ビットワイズ：関税戦争によるBTCの急反落が買いのチャンスである理由

ビットワイズ最高投資責任者マット・ホーガン氏による; 0xjs@GoldenFinance編集

ビットコインを所有することで最もイライラすることの1つは、危機の時に思うようにビットコインが機能しないことです。

人々はヘッジ資産としてビットコインを購入しますが、市場が不安定になると、ビットコインは短期的に下落する傾向があります。

先週は、関税への懸念が高まったことをきっかけに、株式市場とビットコインが売られました。

私の同僚であるJuan Leonは、この紙に関する決定的な記事を書きました。Juanは過去10年間で、S&P500が2%以上下落したすべてのケースを調べました。S&P500が2％以上下落した過去10年間のすべてのケースを調べた。彼は、平均して、ビットコインは、これらのプルバックの間、S&P 500よりも実際に下落したことを指摘しています - 約2.6％。

ああ。

しかし、フアン氏の研究は別のことを示している。平均して、ビットコインはこのような急反落の後、1年間で190％という驚異的な上昇を見せており、他のすべての資産をはるかに凌駕しています。

私はこのパターンを「Dip Then Rip」と呼んでおり、歴史的に暗号通貨において最も一貫したパターンの1つです。

今週のメモでは、なぜこのようなことが起こるのかを説明したいと思います。

ウォール街が資産を評価する方法

基本的に、ウォール街全体は「正味現在価値」という考え方を中心に回っています。

投資家は、「NPV」とは、ある資産の将来的なパフォーマンスの見積もりに基づく現在の価値であることを知っています。

もちろん、最も一般的なアプリケーションは割引キャッシュフロー分析（DCA）です。

明らかに20ドルの価値はありません。20年後に20ドルを取り戻すために、なぜ今日の20ドルを手放したいと思うのでしょうか？その代わりに、将来のキャッシュフローを「割り引く」ことによって今日の価値を計算することができる。

DCAを行う際の大きな問題は、キャッシュフローをどれだけ割り引くかです。通常、アナリストは「リスク・フリー・レート」（現在の米国短期国債のレート）を採用し、株式や市場の不確実性のレベルに基づいてそれを引き上げます。例えば、今日のリスク・フリー・レートは4.37％である。企業の安全性が高ければ、四捨五入して5％の割引率を適用するかもしれない。リスクが高ければ、10％や20％以上の割引率を適用するかもしれない。

数学的な計算は時間の経過とともに加算されるため、割引率の小さな変更が今日の見積もり（正味現在価値）に大きな影響を与えることがある。20ドルの例で、これらのキャッシュフローを年率5％で割り引いた場合、その会社の今日の価値は12.46ドルとなる。これらのキャッシュフローを10％で割り引いた場合、会社の価値はわずか8.51ドルになる。

リスクが高ければ高いほど、割引率は高くなり、今日の価格は低くなります。

これはどのようにビットコインに適用されるのでしょうか？

ビットコインにはキャッシュフローがありませんが、私の考えでは同じ考え方が当てはまります。

例えば、ビットワイズでは、ビットコインは2029年に100万ドルの価値になると考えています。では、今の価値はどうなのかと聞かれるかもしれません。

それは割引率（割り当てるリスク）によります。年率50％で割り引いた場合、正味現在価値は218,604ドルになる。割引率を75パーセントにすると、NPVは122,633ドルになります。

ビットコインのNPVに影響を与える要因は2つあることに注意してください：1）長期的な価値の見積もり（2029年までに100万ドルなど）、2）割引率です。

関税戦争がBTCの引き戻しを引き起こした理由を理解する

さて、このフレームワークを使って、関税主導の引き戻しに対する市場の反応を理解しましょう。

経済不安の引き金となったニュースは、ビットコインに2つの影響を与えました。

「ビットコインが関税戦争と何の関係があるのか？ビットコインは流動性があり、世界的に入手可能で、24時間365日取引されている資産であることを除けば、何もない。もし関係があるとすれば、ビットコインが世界的なエントロピーの高まり、つまり政府によって引き起こされる政治的・経済的混乱から利益を得るということだ。"

• 短期的には、関税は市場に不確実性を注入するため、ビットコインやその他の流動資産に課題をもたらします。言い換えれば、関税は割引率を高め、資産の「リスク」を認識させる。

• 関税は、ビットコインが政治的・経済的混乱に対するヘッジであるため、長期的にはビットコインにとって好都合です。言い換えれば、関税はビットコインの長期的な価格目標を引き上げます。

割引モードに戻し、数学について考えてみましょう。

関税は経済エントロピーを生み出すことで、ビットコインの長期的な価格目標を100万ドルから110万ドルに引き上げると想像するかもしれません。同時に、関税はビットコインの正味現在価値を計算する際に使用する割引率を75％から85％に引き上げます。数学的には、この結果、ビットコインの「正味現在価値」は、202,633ドルから109,521ドルに低下します。

つまり、私たちがビットコインに対してこれまで以上に強気であるにもかかわらず、短期的な目標価格は下落しているのです。これが引き下げの理由だ。しかし、市場が安定し、世界の終わりが来ず、ディスカウントファクターが85%から75%に下がれば、ビットコインはプルバックから回復し、少し持ち直すでしょう。

Dip then rip.

このフレームワークが有用だと思う理由

明確にしておくと、私は市場の全員がこの計算をしていると言っているわけではありません。そうではなく、市場の見えざる手がこのような計算を行い、新しい目標株価を見つけようとしているのだと言いたいのです。

長期投資家にとって、このことを理解することは重要である。

長期投資家であれば、ステッカー要因の短期的な急騰は、安値で入るチャンスです。

私の立場から言えば、これほど楽観的なことはない。