バイナンス・リサーチ：2024年前半の主要なL1の動きを見る

出典：Binance Research

I. Bitcoin

Bitcoin activity continues to accelerate on all fronts.指標は改善し続け、均質化されたトークンと非均質化されたトークンにおける序列主導のビットコインの新時代が到来しています。 レイヤー2（以下「L2」）とスケーラビリティは、ビットコインと非同質化トークン（以下「NFT」）を同様に向上させています。 レイヤー2（「L2」）とスケーラビリティはホットな話題であり、ビットコインのDeFi空間は進化し続けている。2024年4月に発生した4回目のビットコイン半減を受け 2024年4月に発生した4回目のビットコイン半減の後、ビットコインのマイニングブロック報酬は1ブロックあたり3.125ビットコインに半減し、新たな供給ショックが発生した。同時に、ビットコイン Bitcoin Spot ETFが米国で承認され、147億ドル以上の純流入への道が開かれた(1)。全体的なビットコイン 全体として、ビットコインは2024年に良いスタートを切った。 

図2：ビットコインの市場シェアは今年も上昇を続け、現在53%を超えている

このセクションでは、いくつかの主要なビットコインの指標とその今年の推移を見ていきます。次に これらのメトリクスの基礎を築いた重要な側面と発展を見ていきながら、来たる2024年を展望します。

指標

図3：ビットコインの指標は順調に進化しており、そのほとんどが1年前から大幅に上昇しています

累計であれ、前年比であれ、ビットコインの主要指標の多くが成長を示している。時価総額の大幅な上昇に加え アップに加え、取引量の伸びも注目に値する。ライトニングネットワークの容量が継続的に増加していることは、そのユースケースが非常に重要であるため、非常に心強い。 ハッシュレートとマイニング難易度の継続的な上昇は、ビットコインブロックチェーンの強さが増していることを示すポジティブな指標です。ハッシュレートと採掘難易度の両方が 採掘難易度はどちらもセキュリティの重要な指標であり、値が高いほどネットワークを攻撃するために多くの演算が必要であることを示します。したがって、これら2つの数値の継続的な成長は 数値が伸び続けていることは、ビットコインの攻撃に対する抵抗力が依然として高く、上昇していることを示している。

センチメント分析

私たちはビットコインのセンチメント分析も行い、市場参加者や一般大衆によって表明されたビットコインに対する集団的なセンチメントに関する貴重な洞察を提供することができます。 貴重な洞察を提供します。関連する指標の1つは、ビットコイン恐怖＆;貪欲指数（Bitcoin Fear &;Greed Index）です。 関連指標としては、ビットコインに関する市場態度や投資家心理を評価するセンチメント指標として広く引用されているBitcoin Fear & Greed Indexがあります。指数は0から100の範囲にある。 指数は0から100の範囲で、50以下の値は「恐怖」の期間を表し、50以上の値は「貪欲」の期間を表す。指数の値は 指数の値は、市場シェア、取引量、グーグルトレンド、ソーシャルメディアセンチメント、価格変動などの様々な要因に基づいている。

図4でわかるように、この指数は今年前半は変動していたが、最近は大きく下落している。おそらく米国のビットコイン承認に後押しされたのだろう。 この指数は、米国ビットコインスポットETFの承認に後押しされたのか、年初の大半は「強欲」レンジにあったが、ここ1カ月で一気に「恐怖」に転落した。 はこの1カ月で急速に「恐怖」レンジに落ち込んだ。この指標は包括的なものではありませんが、ここ数週間、おそらく最近のニュースの結果として、トレーダーや市場がより保守的になっていることを示唆しています。 これは、ドイツ政府によるビットコイン売り圧力や、破綻した取引プラットフォームMt.Goxの取引開始など、最近のニュースに影響された可能性がある。 Goxが返済金の分配を開始した。

図4：ビットコインの恐怖と貪欲指数は最近、恐怖の領域に落ち込んだ

対伝統的な資産のパフォーマンス

ビットコインのパフォーマンスを他のTradFi投資のパフォーマンスと比較すると、イーサとビットコインはそれぞれ以下のような年初来のリターンを記録しています。 イーサとビットコインは年初来でそれぞれ48％と43％のリターンを記録し、一時はトップパフォーマーの仲間入りを果たした。 アルファベット株とアマゾン株は、コントロール・グループの中で今年25％以上上昇している唯一の投資先である。主要な株価指数は大きく出遅れており、その多くが1桁のリターンとなっている。ビットコインと競合する ビットコインのライバルとされる金は今年わずか13％の上昇、原油は約14％の上昇である。このチャートは、純粋な投資と分散投資の違いをさらに示している。 このチャートは、純粋なTradFiポートフォリオと比較して、ビットコインの潜在的な分散効果と好調なパフォーマンスをさらに示している。

図5：ビットコインとイーサリアムは人気のTradFiベンチマークを上回る

オーディナル、インスクリプション、BRC-20、ルーン

2022年12月に碑文が初めて導入されて以来、ビットコイン同質トークンとNFT市場は拡大し成長を続けています。簡単に 要約すると、ケイシー・ロダーモアの「序数理論」は個々のサトシ（ビットコインの最小単位）を追跡し、各サトシに固有の識別子を割り当てる。 各サトシには固有の識別子が付与される。そして、これらの個々のサトシは、テキスト、画像、動画などの任意のコンテンツで「内接」され、「ビットコイン」を作成することができる。

2023年1月から2月にかけての最初のインスクリプションブームに続き、2023年3月にBRC-20トークンが登場したことで、活動が大幅に活発化しました。 2023年3月のBRC-20トークンの導入は、再び活動の大幅な増加につながった。BRC-20により、序列関連の均質化されたトークンが展開され、鋳造され、ビットコイン上で移転可能になります。 され、ビットコインネットワーク上で移転可能になる。碑文とBRC-20に関連する活動は春を通じて続き、2023年第4四半期、すなわちBRC-20がローンチされた2024年第4四半期に過去最高を記録した。 2024年4月にビットコインの半減イベントが発生した時でさえ、まだ熱かった。この半減イベントはRunesプロトコルのローンチと重なった。 Runesはビットコインネットワークに均質化されたトークンを追加する代替方法であり、オーディナルをリリースしたケイシー・ロダーモアの背後にあるオリジナルの方法であった。 Runesはビットコインネットワークに均質化されたトークンを追加する別の方法であり、序数のオリジナルリリースの背後にある開発者であるCasey Rodarmorの発案であり、彼は序数の理論に基づいてBRC-20を構築し、したがってその複雑さの一部を継承した。 BRC-20は序数理論に基づいて構築され、その複雑さの一部を受け継いでいるが、Runesは序数理論とは何の関係もなく、単に均質化されたトークンの任意のバランスを運ぶためにビットコインのUTXOモデルを拡張しているだけである。 それは単に均質化されたトークンの任意の残高を運ぶためにビットコインのUTXOモデルを拡張し、BRC-20よりも効率的になります。

Figure 6: Terminology Review

指標

2022年12月に最初の碑文がリリースされて以来、ビットコインのブロックチェーン上で6,700万碑文が鋳造され、6,875枚以上のビットコインが生成されました。 6,875ビットコイン（約4億1,400万ドル）を超える手数料を生み出している。

図7：ビットコインの月間鋳造数は、ルーンの導入もあり、今年も減少を続けている

BRC-20で見ると、時価総額は約13億ドルで、1月から約50％下落している。ODIは最初の BRC-20のトークンコントラクトとして最初に導入された$ORDIは、現在も最も成功し、人気のあるトークンであり、現在複数の主要取引プラットフォームで利用可能である。 ORDIの時価総額は6億ドルを超え、BRC-20市場全体の50％以上を占めている。また、以下の点にも注意する必要がある。 また、ほとんどの碑文が1年以上テキストベース（つまりBRC-20トークン）であることにも注意しなければなりません。

しかし、4月20日のローンチ以来、RunesがBRC-20の市場シェアを大きく食っていることが、メトリクスによって示されています。 しかし、4月20日の発売以来、指標はRunesがBRC-20の市場シェアを大幅に食い込んでいることを示している。実際、そのローンチ以来、Runesはビットコイン均質化トークン市場の平均95％以上を占めています。

Figure 8: Runesがビットコイン均質化トークン市場の大半を獲得

ビットコインの全取引を見ると、ルーンは発売以来平均60％以上となっています。心強いことに 標準的なビットコイン取引が依然として優勢であるにもかかわらず、さまざまな新興ビットコインマーケットプレイスも新しいアクティビティと手数料収入源を導入している。 手数料収入の源泉となっている。

図9：ルーンは、4月の開始以来、ビットコイン取引全体の平均61％を占めている

図10：現在までに、Runesは2,500ビットコイン（約1億4,500万円）以上の手数料を生み出しています

ゲームを変えるものではありませんが、Inscription、BRC-20、Runesはさらに4,000ビットコインを生成しました。さらに4,000ビットコイン (これは、特にビットコインがちょうど半減イベントを通過したことを考慮すると、確かに心強いことです。 ビットコインはちょうど半減イベントを通過した。ビットコインのマイナーはブロック報酬と取引手数料の2つの方法で報酬を得ており、ブロック報酬は4年ごとに半減している。 半減イベントは2024年4月に発生したばかりで、その結果、ブロック報酬は6.25BTCから3.125BTCに下がった。 ブロック報酬が最終的にゼロになることを考えると、マイナーが黒字を維持するためには取引手数料を上げなければならない。

スポットETFが承認

今年上半期の決定的な出来事の1つは、1月に米国でBTCスポットETFが承認されたことです。これにより、ビットコイン市場に新たな機関投資家の需要が注入された。 コイン市場に新たな機関投資家需要を注入し、以前のサイクルと比較して投資関心の多様性と厚みが増した。今日 今日、ヘッジファンドから年金基金まで、米国のあらゆるタイプの機関投資家が、シンプルで直感的な方法で暗号通貨市場に簡単にアクセスできるようになった。 ETFラッパーは機関投資家によく知られ受け入れられており、保守的な投資家層の一部を暗号通貨市場に取り込む優れた方法である。 暗号通貨市場

現在までに、ETFへの累積資金流入額は147億ドルに達し、保有総額は86万5000BTC（約520億ドル）以上となっている。 520億ドル）。

図11：140億ドル以上が新たなBTCスポットETFに流入しており、1日平均1億2200万ドルとなっている

機関投資家の関心は現在ビットコインに集中していますが、遠くない将来、機関投資家もイーサリアムを支持し始めるだろうと予想する人が増えています。 近い将来、イーサリアムも支持されるようになるだろう（詳細は後述）。主要なETFプロバイダーでは、ブラックロックが177億ドル以上の資金流入で圧倒的な存在感を示している。 177億ドル。グレースケールとフィデリティも好調で、3社合計で市場の80％以上を保有している。

Figure 12: BlackRock、Grayscale、Fidelityが米国BTCスポットETF市場の大半を保有

香港が4月にビットコインとイーサリアムのスポットETFを承認するなど、他の国も関心を示している。米国に比べ 米国と比較すると、その取引量は比較的限定的だが(7)、これは正しい方向への一歩である。欧州のETFは基本的に米国のスポットETFと同種の商品である。 ETFは本質的に同じタイプの商品であり、2015年の開始以来、現在も大きな成長を見せている。欧州の暗号通貨ETPの運用資産規模(8)は、2023年7月の約53億ドルから、今年は120億ドルを超え、約130%増加している。 130％増加している。

SEC提出書類によると、米国でBTCスポットETFを最も多く保有している参加者は、主にヘッジファンド、資産運用会社、銀行です。 ヘッジファンド、資産運用会社、銀行。モルガン・スタンレーなどが上位10人の保有者の一人となっているのは心強いことだが、BTCスポットETFが多くのヘッジファンドの手に渡っていることは注目に値する。 トップ10には、一般的に長期保有よりも短期戦略に重点を置くヘッジファンドも多く含まれていることは注目に値する。 長期保有とはいえ、ウィスコンシン州投資委員会のような伝統的な機関投資家の参加も注目すべきだろう。 協会である。今年後半、これらの商品がどのようなタイプの投資家を惹きつけるのか、興味深いところだ。

今後期待されることは？

1.ビットコインL2:ビットコイン分野でのイノベーションは、木っ端みじんに出てきて、大きな影響を及ぼしています（

1.大きなインパクトがありました。 をもたらした。）実際、図13に示すように、2022年から2023年にかけて、ビットコインの年間平均取引手数料は1.5％から1.5％に上昇した。 実際、図13に示すように、2022年から2023年の間に、ビットコインの年間平均取引手数料は1.50ドルから4.20ドルに上昇し、175％の増加となった。このパターンは現在も続いており、ビットコインの平均取引手数料は2024年に1.50ドルから4.20ドルに上昇し、175％の上昇となった。 このパターンは現在も続いており、2024年には平均ビットコイン取引手数料は8.80ドルを超える。これは、ビットコインのスケーラビリティとL2の重要性をさらに証明している。 これは、ビットコインのスケーラビリティとL2の重要性をさらに証明するものであり、ビットコインのL1の混雑を緩和し、より低い手数料でビットコインを取引する場所をユーザーに提供するために使用することができる。

図13：ビットコインの年間平均取引手数料は2022年の1.50ドルから2023年には4.20ドルに上昇し、2024年には今のところ8.00ドルに達している。 2024年、これまでのところ8.8ドル

ビットコインは、ビットコインに限定されるべきであるという意見もあります。ビットコインは金銭的な取引にのみ使われるべきだという意見もありますが、L2にはまだその場所があります。昨年、ビットコインのネットワークでは トランザクションは1億5200万件だった(9)。最近、ビットコインは10億の大台を超えたばかりだ。取引量が比較的少ない時期に、ユーザーがすでにL1に不満を抱いているとすれば 取引量が比較的少なく、L1の混雑や手数料の高騰に不満を持っているのであれば、これは明らかに懸念材料である。もしビットコインが ビットコインが本当に世界規模で大人気の通貨になるのであれば、スケーラブルなソリューションが不可欠となる。

このソリューションは、Lightning Network、Stacks、RGBといったベテランを含む、さまざまなチームによって取り組まれています。新興チームもまた CitreaやMerlinのBitcoin Zero Knowledge Aggregateなど、新興チームも限界に挑戦しています。

2.さらなるビットコインDAppsが間もなく登場:OrdinalとInscription Indirectionは、ビットコインの表現力豊かなルネッサンスの全く新しい時代を切り開きました。表現ルネッサンスの時代。 数多くの新興ビットコインプロジェクトが昨年立ち上げられたばかりか、資金調達や開発の過程にある。これらには、ビットコインのマネーマーケットから ビットコインのマネーマーケットからビットコインのプレッジやリプレッジに至るまで、さまざまなタイプのプロジェクトがある。この活動は今年下半期も続くと予想される。 ビットコイン市場は、これまで何年も資金調達と開発の主要な供給源となってきた。

また、スマートコントラクト機能を導入することでビットコインネットワークの拡大を目指すBitVMの2023年12月のローンチも注目に値します。 BitVMは、L1チェーン上の楽観的集約と同様の方法で動作する。 BitVMはL1チェーン上の楽観的アグリゲーションと同様に動作する。このプロトコルの開発は、ビットコインの機能を現在のレベルをはるかに超えて拡張するのに役立つと同時に、一般の人々がビットコインを使用するための、より堅牢で効率的な方法を生み出すかもしれない。 このプロトコルの開発は、ビットコインの機能を現在のレベルをはるかに超えて拡張するのに役立ち、同時にBTCをセカンダリー・レイヤーに橋渡しするためのより安全なソリューションを生み出すかもしれない。BitVMはまだ開発の初期段階にあるが、この先どうなるかはまだ分からない。 BitVMはまだ開発の初期段階であり、それがどこに行くかを語るには時期尚早ですが、それでも目を離す価値のある分野です。

3.ETFのダイナミクス： 

a.その潜在的な規模対金。ビットコインがしばしば「デジタルゴールド」と呼ばれることを考えると、潜在的な比較対象として金ETF市場に注目することができます。 ビットコインがしばしば「デジタルゴールド」と呼ばれることを考えると、ビットコインETF市場の規模を推定するために、潜在的な比較対象として金ETF市場を利用することができます。本稿執筆時点では 本稿執筆時点で、金ETF市場は約1050億～1100億ドルである(10)。米国のBTCスポットETF市場は約 米国のBTCスポットETF市場は約520億ドルで、金ETF市場の約半分の規模である。 

b.TradFiの遅れ：伝統的な金融機関は、特に暗号通貨のような新興市場やテクノロジーに関しては、慎重であることが多い。 TradFiの遅れ：伝統的な金融機関は、特に新興市場や暗号通貨などのテクノロジーに関しては慎重であることが多い。その結果、スポットETFは1月に承認されたものの、すべてのファイナンシャル・アドバイザーやアセット・マネージャーがすぐに飛びつく準備ができていたわけではない。 そのため、スポットETFは1月に承認されたものの、すべてのファイナンシャル・アドバイザーや資産運用会社がすぐに資本を投下する準備ができているわけではない。知識とマーケティングのプロセスには数ヶ月かかるかもしれず、ファンドによっては他のファンドの動向を見ながら待つという選択をするかもしれない。 また、他のファンドの運用状況を見てからというファンドもあるだろう。だから、公平に見て、今後数ヶ月から数年間は、手を汚すには良い時期であるはずだ。 だから、公平に見て、今後数カ月、数年の間に、より多くの投資家が参入してくるはずであり、より多くの伝統的な投資家がビットコインに積極的に取り組むようになれば、同様に、より多くの投資家が参入してくる可能性もある。 そして、より多くの伝統的な投資家がビットコインに挑戦することを望むようになると、さらに強力な資金流入がある可能性があります。

...スポットETFは1月に承認されましたが、すべてのファイナンシャルアドバイザーやアセットマネージャーがすぐに資金を投入する準備ができているわけではありません。 しかし、すべてのファイナンシャル・アドバイザーやアセット・マネージャーがすぐに資金を投入できるわけではない。知識の普及とマーケティングのプロセスには数ヶ月かかるかもしれない。 また、ファンドによっては、他のファンドのパフォーマンスを見守ることを選択する場合もある..."

c.間接的な影響: 米国BTCスポットETFの承認による最大の影響は、伝統的な金融市場において暗号コイン業界の知名度を高めたことだと言えるでしょう。 伝統的な金融市場における暗号コイン業界の認知度。これらの参加者の一部にとって、スポットETFはより広範な暗号通貨エコシステムに参入するための出発点に過ぎない。 これらのプレーヤーの一部にとって、スポットETFは広大な暗号通貨エコシステムに参入するための出発点に過ぎず、彼らの次の目的地はイーサ、BNBチェーン、ソラナ、DeFiなどかもしれない。 ソラナ、DeFi、NFT、ゲーミングなど。他の参加者にとっては、世界最大の資産運用会社である 他の参加者にとっては、世界最大の資産運用会社ブラックロックの支持とサポートが、ビットコインに手を出すきっかけになるかもしれない。また、伝統的な金融 金融の専門家と新興テクノロジーの専門家は、市場の大規模なプレーヤーに支えられて、まったく新しい道を切り開いている。 上記の影響と将来起こりうる結果これらの影響とそれが将来もたらす可能性が、おそらく米国スポットETFの最も重要でエキサイティングな部分である。 上記の影響と将来起こりうる結果は、おそらく米国スポットETFの最も重要でエキサイティングな部分であり、今後数カ月、数年のうちにその果実を目にすることになるかもしれない。

Other L1

Overview

Overall

図14：主要L1の現状まとめ（2024年上半期時点のデータ）

先進的な指標では、イーサは時価総額、平均取引量、年間収益、DeFiロックイン総額、開発者総数の点で明らかにリーダーです。 BNB Chainは、時価総額や開発者総数などの指標で2位を堅持し、平均取引手数料の低さでは2位を誇っている。注目すべきは、Etherの総デベロッパー数がBNB Chain、Solanaを大きく引き離していることだ。 BNB Chain、Solana、Avalancheがあるのに対し、トロンは開発者コミュニティが比較的小さい。

イーサ

上に示したように、イーサは依然として好調で、多くの主要指標で他のL1をリードしています。L1の前半は リプレッジとその様々な関連市場、EIP-4844、成長するDeFiスペース、そして米国のETHスポットを中心に語られた。 米国のETHスポットETF。

❖ リプレッジングがヘッドラインを独占しました：リプレッジングは、ユーザーが他のアプリにセキュリティを提供するために誓約されたトークンを再利用することを可能にします。 セキュリティ。リプレッジングは過去6ヶ月間、イーサにおける支配的な物語でした。

➢ EigenLayerは、この分野での最初の大規模なローンチの1つで、この物語を牽引し、市場の大半を獲得しました。 EigenLayerの現在のTVLは140億ドル（約1100億円）で、市場全体の85％以上を占めています。 EigenLayerの現在のTVLは140億ドル（11）で、市場全体の85％以上を占めている。

図15：リプレッジングのTVLは今年爆発的に増加し、現在は160億ドルを超えている

図15：リプレッジングのTVLは今年爆発的に増加し、現在は160億ドルを超えている

簡単にまとめると、EigenLayerを使えば、Ether Pledgersは誓約したETHを再利用できます。 例えば、Active Verification Services (AVS)などです。誓約者はこれらのサービスを選択し、そこから収益を得ることができます。 サービスを選択し、そこから収益を得ることができます。その見返りとして、誓約したETHを没収する追加の権利をEigenLayerに付与することに同意します。 その見返りとして、彼らはEigenLayerに彼らの誓約したETHを没収する追加の権利を付与することに同意します。

図16：EigenLayerの仕組みの簡単な図

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❖EigenLayerは4月にメインネットをリリースし、最初のAVSであるデータ可用性（DA）レイヤーのEigenDA. .

❖ リプレッジ市場に参入するその他の注目すべきプラットフォームには、マルチチェーンのリプレッジに注力するKarakとSymbioticがあります。 Karakはマルチチェーンのリペッジに重点を置いており、Arbitrum、Mantle、BNB Chain、Karak Network、Etherをサポートしている。 SymbioticはEtherに焦点を当てていますが、幅広いスペクトルをカバーするERC-20トークンをリプレッジに受け入れています。

❖ DencunアップグレードとEIP-4844: Ether Dencunハードフォークは3月に稼働し、ネットワークに9つの大きな変更をもたらしました。 ネットワークに9つの大きな変更をもたらした。その中で最も注目されるのはEIP-4844（Proto-danksharding）で、これによってユーザーはL2 トランザクションの燃料コストの削減を可能にする。これは、イーサネットのスケーラビリティへの道における重要なマイルストーンであり、将来の完全なダンクシャーディングへの基礎を築くものである。 将来の完全なダンクシャーディングのための基礎を築くものです。

➢EIP-4844 は「ブロブ」を導入し、L2 のトランザクション・データをより燃料効率の良い方法で公開しました。 ブロブは大量のデータをオフチェーンで保存し、イーサ燃料市場独自の「ブロブガス」と呼ばれる価格メカニズムを使用します。 Blobは大量のデータをオフチェーンで保存し、イーサリアム燃料料市場とは独立して動作する「Blob Gas」と呼ばれる価格メカニズムを使用します。また、データは永続的ではなく、2週間程度一時的に保存されます。size: 20px;">

・EIP-4844の導入後、L2取引手数料は軒並み大幅に低下しました。上のグラフに示すように、Dencunのアップグレード は主要L2の燃料料金の中央値を90%以上削減した。現在、ほとんどの主要L2ネットワークでは 現在、ほとんどの主要L2ネットワークでETHを送信するのにかかるコストは0.01ドル未満、トークンを交換するのにかかるコストは通常0.10ドル未満です。

❖ ETHスポットETF: 1月に米国のBTCスポットETFが承認されたのに続き、ETHスポットETFが承認されるまでにどれくらいの時間がかかるかについて、さまざまな憶測が飛び交っています。 スポットETF。5月の時点では、夏までに承認される可能性は低いというのが大方の見方だった。 しかし意外なことに、5月にはETHスポットETFが承認された。しかし驚くべきことに、5月末にSECは複数のETHスポットETFの上場を承認した。 一つ目は新しいETH ETFである。 

➢ 現在、発行体とSECはETFの詳細について連絡を取り合っており、数週間以内に上場・取引される見込みです。 ETFは数週間以内に上場され取引される予定である。 

➢ETH ETFのフローはBTC ETFに匹敵すると予測している人もいれば、ETH ETFのフローが低くなると予測している人もいる。 出来高はより控えめになるだろう。より正確な結論は、以下の2つの比較可能な数字から導き出される。 (i)イーサネットの時価総額はビットコインの約32%である。(ii)イーサネット・グレイ・トラストの規模はグレイ・ビットコインETF（Grey Bitcoin ETF）の規模の約58%である。 グレイ・ビットコインETFの規模の58％（グレイ・ビットコインETFはオリジナルのグレイ・ビットコイン信託から転換された。

図18：イーサの比較可能な取引量はビットコインの30％から60％ですが、これはそのETFのフローにとって何を意味するのでしょうか？

❖未来の展開：

➢Pectra Upgrade: Pectraは2025年の第1四半期に、イーサネットの次のメジャーアップグレードとなるアップデートを展開する予定です。 実行レイヤーとコンセンサス・レイヤーの一連のアップデートを含むメジャー・アップグレードです。

■主な追加には、EIP-7002（再誓約および誓約プールの柔軟性の向上）、 EIP-7251（イーサ・バリデータの最大有効残高を32ETHから2048ETHに増やし、システムの複雑性を軽減する ETHに増加）、EIP-7594（ピアツーピアデータ可用性サンプリングを導入し、L2をさらに最適化）、EIP-7251（EtherCertifierの最大有効残高を32ETHから2048ETHに増加。） (L2をさらに最適化するためのピアツーピアデータ可用性サンプリングの導入）、EIP-7702（アカウント抽象化機能の改善）などがあります。

BNBチェーン BNB Chainは主要L1としての地位を維持し、多方面で進歩を続けています。上半期の主な進展は以下の通り。 BNBチェーン上半期の主な進展は、opBNBの開発、BNBグリーンフィールドによる分散型データストレージ機能の強化、モーダルコインへの注力の開始など。 BNBチェーンのDeFi空間における地位は依然として強固で、70億ドル超のTVLでDeFiチェーン第3位を確保している。 PancakeSwapは約15億ドルのTVLでDeFi DAppのリーダーであり続け、14億ドルのTVLでVenusがそれに続く。 PancakeSwapは約15億ドルのTVLを持つ主要なDeFi DAppであり続け、14億ドルのVenusがそれに続く。

❖ opBNBは順調に進んでいます： opBNBはOPスタックに基づくBNBチェーン最適化集約L2ソリューションで、EVM互換性があり、1秒あたりのトランザクション数が多いです。 EVM互換で、最大5,000トランザクション/秒（「TPS」）、平均燃料コストは～0.001Gweiである。 (0.001米ドル）。実際、最近開始されたHaberハードフォークではBlob（EtherのEIP-4844に似ている。 (EtherのEIP-4844に類似）、平均燃料コストをさらに90％削減します。opBNBはまた、ネイティブなアカウント抽象化（「AA」）をサポートし、アカウント抽象化トランザクションを最適化することができます。これらの要素が組み合わさることで、opBNBはゲームに携わる人々にとって理想的なソリューションとなっています。 これらの要素の組み合わせにより、opBNBは高頻度のマイクロトランザクションを必要とするゲームやその他のアプリケーションに取り組む開発者にとって魅力的なソリューションとなっています。

➢ 昨年9月のローンチ以来、opBNBは毎日約350万人のアクティブアカウントから11億件以上の取引を記録しています。 億件の取引を記録している。主要なDAppsには、デリバティブ・プラットフォームのKiloEx、APX Finance、および PancakeSwap.

図19：opBNBの1日のアクティブ口座数は着実に増加しており、執筆時点で350万を超えている。span style="font-size: 20px;">

❖ BNBグリーンフィールドUPDATE: BNBグリーンフィールドは、広大なBNBのエコシステム内で分散化を提供します。チェーン・エコシステムの中で分散化された データストレージインフラストラクチャを提供します。これは、ユーザーが完全に所有するデータを作成、保存、交換できるストレージ指向のブロックチェーンです。 ユーザーが完全に所有するデータネイティブのクロスチェーンブリッジを通じて、BNBグリーンフィールドに保存されたすべてのデータは、BNBスマートフィールドに簡単に転送することができます。 BNB Greenfieldに保存されたすべてのデータは、BNB Chain DAppと新しいBNB Greenfield DAppで使用するために、BNB Smart Chainに簡単に転送することができます。 関連するユースケースには、ウェブホスティング、クラウドストレージ、ブロックチェーンデータストレージ、出版、個人データマーケットプレイスなどがある。

➢ 2023年第4四半期にメインネットワークを立ち上げて以来、BNB Greenfieldには約2.15TBのストレージスペースがあります。 BNBグリーンフィールドのストレージ容量は約2.15TBで、約35,000のアドレスで680万トランザクションを実行した。注目すべき参加者には、インフラ・プレーヤーのCodexField、Amex、BNB Greenfieldが含まれる。

図20：BNBグリーンフィールドのネットワーク利用率は上昇を続け、上半期後半には力強い伸びを見せた

❖ Modulo Coin and Airdrops: BNB Chainはここ数ヶ月の間に多くのコミュニティイベントを開始しました。モッズコイン とエアドロップの流行にスポットライトを当てました。

➢ モデューロイノベーションの戦い：BNBチェーンは、エコシステム内でモデューロイノベーションを推進するため、このキャンペーンを通じて100万ドルを投資しました。 エコシステム内のイノベーションを推進するためです。キャンペーンの第1フェーズでは10万ドルがリリースされ、第2フェーズでは残りの90万ドルがリリースされる予定です。 この資金は流動性のサポートに使われる。これらの資金は、BNBチェーン上で最も有望なモデリング・プロジェクトを開発し、成長させるための流動性プールをサポートするために使用される。 この資金は、BNBチェーンで最も有望なモーダル・プロジェクトを開発・成長させるための流動性プールを支援するために使用される。

➢Airdrop Affiliates: このプログラムは、BNB Chainがまだトークンを発行していない質の高いプロジェクトと提携して作成するもので、BNB ChainとopBN Chainが利用できます。 BNB Chainは最近、このプログラムの第3フェーズを開始した。 BNB Chainは最近、800万以上のトークンを配布するプログラムの第3フェーズを開始した。 

➢BNB Incubation Alliance: Coin Incubatorとの提携により発足したBNB Incubation Allianceは、一連のグローバルイベントを通じて、初期段階のブロックチェーンプロジェクトを支援・促進することを目的としています。 BNBインキュベーション・アライアンスは、初期段階のブロックチェーン・プロジェクトを支援・促進することを目的としています。受賞したプロジェクトは、Most Valuable Builder（「MVB」）プログラムに迅速に参加し、BNBチェーンへのアクセスを受けることができます。 プログラムに参加し、BNBチェーンの資金提供を受け、BNBチェーンのLaaS（Launch-as-a-Service。） "LaaS"）パッケージを利用することができる。最初の一連のイベントは、ブリュッセルのEthCC、ナッシュビルのBitcoin 2024 ビットコイン2024会議、シンガポールのトークン2049、ドバイのコイン・ブロックチェーン・ウィーク、バンコクの DevCon / EthGlobalである。

❖ 今後の展開: 

➢ 新しいノードクライアント: BNB Chainチームは、Paradigmと協力して Reth（EtherとBSC用のRustベースのノードクライアント）を評価し、改善するためにParadigmと協力しています。現在2つのBNB BNB Chainはまた、これをベースとした次世代の高性能ノードクライアントの構築を目指しています。 BNB Chainもまた、この基盤の上に次世代の高性能ノードクライアントを構築したいと考えています。 

燃料費無料インフラへの注力：BNBチェーンは、燃料費トークンを必要とせずにDAppsがユーザーに接続できるようにするサポートを開始します。 スマートコントラクトベースのPaymaster

ソラナ

ソラナは、2024年に好調な業績をあげました。は2024年も好調に推移し、オンチェーン活動が引き続き伸び、市場の関心も高まっている。

図21：Solanaのアクティブアドレスは、過去1年間で大きなプラスの勢いを示した

❖モデューロの家：モデューロは、この半年の支配的な物語だった。本レポートの後半で取り上げるように、モーダル コインは今年最も好調なサブセクターであり、年初来のリターンは279%を超えている。

➢Solana はモーダル市場の成長の中心となっており、多くのトレーダーがモーダルコインを取引する際にSolanaを選択しています。 この利点は多くの要因によるもので、比較的低い取引手数料と緊密に統合された製品群が主なハイライトです。 ソラーナはまた、ソラーナ・サーガ端末の所有者にソラーナからモーダルコインを売買する機会を提供する、水増しされたモーダルコイン・キャンペーンを数多く実施してきた。 Solanaはまた、Solana Saga端末の所有者にBONK moduloコインをエアドロップすることで、いくつかの水増し活動を生み出し、このサイクルの主要なmoduloコインの1つとなっている。 このサイクルの主要なモデューロコインのひとつとなった。

➢ 図22に見られるように、Solanaの週間DEXトレーダー数は、市場の他のプレーヤーと比較して大幅な増加を示している。 は大幅な増加を示している。モデム取引に全面的に起因するものではないが、これが市場の成長の主な原動力であることは間違いない。 市場の成長の主な原動力であることは間違いない。

図22：ソラーナの週間DEXトレーダー数が急増

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➢Pump.funの立ち上げと開発は、ソラーナのモデューロコインの物語にとっても重要です。 Pump.funは、モジュロ・トークンの作成と取引に特化したシンプルなプラットフォームで、各トークンが公平に発行されることを保証し、プレセールやチームへの配布はありません。 トークンの事前販売やチームへの配布がないため、不公平な配布や詐欺の暴走といった典型的な問題を解決することができます。ユーザーがトークンを作成するのにかかる時間は、わずか2分程度です。 ユーザーが0.02 SOLで新しいトークンを作成し、デプロイするのに約2分しかかからないことを考えると、このプラットフォームはSolanaトークンエクスチェンジに本当に役立っている。 このプラットフォームは、ソラナ・モデューロ取引所市場の成長に大いに貢献している。Pump.funを通じて110万枚以上の新しいコインがデプロイされ、プラットフォームはすでに次のような成果を上げている。 Pump.funを通じて110万枚以上の新しいモッズコインが展開され、プラットフォームは30万8000SOL（約4200万円）以上の収益を生み出しています。

図23：Pump.funはローンチ以来4200万ドル以上の収益を生み出している

❖DePIN: 分散型物理インフラ・ネットワーク（"DePIN"）は、暗号通貨の世界で最も興味深いイノベーションの1つです。 DePINプロジェクトは通常、ブロックチェーン技術と暗号経済学を活用したインフラ・プロジェクトである。 DePINプロジェクトは、ブロックチェーン技術と暗号経済学を活用したインフラ・プロジェクトで、透明で検証可能な分散型インフラ・ネットワークを構築するために、個人が資金を割り当てたり、リソースを貸し出したりするインセンティブを与えるものである。 例えば、コミュニティ主導の分散型マッピングサービスであるHivemapperや、暗号通貨主導の5GハイブネットワークであるHeliumなどがある。

➢ ソラーナには局所的な料金市場と高いスループットがあるため（EVMに基づくことが多い他の主要ネットワークと比較して）、最良の選択とは言えないかもしれない。 DePinは、ソラーナの地域化された料金市場と高いスループット（EVMに基づくことが多い他の主要ネットワークとは対照的で、ソラーナでの集中的なユースケースには適さないかもしれない）により、「ソラーナでのみ可能」である。 その結果、SolanaはHelium、Render、Hivemapperといった重要なDAppsのホスティングで大きな進歩を遂げた。 その結果、SolanaはHelium、Render、Hivemapperといった重要なDePinプロジェクトをホストする上で不可欠な役割を果たしている。さらに、多くの新しい さらに、AmbientやNatixなど、環境データや地理データの集合体に焦点を当てた新しいプロジェクトが、最近、製品開発を継続するための資金を調達した。 やNatixなど、いずれも最近、製品開発を継続するための資金を調達している。

この分野のプロジェクトはかなり順調に進んでいます。例えば、Hivemapperはすでに世界の道路網の20%以上をマッピングしています(13)。 Hivemapperは世界の道路網の20％以上をマッピングしており（13）、Heliumのモバイル・ホットスポットのカバレッジは北米、ヨーロッパ、東アジアで順調に拡大している。 Hivemapperは世界の道路網の20％以上をマッピングしており（13）、Heliumのモバイル・ホットスポットのカバレッジは北米、ヨーロッパ、東アジアで順調に拡大している。これらのプロジェクトがどのように発展し、新たなプロトコルがどのように機能するかは、興味深く重要なことである。 ポリゴン（Polygon）やアービトラム（Arbitrum）といったチェーンもDePINの分野に参入しており、ソラナと競合する可能性がある。 ソラナ

❖ Solana Actions and Blinks: 最近、SolanaはSolana Blinks（ブロックチェーンリンクの略）のローンチも発表しました。 アクションは、トランザクションをSolanaチェーン上にリダイレクトするAPIであり、ブロックチェーンリンクはSolanaアクションを共有可能なリンクに変える。つまり、リンクが共有可能であればどこでも、チェーン上の アクションをトリガーできる。実際には、ユーザーはXタイムライン上で直接、NFTの鋳造、提案への投票、寄付、トークンの交換などを行うことができる、 寄付、トークン交換など。基本的に、Blinksはユーザーがリンクを共有した場所であればどこでも、またリンクを共有した場所であればどこからでもブロックチェーン取引を行うことができる。 基本的に、Blinksはユーザーがリンクを共有した場所であればどこでもブロックチェーン取引を実行し、リンクをホストするあらゆるプラットフォームからSolana DAppにアクセスできるようにします。

図24：ユーザーはBlinksと直接やりとりすることで、今いるサイトを離れることなく、チェーン上のさまざまな活動を実行できます

代表的なSolanaプロトコルの多くがBlinksと統合されています。ユーザーはX上で直接トークンをロング/ショートできる。 一方、Meteoraはタイムライン上でモジュロコインの取引を可能にする。ユーザーは XのタイムラインをスクロールしながらTensor NFTを鋳造し、Heliumの提案に投票し、流動性誓約のためにSanctumを使用して流動性を誓約する。 を使って流動性を誓約したり、ジュピター上でトークンを交換したりすることができる。この新たなプロト言語はまだ開発の初期段階にあるが、我々はその初期段階にいる。 開発の初期段階ですが、今後どのように進化していくのか、そしてどのようなイノベーションがActionsと ブリンク

❖未来の開発: 

➢ Firedancer: リリースが待ち望まれていた、Solanaの次世代独立バリデータクライアント。リリースが待ち望まれていた。 今年の終わりか来年の初めに発売される予定です。

■Solana には現在2つのクライアントがあります。 とJito Labsによって構築された別のクライアントです。ただし、Jito LabsはオリジナルのSolana Labsクライアントのフォークである。 しかし、Jito LabsはオリジナルのSolana Labsクライアントのフォークであるため、片方のクライアントがシャットダウンするような脆弱性がある場合、もう片方のクライアントも同じ脆弱性の影響を受ける可能性が高い。 が同じ脆弱性の影響を受ける可能性が高い。一方、Firedancerは完全に独立しており、異なる言語で書かれている（オリジナルのクライアントはRustで書かれている）。 Firedancerは完全に独立しており、さらに異なる言語で書かれています（元のクライアントはRustを使用していますが、FiredancerはC++を使用しています）。 

■Firedancerの主な利点は、ネットワークの信頼性と回復力を向上させることです。つまり、脆弱性によって別のクライアントが影響を受けた場合、別のクライアントも影響を受ける可能性があるということです。 つまり、脆弱性によって他のクライアントがシャットダウンしても、Firedancer上ではネットワークが稼働できるのです。さらに、FiredancerはSolanaのスケーラビリティを劇的に最適化するように設計されている。 テストでは、Firedancerは1秒あたり100万件以上のトランザクションを処理し（14）、Solanaの従来の1秒あたり3,000～4,000件をはるかに上回った。 Solanaの現在の平均は3,000～4,000件である(15)。さらに、Firedancerは待ち時間の短縮に貢献する。 時間を短縮し、Solana DAppのパフォーマンスを向上させる。これらの要素が相まって、より堅牢なブロック チェーンを作り出し、高スループットDAppsの驚くべき可能性を開く。

➢ Saga 第2章：SolanaのSaga携帯電話はブロックチェーンと緊密に統合されており、ユーザーが簡単にデジタル資産を管理できる便利な方法を提供しています。 デジタル資産を管理する便利なチャネル。強い需要があり、2023年末までに完売した。その理由のひとつは、デジタル資産管理システムの台頭である。 これはモーダルコイン、特にBONKの台頭に起因するものであり、BONKはBONKエアドロップとしてSagaオーナーに提供され、後にBONKエアドロップとして知られるようになった価値の分け前を多くの人が受け取った。 当時、佐賀のオーナーはBONKエアドロップを受け取ることができ、多くの人が後に携帯電話本体の価格よりも価値のあるシェアを受け取った(16)。

■Solanaはその後、第2世代端末であるSaga Chapter 2の予約を開始した。この携帯電話 このスマホは2025年に発売される予定で、予約者にはすでに2つのエアドロップが届いている。

拡張性：最近、Light Protocolは、SolanaにZKKを導入するために、同じくSolanaの開発者であるHelius Labsと提携したと発表しました。 SolanaにZK圧縮を導入するためです。これは、オンチェーンの計算コストをさらに削減するために設計された拡張技術です。 これは、ゼロ知識証明と呼び出しデータを使用して、チェーン上の計算コストをさらに削減するために設計された拡張技術である（イーサL2の仕組みにやや似ている）。 (イーサリアムL2の仕組みにやや似ている）。このソリューションは現在テストネットの段階にある。最近、ゲームに特化したソラナL2ソニックも1200ドルの資金を調達した。 ソニックは現在開発グリッドにあり、5つのゲームスタジオが構築している。 ソニックは現在開発ネットワークの段階にあり、すでに5つのゲームスタジオが取り組んでいる。メインネットとトークンは第3四半期にローンチされる予定だ。size: 20px;">❖ Avalanche:Avalancheは3月、サブネット間の相互接続性を向上させるために設計された通信プロトコル、Teleporterをリリースしました。 Teleporterはサブネット間のトークン、NFT、メッセージの転送を容易にします。現在、サブネットの数は約125に達しており 現在、約125のサブネットがありますが、そのうちオーセンティケータを持っているのは50未満です。 

・ゲームスペースが注目されており、中でも（17）MapleStory Universeのサブネット立ち上げ発表が最も注目を集めています。 のニュースが最も注目を集めています。

・アバランチ財団はエコシステムの支援を続けています。1億ドルの カルチャー・カタリスト (18)の資金調達プログラム（アバランチベースのモジュロコイン向け）と、エコシステムを支援するための5,000万ドルのVistaプログラム(19)を設立した。 (19)はアバランチベースのトークン化された資産、つまりRWAを対象としている。

❖コスモス：Cosmoのエコシステムは、$ATOMトークンで保護されたアプリケーションチェーンであるCosmos Hubを中心としています。 Cosmoのエコシステムは、$ATOMトークンで保護されたアプリケーションチェーンであるCosmos Hubを中心としています。Zones」と呼ばれる他の複数のアプリケーションチェーンはCosmos Hubに接続され、ブロックチェーン間通信（「IBC」）を使用します。 通信（「IBC」）プロトコルを使用して、それらの間で通信とデータ転送を行います。ハブ」は基本的にゾーンである。 コスモス・ハブは最初に登場したハブですが、他にも多くのハブが活動しています。 コスモス・ハブは最初に出現したハブであるが、コスモス・ハブよりも他の多くのハブが活動している(20)。 コスモス・ハブは最初に登場したハブだが、コスモス・ハブよりも多くの他のハブが活動している(20)。他の代表的なハブにはオスモーシスがある、 本稿執筆時点で、Cosmosエコシステムには80のアクティブなIBC対応ゾーンがあり、時価総額は〜3,000を超えている。 本稿執筆時点で、コスモスのエコシステムには80のアクティブなIBC対応ゾーンがあり、時価総額は〜310億ドルを超えている。

図25：過去30日間のコスモス・アプリ・チェーン上位5社のオンチェーン活動

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➢ レプリケート・セキュリティとメッシュ・セキュリティ: 昨年、Cosmosは共有セキュリティに焦点を当て始めました。 昨年、CosmosはReplicated Securityをリリースし、Mesh Securityを発表するなど、共有セキュリティに力を入れ始めた。 しかし、NeutronとStrideのアプリケーション・チェーンがReplicated Securityの使用を決定した以外、これら2つのプロジェクトの開発に関する続報はない。 しかし、NeutronとStrideのアプリケーションチェーンがReplicated Securityを使用することを決定した以外には、どちらのプロジェクトの開発に関する続報もない。

➢ Babylon Chain Coming Soon: Cosmosプロジェクトの一部であるBabylonは、BitTorrentを活用して、より効率的で信頼性の高い新しいチェーンを作ることを目指しています。CosmosプロジェクトであるBabylonは、ビットコインのセキュリティを活用してCosmosアプリケーションチェーンを強化することを目的としています。 CosmosプロジェクトであるBabylonは、ビットコインのセキュリティを活用し、Cosmosアプリケーションチェーンやその他のProof of Stake（PoS）チェーンのセキュリティを強化することを目的としている。 バビロンはそのテストネット上に50のチェーンを統合しており、時価総額は98億ドルを超えている(22)。これらには、トップコスモスのほとんどが含まれる。 これらには、Osmosis、Injective、Akash、Sei、Stride、Evmosなど、コスモスのトップ・アプリケーション・チェーンのほとんどが含まれる。 などが含まれます。

■バビロンは、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）とプルーフ・オブ・ワーク（PoW）を組み合わせたハイブリッド・モデルを採用しています。 バビロンは、PoS（Proof-of-Stake）とPoW（Proof-of-Work）を組み合わせたハイブリッド・モデルを採用し、通信用にIBCを追加しています。 コスモス。新しいブロックチェーンのデザインとしては有望であり、メインネットのリリースが近づくにつれ、注視していきたい。 メインネットのリリースが近づくにつれ、その発展を注意深く見守る。

❖トロン：トロンは安定したコイン決済チェーンとして好調を維持しています。チェーンでは、トロンは好調を維持しており、発行されたUSDTの50％以上をホストしています(23)。 (23).さらに、トロンのDeFi TVLは、イーサの1,000のプロトコルと比較して、約34のプロトコルのみで構成されているにもかかわらず、2位を維持している。 Etherには1,000以上のプロトコルがあり、BNB Chainには770以上のプロトコルがある。(24) JustLendと JustStableがチェーン上の主要プロトコルである。さらに今年初め、ジャスティン・サンは、(25) Tron はビットコインL2ソリューションを開発している。

❖ TON:過去1年間で、TONは大きな進歩を遂げました。TONは人気と知名度の両面で大きく前進した。 TONはこの1年、人気と物語認知度の両面で大きく躍進した。時価総額は1月の約80億ドルから6月末には180億ドルを超えるまでに成長し、TONの取引量とアドレス数は増え続けている。 TONネットワークとTelegramメッセージングアプリ（月間アクティブユーザー数800人以上）との統合が成功の鍵かもしれない。 TONネットワークとTelegramメッセージングアプリ（月間アクティブユーザー数800人以上）との統合は、おそらくその成長の最も注目すべき点であろう。TONネットワークとTelegramメッセージングアプリ（月間アクティブユーザー数800人超）との統合は、その発展において最も注目すべき点だろう。 Hamster Kombat（TON（27）でトークンのエアドロップを計画している）やNotcoinなどのTelegramゲームも最近脚光を浴びている。

❖ Fantom:Fantomは常に発表を行っており、Fantom財団は最近、新しいL1 SonicはイーサへのネイティブなL2クロスチェーンブリッジを持ち、1秒あたり最大2,000トランザクションの速度でトランザクションを処理すると言われている（「2,000 transactions per second」）。 SonicはEtherへのネイティブL2クロスチェーンブリッジを持ち、最大2,000トランザクション/秒（「TPS」）のトランザクション処理速度を持つと主張されている。また、最近1,000万ドルの資金を調達し、DAppsの移行に2億ドルのFTMを割り当てたと主張している。 DApps and partners to Sonic. 

❖ ベラハイン：ここ数カ月で市場に参入した新興L1の1つで、同世代のL1の中でも特に注目されているのがベラシャンだ。 Berachainは、BerachainのDAppエコシステム内に体系的な流動性を構築することに焦点を当てた、新しいProof-of-Liquidityコンセンサスメカニズムを使用しています。 Berachainは最近、ベータネットワークであるバージョンV2をローンチした。 Berachainは最近、ベータネットワーク、バージョンV2を開始し、今後数ヶ月でメインネットワークを開始する予定です。

❖ カルダノ：カルダノのDeFi TVLは今年上半期に過去最高を記録し、3月には5億ドルを超えたが、その後は下落している。 カルダノはまた、7月末に開始される予定のChangハードフォークの準備を進めている。 カルダノはまた、7月末に開始される予定のチャン・ハードフォークの準備をしており、ガバナンスを完全に非中央集権化する予定である。

❖ NEARプロトコルは非常に活発で、特にAIと暗号通貨を組み合わせたサブ業界に注力しています。彼らはデータ 可用性（「DA」）ソリューションNEAR DA.