出典:Dao said blockchain
昨日の記事のコメント欄で、読者が、ここ数日多くの金融メディアで熱く議論されている統計に言及したコメントを残していました:
過去20年間、ウォーレン・バフェットの平均収益率は、スタンダード&プアーズ500指数の収益率ほど良くなかった。
このデータは、発表された当初は非常に驚きました。しかし、さらに掘り下げてみると、驚きの背景には多くの詳細があることがわかる。
まず第一に、ここでいう収益率とは、実際にはバフェット自身の投資収益率ではなく、バフェットのチーム全体の収益率を指している。
初期には、よく知られている自然の法則が会社にもたらす驚きを避けるために、長老のバフェットとマンガーが後継者チームに事業の管理を徐々にどんどん引き継いでいった。
後継者チームは取引の初期にはそれなりにうまくいき、一時は創業者2人を上回る業績を上げた。しかし、それも長くは続かず、それ以来、チームの業績はあまり芳しくなく、2人の年配者を上回ることができなかっただけでなく、S&P株価指数にも長期にわたって遅れをとっている。そして2人の老人は輝かしい成績を残し続けた。
このデータが米国の金融界によって初めて明るみに出た後、2人の老人が広大な帝国の舵取りをしなくなった後のバークシャー・ハサウェイの行く末を心配する声は多かった。
今回の株主総会では、2人の後継者のうちの1人であるアジット・ジェイン氏が、会場に向かってこう叫ぶ場面があった。そのことを証明し、多くのフォロワーに模範を示したティム・クックが会場にいると信じている。"
正直なところ、私はこの処方を非常に大きな塩を持って受け止めている。
チームの理由以外にも、バークシャー・ハサウェイの利回りが下がり始めている理由を部分的に説明できる理由がある。
米国を代表するプライベート・エクイティ・マネジャーの一人であるダン・ビンは、最近のインタビューでこの現象をうまく説明している:
理由の一つは、米国の株価指数をリードする機関車が劇的に変化したことだ。現在S&P指数をリードしているのは、同じハイテク大手企業です。そしてハイテクセクターは、バフェットがあまり触れないセクターでもある。この場合、伝統的な投資分野におけるバフェットの専門知識に頼って、S&P500に勝つことはますます難しくなる。
この点については、マンガー氏も株主総会のスピーチで繰り返し言及している。彼は、投資市場はもはや若い頃のようなものではなく、少し探せば非常に良い題材を見つけることができるが、今や投資を行うことはますます難しくなっていると述べた。
そして、バークシャー・ハサウェイはどんどん大きくなっており、これだけのボリュームでインデックスを上回るリターンを維持するのは大きな挑戦だ。
アップルへの投資は、2人の年配の紳士がそのような課題に挑戦したものだった。
マンガー氏は、アップル株への投資に関する株主からの質問への回答で、同社がアップルへの投資を試み始めたのは、時代が正しかったからだと述べている。
投資がますます難しくなり、それでもなおより高い利回りを見つけたいのであれば、新しい突破口、新しい分野に挑戦しなければならない。だから彼らはアップルを選んだのです。
マンガー氏はまた、アップルに投資した当初は、自分たちにそれほど自信がなく、物事を理解しながら進めていたとも述べている。
この現象とこれらの詳細から、私たちはまた、株式市場でインデックスよりも長期的に安定した利益を得ることは、実際には簡単なことではないこともわかります。
このように、二人の老紳士は、企業を研究する時間のない一般投資家にとって、株式市場に投資する最良の方法はインデックスファンドに投資することだと、何度も繰り返し強調してきた。
ただ、大多数の人は一晩で金持ちになりたいのであって、ゆっくり金持ちになりたいわけではないのだ。