価格を超えて - デジタル資産の経済性を理解する

ダグラス・ノースはこれを発展させ、財産権と契約執行を保護するよく設計された制度が個人の行動を形成し、明示的なインセンティブの枠組みを通じて経済的不確実性を緩和すると明言した。米国、英国、日本、その他の国々で見られるように、このような法的枠組みは、経済システムの公正さと信頼性に対する信頼を植え付け、最終的に起業家精神、投資、持続的な経済成長を刺激する。

対照的に、信頼は、経済活動やイノベーションを阻害する腐敗、不透明性、インセンティブの不一致、独占的行動の出現によって低下する。相互利益の可能性は失われる。権力が中央集権化されると、乱用やインセンティブのズレのリスクが高まり、自由で開かれた経済の完全性が脅かされる。

歴史はこのような結果の例を数多く示している。例えば、19世紀後半の米国では、強力な鉄道独占企業が台頭し、価格差別、市場操作、競争抑制が蔓延した。こうした慣行は、市場の公正さと効率性に対する信頼を損なった。

シャーマン独占禁止法などの立法措置は、こうした独占を抑制するための直接的な対応であったが、技術の進歩もまた、輸送と物流の多様化に重要な役割を果たした。自動車の発明と大量生産、州間高速道路システムの開発はその代表例である。

今日のインターネット独占と類似点があります。19世紀の鉄道独占が権力を集中させ、競争を抑圧したように、今日の支配的なデジタルプラットフォームは、世界的な接続性への貢献は否定できないものの、同様に不平等な経済状況を生み出しています。

自動車が鉄道の独占に挑戦したように、ブロックチェーンを動力とする分散型システムの出現は、非信頼のピアツーピアのやり取りを可能にし、次のような機会を提供しています。今日のデジタル経済を民主化する潜在的な解決策を提供しています。

この革命の中心にあるのはトークンであり、デジタル参加と価値交換のための斬新なオーケストレーション・メカニズムです。基本的にトークンは単なる資産です。トークンをユニークなものにしているのは、そのプログラマビリティであり、静的な価値の単位から、経済システムに信頼性、公平性、信頼性を浸透させることができる動的で多機能な手段へと変化させる。

コンサートチケットがイベントへのアクセスを可能にするように、トークンは、有効期限、譲渡可能性、さらには収益分配契約などの追加機能を備えたデジタルサービスやリソースへのアクセスを可能にします。アップルの株を所有することで、株式価値や統治権だけでなく、最新のiPhoneやアップルのサービスの割引を独占的に利用できるとしたらどうだろう。

要するに、株式もデジタル資産も、企業や協定の将来の成功と成長への出資を意味する。そのため、投資家は2つの重要な要素に注目する必要があります。それは、価値を高める可能性（価値評価）と、会社の方向性に影響を与える能力（ガバナンス権）です。

他の資産と同様、トークンは生まれながらにして平等ではありません。株式は企業の小数所有株式であり、その仕様はさまざまだが、株式原則を通じて調和がとれているのに対し、トークンは異質な資産クラスである。株式のようなエクスポージャーを提供するトークンもあれば、サービスへのアクセスやガバナンス権を付与したり、エコシステム価値の単位を具現化したりするトークンもある。この異質性により、エコシステム内の各トークンの固有の特性を評価する必要があります。

例えば、UniswapとDogeを並べることができる。前者では、Uniswapのトークンは、広く採用されている分散型取引所におけるガバナンスの役割と手数料獲得の可能性から価値を得ています。一方、Dogcoinは、明確な潜在的有用性よりも、主にそのモジュロ主導の人気と投機的需要から価値を得ている。

センチメントやモメンタム要因が短期的な値動きを促進することはできますが、持続可能な価値創造は、トークン経済とネットワークユーティリティという2つの相互依存的な要因に依存しています。

トークン経済学は、トークンの供給、需要、流通、意思決定プロセスを管理するために、経済原則、インセンティブ構造、ガバナンス機構を融合させています。この発展途上の分野は、経済学、ゲーム理論、コンピュータサイエンス、政治経済学を融合させ、利害関係者の利益のバランスを取り、調整する持続可能なエコシステムを構築する。言い換えれば、ダグラス・ノースの効率的な経済組織をデジタルで具現化したものだ。

一方、ネットワークの効用は、プロジェクトによって達成された実世界での応用、採用、価値創造を表しています。  

トークンエコノミクスとネットワークユーティリティを合わせて、プロジェクトの長期的な基本的価値を評価する基礎を形成します。トークンの経済設計、ガバナンス構造、デジタルユーティリティを評価することで、投資家はどの企業やプロトコルが永続的な変化を促し、持続可能な価値を生み出す可能性があるかについて、より多くの情報に基づいた意思決定を行うことができます。

• ガバナンス価値：すべてのトークン価値はガバナンス構造から下流に流れます。トークンの所有権は、エコシステムとそのスマートコントラクトフレームワークの将来を導く決定を行う権限を保有者に与えます

• コンセンサス参加価値：トークンの所有権は、積極的なネットワーク参加（誓約など）を通じて手数料と報酬を得る権利を付与します

• コンセンサス参加価値。"text-align: left;">ユーティリティ価値：トークン価値は、サービスへのアクセス、手数料の支払い、または交換手段など、エコシステム内のユースケースから得られます。特に基本層のブロックチェーントークンに関連します

• ネットワーク価値：エコシステムの成長と普及によって生み出される価値で、ユーザーアクティビティ、取引量、全体的な市場センチメントで測定され、すべてのトークンタイプに適用されます

これらの中核的な価値ドライバーに基づいてトークンを評価することで、投資家はプロジェクトの可能性の全体像を把握し、どのトークンを支持して長期的に保有するかについて、より多くの情報に基づいた意思決定を行うことができます。

ブロックチェーンと分散型アプリケーションの領域が進化し続けるにつれて、新たなトークン・モデルとバリュー・ドライバが出現し、その状況を評価し、ナビゲートするために、多分野のチームが必要となります。これには、ブロックチェーン技術、経済学、ゲーム理論、コンピュータサイエンス、ハードウェア設計、政治経済の専門家が含まれます。

ブロックチェーン・キャピタルでは、投機目的ではなく、その有用性、権利、ガバナンスのためにデジタル資産に投資します。投資家として、私たちはこれらの原則を体現し、前向きな変化を促し、長期的な価値を生み出すプロジェクトを支援することで、分散型エコシステムの未来を形作ることができます。関与し、適応することで、私たちの目標は、トークンを原動力とする、より包括的で透明かつ公平な経済の未来の構築を支援することです。