破壊と再発明：暗号世界の全景 2025年

まえがき

暗号ブームが到来した2024年。暗号ブームで始まり、初の暗号大統領の勝利で終わった2024年が終わろうとしている。トレントが弱まり、ミームが頂点に上り詰め、千の流れがBTCに戻ってくるなど、Cryptoにとっては珍しい年だった。安値と安値はあったが、Cryptoはよりポジティブな方向に確実に進んでいる。来たる2025年には楽しみなことがたくさんあります。この記事では、最近の観察に照らして来年を簡単に見てみましょう。

I.AIについて

現段階では、連鎖抽象化プロジェクトはしばしば概念的な完成度に過度に気を取られ、その結果、非常に複雑な技術的実装プロセスになり、最終的にユーザーとのインタラクション体験に影響を与えます。インテント・アーキテクチャを含むプロジェクトの実装は比較的複雑である。 集中型（TGボットなど）、構造型（オンチェーンとオフチェーンの前処理の組み合わせ）、分散型（ソルバー＋エクゼキューター・アーキテクチャなど）のいずれの設計に基づいていても、これらのインテント・プロジェクトには共通の問題があることが多い。例えば、ユーザーは依然としてDeFiをかなりの程度理解する必要があり、インテントの表現は明確、正確、シンプルでなければならないが、現在のインテント・プロジェクトは複雑で曖昧なユーザー生成インテントに対しては無力であり、範囲も限られている。そのため、23年半ばにパラダイムがこのコンセプトを導入してから現在に至るまで、インテントを中心としたプロジェクトは、新規ユーザーの誘導や行動への障壁を下げることにほとんど役立たず、玉石混交となっている。しかし、イーサリアムの第2層の開発の道筋から判断すると、両方の必要性が差し迫っていることは誰の目にも明らかです。

ここ数カ月のLayer2の発展を振り返ってみると、主要なプロジェクトの中ではOP SuperchainがLayer2のフェデレーションとして成長しており、ZksyncのElastic ChainとArbitrum Orbitも最終的には同じ路線で独自のフェデレーションを形成し、将来的には相互運用可能なクラスタなどのソリューションを通じて直接的な内部相互運用性を実現できるようになるだろう。将来的には、これらの連合体が相互運用性クラスタなどのソリューションを通じて直接的な相互運用性を実現することで、2次イーサネットのエコシステムにおける過分割と相互運用性の欠如という現在の問題を緩和し、数十のチェーン間の競争は複数の勢力間の競争に絞られることになるだろう。しかし、より広範な観点から見ると、暗号市場が日々改善される中、MovementやFuelのような新しいアーキテクチャーを持つLayer2プロジェクトも、コテージ市場の希少な流動性へのアクセスを得るために、独自のメインネットワークを立ち上げようと競い合っている。第1層以下のプロジェクトでは、断片化と相互運用性の欠如が激化し続けており、異なるアーキテクチャに基づいて設計された仮想マシンは、相互運用性のないウォレットプラグインを持つ可能性さえある。新規ユーザーの参入を認めるまでもなく、第2層のエコシステム全体は一般的なブロックチェーンユーザーにとって非常に面倒であり、この状況では金融以外のアプリケーションチェーンの発展も大きく妨げられるでしょう。

イーサリアムのエコシステムの整合性は、新規ユーザーを取り込むための最大の前提条件です。ユーザーが始めるために半分オタクであることを要求するエコシステムは、決して「大量採用」を見ることはないでしょう。今年のトレンドに逆らったSolanaやTonに見られるように、参入障壁を下げ、一貫性のある、よりWeb2に近い体験を提供するという戦略が、エコシステムの成長に大きな役割を果たしたことは明らかだ。より率直に言えば、これら2つのエコシステムが配信以外で行ったことは、資産の配信をより難しくなくし、利用に関してよりチェーンにとらわれないようにすることだ。そのため、経験を優先する包括的なソリューションはイーサにとって必須だが、イーサのコア開発者たちの一貫したオープン性の間で、無理やり第2層のエコシステム全体を整えることは当然不可能だ。

私がこの問題を最初に解決できると考えている唯一のソリューションは、AIブラウザエージェントです。ChatGPTの初期には、多くの人がAIがAPPの相互作用を点から面へと変革し、複数のAPPを横断的に操作して包括的なスーパーAPPを形成できるようになると考えていた。AIは、ユーザーの要求に応じて、自動的にチケットを予約したり、旅行ルートをカスタマイズしたり、食事や時間を手配したり、その他の総合的な計画を立てることができる。もしAIが長期記憶も持っていれば、その記憶に基づいてユーザーにより適したプログラムをアレンジすることもできる。

現在、グーグルはジェミニを搭載したAIブラウザエージェント「Project Mariner」を発表しようとしている。 グーグルラボのディレクターであるJaclyn Konzelmann氏が示した例では、クロームがAIエージェント拡張機能をインストールした後、ブラウザの右側にチャットがポップアップ表示される。ブラウザの右側にチャットウィンドウがポップアップ表示される。ユーザーはエージェントに、「このリストに基づいて食料品店から買い物カゴを作る」といったタスクを指示できる。すると、AIエージェントが自動的に食料品プラットフォームに移動し、商品をカートに追加してチェックアウト画面に入り、それが正しいことを確認した後、ユーザーは自分でチェックアウトする（エージェントは支払い権限を持っていない）。同様の製品であるOpenAIは来月発売される。

グーグルのProject Marinerは現在一部のベータテスターしか利用できないが、プロジェクトが一般ユーザー向けに開発したCryptoの類似エージェントのいくつかを初めて見ることができたことは注目に値する。数時間のテストから、エージェントは現在、複雑で曖昧な意図を実現するのに60％から70％の精度を持ち（カーソルは比較的遅い）、様々なパブリックチェーン内のDexでトークンを取引したり、イーサリアムからティア2へのクロスアセットさえも独自に行うことができます。

もちろん、この台座はまだ中央集権モデルのAPIを呼び出す必要があります。私は、AIブラウザのプロキシは、より経験豊富な意図的なソリューションであることに加え、来年にはAIウォレット、分散型演算、分散型データのプロジェクトが急増すると思います。

素朴な疑問について考えてみると、AIの急速な発展の中で、なぜエージェントのような美しいアイデアの実現に今日まで時間がかかったのでしょうか？実際、OpenAIの開発プロセスを振り返ってみると、純粋な言語モデルの開発は、画像生成などのモデルの開発よりも常に高速であることを発見するのは難しくありません。これは、インターネット自体が巨大なコーパスであり、無尽蔵に学習用のテキスト素材を提供できるからであり、言語モデルの開発の限界は、むしろ演算能力とエネルギーにあります。エージェントが多くの手作業によるタグ付けとフィードバックを必要とし、推論プロセスにはコストがかかるのに対し、Cryptoは自然に労働力を獲得するインセンティブが働く。この経済システムでは、上層のユーザーが大量のマーキングデータとフィードバックを提供することで、トークンを分散型で獲得することができ、下層も分散型の演算とデータプロジェクトを統合することができ、トレーニングが完了した後、SDKを通じてウォレットとDeFiプロジェクトと統合することで、AIウォレットの真の意味を実現し、最終的にクローズドループを形成することができる。他のAIエージェントのアイデアもここから導き出すことができます。Web3向けのAIエージェントは、「成長」するために演算、ラベリング、フィードバックが必要になるからです。

2.ステーブルコイン

ステーブルコインは常に争いの場であり、暗号で最も敷居の高いトラックでもあります。その応用価値は業界外でも広く認知されている。例えば今年、PayPalが立ち上げたPYUSD、BlackRockがEthenaと協力して立ち上げたUSDb、VanEckが立ち上げたAUSD（アルゼンチン、東南アジア、その他の地域にサービスを提供）など、伝統的な金融セクターの巨人たちがステーブルコイン市場に関与している。

TetherとCircleのサーキットでの支配が深まるにつれ、ステーブルコイン発行側の新規参入者は徐々に2つのカテゴリーに分かれてきている。1つは、フィアット型ステーブルコイン発行者が南米を中心とした新興市場や特定のアプリケーションシナリオに目を向け始めていること、もう1つは、アルゴリズム型ステーブルコインが、前回の記事で紹介したEthenaやUsualのような低リスクの金融商品を原資産とするステーブルコインに概ねシフトしつつあることだ。来年には、Cexでショート流動性を競うデルタニュートラルなステーブルコインが増え、ヘッジ資産はBTCやETHから、よりリスクが高く流動性の低いパブリックチェーントークンへと徐々に拡大し、残りの沈んだ市場を奪い合うことになるだろう。通常のタイプの短期・中期米国債を原資産とするステーブルコインは、RWA資産のタイプでは短期・中期米国債よりも優れていませんが、Cexの限られた流動性と比較すると、この種のステーブルコインの競争は小さくなり、空間の上限も大きくなります。

全体として、ステーブルコインはより安定した原資産と分散型ガバナンスに向かっている。しかし、私が望むのは、来年、完全に非中央集権的で非スーパークレジットのステーブルコインプロトコルが登場することです。

第三に、決済

各国のコンプライアンスとステーブルコインの採用加速に伴い、ステーブルコインの川下の決済トラックも新たな競争の焦点となり、高いTPSと低いガスを持つソラナやムーブのような異種パブリックチェーンが決済アプリケーションの焦点となるでしょう。TPSが高くGasが低いSolanaやMoveのような異種パブリックチェーンは、決済アプリケーションの主要インフラになるだろう。従来の決済はすでに極めて成熟し、発展途上のレッドオーシャン市場ですが、ブロックチェーンはどのような変化をもたらすのでしょうか？まず、よりシンプルで一般的に挙げられるのは、事前資金調達の要件をなくすことで国境を越えた決済を最適化し、国境を越えた送金をより速く、より安く、より簡単にすること、そして従来のシステムにおける何兆ドルもの事前資金調達の問題を解決することの2点である。2つ目は、アジア、アフリカ、ラテンアメリカなどの新興市場にサービスを提供することです。前回の記事でも触れましたが、アジア、アフリカ、ラテンアメリカなどの地域では、stablecoinの応用価値が実証されています。強力な金融包摂により、第三世界諸国の住民は、通貨のハイパーインフレがもたらす政府の不安定性に効果的に対処することができ、stablecoinを通じて、グローバルな金融活動の一部に参加できるだけでなく、世界最先端の仮想サービスの利用を申し込むことができます。

第7回EthCC会議でソラナ財団のリリー・リウ・マネジャーが提案した「PayFi」のコンセプトは、ブロックチェーンと決済の組み合わせにさらなる想像力を提供するものだ。 このコンセプトには2つの核となる要素が含まれる。まず、タイムリーな決済、つまりT+0決済は、当日中、あるいは1日に複数回実現することが可能で、従来の金融システムがプロセスに関与する遅延や複雑さが解消される。金融システムの遅延や複雑さが解消され、資本フローのスピードが大幅に向上する。2つ目は、Buy Now, Pay Never（BNPL）である。 例えば、あるユーザーが貸出商品に50ドルを入金し、5ドル分のコーヒーを買ったとする。蓄積された利息が5ドルに達すると、ユーザーは5ドルのコーヒーを買うことができる。蓄積された利息がコーヒー代に充当される5ドルに達すると、資金のロックが解除され、ユーザーのアカウントに戻される。

この他にも、PayFiを利用して新興プロジェクトにより安全で透明性の高いブロックチェーンへのアクセスを実現したり、旅行先での通貨交換を物理的な金融機関に頼る必要がなくなったり、支払いと受け取りのタイミングをコントロールできるようになるなど、ここから拡張できるアイデアはたくさんある（利息の場合は遅延受け取り、割引の場合は早期支払い）。(支払遅延に対する利息、早期支払に対する割引）。個人的には、上記のような安定コインをレンディング商品に預けることで得られる利息に加え、安定コインの種類も自由に換金できるようにするべきだと考えている。今後、新たなステーブルコインが普及すれば、ユーザーはリスク許容度に応じていつでも最適な種類のステーブルコインを選択でき、ステーブルコイン・プロトコルのトークンとステーブルコインの高い金利の両方を受け取ることができるようになる。DeFiにとって、この決済システムが主流になれば、成長の可能性は想像を絶するほど大きくなる。

4、デックス

第1章でレイヤー2の断片化と相互運用性の欠如についてすでに述べた。InfraはDappよりもはるかに成長している。この問題は、数年以内に大量のロングテールチェーンが淘汰されることにつながり、DAの価格設定が悪いためにLayer2からポジティブなフィードバックを得られなかったEtherにとっては大きな頭痛の種となるだろう。

このトレンドに逆らったパブリックチェーンを振り返ってみると、彼らは基本的に、自身の強力なコミュニティ、エコシステム、プロモーションの強みに依存し、これらの強みを使って資産分配プラットフォームを供給し、TVL全体の急成長を達成したことがわかります。そのため、すべてのレイヤー2がこのような眼球経済を再現できるわけではなく、スーパーアプリケーションの不足は来年も現実的な問題である。風向きとしては、上記で述べたことに加え、AIエージェントの将来的な需要が逃げ道となるかもしれない。また、短期的には、オンチェーンオーダーブックDex、プライバシー、支払い関連スタック、意思決定ベースのツールなど、より明白なトレンドがあります。

個人的には、オンチェーンのオーダーブックDexが次世代のDexになるだろうと楽観視しています。何しろ、AMMはそのテクノロジーパスの複雑さが増し続けていますが、Uni関連記事でお話ししたように、効率性の向上はますます限定的になっています。パフォーマンスとガスの限界は、ティア2にとってはまだ明らかであり、アグリゲーション・アルゴリズムの改善とガス・スキームの革新が重要な課題となるだろう。

V.資産発行は依然としてメインテーマ

インスクリプションから今日のAIミーム・プラットフォームまで、つまり23年前から現在に至るまで、資産発行の提供はこの1年間ホットなトピックでした。そのタイムスパンを少し引き伸ばせば、ICO時代から今日に至るまで、資産発行が暗号通貨界の唯一の定番といえるのも事実だ。ただ、発行の閾値だけでなく、外部パッケージが変化しているだけだ。良い面では、ゲームに対するユーザーの需要がInfraとDeFiを時代を先取りして牽引し、この技術が世界に知られ認知されるようになったことで、ブロックチェーンは主流に、そして現実に移行することができた。反面、ゲームはより純粋で不条理なものになり、資産分配の難易度が下がったことで、闇の森はより危険なものとなった。写真をクリックし、言葉を発するだけで、壮大なゼロサムゲームが始まってしまった今、なぜ私たちはよりポジティブな方向に舵を切らないのだろうか？なぜもっとポジティブな方に舵を切らないのか？

例えば、いくつかのAIのミームは、今では、ちんぷんかんぷんな言葉を吐く以前のバージョンのAIエージェントではなく、実用的なエージェントに変わりつつある。また、最近流行しているDeSciは、「研究版ICO」と呼ぶことができ、現在のコアはミームによって駆動されているが、ブロックチェーンの様々な利点とDeSciの従来のブロックチェーンを推し進める能力を兼ね備えている。現在のコアはミームによって駆動されているが、長期的には、ブロックチェーンの利点を組み合わせることで、DeSciは伝統的な科学研究をより透明化し、普及しやすくし、資金調達しやすくし、コミュニケーションしやすくすることができる。最終的にどのように進化するのか、疑問符が残る。

実は、DeSciのアイデアと同様に、私はGameFiの記事でも、独立系ゲームの資金や人材が不足している状況など、ブロックチェーンを通じて独立系ゲームの開発を効果的に促進する方法について言及しました。ブロックチェーンによる資金調達の問題点は、資産発行の敷居が低すぎること、制約が少なすぎること、資金調達力が強すぎることです（チェーンへの参入障壁が極めて低いことも議論の余地があります）。プロジェクトオーナーに本当の価値のあるものを作り続けさせるルールを通じて、資金の使い道を制限する方法も、私たちが考えるべきことです。

ゲーマーにギャンブルをさせ、ビルダーに前進させることは、ブロックチェーンが成長し続けるための必須条件です。来年は「ICO」のバージョンが増えるかもしれないが、私の希望は、次の「DeFi Summer」がこのゲームの祭典で進められることだ。