トークン化システムの主要コンポーネントに関する技術的要件を挙げています。

この書簡はSECのノーアクションウェーバーの根拠となっており、トークン化サービスの重要な機能を実行するために使用されるシステムは、DTCC内部の「ティア2」システム要件に準拠しなければならないと明確に要求しています。「ティア2」システム要件。

これに加えて、この基準では、重要なシステムコンポーネントが以下の機能を持つことを要求しています。「プライマリおよびスタンバイの両ロケーションで動作し、最大4時間を目標復旧時間とし、ダウンタイムの中断によるデータ損失が最大2分であること。また、地域横断的なディザスタリカバリと再起動テストを毎年実施しています。"

DTCCはテクノロジーニュートラルを維持することを選択しました。つまり、トークン化されたRWAごとに使用しなければならない特定のブロックチェーンやトークン化プロトコルを義務付けることはしません。-しかし、適格なソリューションのポートフォリオは、コンプライアンス管理をサポートし、Tier 2システム評価を達成しなければなりません。

流動性の優位性

2024年、DTCCは380兆ドルの証券取引を処理しました。DTCCは世界で最も多く取引されている金融機関であり、その預かり資産は今年の夏に100兆ドルを突破した。世界の金融システムで最も重要なクリティカル・リンクは何かと問われれば、「DTCC」は間違いなく確かな答えになるだろう。

トークン化された市場では、より優れた流動性が再び勝利を収めるに違いないと仮定すると、DTCCは既存の資産をほぼ無制限に供給することで、トークン化された証券市場における永続的な優位性を確保することができる。

どのブロックチェーンが勝つのか？

DTCCがその規模の大きさによってトークン化プロバイダーを支配する運命にあるように、流動性の力学は、単一のブロックチェーンと単一のトークン化サービスが、DTCCが支援するトークン化商品のデフォルトの選択肢になることを必然的に決定しています。

最終的にどのブロックチェーンがRWA分野を制するかはまだわかりませんが、DTCCの技術的要件を考えると、候補のいくつかは完全に排除されているかもしれません。

• Solana networkは4時間以上の停止があり、これはDTCCの稼働時間要件を満たしていません。Solanaは何度か不適格な停止があり、直近では昨年発生しました。

• XRPもスマートコントラクト対応のブロックチェーンであり、そのステルス的な銀行統合機能で崇められ、機関レベルの金融サービスをホストするユニークな位置にあります。しかし、サービス停止にも見舞われており、ネットワークの直近の停止は2月でした。

• L2ネットワークはEtherのスケーラビリティの未来と広くみなされていますが、DTCCのトークン化とは互換性がないかもしれません。現在の設計は単一のシーケンサーを使用しており、故障しやすい。また、プライマリおよびセカンダリ・ロケーションで同時に「実行」できるというDTCCの要件を満たしているかどうかも疑問です。

• Ordinalsに関連するビットコインユーザーのサブセットは、ビットコイン上のトークン化された資産の立ち上げを支持するかもしれませんが、このエコシステムには、複雑な金融アプリケーションをサポートするのに必要なスマートコントラクト機能と、DTCCが要求する送金制限が欠けています。

このような環境では、イーサがデフォルトの選択肢になる可能性が高い。

イーサネットワークは10年以上継続的に稼働しており、DTCCの稼働時間要件を満たすことができる数少ないブロックチェーンの1つです。

それでも、DTCCはその重要なシステムが「地域横断的な災害復旧・再起動テスト」に毎年合格することを要求している。では、絶対にダウンしないように設計されたイーサリアムのブロックチェーンは、どのように障害復旧のテストを受けることができるのだろうか？ピーク時に市場で決定される高い手数料は、手の届かない障害になるのだろうか？

サークルのアークは、もう一つの解決策になるかもしれない。このチェーンの許可ベースの認証検証システムは、複数の場所から実行できるほど分散化されており、テストできるほど集中化されています。

もう1つの候補はCantonで、Digital Assetsが作成したパブリックブロックチェーンで、設定可能なプライバシーと機関グレードのコンプライアンスを提供できる唯一のネットワークだと主張しています。Cantonは、チェーン上で6兆ドル以上の実世界資産をサポートし、500の検証済みノードからなるネットワークを通じて1日2800億ドルの取引を処理していると主張しています。

だからといって、複数の場所で実行できる別の独自のデータベース技術の採用を妨げるものではない。また、DTCCがある種のFedwireのような、政府が資金を提供する、許可ベースの台帳をサポートすることを妨げるものは何もないようです。

結論

トークン化市場は勝者総取りのゲームです。

DTCCのトークン化がイーサのような既存の汎用ブロックチェーン、サークルのArcのようなRWA専用ソリューション、あるいはまだリリースされていないFedwireスタイルの政府台帳のいずれで終わるにせよ、マルチチェーンの断片化を特徴とする未来はありそうにありません。

暗号通貨はこの点で明確です：流動性がすべてです。DTCCのトークン化プロセスをサポートできるのはどのチェーンであれ、他をはるかに凌ぐ強力な影響力を得るでしょう。