ビットワイズ：歴史は市場が血に飢えているときにBTCを買うことを示唆している

By Juan Leon, Senior Strategist, Bitwise; Compiled by 0xjs@GoldenFinance

株式市場が売られたとき、長期投資家は金よりもビットコインに群がった方が得をした可能性があることが、データから明らかになった。

8月5日、世界の株式市場はパニックに陥り、日本の日経平均株価は12%下落し、1日で1987年以来最大の下げ幅となり、スタンダード・アンド・プアーズ500種株価指数は3%下落しました。

残念なことに、ビットコインは8月2日から8月5日の間に14.52%も急落し、あまり良い結果にはならなかった。なぜビットコインはヘッジとして失敗したのか？なぜビットコインはヘッジに失敗したのか？

好奇心から、私は過去のデータを掘り下げてみることにしました。

具体的には、過去10年間のS&P500の2%以上の下落を毎日分析し、ビットコインと金がどのように反応するかを観察しました。

その後、S&P500が下落した日のパフォーマンスに基づいて、各資産のリターンを3つのカテゴリーに分けました：

• Perfectly Hedged- - その資産はプラスのリターンを提供した。-

• 部分的ヘッジ - 資産はマイナスのリターンを生み出しますが、S&P500をアウトパフォームします

• ヘッジなし - 資産はプラスのリターンを生み出します。strong>ヘッジなし - 資産はS&P500より悪いリターンを生む

私が発見したことは、通常報告されているものよりも、より明確で微妙なものでした。

ビットコインは短期ヘッジなのか？ そうでもありません。

データは、ビットコインが信頼できない短期ヘッジであることを示しています。実際、その1日のリターンは株式市場の動きとは関係がないようだ。

半数以上（正確には59％）はヘッジとして機能し、S&P500が急落した日には急騰するか、株価よりも下落幅が小さかった。しかし、残りの41%は株価指数よりも下落した。

残念なことに、このようなことが起きると、さらに悪化する傾向があります。株式が2％以上下落し、ビットコインがアンダーパフォームした場合、ビットコインは平均7.80％下落しました。

このことは、1日のプルバックがすべて同じであるとは限らないことを教えてくれる。もちろん、ある日に株価が2%下落する理由はさまざまです。データは、これらの理由のいくつかはビットコインを急上昇させ、他のものは急落させることを示唆しています。

株式市場の急落に対する1日限りの確実なヘッジをお探しなら、ビットコインは良い選択ではありません。

ビットコイン

Source: Bitwise Asset Management、データはBloombergより。データ範囲は2014年1月1日から2024年8月9日まで。

金

Source: Bitwise Asset Management, data from Bloomberg.データは2014年1月1日から2024年8月9日まで。

金は、S&P500が急落した期間の54%でプラスのリターンを出していますが、平均すると、その期間の上昇率はわずか1.05%です。このため、金を効果的な短期ヘッジとするのは難しい。ポートフォリオ全体に実質的な影響を与えるには、金を大量に保有する必要がある。ポートフォリオの5％を金で運用している場合、その1％の動きでは、ポートフォリオの伝統的な60％の株式配分の引き下げを緩和することはほとんどできない。残りの46%は、金が平均0.99%下落し、ポートフォリオの損失となった。

幸いなことに、私たちのほとんどは一夜にして投資するのではなく、長期的に投資する。では、この2つの資産は、こうした1日限りのショックに対する長期的なヘッジとして、どのような結果を残したのだろうか？

歴史的に見て、ビットコインは長期的なヘッジになるのでしょうか？もちろんです。 

この2つの資産の1年を通しての実績は、全く異なるストーリーを物語っています。株式市場が2％以上引き下げた年の後、金は平均7.88％のリターンを上げ、株式市場の上昇に大きく後れを取りました。しかし、ビットコインの平均リターンは189.68%で、そのボラティリティを補って余りあるものでした。

S&P500の急落後の1年間の平均リターン

Source: Bitwise Asset Management, data from Bloomberg.データは2014年1月1日から2024年8月9日まで。

この動きは理にかなっている。金は信頼できる資産であり、多くの人々は短期的なパニック時に本能的に金を買う。しかし、成熟した状態であるため、長期的にはパフォーマンスが低下する。ビットコインは供給量が限られており、発行枚数も少ないため、価値を保持する強力な特性を持っているが、まだ普及の初期段階にある。そのため、リスク資産の要素が残っている。このため、市場の反落に対する1日の反応はかなり変動しやすいが、長く観察されればされるほど、リターンは良くなる。

過去10年間のリターンを見ると、記録は明らかです。 

ビットコインは再びアウトパフォームするのでしょうか？ 

この分析に対する最も簡単な批判は、過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンスを保証するものではないということです。今回は異なるかもしれませんが、ビットコインの12ヶ月の見通しは、私がこれまで見た中で最も楽観的なものです。

以下の潜在的なカタリストについて考えてみましょう。

1.Spot Bitcoin ETP Inflows:ビットコインのETPへの資金流入は1月以来170億ドルを超えており、今年初めにビットコインを記録的な高値に押し上げた新規供給を上回っています。これらの資金流入には、大手プレーヤーも含まれていない。先週、モルガン・スタンレーは主要証券会社として初めて、自社のプラットフォーム上でのビットコインETPのローンチを承認した。メリルリンチ、UBS、ウェルズ・ファーゴなどが追随すると予想される。

2 規制の追い風：議会の超党派連合は今年、3つの暗号通貨法案を下院を通過させました。共和党が2024年の公式プラットフォームに暗号通貨を含め、ハリス陣営がその立場を見直したことで、業界は規制が明確になりつつある。

3.FRBの利下げ：欧州中央銀行やイングランド銀行などの中央銀行は利下げを始めている。米国のインフレ率が鈍化し、弱い経済データが景気後退懸念を高めているため、FRBはキャッチアップしなければならない。フェデラルファンド先物はすでに、FRBが9月の会合で利下げに踏み切ると予想している。

私たちはまだ森から抜け出せていないのだろうか？おそらくまだだろう。投資家は、円キャリートレードの巻き戻しが引き起こす市場のボラティリティにまだ不安を抱いている。さらに米大統領選をめぐる不透明感、世界経済減速の兆し、イランとイスラエルの紛争という脅威が迫っている。しかし、次に株式市場が売られるときには、どの資産が長期的なヘッジとして最適かがわかるだろう。