Bifrost 2.0：チェーン全体のLST施設のための東建の新しいモデルとデータ概要

Author: Vincent, GodRealmX

DeFiがWeb3の礎であり、DeFiシステム全体の容量の変化がCrypto業界の熱量の変化を象徴していることはよく知られている。DeFiシステム全体の容量の変化は、Crypto業界の熱量の変化を象徴している。2020年末のDeFiサマーから2021年の519ブラックスワンまで、DeFiエコシステム全体のTVLは1230億ドルから750億ドルに減少したが、短期間の市場調整の後、DeFiエコシステムのTVLはすぐに回復し、約1800億ドルのピークに達した。

ルナ鉱山とFTX鉱山の後、2022年に1年半の低迷期を経て、2024年にDeFiシステムは復活した。ボートで言えば、現在のDeFiの規模は本来の天井には程遠く、DeFiサーキットで割安なアルファを探すのが得策だ。

PoSが普及している現在のWeb3環境では、LST（Liquid Storage Technology）が重要な要素となっています。LST (Liquid Staking Token)は長い間、不可欠なアセットタイプでした。エコシステムが発展したいのであれば、必要なDeFiインフラを構築することは別として、最も重要なことはLSTの流動性をいかにうまくやるかであり、LSTの運用は特に重要である。

DeFiの優れたコンポーザビリティのため、LSTの流動性はエコシステム全体の経済的安全性に関係している。例えば、AAVEのような主要なDeFiプロトコルでは、LSTを担保にした貸し借りの規模は巨大で、LSTベースのLRT（トークンとして質入れされるLST）を含めるとさらに倍増します。

さらに、LST関連のオペレーションは、外部のエコシステムとの相互作用も伴う。マルチエコシステムオペレーションとマルチアセットは、現在の環境においてエコロジーの安定性を確保する可能性が高いからだ。一方、LSTの技術的な実装には違いがあるが、ビジネス的な観点からは、モデルは似ている。誰もが安心してビジネスシナリオを描けるように、より安全なLST発行元が技術的なサポートをしてくれるとしたら、素晴らしいことではないだろうか。

そのために、私たちは関連プロジェクトを再訪しました。strong>は今日でも素晴らしい選択肢です。そのため、このような「捏造」と「捏造」を繰り返してきたのです。の全体的なメカニズム設計とデータプレゼンテーション。

。出典：https://dune.com/KARTOD/AAVE-Mega-Dashboard

ここから、特に預金データを見ると、LSTとLRT資産がAAVEのビジネスに大きな割合を占めていることがわかる。

LST

市場規模から見ると、LST

はAAVEにとって最も重要な資産クラスである。カテゴリーで最大の資産である。イーサ合併時から数えると、その規模は急上昇し、2024年3月には600億ドルを突破しました。現在は少し後退しましたが、それでも480億ドルのボリュームを維持しています。Web3アプリのトラック全体を見ると、このレベルの資金調達に達するトラックは事実上他にありません。

Source: https: //defillama.com/products.com

Source.

Restakingトラックも含めると、これはもっと大きい。

また、LST関連のプロジェクトは豊富で、ほとんどすべてのパブリックチェーンが独自のネイティブLSTを持っています。

しかし、冒頭で述べたように、LST関連のプロジェクトは数多く存在します。冒頭で述べたように、Web3は孤立したエコシステムではなく、相互運用性を媒介として相互接続された全体です。複数のエコロジーにまたがる資産の重なりは、理論的にはそれぞれのエコロジーの経済的な堅牢性を強化しますが、必然的に全体に影響を与える構造的な脆弱性をもたらします。

この問題はLSTにとってさらに避けられない。したがって、優れたLST流通施設は、効率的で安全な相互運用性ソリューションを提供できなければならない。

多くの場合、ユーザーが異なるチェーン上で操作したい場合、異なるチェーン上の同じプロトコルのバージョンと相互作用することさえ、複雑な手順を必要とします。をウォレットに補充する必要があります。

さらに悪いことに、特定のアプリの場合、マルチチェーンの展開になると、必然的に流動性のカットが発生します。この点については、2023年の記事「クロスチェーンブリッジの未来：チェーン全体の相互運用性が不可避となり、流動性の橋は落ちる」で詳しく説明した。

利用者がチェーンの存在を認識する必要がないように、チェーン間のリソースやエコシステムを安全に集約するにはどうすればよいでしょうか？例えば、私が1つのwstETHを持っている場合、それを好きな場所で使用し、異なるチェーン上のガスの自動交換と支払いを隠すことができますか？DAPPを使いたい場合、資産をクロスオーバーさせることなく、どのチェーンでも使えるのでしょうか？同時に、行列に並んでチェーンを選択し、複数のチェーンにデプロイする代わりに、プロジェクトオーナーが最も適切なチェーンにデプロイし、異なるチェーンにいる人々にそれとやりとりさせることはできるのでしょうか？

ビフレストは、上記のような問題に対して、より完全な解決策を打ち出した。 そのアーキテクチャと特徴については簡単に述べたが、1年間の沈黙の構築の後、ビフレストの戦略的レイアウトと技術的ソリューションが更新されたので、一緒に再確認してみよう。ビフレストの最新モデル。

ビフレストの概要

実は、ビフレストは新しい会社ではありません。は新しいプロジェクトではなく、Bokaのパラレルチェーンで、特にLSTをターゲットにしており、LSTのフルチェーンとして自らを位置づけています。のモデルを「チェーンの抽象化」と呼ぶ説明もある。Bifrostの流動性誓約モジュールはBifrostチェーン上にのみ展開され、対応するLST資産であるvTokenの流動性はすべてBifrostチェーン上にありますが、他のチェーンはBifrostチェーン上の流動性誓約モジュールをリモートで呼び出すことができます。ただし、他のチェーンはリモート呼び出しによって、Bifrostチェーン上の流動性誓約モジュールと流動性プールと相互作用することができます。

このように

• ユーザーは他のチェーン上でvTokenを鋳造することができます。

• ユーザーは他のチェーンでvTokenを換金することができます。

• ユーザーは他のチェーンでvTokenを換金することができますが、舞台裏ではBifrostチェーンの流動性について議論されています。

• ユーザーは他のチェーンのBifrost Parachain上のvToken/Tokenプールに流動性を提供し、LP Tokenを得ることができます。align: left;">ユーザーは他のチェーンでLP Tokenを破棄することで、流動性を取り戻すことができます。

これらの操作は、ユーザーが背後にあるクロスチェーン転送プロセスを意識することなく、すべてがローカルで行われているかのように行われます。 Bifrostは、ユーザーからLP Tokenを受け取るために、他のチェーン上にリモートモジュラーを展開します。Bifrostは、他のチェーンにリモートモジュールを配備し、ユーザーからのリクエストを受け取り、それをチェーンを越えてBifrostチェーンの流動性誓約モジュールに渡し、その結果をチェーンを越えてリモートモジュールに返します。ユーザーは他のチェーンのリモート・モジュールでリクエストを開始するだけでよく、その後の処理はRelayersがトリガーして完了する。

全体として、ビフレストはチェーン全体のシステムです。ビフレストは、「チェーンの抽象化」を備えたチェーン全体の流動性誓約プロトコルです。

• 経済的安全性

ビフレスト自身がボカでパラレルチェーンを展開しているので、セキュリティに余裕がある。チェーンですから、セキュリティの面では独自の強みがあります。ボカは中継チェーンとパラレルチェーンに分かれており、すべてのパラレルチェーンはボカの中継チェーンのセキュリティを共有していることが分かっています。現在、Bokaに誓約されたDOTの額は30億ドルを超えており、セキュリティは十分な経済的保証があります。他のチェーン抽象化ソリューションと比べて、Bifrostはセキュリティに多くの投資をする必要がなく、ビジネスロジックの開発に集中することができます。



• 「主権の連鎖」。主権連鎖の優位性

• そして最後はボカ。"

  最後に、Boca XCMそのものをBifrostのビジネスと組み合わせることで、「チェーンの抽象化」機能を実現することができます。これにより、ユーザーは他のエコシステムに切り替えることなく、Bifrostのチェーンに接続されているあらゆるエコシステムであらゆる種類のvToken操作を実行することができます。

• そして最も重要なことは、BifrostはLSTをGas Tokenとして設定できることです。align: left;">同時に、他のエコシステムにとって、異なるLST、特に異なるエコシステムのLSTにアクセスするためには、もはや多数のRPCとインターフェースする必要はなく、Bifrost標準のRPCだけです。

• ビジネスの拡大という点では、チェーンをアップグレードすることでアップグレードできます。ビジネスの拡大という点では、アップグレードチェーンそのものを利用して、LRTやRWAなどの導入など、さまざまな機能を拡張することができます。現在、BifrostはすでにLRTの導入を開始しており、それ自体の特性から、RWAの導入も大きな問題ではない。

• Bifrostはパラレルチェーンだが、Bocaのアーキテクチャにより、パラレルチェーンは独自のトークンを持ち、独自のガバナンスモデルを導入することもできる。

第二に、BifrostはLSTのソブリンチェーンでもあるため、従来のLSTのマルチチェーン展開のように、各チェーンに独自のコントラクトや流動性を展開する必要がありません（従来のLSTで起こりうるLST流動性の断片化の問題を回避できます。）(LSTの流動性が断片化するという問題を回避する)また、ソブリンチェーン自体によって、Bifrostはその機能をより自由に拡張することができます。特に、Substrateアーキテクチャ自体は、コンポーザビリティと拡張性の点で非常に優れており、Bifrostはこれに基づいて、他のLSTパブリッシャーでは不可能な機能を実現することができます。例えば、



もちろん、Web3の世界では、最も重要なのは製品の品質です。

Token Economics 2.0

Token Economics 2.0

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元々、Bifrost Token BNCにはガバナンスに焦点を当てたシナリオがありました。これは、ボカ・パラレル・チェーンのエコシステムに関連するトークンの共通の問題です。今日の世界では、純粋なガバナンストークンが明確なアップサイドを持つことはもはや難しく、UNIのような古いガバナンストークンでさえ配当戦略を加えることを検討しているため、新しいBNCトークンエコノミーの立ち上げが差し迫っている。

現在のBifrostは、プロトコルの収益がすべて直接国庫に入るため、事業拡大のためにビジネスエンドに直接焦点が当てられているが、BNCトークン保有者との利益共有はない。Bifrostバージョン2.0の経済モデルは、合意利益の100%をBNCに使うことを計画している。買い戻し、90%をbbBNC 株主に割り当て、残りの10%を買い戻しに充てる。は破棄される。



このシステムは、トークンの購入を中心に構築されている。トークンの買い戻しを中心に構築されたこの新しいシステムは、誰にとっても馴染みのないものに違いない。このシステムの素晴らしさは、ひとたび適切に運用されれば、好循環のフライホイール効果を生み出すことです。買い戻しはしばしば破壊やロックアップを伴い、その両方がトークンの流動性を減らします。bbBNCの前に bb と"買い戻し"がある。"はの略語です。公式ブログによると、ユーザーは流動性のためにBNCを誓約してvBNC（つまりBifrost自身のトークンのLST）を得ることができ、次にvBNCをロックしてbbBNCを得ることができる。これは古典的なCurve veTokenモデルです。

同時に、Bifrostは以前にRaindropsポイントキャンペーンを実施しているため、bbBNCが開始されたときにこれらのポイントをbbBNCに変換することができますが、もちろん、bbBNCは国庫から支払われ、直接鋳造されません。もちろん、このbbBNCは国庫によって支払われ、直接鋳造されるわけではない。

bbBNCを入手することは大したことではありませんが、他のveTokenと同様に、bbBNCは譲渡不可であり、いつでもvBNCと交換できますが、有効期限前に交換した場合は様々な割合のペナルティがあることに注意する必要があります。



合意されたポイントに加えて、bbBNCsを保有することは、より多くのお金を得るための素晴らしい方法でもあります。

• 利益分配：bbBNCの保有者は、合意された利益の分配を受けることができます。その分け前は、bbBNCの保有数とロックアップ期間の長さによって異なり、保有数が多いほど、またロックアップ期間が長いほど、利益分配の分け前は高くなる。

• プレッジ報酬：vBNCをロックすることで取得したbbBNCは、流動的なプレッジBNCの報酬を統合します。

• ガバナンス: bbBNCはBNCのガバナンスを継承し、保有者はBifrostプロトコルのガバナンスに参加することができます。

• ファーミングブースト: bbBNC保有者はvTokenファーミングに参加することで追加報酬を得ることができます。

つまり、上記のトークン買い戻しのフライホイール効果をBifrostの新しいトークンエコノミーに当てはめると、次の図のようになります:

BNCによって獲得される価値が高ければ高いほど、ビフレストの時価総額は高くなり、その結果、LSTのアプリケーションシナリオが増えます。より多くのアプリケーション・シナリオは、vTokenの合計利回り（プレッジ利回り＋vTokenリプレッジ利回り）の増加を促進し、より多くのvTokenキャスティングを生み出します。left;">では、より具体的なデータをいくつか見てみると、新しいトークンエコノミーがもたらすbbBNCの実際の収益像はどのようなものでしょうか。現在、BNC全体の供給量は8,000万、流通量は4,400万以上、流通時価総額は800万、FDVは1,500万程度である。Bifrost Dappによると、誓約されたBNCの数は約980万であり、現在の為替レート0.88で、約5mのvBNCが流通している。

さて、vBNCホルダーに何が起こっているのかがわかったので、彼らの100%がvBNCの誓約をbbBNCsに交換することを選ぶと仮定すると、今私たちが知る必要があるのは、Bifrostがいくら稼いでいるかということだけです。

もう一度言いますが、ビフロトの収入源は、以下のカテゴリに分かれています。 に分類されます:

1. vTokenコミッション（vToken Commission）。: プロトコルは、流動性誓約サービスを通じて誓約報酬から手数料を得ます

   システム誓約：これは、ビフレストのシステムアカウント内で資産を誓約することで発生します。

2. 取引手数料：スタンドアロンのアプリケーションチェーンとして、ガス料金も重要な収益源です

3. vToken（トークン）：Bifrostのシステムアカウント内の資産を担保にすることで発生します。換金手数料: BifrostはvTokenの流動性プールを作成し、ユーザーはこれらのプールを利用してvTokenを換金する際に手数料を支払います。これらの換金手数料のほとんどは流動性プロバイダー（LP）に支払われ、一部はbbBNC保有者に分配されます。

4. 拡張アプリケーションの利点：ビフレストはまた、LSTレバレッジド・プレッジ（ループ・ステーク）を含む、流動性プレッジを中心とした様々な拡張アプリケーションサービスを開始します。これらのサービスの利用者は、Bifrostプロトコルに収益をもたらし、bbBNC保有者にリターンを提供します。

5. bbBNC早期償還ペナルティ：bbBNCが期限切れ前に償還された場合、プロトコルの収益に全額割り当てられる減額が発生します。

この中で最も重要なのは、vToken手数料とvToken償還手数料です。vToken手数料は当然ながら私たちのビジネスの基盤ですが、ネイティブ・トークンを直接償還するのに比べ、LST関連プールは取引手数料の点で過小評価できないことも知っています。しかし、LST関連プールの取引手数料も過小評価すべきではないことも知っています。なぜなら、直接ネイティブ・トークンを換金するのに比べ、取引という形でLSTを終了する方が費用対効果が高いことが多いからです。そのため、Bifrostの収益計算はこの2点を中心に行う必要があります。

もちろん、現時点では、ボカのエコシステムが全体的に低迷しているため、最大手のDOT LSTプロトコルでさえ、BifrostでのLSTスワップは多くありません。また、収益のほとんどがLPに支払われるため、現在のデータではそれほど多くはありませんが、将来的に正のフライホイールが稼働すれば、対応するスワップ収益の割合は上がるでしょう。そのため、今回はLST手数料に基づくリターンのみを計算しています。

BifrostのvToken手数料規則によると、Bifrostはステーキング収益の10%を分配されます。



上のグラフを見ると、現在、Bifrostの主な賭け金は以下の通りです。Bifrostの主なステーキングビジネスはDOTであり、特にBocaがDOTロック解除のためのカードスロットオークションの最初のバッチを開始する2023年末には、Bifrostはその優れたサービスと低い手数料、そしてSLP+SLPx+vTokenの技術サポートで、BocaのLSTプロトコルのナンバーワンに躍り出、DOT LSTの60%以上を占めています。一つ目はDOT LSTプロトコルで、DOT LST市場の60%以上を占めています。

2024年3月、vDOTのTVLはかつて80mのピークに達した。



VDOT TVLは現在でも3500万を超えています。>3つのvTokenの90日間の平均ステーキング・ベース・アピーに基づいて計算し、各vTokenの現在のTVLを一定に保つと、利益は次のようになります。paddingleft-2">

• vDOT:12.02%、1年間のステーキングは約497万円、10%の手数料は49万7000ドルです;

• vMANalign: left;">vMANTA：20.10%、1年間の賭け金総額は0.61億円、10%手数料は6.1万ドル;

• vASTR：10.47%、1年間の賭け金総額は0.38億円。

つまり、ステーキング収益だけで、すべてのデータが現状と一致していると仮定すると、ビフレストの1年間の利益は719,068ドルになる可能性があります。068. Bifrostの公式な収益数字に基づき、システム誓約などによるその他の利益をすべて考慮すると、2024年の利益は約169万ドルになります。



前述したように、現在約5mのvBNCがあり、現在の市場価格で約110万の価値がある。言い換えれば、これら5mのvBNCがすべて最大ロックイン時間でbbBNCを取得する場合、アピーは約70%になります（もちろん、合意された収益は合意された利益と同じではなく、プロジェクトの運営コストから差し引く必要があることを明確にする必要があります）。

したがって、Bifrostトークンエコノミー2.0のフライホイールが回転し、収益の数字とステーキングの数字が両方向に伸びるようになれば、この利回りを適切なレベルで維持することができます。そして、ここでもう一つ無視できない点がある。vToken自体の活用である。Bifrostで手数料を稼ぐだけでなく、vTokenはどのチェーンでも活用できるチェーン全体の資産であり、さまざまなDeFiと組み合わせることで、リターンはさらに高くなります。



さらに、ビフレスト、ハイパーブリッジ、スノーブリッジはvTokenを作成するために提携しました。ハイパーブリッジとスノーブリッジは、Bocaエコシステムの流動性インセンティブ案を共同スポンサーしており、Arbitrum、Base、BNB Chain、Ether上のDOT/ETHおよびvDOT/ETH流動性プロバイダーにインセンティブを与えるために、Boca Treasuryから約80万DOTを割り当てる予定です。このプログラムは、Bifrostのエコシステム内のユーザーエクスペリエンスを向上させるために、追加の流動性をBifrostに引き付けることができます。

全体として、新しいトークンエコノミー2.0と連携したBifrostのアーキテクチャは、リキッドステーキングのサーキットで注目すべきプロジェクトであり続け、特にボカのエコシステムに深く投資しており、vDOTの発行はすでにTVLで最高額（3500万ドル）のDOT LSTとなっています。しかし、莫大なDOT市場価値（67億ドル）に比べれば、その成長の可能性はまだ無視できない。チェーンの抽象化という独自の特性から、当然ながら複数のエコシステムにまたがる能力を持っており、LSTは各エコシステムの基本的なビジネスであり、さまざまな有利なバッファの重ね合わせであるため、人々はそのパフォーマンスに期待している。