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比特币高涨：市场盈利浪潮席卷而来

JinseFinance

2023/12/08 22:26

従う

摘要

目前比特币价格已突破4万美元的心理预期关口，年初至今的回报率高达140%。尤为吸睛的是其价格走势已经远远优于作为硬通货的黄金。
与之前的涨跌周期相比，就价格从熊市中恢复的时间以及自历史最高点的回撤这两个指标而言，比特币的回报情况与2015-17以及2018-22这两个周期的情况出奇地相似。
在这一年中比特币的涨势殊为可喜，绝大多数比特币投资者现在已经扭亏为盈，一些指标也进入了指示价格正处于“热切地上涨”的区间。

比特币在12月伊始就突破了4万美元的大关，这提示投资者们，对比特币而言2023年度将会是如何令人振奋的一个年份。在本文中，我们将比较2023年以及过去周期中比特币和其他数字资产的相对表现，以及投资者对市场本周的强劲表现所作出的反应与决策。

值得注意的是，本周黄金兑美元汇率也升至历史新高，超过2,110美元/盎司，兑所有法币汇率也同时创下历史新高。即便如此，比特币在面对黄金与美元的时候，依旧拥有更好的表现：

比特币对美元涨幅：141.6%
比特币对黄金涨幅：106.6%

图1:比特币对美元/黄金的指数化表现

在今年的数字资产生态系统中，比特币表现最为强劲，而以太坊和其他数字资产的相对价格都是在最近几个月才出现繁荣的上升景象。但总的来说，这些数字资产在今年一年内的上涨趋势都令人欣喜。

比特币市值增长（橙色折线）：141.6%
以太坊市值增长（蓝色折线）：79.4%
其他数字资产（除以太坊和稳定币外）市值增长（红色折线）：62.3%

图2:2023年迄今不同数字资产的市场总值表现

自周期高点以来，BTC的市场表现也与2013-17和2017-21两个周期的表现惊人地相似。需要指出的是，在分析2017-21周期的时候，我们选择了2021年4月的市场顶部数据作为周期峰值。我们认为，从这个时间点入手，我们能更简洁清晰地比较每个周期的持续时间及其表现。这个选择是审慎的——我们使用了大量指标，这些指标共同表明该时间点市场情绪、采纳率和投资者信心都达到了顶峰。

2013-17（红色折线）：自历史最高点回撤42%
2017-21（蓝色折线）：自历史最高点回撤39%
2021-23（黑色折线）：自历史最高点回撤37%

图3:每周期历史高点以来的比特币价格表现

如果我们从价格周期的另一极（周期低点）评估周期表现，我们同样会看到与2015-18和2018-22周期的相似之处。自2022 年11月FTX的最低点至今，比特币的价格上涨了146%，这实质上创造了过去两个周期中最佳的年度回报。在从熊市中恢复的大致等长的时间段内，比特币价格的整体表现与过去的周期非常一致。

2015-18（蓝色折线）：增长119%
2018-22（绿色折线）：增长128%
2022-23（黑色折线）：增长146%

图4:自比特币周期低点以来的价格表现

我们用以评估这一上升趋势的相对强度的另一个方法是衡量从最近的局部高点回调的深度。2023年最深的回调幅度非常小：只有20.1%，这是历史宏观上升趋势中最小的价格回调。

在2016-17的牛市周期中，我们仍然可以看到自高点回落幅度超过25%的定期修正性回撤的情形。而到了2019年，价格甚至距当年7月的最高点产生了超过62%的回落。这表明2023年市场的潜在支撑水平与我们在此前分析的供应市场日益紧张的情形如出一辙。

图5:比特币：牛市修正性回调幅度

交易活动的增加

尽管当前比特币的走势令人兴奋，但我们仍然必须审慎地考量与交易平台紧密关联的那些交易，以期发现市场活动和资本流向中的那些值得注意的偏差。尽管自今年伊始至今，比特币的表现非常强劲，但向交易平台存入资金的交易数量继续暴跌至多年来的低点，这与我们的直觉恰恰相反。

图6:与全部交易平台相关的所有交易

然而，当前周期的比特币交易逻辑与它们在此前周期中的表现均不相同：在对该周期内的交易逻辑做分析的时候，我们必须考虑涉及“铭文”的交易状况。换而言之，也就是我们必须在考虑到区块空间内有铭文相关买家这一前提条件下计算交易数。由于每个比特币的区块空间都是有限的，那么在铭文支付费用普遍较高的时期，其产生的高价格甚至可以使得在铭文支付费用较低的那段时间中的交易平台存款不足以比肩前者所产生的铭文费用。

如果我们看一下交易平台存款占所有交易的百分比（橙色部分），就会发现它们已从5月份的26%左右下降到今天的10%。然而，如果我们不考虑铭文交易的影响，仅将存款与非铭文交易进行比较（蓝色部分），我们会发现该百分比下降幅度较5月份早期更为平缓，仅仅将至约20%。

这表明投资者更愿意把他们的比特币资产花费在铭文相关的交易中，而非将它们放入交易平台里。