JPモルガンのアナリストは、グレイスケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）がETFに転換する際に、27億ドルを超える資金流出が発生する可能性があると予測している。

純資産価値に対するディスカウントに惹かれたトレーダーは、スポットビットコインETFへの利益転換を期待してGBTC株を積み上げてきた。

JPモルガンは、2023年以降のGBTCの資金流入を分析し、転換後に売却される株式の潜在的価値を約27億ドルと見積もっている。

GBTC流入の分析

JPモルガンはGBTCの買いの動きを計るため、1日当たりの署名ドル建て出来高に基づく方法を採用している。

年初からのGBTCへの純流入額は累計で約25億ドル。空売りのカバー分を加えると27億ドル近くになる。

GBTCの購入が急増したのは、ETFへの転換をめぐる思惑によるものだ。

アナリストは、先の割安な買収を考慮し、投資家は利益を得るために退場すると予想している。純資産価値に対する現在のディスカウント率は10％を下回っており、これは2021年7月以来の水準である。

最小流出予測

JPモルガンの最低流出額は27億ドルで、GBTCの200ベーシス・ポイントの手数料がETF転換後に大幅に削減されなければ、それ以上になる可能性がある。

SECの承認後に予想されるビットコインのスポットETFとの競争により、手数料は50ベーシスポイント前後に収束する可能性がある。

市場への影響

27億ドルの完全な撤退は、ビットコイン価格に大きな下落圧力をかける可能性がある。

しかし、アナリストは、資金の大半が他のビットコイン商品にシフトし、市場への悪影響を緩和する可能性があると考えている。この場合、ビットコインファンドの資産バランスは再構築され、200億ドルが信託され、80億ドルが他のファンドに移ることになる。

JPモルガンは、バイナンスの最近の米国政府機関との和解について、暗号取引所と業界にとってプラスになるとコメントしている。

この決済により、市場シェアの低下を抑制し、従来の市場参加者や投資家を規制対象の暗号事業体や暗号商品に引きつける可能性がある。