ビットコイン戦略的準備資産：経済原理の分析

著者：James Butterfill 出所：CoinShares Compiled by Shaw Golden Finance

経済の不確実性、国家債務の増加、インフレ圧力、地政学的緊張の高まりの中で、各国政府は戦略的準備資産の構成を再検討している。政治的緊張が高まる中、各国政府は戦略的準備資産の構成を再検討している。伝統的に、金、外国為替、石油などのコモディティは、経済を安定させ、危機をヘッジするための緩衝材として機能してきた。2009年に登場した分散型で供給量に限りのあるデジタル資産であるビットコインは、現在人気を集めている。米国が2025年3月にビットコインの戦略的準備金を設立する動きは、国家準備におけるビットコインの役割について世界的な議論を巻き起こす重要な転換点となった。私たちは、戦略的準備資産としてのビットコインの経済的根拠を探り、長所と短所を比較検討し、最近の動向、学術研究、世界的な動向を参考にします。

中央銀行は、経済の安定を確保し、国際収支を管理し、危機時の回復力を高めるために戦略的準備資産を保有しています。2024年第1四半期の時点で、世界の中央銀行の準備高は2.2兆ドル相当の金と、総額12.3兆ドルの外貨準備であり、中央銀行はこのシステムの要である。これらの資産はインフレをヘッジし、リスクを分散し、経済の信頼性を反映する。ビットコインは2100万枚の固定供給と検閲に強いブロックチェーン技術を持ち、伝統的資産を補完するものとして台頭しつつある。エルサルバドル、ブラジル、そして現在では米国といった国々が、ビットコインのユニークな特性と進化する世界の金融情勢に後押しされ、このシフトを主導しています。

また、ニューハンプシャー州など米国内の多くの州で、ビットコインとデジタル資産の米国初の基金を設立するHB 302が可決されました。アリゾナ州でも同様の案が提出され、先ごろ州知事によって承認されており、州当局者の間でビットコインへの関心が高まっていることがうかがえる。テキサス州も最近、上院法案21を可決し、国庫とは別にビットコイン戦略準備基金を正式に設立した。

出典：ビットコインリザーブモニター.com

慎重な政府が、なぜビットコインと金や外貨のような伝統的な資産とを比較し始めたのでしょうか？その答えは、投機的な熱狂ではなく、構造的な力学にあります。

What Makes Bitcoin Different

Unmaneuverable Scarcity: ビットコインの供給量は2100万枚が上限です。不換紙幣や金とは異なり、この固定上限は政治的決定に左右されません。バランスシートの拡大が続く中、予測可能性を提供します。
2009年の創業以来、ビットコインの年率換算インフレ率は50％から2024年には約0.83％と半減しており、これに対しフィアット通貨は世界平均で年率2％から5％（ベネズエラのようなハイパーインフレ経済ではさらに高い）。ビットコインの価格は2009年から現在まで毎年165％上昇しており、同期間において金（年間7.6％のリターン）などの伝統的資産を上回っている。

信頼できるインフレ・ヘッジ：2020年から2024年の間に、米国のインフレ率は約20%上昇しました。同じ期間に、ビットコインの価値は1,000％以上上昇した。これは単なる相関関係ではなく、通貨安から保護できる資産に対する需要の高まりを反映している。

真のポートフォリオ分散：ビットコインは伝統的な資産との相関性が低いため、効果的な分散効果があります。ボラティリティが高くても、控えめな4％の配分で、準備ポートフォリオの全体的なシャープレシオを改善することができます。中央銀行はこうした利点をモデル化し始めている。

制裁に対する耐性：ビットコインは差し押さえられたり凍結されたりすることはありません。政治的な理由でグローバルな金融インフラへのアクセスが制限されることもある世界において、ビットコインは主権に柔軟性をもたらします。地政学的な制約に直面している国々を保護するのに役立ちます。

戦略的優位性：ビットコインは世界的に認知されたボーダレスな資産であり、銀行やSWIFTなどの仲介者に頼ることなく瞬時に送金することができます。これは、国際貿易、送金、または金融システムが不安定な国の準備金にとって非常に重要です。

技術的信頼性の兆候：ビットコインを所有することは、その国が金融革新に取り組んでいることを示すものです。ビットコインを所有することは、その国が金融革新に取り組んでいることを示すものであり、その意識と意欲を示すものでもある。通貨ヘッジだけでなく、変化する金融情勢におけるリーダーシップを示すことでもある。

イノベーションの兆候：ビットコインを採用することは、国をデジタル経済のリーダーとして位置づけ、投資を呼び込み、イノベーションを促進します。米国の戦略的ビットコイン準備金は、その将来を見据えた政策を反映している。これは、エルサルバドルが2021年にビットコインを採用し、世界的な技術的知名度を高めることを反映している。デジタル金融に移行しつつある世界において、ビットコインは静的な伝統的準備資産とは異なり、マネーの技術的進化に適合している。

Crisis Resilience: ビットコインは分散型であるため、銀行のデフォルトやソブリン債務危機、通貨暴落など、従来の金融システムの崩壊とは無縁です。その暗号化されたセキュリティは、価値を保存するために信頼が必要ないことを保証します。
シリコンバレー銀行が破綻（2023年3月）し、ビットコインは2週間で2万ドルから2万8000ドルまで40％上昇した一方で、米国の銀行株は同時期に25％下落し、顧客の多くが金融システムに縛られない資産の必要性を表明しています。

ビットコインは、2022年のロシアとウクライナの紛争の際、金融制裁と資本規制を回避するために使われました。ウクライナのNGOや個人は1億ドル以上のビットコインによる寄付を受け、伝統的な金融システムが制限される危機的状況においてその有用性を証明した。
ソブリン債務が増加する世界（米国の債務はGDPの115％）において、ビットコインはデフォルトリスクや量的緩和の対象とならない非ソブリンな代替手段を提供します。

Technical Toughness: ビットコインネットワークは2009年以来99.98%のアップタイムを誇り、コアプロトコルはハッキングに成功したことがありません。そのハッシュレート（ネットワークを保護するための計算能力）は2025年には約900EH/sに達し、計算能力基準で最も安全なブロックチェーンとなっている。

ビットコインはサイバー攻撃に強く、ノードがグローバルに分散しているため、単一障害点に脆弱な中央集権型システムと比較して、堅牢な長期的価値の保存が可能です。

Understanding the Risks

Understanding the Risks

決済用途は限定的：ビットコインは広く認知されているにもかかわらず、取引決済にはまだ広く利用されていない。このため、ステーブルコインや決済プラットフォームなど、より広範なインフラでサポートされない限り、ビットコインの直接的な応用は制限される。

規制の不確実性：すべての国・地域がビットコインに対して明確な見解を示しているわけではありません。これは、特に国際的な取り決めにおいて、準備金管理者に複雑さをもたらす可能性があります。

危機時の柔軟性の欠如：ビットコインは供給量が固定されているため、緊急時に供給量を増やすことができません。この制限はその魅力の一部であるが、不換紙幣と同じように景気対策ツールとして使用することもできない。

ビットコインと従来の準備金の比較

中央銀行はビットコインを保有すべき

経済的な回復力を求める国にとって、ビットコインは必要不可欠です。デジタル時代に経済の回復力を求める国々にとって、ビットコインは将来を見据えた選択肢を提供します。インフレをヘッジし、ポートフォリオを多様化し、地政学的リスクをヘッジする能力を持つビットコインは、金準備や外貨準備の強力な追加要素となります。35兆ドルの国家債務を抱える米国が2025年にビットコインを準備制度に組み入れ、超党派の支持を得たことは、ビットコインが受け入れられつつあることを示唆している。

世界の金融システムは、債務の増加、インフレの持続、地政学的な亀裂など、新たな手段を必要とする圧力にさらされている。米国の2025年準備金調整、ブラジルのRESBit提案、ロシアの探求は、ビットコインの限られた供給を確保するためのゲーム理論的な競争を反映している。中央銀行はすでに2.2兆ドルの金と12.3兆ドルの外国為替を保有しているが、これらの資産には制限がある。中央集権政策の対象となる金と外国為替には物理的な制限がある。ビットコインの時価総額は2兆ドルであり、機関投資家による導入が拡大していることから、ビットコインは有力な追加資産となる。